#GMD - Vùng Biển Lặng Đón Chờ Một Cơn Sóng Lớn

Khuyến nghị
#1

#GMD - Vùng Biển Lặng Đón Chờ Một Cơn Sóng Lớn

Giá mục tiêu: 73.100 VNĐ

Luận điểm đầu tư cho thấy khu vực phía Bắc sẽ gặp khó khăn khi cảng Lạch Huyện bến 3 và 4 đi vào hoạt động. Tuy nhiên, các cảng phía Nam sẽ giúp làm chậm sự suy giảm doanh thu trong năm 2025. Cảng Nam Đình Vũ dự kiến sản lượng xếp dỡ sẽ giảm 8% so với năm trước do mất hai tuyến dịch vụ của MSC, khi hãng tàu này chuyển sang cảng Lạch Huyện sau khi ký kết hợp tác chiến lược với cảng Hải Phòng. Trong khi đó, cảng PIP và Bình Dương, nằm giữa các khu công nghiệp phía Nam và Vũng Tàu, có khả năng hưởng lợi từ nhu cầu xuất khẩu sang Mỹ và Châu Âu, dự báo sẽ cải thiện trong nửa cuối năm 2025.

Lợi nhuận từ các công ty liên doanh và liên kết là yếu tố chính, đóng góp 60% vào lợi nhuận sau thuế của GMD. Cảng Gemalink dự kiến sẽ có sản lượng tăng trưởng 4% so với năm trước, tuy thấp hơn mức tăng trưởng toàn ngành vì đã vượt công suất thiết kế. Mặt khác, sự thay đổi trong liên minh hãng tàu không ảnh hưởng lớn đến thị phần của Gemalink, khi MSC có thể thay thế vị trí của Hapag-Lloyd trong các tuyến Á – Âu. Cảng SCS hoạt động hiệu quả trong lĩnh vực dịch vụ hàng hóa hàng không với biên lợi nhuận ròng cao trên 60%, dự kiến đóng góp 20% vào lợi nhuận sau thuế của GMD trong năm 2025.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp của GMD có thể bị thu hẹp do chi phí khấu hao tăng lên. Tổng chi phí khấu hao dự kiến tăng thêm 200 tỷ đồng trong năm 2025 do GMD đầu tư vào ba tàu mới và đưa cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 3 vào khai thác. Biên lợi nhuận gộp được dự báo sẽ giảm 6 điểm phần trăm so với năm trước, do chưa đạt điểm hòa vốn trong bối cảnh mất thị phần tại khu vực Hải Phòng.

Rủi ro đối với các khuyến nghị bao gồm sự thay đổi trong liên minh hãng tàu và việc cảng Lạch Huyện giai đoạn 3-6 có thể làm giảm sản lượng thông quan hơn dự đoán. Bên cạnh đó, dự án GML giai đoạn 2A cũng đang bị trì hoãn.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#2

GMD: Lợi nhuận quý 1/2025 tăng mạnh nhờ cảng và liên doanh, nhưng dư địa tăng trưởng dần thu hẹp – Khuyến nghị Quan sát

CTCP Gemadept (GMD) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với nhiều điểm tích cực, đặc biệt từ mảng hoạt động cảng biển và đóng góp lớn từ các công ty liên doanh. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 403 tỷ đồng, tăng 80% so với cùng kỳ năm trước nếu loại trừ khoản thu nhập bất thường từ thương vụ thoái vốn cảng Nam Hải trong quý 1/2024. Đây là con số ấn tượng, hoàn toàn phù hợp với dự phóng của giới phân tích trong bối cảnh ngành logistics và cảng biển đang phục hồi chậm.

Doanh thu thuần của GMD đạt 1.412 tỷ đồng, tăng 27% YoY. Trong đó, hoạt động xếp dỡ container tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, đóng góp 1.138 tỷ đồng, tăng lần lượt 17% QoQ và 55% YoY, chủ yếu nhờ sự phục hồi mạnh mẽ tại khu vực Hải Phòng. Ngược lại, mảng logistics vẫn ghi nhận tăng trưởng âm với doanh thu đạt 139 tỷ đồng (-15% YoY), tuy nhiên tốc độ giảm đã chậm lại và được kỳ vọng sẽ phục hồi từ nửa sau năm nay khi GMD cho thuê lại hai tàu với mức giá cao hơn trước đây khoảng 45%, lên mức 12.000 – 13.000 USD/ngày.

