GMD – HOSE
(Công ty Cổ phần Gemadept)
Tổng quan doanh nghiệp
GMD tiền thân là một doanh nghiệp nhà nước, thành lập năm 1990. Năm 1993 GMD trở thành 1 trong 3 doanh nghiệp đầu tiên được cổ phần hóa và được niêm yết trên sàn chứng khoán từ năm 2002.
Trong lĩnh vực kkhai thác cảng GMD là công ty niêm yết duy nhất sở hữu và khai thác hệ thống cảng trải dài từ bắc vào nam với chuỗi 6 cảng đang vận hành. Ngành nghề chính của công ty là khai thác cảng và dịch vụ logistics:
Ngoài ra GMD còn kinh doanh trong các ngành khác như trồng rừng, bất động sản, … tuy nhiên các mảng này đóng góp vào doanh thu của GMD là rất ít ( Tổng đóng góp chưa đến 10%)
Luận điểm đầu tư 2021
Các hiệp định thương mại FTA (EVFTA, CPTPP) sẽ góp phần tạo động lực phát triển cho các công ty khai thác cảng và cung cấp dịch vụ logistics chuyên nghiệp như GMD.
GMD có thể hưởng lợi từ việc tăng khung giá dịch vụ cảng biển sắp tới
GMD dự kiến giá sàn của dịch vụ xếp dỡ container tại Hải Phòng và Cái Mép - Thị Vải sẽ tăng thêm 10% trong vài tháng tới sau khi Bộ GTVT phê duyệt về điều chỉnh khung giá dịch vụ cảng biển. Dự thảo thông tư sửa đổi khung giá này đã được đề xuất vào quý 4 năm ngoái nhưng vẫn chưa được Bộ GTVT thông qua. Trong dự thảo sửa đổi Thông tư 54/2018 / TT-BGTVT của Bộ Giao thông Vận tải, mức giá tối thiểu đối với dịch vụ hoa tiêu hàng hải, cầu cảng, lai dắt, xếp dỡ container tại các cảng biển được đề xuất tăng theo lộ trình từ năm 2021-2023.
Theo báo cáo thường niên 2020, Gemadept GMD cho biết để chuẩn bị cho kế hoạch tăng trưởng giai đoạn 2021-2025 sẽ tiếp tục đầu tư dự án cảng nước sâu Gemalink giai đoạn 2 với tổng vốn đầu tư 190 triệu USD (khoảng 4.370 tỷ đồng), công suất 900.000 Teus/năm, cỡ tàu tiếp nhận là 250.000 DWT. Doanh nghiệp dự kiến triển khai trong quý IV và đưa vào khai thác từ 2023.
Cùng với đó, vào quý III, đơn vị khởi công dự án cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 2, tổng vốn đầu tư 1.700 tỷ đồng, công suất 500.000 Teus/năm, cỡ tàu tiếp nhận 40.000 DWT. Ban lãnh đạo Gemadept dự kiến dự án này có thể đưa vào khai thác từ năm 2023. Dự án này được khởi công từ tháng 11/2019 nhưng do dịch Covid-19 xuất hiện nên tạm dừng để tập trung cho dự án cảng nước sâu Gemalink giai đoạn 1.
Như vậy, trong nửa cuối năm 2021, Gemadept sẽ khởi công 2 dự án cảng với tổng đầu tư 6.070 tỷ đồng.
Gemalink – Catalyst cho GMD trong 2021?
Khi mà tất cả các Phước Long và Bình Dương, Nam Hải ICD đã hoạt động full công suất, các cảng Nam Hải, Nam Hải Đình Vũ, Dung Quất cũng đã gần đạt công suất tối đa, sự xuất hiện của Gemalink được coi là chất xúc tác hồi sinh GMD sau một năm kinh doanh ảm đạm.
Vị trí cảng Gemalink
Cảng Gemalink là dự án cảng có quy mô lớn nhất trong cụm cảng nước sâu Cái Mép – Thị Vải. Một số đặc tính ưu việt của cảng Gemalink:
- Tổng diện tích lên tới 72ha
- Vị trí đắc địa nhất tại khu vực Cái Mép – Thị Vải, toạ lạc ngay tại cửa biển với mớn nước sâu, thuận lợi cho việc quay trở tàu, có cầu bến chính dài nhất.
