Giữ nguyên lãi suất: ECB dò đường khi trật tự tiền tệ toàn cầu đang phân mảnh

Vĩ mô
#1

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã quyết định giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 2% trong cuộc họp ngày thứ Năm — một kết quả không gây bất ngờ cho thị trường, nhưng làm nổi bật thế cân bằng mong manh mà các nhà hoạch định chính sách đang phải duy trì trước biến động tỷ giá, rủi ro địa chính trị và những chuyển dịch phức tạp của lạm phát.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde phát đi tín hiệu thận trọng nhưng mang sắc thái lạc quan, khi đánh giá lạm phát hiện đang ở “vùng phù hợp”, đồng thời nỗ lực làm dịu những lo ngại xoay quanh đà tăng gần đây của đồng euro. Quyết định đứng ngoài cuộc được đưa ra trong bối cảnh kinh tế khu vực đồng euro thể hiện khả năng chống chịu tốt, dù ECB đáng chú ý là không đưa ra định hướng chính sách trong tương lai, mà nhấn mạnh cách tiếp cận phụ thuộc hoàn toàn vào dữ liệu trong các quyết định sắp tới.

[​IMG]

Bức tranh chính sách tiền tệ phân hóa
Quyết định tạm dừng của ECB phản chiếu động thái gần đây của nhiều ngân hàng trung ương lớn khác. Cả Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đều giữ nguyên lãi suất trong các kỳ họp gần nhất, dù thị trường kỳ vọng cả hai có thể nối lại chu kỳ cắt giảm trong những tháng tới. Tuy nhiên, ECB dường như đang hướng tới một giai đoạn ổn định kéo dài hơn, khi cả giới giao dịch lẫn các nhà phân tích đều không dự báo thay đổi lãi suất trong ít nhất hai năm tới. Thị trường hiện chỉ định giá xác suất khoảng 25% cho một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản trước cuối năm.

Sự khác biệt này phản ánh vị thế kinh tế đặc thù của khu vực đồng euro. Nền kinh tế châu Âu đã ghi nhận kết quả tích cực ngoài kỳ vọng vào cuối năm 2025, được hỗ trợ bởi chính sách tài khóa mở rộng của Đức và đà gia tăng mạnh chi tiêu quốc phòng trên toàn lục địa. Trong khi đó, việc lạm phát giảm xuống 1,7% vào tháng 1, từ mức 2% của tháng 12, được giới chức ECB coi là hiện tượng giảm tạm thời, thay vì xu hướng bền vững.

Chi tiết: Giữ nguyên lãi suất: ECB dò đường khi trật tự tiền tệ toàn cầu đang phân mảnh