Về sản lượng container, hai khu vực chính ghi nhận tăng trưởng tốt. Cảng Nam Đình Vũ đạt sản lượng 356 nghìn TEU, tăng 29% YoY nhờ bổ sung thêm hai tuyến dịch vụ mới từ các hãng tàu COSCO và SITC kể từ tháng 8/2024. Cảng nước sâu Gemalink (GML) ước đạt 440 nghìn TEU, tăng 26% YoY, với sản lượng trung bình đạt 150 nghìn TEU mỗi tháng. Mặc dù sản lượng GML giảm nhẹ 2% so với quý liền kề do rơi vào thời điểm Tết Nguyên đán, nhưng nhìn chung hoạt động vẫn ổn định nhờ sự bổ sung của tuyến dịch vụ từ liên minh Premier Alliance và khách hàng mới MSC thay thế cho Hapag-Lloyd.

Đáng chú ý, các công ty liên doanh tiếp tục đóng vai trò là nguồn đóng góp lợi nhuận chủ lực cho GMD khi chiếm tới 56% tổng LNST, tương đương 227 tỷ đồng. Trong đó, GML ghi nhận lợi nhuận 160 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh 233% YoY, cho dù sản lượng sụt giảm so với quý trước. Theo ban lãnh đạo, sự chênh lệch giữa sản lượng và lợi nhuận là do doanh thu một phần hàng hóa quý 2/2024 được ghi nhận dồn vào cuối năm, ảnh hưởng đến so sánh giữa các quý. Bên cạnh đó, SCS – liên doanh mảng dịch vụ hàng hóa tại sân bay – cũng mang lại đóng góp tích cực với lợi nhuận 58 tỷ đồng, tăng 16% YoY.

Dù kết quả kinh doanh quý 1 rất tích cực, chuyên viên phân tích đánh giá rằng đỉnh lợi nhuận ngắn hạn của GMD có thể đã đến gần. Từ quý 2/2025, MSC – hãng tàu lớn đang là khách hàng chính của cảng Nam Đình Vũ – sẽ chuyển sang khai thác tại cảng Lạch Huyện (bến 3 & 4), làm gia tăng rủi ro sụt giảm sản lượng. Ngoài ra, xuất khẩu sang Mỹ – thị trường chiếm tới 32% tổng sản lượng của GML – đang đối mặt với áp lực suy giảm do căng thẳng thương mại và các chính sách thuế quan mới, có thể ảnh hưởng trực tiếp đến tăng trưởng của GMD trong trung và dài hạn.

Hiện cổ phiếu GMD đang giao dịch ở mức EV/EBITDA 10,6x, thấp hơn 40% so với trung bình 5 năm nhưng vẫn cao hơn 19% so với trung bình ngành. Điều này cho thấy định giá vẫn chưa thực sự hấp dẫn trong bối cảnh dư địa tăng trưởng có thể bị giới hạn do kế hoạch mở rộng giai đoạn 2 của GML đang đối mặt với nhiều thách thức. Ngoài ra, triển vọng ngành cảng biển cũng chịu rủi ro từ biến động chính sách thương mại toàn cầu.

Với các yếu tố trên, chúng tôi duy trì khuyến nghị QUAN SÁT đối với cổ phiếu GMD, và sẽ cập nhật thêm dự phóng cũng như giá mục tiêu trong các báo cáo tiếp theo khi có thêm thông tin về chiến lược tăng trưởng dài hạn và triển vọng từ GML giai đoạn 2.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#3

GMD: Kế hoạch lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng – Cổ tức hấp dẫn và đề xuất mua lại cổ phiếu hỗ trợ giá

CTCP Gemadept (HOSE: GMD) vừa công bố tài liệu ĐHCĐ thường niên năm tài chính 2025 với những nội dung đáng chú ý xoay quanh kế hoạch kinh doanh, cổ tức, và đề xuất mua lại cổ phiếu. Tuy nhiên, kế hoạch lợi nhuận lại thấp hơn kỳ vọng thị trường, cho thấy sự thận trọng từ phía ban lãnh đạo.

