Cập nhật KQKD GMD quý 4/2025
GMD ghi nhận kết quả kinh doanh quý 4/2025 vượt trội, cao hơn đáng kể so với hầu hết các dự báo trước đó từ các bộ phận phân tích. Doanh thu thuần đạt 1.614 tỷ đồng, tăng 14,4% so với cùng kỳ và 3,5% so với quý trước. Lợi nhuận gộp đạt 766 tỷ đồng, tăng 27% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận trước thuế đạt khoảng 700 tỷ đồng, gần như gấp đôi so với cùng kỳ năm trước.
Xét theo từng mảng hoạt động, khai thác cảng tiếp tục là trụ cột chính. Sản lượng thông qua trong quý 4 đạt 1,4 triệu TEU, tăng 11% so với cùng kỳ; lũy kế cả năm 2025 đạt 5,1 triệu TEU, tăng 14,5%, cho thấy đà tăng trưởng ổn định của hệ thống cảng.
Ở mảng logistics, doanh thu tăng mạnh 35% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận gộp tăng tới 73%, chủ yếu nhờ cải thiện doanh thu trên mỗi TEU và mặt bằng giá thuê tàu duy trì ở mức cao.
Đáng chú ý, công ty liên kết Gemalink ghi nhận lợi nhuận trước thuế kỷ lục 300 tỷ đồng trong quý 4, đóng góp khoảng 40% tổng lợi nhuận trước thuế cả năm 2025 của GMD.
Luận điểm đầu tư và triển vọng dài hạn
GMD đang sở hữu lợi thế vị thế hiếm có khi nắm giữ các cảng tại những khu vực tăng trưởng nhanh nhất cả nước, bao gồm cụm Cái Mép – Thị Vải (Gemalink) và Hải Phòng (Nam Đình Vũ). Đặc biệt, Gemalink là một trong số ít cảng nước sâu còn dư địa công suất, sẵn sàng đón đầu tốc độ tăng trưởng dự kiến khoảng 15%/năm của toàn cụm Cái Mép.
Về động lực giá dịch vụ, giá sàn xếp dỡ tại cảng nước sâu vừa được điều chỉnh tăng 8–10%, trong khi giá dịch vụ bình quân tại Gemalink được kỳ vọng tăng khoảng 10% so với cùng kỳ do tình trạng khan hiếm công suất trong khu vực. Trong bối cảnh nhiều cảng đã vận hành gần mức tối đa, Gemalink vẫn còn dư địa tiếp nhận tàu, giúp GMD có lợi thế đàm phán giá và củng cố biên lợi nhuận dài hạn. Song song đó, giá thuê tàu sau giai đoạn đi ngang cũng đang quay lại xu hướng tăng.
Về mở rộng công suất, GMD đã đưa Nam Đình Vũ giai đoạn 3 vào vận hành, nâng tổng công suất lên 2 triệu TEU/năm. Tại Gemalink, giai đoạn 2A (800.000 TEU) dự kiến khởi công đầu năm 2026 và hoàn thành vào cuối năm 2027. Đáng lưu ý, dự báo không có dự án đối thủ lớn nào tại Cái Mép mở rộng trước năm 2030, tạo điều kiện để GMD hưởng lợi từ tình trạng thiếu hụt công suất trong ít nhất 5 năm tới.
Ở góc độ vĩ mô, số liệu quý 4 cho thấy tác động của thuế quan lên hoạt động xuất nhập khẩu không tiêu cực như lo ngại ban đầu. Áp lực thuế quan giảm dần giúp cải thiện kỳ vọng về sản lượng thương mại cũng như biên lợi nhuận của các doanh nghiệp cảng biển.
Định giá và khuyến nghị
Giá mục tiêu của GMD được nâng lên 95.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E dự phóng 2026 khoảng 16,4x, nằm trong vùng hợp lý so với lịch sử. Với triển vọng tăng giá dịch vụ rõ ràng, sản lượng Gemalink tiếp tục tăng trưởng và đóng góp mới từ Nam Đình Vũ giai đoạn 3, đây được xem là mức định giá hấp dẫn cho tầm nhìn trung – dài hạn.
