#GMD - Vùng Biển Lặng Đón Chờ Một Cơn Sóng Lớn

Khuyến nghị
#1

#GMD - Vùng Biển Lặng Đón Chờ Một Cơn Sóng Lớn

Giá mục tiêu: 73.100 VNĐ

Luận điểm đầu tư cho thấy khu vực phía Bắc sẽ gặp khó khăn khi cảng Lạch Huyện bến 3 và 4 đi vào hoạt động. Tuy nhiên, các cảng phía Nam sẽ giúp làm chậm sự suy giảm doanh thu trong năm 2025. Cảng Nam Đình Vũ dự kiến sản lượng xếp dỡ sẽ giảm 8% so với năm trước do mất hai tuyến dịch vụ của MSC, khi hãng tàu này chuyển sang cảng Lạch Huyện sau khi ký kết hợp tác chiến lược với cảng Hải Phòng. Trong khi đó, cảng PIP và Bình Dương, nằm giữa các khu công nghiệp phía Nam và Vũng Tàu, có khả năng hưởng lợi từ nhu cầu xuất khẩu sang Mỹ và Châu Âu, dự báo sẽ cải thiện trong nửa cuối năm 2025.

Lợi nhuận từ các công ty liên doanh và liên kết là yếu tố chính, đóng góp 60% vào lợi nhuận sau thuế của GMD. Cảng Gemalink dự kiến sẽ có sản lượng tăng trưởng 4% so với năm trước, tuy thấp hơn mức tăng trưởng toàn ngành vì đã vượt công suất thiết kế. Mặt khác, sự thay đổi trong liên minh hãng tàu không ảnh hưởng lớn đến thị phần của Gemalink, khi MSC có thể thay thế vị trí của Hapag-Lloyd trong các tuyến Á – Âu. Cảng SCS hoạt động hiệu quả trong lĩnh vực dịch vụ hàng hóa hàng không với biên lợi nhuận ròng cao trên 60%, dự kiến đóng góp 20% vào lợi nhuận sau thuế của GMD trong năm 2025.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp của GMD có thể bị thu hẹp do chi phí khấu hao tăng lên. Tổng chi phí khấu hao dự kiến tăng thêm 200 tỷ đồng trong năm 2025 do GMD đầu tư vào ba tàu mới và đưa cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 3 vào khai thác. Biên lợi nhuận gộp được dự báo sẽ giảm 6 điểm phần trăm so với năm trước, do chưa đạt điểm hòa vốn trong bối cảnh mất thị phần tại khu vực Hải Phòng.

Rủi ro đối với các khuyến nghị bao gồm sự thay đổi trong liên minh hãng tàu và việc cảng Lạch Huyện giai đoạn 3-6 có thể làm giảm sản lượng thông quan hơn dự đoán. Bên cạnh đó, dự án GML giai đoạn 2A cũng đang bị trì hoãn.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

2 Likes
#2

GMD: Lợi nhuận quý 1/2025 tăng mạnh nhờ cảng và liên doanh, nhưng dư địa tăng trưởng dần thu hẹp – Khuyến nghị Quan sát

CTCP Gemadept (GMD) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với nhiều điểm tích cực, đặc biệt từ mảng hoạt động cảng biển và đóng góp lớn từ các công ty liên doanh. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 403 tỷ đồng, tăng 80% so với cùng kỳ năm trước nếu loại trừ khoản thu nhập bất thường từ thương vụ thoái vốn cảng Nam Hải trong quý 1/2024. Đây là con số ấn tượng, hoàn toàn phù hợp với dự phóng của giới phân tích trong bối cảnh ngành logistics và cảng biển đang phục hồi chậm.

Doanh thu thuần của GMD đạt 1.412 tỷ đồng, tăng 27% YoY. Trong đó, hoạt động xếp dỡ container tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, đóng góp 1.138 tỷ đồng, tăng lần lượt 17% QoQ và 55% YoY, chủ yếu nhờ sự phục hồi mạnh mẽ tại khu vực Hải Phòng. Ngược lại, mảng logistics vẫn ghi nhận tăng trưởng âm với doanh thu đạt 139 tỷ đồng (-15% YoY), tuy nhiên tốc độ giảm đã chậm lại và được kỳ vọng sẽ phục hồi từ nửa sau năm nay khi GMD cho thuê lại hai tàu với mức giá cao hơn trước đây khoảng 45%, lên mức 12.000 – 13.000 USD/ngày.