- Có bến chuyên dụng cho tàu feeder kết nối khu vực TP.HCM và Đồng bằng Sông Cửu Long.
- Là cảng nước sâu duy nhất tại khu vực Cái Mép – Thị Vải có thể tiếp nhận tàu có trọng tải lên đến 200.000DWT.
- Nguồn hàng ổn định ngay từ khi đi vào hoạt động nhờ vào cam kết sử dụng dịch vụ của các hãng tàu lớn như CMA-CGM, Gemadept Shipping,…
Cảng Gemalink đã bắt đầu đi vào khai thác từ T1/2021, tuy nhiên sẽ cần thời gian để đạt điểm hoà vốn. Theo phát biểu tại ĐHCĐ của ban lãnh đạo, động lực tăng trưởng của GMD sẽ rõ rệt nhất trong năm 2022 khi vào cuối năm 2021 cảng sẽ đạt điểm hoà vốn với sản lượng 900.000 TEU và doanh thu 37 triệu USD.
Dự án cảng nước sâu Gemalink - Giai đoạn 2
GMD cũng đã chia sẻ kế hoạch rằng họ sẽ thúc đẩy giai đoạn hai của GML vào năm nay, sẽ tăng thêm 900 nghìn TEU công suất thông qua việc xây dựng (mở rộng cầu cảng chính, cầu cảng cho xà làn và tàu trung chuyển) và đầu tư thêm trang thiết bị (ví dụ: cẩu bờ và RTG). Thời gian xây dựng sẽ kéo dài khoảng 1,5 năm trong giai đoạn 2, theo đó sẽ đi vào hoạt động vào năm 2023. Chúng tôi cho rằng nguồn vốn cho giai đoạn này (khoảng 220 triệu USD) sẽ đến từ nợ vay kết hợp phát hành riêng lẻ cho (các) hãng tàu quốc tế khi các hãng này cũng đang quan tâm đến việc sở hữu cổ phần tại GML.
Tổng công suất của Gemalink sau 2 giai đoạn là 2,4 triệu Teus với tổng đầu tư 520 triệu USD, khi đưa vào vận hành toàn bộ sẽ nâng năng lực khai thác cảng Gemadept lên gấp đôi. Dự án này do liên doanh giữa Gemadept và Tập đoàn CMA-CGM góp vốn đầu tư, tỷ lệ góp vốn lần lượt 75% và 25%.
Thương vụ thoái vốn Gemalink hiện đang đàm phán
Theo ban lãnh đạo, một hãng tàu lớn hiện đang đàm phán để mua lại 25% cổ phần của Gemalink. GMD hiện đang nắm giữ 75% cổ phần của Gemalink. Nếu thương vụ thành công, việc thoái vốn sẽ đảm bảo khối lượng hàng cho Gemalink, cảng sẽ nhanh chóng đạt điểm hoà vốn. GMD cũng sẽ ghi nhận thêm một khoản lợi nhuận bất thường đến từ việc bán cổ phần.
Mảng BĐS: -
Dự án Saigon Gem tọa lạc tại khu đất vàng của thành phố với tổng diện tích đất 3.640 m2. Đây là khu phức hợp cao cấp gồm trung tâm thương mại và văn phòng làm việc hạng A.