1. Kế hoạch kinh doanh 2025: Tăng trưởng khiêm tốn, thấp hơn dự phóng

GMD đưa ra hai kịch bản kế hoạch kinh doanh cho năm 2025:

  • Một kịch bản trình ĐHCĐ phê duyệt.
  • Một kịch bản nội bộ với kỳ vọng tích cực hơn.

Tuy nhiên, cả hai đều thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi:

  • Doanh thu dự kiến chỉ đạt 93–95% dự báo hiện tại.
  • Lợi nhuận trước thuế (LNTT) cốt lõi chỉ đạt 80–90% dự phóng.

Nguyên nhân chính là:

  • Kế hoạch doanh thu thấp hơn ước tính do thị trường logistics vẫn còn nhiều khó khăn.
  • Biên lợi nhuận không được kỳ vọng cải thiện mạnh, trong bối cảnh chi phí đầu vào tăng và cạnh tranh gay gắt hơn.

2. Cổ tức 2024 cao hơn kỳ vọng – Chính sách chia sẻ giá trị cho cổ đông rõ ràng

GMD đề xuất chi trả cổ tức tiền mặt ở mức 2.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng:

  • Lợi suất cổ tức đạt 3,4% tại mức giá thị trường hiện tại là 59.400 đồng/cổ phiếu.
  • Đây là mức cao hơn kỳ vọng của chúng tôi là 1.500 đồng/cổ phiếu – cho thấy chính sách cổ tức đang dần trở nên hấp dẫn hơn.

Ngoài ra, GMD cũng đề xuất phân bổ lợi nhuận năm 2024 như sau:

  • Quỹ HĐQT: 3% lợi nhuận sau thuế.
  • Quỹ khen thưởng & phúc lợi: 5% lợi nhuận sau thuế.

3. Đề xuất mua lại 21 triệu cổ phiếu – Tín hiệu hỗ trợ giá đáng chú ý

GMD dự kiến mua lại tối đa 21 triệu cổ phiếu quỹ, tương đương 5% tổng lượng cổ phiếu đang lưu hành.

  • Lý do: Ban lãnh đạo tin rằng giá cổ phiếu hiện tại đang thấp hơn giá trị hợp lý, và việc mua lại sẽ gia tăng giá trị cho cổ đông.
  • Điều kiện thực hiện: Khi chỉ số P/B (giá trị thị trường trên giá trị sổ sách) giảm xuống dưới 1,5 lần, tương đương với giá cổ phiếu khoảng 45.200 đồng hoặc thấp hơn.

Đây là tín hiệu tích cực, thể hiện cam kết của ban lãnh đạo trong việc hỗ trợ thị giá cổ phiếu khi cần thiết, và củng cố lòng tin nhà đầu tư trong giai đoạn thị trường biến động.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#4

GMD – Kết quả Q1/2025 tăng trưởng ấn tượng nhờ sản lượng xếp dỡ container bùng nổ trên toàn quốc

CTCP Gemadept (GMD) ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1/2025 khởi sắc, phản ánh sự phục hồi mạnh mẽ trong hoạt động xếp dỡ container tại cả hai miền Nam – Bắc, đồng thời nhận được đóng góp lợi nhuận tích cực từ các công ty liên doanh.

TĂNG TRƯỞNG LỢI NHUẬN ẤN TƯỢNG

  • Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM) đạt 403 tỷ đồng, tăng 80% so với cùng kỳ, nếu loại trừ khoản thu nhập bất thường từ việc thoái vốn Cảng Nam Hải trong Q1/2024.
  • Doanh thu thuần đạt 1.412 tỷ đồng, tăng 27% YoY, chủ yếu nhờ sản lượng xếp dỡ container tăng mạnh tại Hải Phòng và TP. Hồ Chí Minh.

HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỐT LÕI KHỞI SẮC

  • Mảng xếp dỡ container đạt doanh thu 1.138 tỷ đồng (+17% QoQ, +55% YoY).
  • Mảng logistics tiếp tục ghi nhận doanh thu giảm 139 tỷ đồng (-15% YoY), tuy nhiên đà giảm đã chậm lại. GMD kỳ vọng mảng này sẽ hồi phục từ năm 2025 khi cho thuê lại 2 tàu với giá cước 12.000–13.000 USD/ngày, cao hơn khoảng 45% so với trước đây.

SẢN LƯỢNG TĂNG Ở CÁC CẢNG TRỌNG ĐIỂM

  • Hải Phòng – Cảng Nam Đình Vũ: đạt 356 nghìn TEU (+29% YoY) nhờ có thêm tuyến dịch vụ mới từ COSCO và SITC.
    → Thị phần tăng lên 20,17%, tăng 172 bps YTD.
  • Phía Nam – Cảng Gemalink (GML): đạt 440 nghìn TEU (+26% YoY).
    → Sản lượng duy trì ổn định dù trùng dịp Tết, nhờ có thêm khách hàng mới là MSC và tuyến Premier Alliance.
    → Thị phần tại Vũng Tàu giảm nhẹ xuống còn 25,8% (-112 bps YTD).
  • Cảng Bình Dương & Phước Long PIP: đạt 342 nghìn TEU (+22% YoY), được hưởng lợi nhờ GML tăng trưởng mạnh và đóng vai trò trung chuyển xuất khẩu đi Mỹ, EU.

ĐÓNG GÓP LỢI NHUẬN TỪ LIÊN DOANH (JVs)

  • LNST từ các liên doanh chiếm 56% tổng LNST-CĐM, tương đương 227 tỷ đồng.
    • GML: đóng góp 160 tỷ đồng (+233% YoY).
    • SCS: đóng góp 58 tỷ đồng (+16% YoY), nhờ tăng trưởng hàng hóa quốc tế.

KẾ HOẠCH KINH DOANH 2025 THẬN TRỌNG

Ban lãnh đạo GMD đưa ra kế hoạch 2025 mang tính thận trọng, trong bối cảnh bất định từ các chính sách thuế quan của Mỹ:

  • Doanh thu mục tiêu: 4.850 tỷ đồng (đi ngang svck).
  • Lợi nhuận trước thuế (LNTT): 1.800 tỷ đồng, loại trừ khoản bất thường từ thanh lý Cảng Nam Hải.

PHƯƠNG ÁN MUA LẠI 21 TRIỆU CỔ PHIẾU QUỸ

GMD trình cổ đông thông qua kế hoạch mua lại cổ phiếu quỹ nhằm bảo vệ quyền lợi cổ đông trong bối cảnh thị trường biến động:

  • Số lượng mua lại: 21 triệu cổ phiếu
  • Giá mua tối đa: dưới 1,5 lần giá trị sổ sách, tức < 45.000 VNĐ/cp (giá trị sổ sách Q1/2025 là 30.000 VNĐ)
  • Giá trị mua lại dự kiến: 945 tỷ đồng
  • Sau mua lại, vốn điều lệ sẽ giảm từ 4.202 tỷ còn 3.992 tỷ đồng

KẾT LUẬN

GMD đang chứng minh khả năng duy trì tăng trưởng ổn định trong bối cảnh thách thức. Kết quả kinh doanh quý 1/2025 cho thấy:

  • Tăng trưởng mạnh ở mảng cốt lõi.
  • Đóng góp lợi nhuận tốt từ liên doanh.
  • Chính sách tài chính linh hoạt, chủ động bảo vệ cổ đông.

Triển vọng trung dài hạn vẫn tích cực, đặc biệt khi các cảng mới chưa tạo áp lực cạnh tranh mạnh, logistics đang dần hồi phục, và GMD tiếp tục giữ vững thị phần tại các khu vực chiến lược.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.