Về sản lượng container, hai khu vực chính ghi nhận tăng trưởng tốt. Cảng Nam Đình Vũ đạt sản lượng 356 nghìn TEU, tăng 29% YoY nhờ bổ sung thêm hai tuyến dịch vụ mới từ các hãng tàu COSCO và SITC kể từ tháng 8/2024. Cảng nước sâu Gemalink (GML) ước đạt 440 nghìn TEU, tăng 26% YoY, với sản lượng trung bình đạt 150 nghìn TEU mỗi tháng. Mặc dù sản lượng GML giảm nhẹ 2% so với quý liền kề do rơi vào thời điểm Tết Nguyên đán, nhưng nhìn chung hoạt động vẫn ổn định nhờ sự bổ sung của tuyến dịch vụ từ liên minh Premier Alliance và khách hàng mới MSC thay thế cho Hapag-Lloyd.

Đáng chú ý, các công ty liên doanh tiếp tục đóng vai trò là nguồn đóng góp lợi nhuận chủ lực cho GMD khi chiếm tới 56% tổng LNST, tương đương 227 tỷ đồng. Trong đó, GML ghi nhận lợi nhuận 160 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh 233% YoY, cho dù sản lượng sụt giảm so với quý trước. Theo ban lãnh đạo, sự chênh lệch giữa sản lượng và lợi nhuận là do doanh thu một phần hàng hóa quý 2/2024 được ghi nhận dồn vào cuối năm, ảnh hưởng đến so sánh giữa các quý. Bên cạnh đó, SCS – liên doanh mảng dịch vụ hàng hóa tại sân bay – cũng mang lại đóng góp tích cực với lợi nhuận 58 tỷ đồng, tăng 16% YoY.

Dù kết quả kinh doanh quý 1 rất tích cực, chuyên viên phân tích đánh giá rằng đỉnh lợi nhuận ngắn hạn của GMD có thể đã đến gần. Từ quý 2/2025, MSC – hãng tàu lớn đang là khách hàng chính của cảng Nam Đình Vũ – sẽ chuyển sang khai thác tại cảng Lạch Huyện (bến 3 & 4), làm gia tăng rủi ro sụt giảm sản lượng. Ngoài ra, xuất khẩu sang Mỹ – thị trường chiếm tới 32% tổng sản lượng của GML – đang đối mặt với áp lực suy giảm do căng thẳng thương mại và các chính sách thuế quan mới, có thể ảnh hưởng trực tiếp đến tăng trưởng của GMD trong trung và dài hạn.

Hiện cổ phiếu GMD đang giao dịch ở mức EV/EBITDA 10,6x, thấp hơn 40% so với trung bình 5 năm nhưng vẫn cao hơn 19% so với trung bình ngành. Điều này cho thấy định giá vẫn chưa thực sự hấp dẫn trong bối cảnh dư địa tăng trưởng có thể bị giới hạn do kế hoạch mở rộng giai đoạn 2 của GML đang đối mặt với nhiều thách thức. Ngoài ra, triển vọng ngành cảng biển cũng chịu rủi ro từ biến động chính sách thương mại toàn cầu.

Với các yếu tố trên, chúng tôi duy trì khuyến nghị QUAN SÁT đối với cổ phiếu GMD, và sẽ cập nhật thêm dự phóng cũng như giá mục tiêu trong các báo cáo tiếp theo khi có thêm thông tin về chiến lược tăng trưởng dài hạn và triển vọng từ GML giai đoạn 2.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

1 Likes
#3

GMD: Kế hoạch lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng – Cổ tức hấp dẫn và đề xuất mua lại cổ phiếu hỗ trợ giá

CTCP Gemadept (HOSE: GMD) vừa công bố tài liệu ĐHCĐ thường niên năm tài chính 2025 với những nội dung đáng chú ý xoay quanh kế hoạch kinh doanh, cổ tức, và đề xuất mua lại cổ phiếu. Tuy nhiên, kế hoạch lợi nhuận lại thấp hơn kỳ vọng thị trường, cho thấy sự thận trọng từ phía ban lãnh đạo.