Thông tin về dự án:
• Diện tích đất: Khoảng 3.640 m2
• Diện tích xây dựng: Khoảng 60.000 m2
• Tổng vốn đầu tư xây dựng: Khoảng 80 triệu USD
• Đơn vị tư vấn thiết kế kiến trúc và kết cấu: Quốc tế
• Dự kiến thời gian xây dựng: 2,5 năm -
Bất động sản tại Viêng Chăn, đây là dự án rộng 6.715 m2 nằm tại vị trí vô cùng đắc địa ngay tại đại lộ Lane Xang của Thủ đô nước bạn Lào. Dự án được thiết kế gồm 7 tầng nổi và 1 tầng hầm với tổng diện tích sàn 21.329 m2. Hiện dự án đang trong giai đoạn thi công phần móng và hầm. Sau khi hoàn thành, dự án sẽ cung cấp cho Thủ đô Viêng Chăn 231 phòng khách sạn tiêu chuẩn 5 sao
Thông tin về dự án:
• Diện tích đất: 6.715 m2
• Diện tích xây dựng: 21.329 m2
• Khu phức hợp 7 tầng nổi và 1 tầng hầm, bao gồm: › Khách sạn 5 sao › Trung tâm thương mại
• Tổng vốn đầu tư cho dự án: 35 triệu USD (WT)
• Dự kiến thời gian xây dựng: 2 năm
Dự phóng kết quả kinh doanh 2021: Dự phóng doanh thu của GMD sẽ đạt 3.125 nghìn tỷ VND (+20% YoY) nhờ sự hồi phục của ngành logistics khi dịch bệnh dần được kiểm soát, tăng giá dịch vụ và GML gia đoạn 1 đi vào hoạt động. LNST đạt 657 tỷ VND (+50% YoY) nhờ lãi từ các công ty liên kết cũng được cải thiện trong năm 2021.
Phân tích kỹ thuật:
Để phản ánh triển vọng tích cực của cảng Nam Đình Vũ và GML, em kỳ vọng giá mục tiêu thêm 28% lên 45.600 đồng. Mặc dù lợi nhuận chưa khả quan trong ngắn hạn của GML có thể gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận của GMD và giá cổ phiếu. Về Kỹ thuật GMD đang trong quá trình hình thành môn hình VCP, phiên ngày 10/05 có tín hiệu tích cực điểm Pocket Pivot kèm volume lớn. Quan điểm của em đây sẽ là cơ hội tốt để MUA cổ phiếu với tổng mức sinh lời kỳ vọng là 30%.
chữ in đậm
Kết quả kinh doanh
Cơ cấu doanh thu:
Gemadept có 2 mảng kinh doanh chính là khai thác cảng và logistics. Mảng khai thác cảng đang đóng góp doanh thu và lợi nhuận chủ yếu cho tập đoàn với 83% và 17%.
Năm 2020, doanh nghiệp đạt doanh thu 2.606 tỷ đồng, giảm nhẹ so với 2019; lãi sau thuế 440 tỷ đồng, giảm 28%. Theo BCTC hợp nhất quý I, mặc dù Gemalink ghi nhận khoản lỗ 209 tỷ đồng chưa mang về lợi nhuận như kỳ vọng, song trong ba tháng đầu năm GMD vẫn ghi nhận doanh thu đạt 687 tỷ đồng và lãi sau thuế 172 tỷ đồng, lần lượt tăng 14% và 40% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, doanh thu khai thác cảng đạt 582 tỷ đồng, tăng 15,4%; doanh thu logistics, cho thuê văn phòng tăng nhẹ 8% lên 105 tỷ đồng.
Bên cạnh doanh thu tăng trưởng chủ yếu nhờ đóng góp của mảng khai thác cảng. Song giá vốn tăng mạnh hơn nên lãi gộp còn tăng 9% đạt 259 tỷ đồng. Biên lãi gộp giảm từ 39,5% về 37,6%.
Tuy nhiên, doanh thu tài chính tăng 30,5% lên 22 tỷ đồng, chi phí tài chính giảm 51% xuống 28 tỷ đồng nhờ giảm lãi vay và hoàn nhập từ khoản đầu tư tài chính, chi phí quản lý giảm 23% về 66 tỷ đồng.
Do Gemalink vẫn lỗ nên phần lãi trong công ty liên kết của GMD giảm 58% xuống 25 tỷ đồng trong quý đầu năm. Song công ty có thêm 14 tỷ đồng từ thu nhập khác, góp phần giúp lãi sau thuế tăng 40% so với cùng thời điểm năm trước.
Theo đó, Gemadept ghi nhận lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ 147 tỷ đồng, tăng 29% so với cùng kỳ năm trước.