1. Kế hoạch kinh doanh 2025: Tăng trưởng khiêm tốn, thấp hơn dự phóng

GMD đưa ra hai kịch bản kế hoạch kinh doanh cho năm 2025:

  • Một kịch bản trình ĐHCĐ phê duyệt.
  • Một kịch bản nội bộ với kỳ vọng tích cực hơn.

Tuy nhiên, cả hai đều thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi:

  • Doanh thu dự kiến chỉ đạt 93–95% dự báo hiện tại.
  • Lợi nhuận trước thuế (LNTT) cốt lõi chỉ đạt 80–90% dự phóng.

Nguyên nhân chính là:

  • Kế hoạch doanh thu thấp hơn ước tính do thị trường logistics vẫn còn nhiều khó khăn.
  • Biên lợi nhuận không được kỳ vọng cải thiện mạnh, trong bối cảnh chi phí đầu vào tăng và cạnh tranh gay gắt hơn.

2. Cổ tức 2024 cao hơn kỳ vọng – Chính sách chia sẻ giá trị cho cổ đông rõ ràng

GMD đề xuất chi trả cổ tức tiền mặt ở mức 2.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng:

  • Lợi suất cổ tức đạt 3,4% tại mức giá thị trường hiện tại là 59.400 đồng/cổ phiếu.
  • Đây là mức cao hơn kỳ vọng của chúng tôi là 1.500 đồng/cổ phiếu – cho thấy chính sách cổ tức đang dần trở nên hấp dẫn hơn.

Ngoài ra, GMD cũng đề xuất phân bổ lợi nhuận năm 2024 như sau:

  • Quỹ HĐQT: 3% lợi nhuận sau thuế.
  • Quỹ khen thưởng & phúc lợi: 5% lợi nhuận sau thuế.

3. Đề xuất mua lại 21 triệu cổ phiếu – Tín hiệu hỗ trợ giá đáng chú ý

GMD dự kiến mua lại tối đa 21 triệu cổ phiếu quỹ, tương đương 5% tổng lượng cổ phiếu đang lưu hành.

  • Lý do: Ban lãnh đạo tin rằng giá cổ phiếu hiện tại đang thấp hơn giá trị hợp lý, và việc mua lại sẽ gia tăng giá trị cho cổ đông.
  • Điều kiện thực hiện: Khi chỉ số P/B (giá trị thị trường trên giá trị sổ sách) giảm xuống dưới 1,5 lần, tương đương với giá cổ phiếu khoảng 45.200 đồng hoặc thấp hơn.

Đây là tín hiệu tích cực, thể hiện cam kết của ban lãnh đạo trong việc hỗ trợ thị giá cổ phiếu khi cần thiết, và củng cố lòng tin nhà đầu tư trong giai đoạn thị trường biến động.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

1 Likes
#4

GMD – Kết quả Q1/2025 tăng trưởng ấn tượng nhờ sản lượng xếp dỡ container bùng nổ trên toàn quốc

CTCP Gemadept (GMD) ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1/2025 khởi sắc, phản ánh sự phục hồi mạnh mẽ trong hoạt động xếp dỡ container tại cả hai miền Nam – Bắc, đồng thời nhận được đóng góp lợi nhuận tích cực từ các công ty liên doanh.

TĂNG TRƯỞNG LỢI NHUẬN ẤN TƯỢNG

  • Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM) đạt 403 tỷ đồng, tăng 80% so với cùng kỳ, nếu loại trừ khoản thu nhập bất thường từ việc thoái vốn Cảng Nam Hải trong Q1/2024.
  • Doanh thu thuần đạt 1.412 tỷ đồng, tăng 27% YoY, chủ yếu nhờ sản lượng xếp dỡ container tăng mạnh tại Hải Phòng và TP. Hồ Chí Minh.

HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỐT LÕI KHỞI SẮC

  • Mảng xếp dỡ container đạt doanh thu 1.138 tỷ đồng (+17% QoQ, +55% YoY).
  • Mảng logistics tiếp tục ghi nhận doanh thu giảm 139 tỷ đồng (-15% YoY), tuy nhiên đà giảm đã chậm lại. GMD kỳ vọng mảng này sẽ hồi phục từ năm 2025 khi cho thuê lại 2 tàu với giá cước 12.000–13.000 USD/ngày, cao hơn khoảng 45% so với trước đây.

SẢN LƯỢNG TĂNG Ở CÁC CẢNG TRỌNG ĐIỂM

  • Hải Phòng – Cảng Nam Đình Vũ: đạt 356 nghìn TEU (+29% YoY) nhờ có thêm tuyến dịch vụ mới từ COSCO và SITC.
    → Thị phần tăng lên 20,17%, tăng 172 bps YTD.
  • Phía Nam – Cảng Gemalink (GML): đạt 440 nghìn TEU (+26% YoY).
    → Sản lượng duy trì ổn định dù trùng dịp Tết, nhờ có thêm khách hàng mới là MSC và tuyến Premier Alliance.
    → Thị phần tại Vũng Tàu giảm nhẹ xuống còn 25,8% (-112 bps YTD).
  • Cảng Bình Dương & Phước Long PIP: đạt 342 nghìn TEU (+22% YoY), được hưởng lợi nhờ GML tăng trưởng mạnh và đóng vai trò trung chuyển xuất khẩu đi Mỹ, EU.

ĐÓNG GÓP LỢI NHUẬN TỪ LIÊN DOANH (JVs)

  • LNST từ các liên doanh chiếm 56% tổng LNST-CĐM, tương đương 227 tỷ đồng.
    • GML: đóng góp 160 tỷ đồng (+233% YoY).
    • SCS: đóng góp 58 tỷ đồng (+16% YoY), nhờ tăng trưởng hàng hóa quốc tế.

KẾ HOẠCH KINH DOANH 2025 THẬN TRỌNG

Ban lãnh đạo GMD đưa ra kế hoạch 2025 mang tính thận trọng, trong bối cảnh bất định từ các chính sách thuế quan của Mỹ:

  • Doanh thu mục tiêu: 4.850 tỷ đồng (đi ngang svck).
  • Lợi nhuận trước thuế (LNTT): 1.800 tỷ đồng, loại trừ khoản bất thường từ thanh lý Cảng Nam Hải.

PHƯƠNG ÁN MUA LẠI 21 TRIỆU CỔ PHIẾU QUỸ

GMD trình cổ đông thông qua kế hoạch mua lại cổ phiếu quỹ nhằm bảo vệ quyền lợi cổ đông trong bối cảnh thị trường biến động:

  • Số lượng mua lại: 21 triệu cổ phiếu
  • Giá mua tối đa: dưới 1,5 lần giá trị sổ sách, tức < 45.000 VNĐ/cp (giá trị sổ sách Q1/2025 là 30.000 VNĐ)
  • Giá trị mua lại dự kiến: 945 tỷ đồng
  • Sau mua lại, vốn điều lệ sẽ giảm từ 4.202 tỷ còn 3.992 tỷ đồng

KẾT LUẬN

GMD đang chứng minh khả năng duy trì tăng trưởng ổn định trong bối cảnh thách thức. Kết quả kinh doanh quý 1/2025 cho thấy:

  • Tăng trưởng mạnh ở mảng cốt lõi.
  • Đóng góp lợi nhuận tốt từ liên doanh.
  • Chính sách tài chính linh hoạt, chủ động bảo vệ cổ đông.

Triển vọng trung dài hạn vẫn tích cực, đặc biệt khi các cảng mới chưa tạo áp lực cạnh tranh mạnh, logistics đang dần hồi phục, và GMD tiếp tục giữ vững thị phần tại các khu vực chiến lược.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

1 Likes
#5

:pushpin: [CẬP NHẬT ĐHCĐ GMD – KẾ HOẠCH KINH DOANH & CHIẾN LƯỢC MỞ RỘNG 2025]

GMD vừa tổ chức Đại hội cổ đông thường niên 2025 với nhiều thông tin quan trọng được công bố:

:large_blue_diamond: Kế hoạch kinh doanh 2025

  • Doanh thu kế hoạch: 4.850 tỷ đồng (+21% YoY)
  • Lợi nhuận trước thuế (LNTT): 1.800 tỷ đồng (đi ngang YoY, loại trừ lợi nhuận từ thoái vốn cảng Nam Hải 2024)
    :arrow_right: Ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ vượt kế hoạch, phấn đấu hoàn thành 102% doanh thu và 111% LNTT.

:large_blue_diamond: Kết quả 6T2025 ước tính tích cực

  • Doanh thu: 2.750 tỷ đồng (+26% YoY)
  • LNTT: 1.100 tỷ đồng (+19% YoY)
    Tương ứng đã hoàn thành 57% và 61% kế hoạch năm.

:large_blue_diamond: Chiến lược mở rộng hạ tầng cảng biển

  • Nam Đình Vũ GĐ3: Đi vào hoạt động từ T10/2025, nâng tổng công suất cụm cảng lên 2 triệu TEU/năm. GMD kỳ vọng đạt công suất tối đa chỉ sau 3 năm vận hành nhờ:
    • Khách hàng mục tiêu là tàu feeder, chi phí thấp hơn Lạch Huyện ~30%.
    • Việc nạo vét luồng Hà Nam giúp tăng tính linh hoạt và giảm phụ thuộc thủy triều.
  • Gemalink GĐ2:
    • Khởi công 2A vào Q4/2025. 2B dự kiến triển khai năm 2027 – vận hành 2028.
    • Tuy nhiên, 2B chưa có giấy phép kéo dài cầu cảng.

:large_blue_diamond: Phân phối lợi nhuận & mua cổ phiếu quỹ

  • Cổ tức tiền mặt: 20%
  • Kế hoạch mua lại 21 triệu cổ phiếu (giảm vốn điều lệ về 3.992 tỷ đồng nếu thực hiện).
    :arrow_right: Mức giá mua lại: <45.000 đồng/cp, tương đương dưới 1,5 lần GTSS (GTSS Q1/2025 là 30.000 đồng).

:large_blue_diamond: Các điểm đáng chú ý khác

  • Thoái vốn dự án cao su đang chờ hoàn tất.
  • Dự kiến tăng giá xếp dỡ container tại cảng nước sâu vào cuối Q4/2025.
  • Sản lượng năm 2025 tại cụm cảng Nam Đình Vũ (1.350 nghìn TEU) và Gemalink (1.700 nghìn TEU) đều ổn định so với năm trước.

:bar_chart: Nhận định chuyên gia

  • Kế hoạch phù hợp với triển vọng dòng chảy thương mại toàn cầu và khả năng Mỹ – Trung giữ ổn định quan hệ.
  • Gemalink GĐ2A được xem là thời điểm đầu tư hợp lý, mở ra dư địa tăng trưởng đến 2030.
  • Việc tăng giá xếp dỡ vẫn đang chờ sửa đổi thông tư – có thể lùi sang 2026.
  • Tăng trưởng sản lượng H1/2025 có phần đến từ yếu tố ngắn hạn – “chạy thuế” trước đối ứng mới.

:dart: Kết luận:
KQKD 1H/2025 đã đạt ~55% kế hoạch năm. Với mức giá mục tiêu 63.200 đồng/cp, cổ tức dự kiến 2.000 đồng/cp, GMD tiếp tục là mã cổ phiếu tiềm năng trong trung – dài hạn.
:point_right: Khuyến nghị: TÍCH LUỸ

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

1 Likes
#6

:bar_chart: GMD: Kết quả quý 2 tích cực nhờ hiệu quả chi phí, lợi nhuận nửa đầu năm phù hợp kỳ vọng – Dù Gemalink có phần hụt hơi

CTCP Gemadept (GMD) vừa công bố báo cáo tài chính quý 2/2025 với nhiều điểm sáng về doanh thu, lợi nhuận, đặc biệt là sự hỗ trợ rõ nét từ hiệu quả quản trị chi phí SG&A. Dù lợi nhuận từ Gemalink thấp hơn một chút so với kỳ vọng do yếu tố thị trường quốc tế, nhưng bức tranh tổng thể vẫn phù hợp dự phóng và duy trì triển vọng ổn định.

:mag_right: KQKD quý 2/2025:

  • Doanh thu thuần: 1.497 tỷ đồng (+17% QoQ, +30% YoY)
  • LNST sau lợi ích CĐTS (cốt lõi): 423 tỷ đồng (+5% QoQ, +28% YoY)

:sparkles: Đáng chú ý: Kết quả quý 2 thực tế vượt kỳ vọng nội bộ được chia sẻ tại ĐHCĐ (trước đó công ty dự báo LNST sẽ giảm ~10% QoQ).

:chart_with_upwards_trend: Lũy kế 6T2025:

  • Doanh thu: 2.774 tỷ đồng (+29% YoY) – hoàn thành 53% kế hoạch năm
  • LNST sau lợi ích CĐTS (cốt lõi): 826 tỷ đồng (+48% YoY) – hoàn thành 54% kế hoạch năm

:point_right: Lợi nhuận báo cáo giảm nhẹ 7% YoY do mức nền so sánh cao năm ngoái, nhưng lợi nhuận cốt lõi tăng trưởng ấn tượng.

:anchor: Hiệu quả đến từ đâu?

1. Mảng Cảng – Trụ cột đóng góp chính

  • Doanh thu quý 2: ~1.300 tỷ đồng (+15% QoQ, +33% YoY), nhờ sản lượng tăng mạnh.
  • Cảng Nam Đình Vũ (NDV): 388.000 TEUs (+28% YoY)
  • Các cảng phía Nam (không bao gồm Gemalink): 403.000 TEUs (+23% YoY)
  • Tổng doanh thu cảng 6T2025 tăng 34% YoY, hoàn thành 55% kế hoạch năm.

:arrow_right: Biên lợi nhuận gộp quý 2 giảm nhẹ còn 43,7%, vẫn duy trì ổn định quanh 43,9% cho 6T, tương đương cùng kỳ.

2. Gemalink – Kết quả thấp hơn kỳ vọng nhưng vẫn tăng trưởng mạnh

  • LNST quý 2/2025: 243,6 tỷ đồng (-1% QoQ; +47% YoY) – thấp hơn nhẹ kỳ vọng do sản lượng chỉ tăng 3% QoQ.
  • Nguyên nhân:
    • Tháng 4 bị ảnh hưởng tiêu cực sau thông báo thuế quan mới từ Mỹ.
    • Front-loading yếu hơn dự đoán.
  • LNST 6T2025 của Gemalink: 489 tỷ đồng (+104% YoY từ nền thấp), hoàn thành 52% kế hoạch năm.

3. Logistics – Đi ngang doanh thu, biên lợi nhuận co lại

  • Doanh thu quý 2: 188 tỷ đồng (+36% QoQ, +14% YoY)
  • Lợi nhuận gộp: 74 tỷ đồng (+22% QoQ, +5% YoY)
  • 6T2025: Doanh thu đi ngang YoY, LN gộp giảm 9% YoY, biên gộp còn 40,9% (so với 44,8% cùng kỳ)
    :arrow_right: Rủi ro điều chỉnh giảm dự báo mảng logistics đang hiện hữu.

:jigsaw: Kết luận:

:small_blue_diamond: KQKD quý 2 vượt kỳ vọng nội bộ, nhờ vận hành hiệu quả và kiểm soát chi phí tốt.
:small_blue_diamond: Lợi nhuận Gemalink quý 2 hụt nhẹ nhưng tăng trưởng vẫn ấn tượng nếu so với nền thấp 2024.
:small_blue_diamond: Tổng thể 6T2025 đạt ~53–54% kế hoạch năm, cho thấy đà tăng trưởng đang đi đúng hướng.

:dart: Với đà thông lượng tích cực tại các cảng, hiệu quả vận hành ổn định, GMD vẫn duy trì vị thế vững chắc trong ngành logistics và cảng biển, bất chấp những biến động ngắn hạn từ chính sách quốc tế.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

1 Likes
#7

:mag_right: GMD – Bức tranh lợi nhuận quý 2/2025 vượt kỳ vọng, sẵn sàng cho giai đoạn bứt phá mới

Công ty Cổ phần Gemadept (GMD) tiếp tục chứng minh vị thế hàng đầu trong ngành cảng biển khi công bố lợi nhuận sau thuế Q2/2025 đạt 423 tỷ đồng, tăng trưởng +17% YoY và cao hơn 11% so với kỳ vọng nhờ kiểm soát tốt chi phí SG&A.

:chart_with_upwards_trend: Chi tiết kết quả kinh doanh nổi bật

  • Doanh thu thuần đạt 1.497 tỷ đồng (+27% YoY), trong đó:
    • Hoạt động xếp dỡ container đóng vai trò động lực tăng trưởng chính, đặc biệt tại khu vực Hải Phòng.
    • Doanh thu cảng biển đạt 1.309 tỷ đồng (+33% YoY, +15% QoQ).
    • Mảng logistics vẫn tăng trưởng âm nhẹ, chỉ còn giảm 4% YoY – một tín hiệu cho thấy đáy đang dần được xác lập.

:anchor: Sản lượng cảng tăng trưởng mạnh ở cả hai miền

  • Cảng Nam Đình Vũ (NDV) đạt 375.000 TEU (+23% YoY) và gia tăng thị phần tại Hải Phòng thêm 87 điểm cơ bản, bất chấp áp lực cạnh tranh từ 4 bến mới tại Lạch Huyện. NDV vẫn thu hút tốt nhờ lợi thế luồng nước sâu và việc SITC chuyển dịch từ Tân Vũ sang NDV.
  • Cụm cảng phía Nam (Bình Dương & PIP) đạt 856.000 TEU (+9% YoY), hưởng lợi gián tiếp từ sản lượng tăng mạnh tại Gemalink.
  • Gemalink duy trì sản lượng cao 455.000 TEU (đi ngang YoY), tuy nhiên tăng tốc rõ rệt trong tháng 5–6 với mức trung bình 165.000 TEU/tháng, nhờ Mỹ nhập hàng sớm trước rào cản thuế quan.

:handshake: Lợi nhuận từ công ty liên doanh (JVs): Trụ cột bền vững

  • Lợi nhuận từ JVs đóng góp 241 tỷ đồng (+32% YoY), chiếm 57% tổng lợi nhuận – cho thấy chiến lược hợp tác của GMD đang phát huy mạnh mẽ.
    • GML ghi nhận 159 tỷ đồng (+47% YoY) với sự bền vững nhờ mở thêm các tuyến Premier Alliance và mở rộng thị trường ngoài Mỹ.
    • SCS đạt 68 tỷ đồng, đi ngang nhưng vẫn duy trì hiệu quả ổn định.

:mag: Nhận định chuyên viên đầu tư

Kết quả kinh doanh quý 2 của GMD tiếp tục khẳng định lợi thế cạnh tranh vượt trội, đặc biệt tại Hải Phòng – nơi đang có sự tái phân bổ thị phần do các bến cảng mới. Bất chấp áp lực đó, GMD không những không suy giảm mà còn mở rộng được thị phần nhờ năng lực vận hành và định vị chiến lược rõ ràng.

:small_red_triangle: Chúng tôi khuyến nghị: MUA với giá mục tiêu 71.000 VNĐ/cổ phiếu, dựa trên:

  • Kỳ vọng chuỗi cung ứng vẫn gắn chặt với Việt Nam
  • Dự án GML 2A sẽ được triển khai trong quý 4/2025 – mở ra giai đoạn tăng trưởng kế tiếp.

:speech_balloon: GMD là cổ phiếu chiến lược dành cho nhà đầu tư trung–dài hạn muốn sở hữu một doanh nghiệp đầu ngành, có nền tảng tài chính vững vàng và đang trong chu kỳ mở rộng quy mô bài bản.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

1 Likes
#8

:ship: GMD – “Lửa thử vàng” giữa làn sóng logistics và thương mại quốc tế

CTCP Gemadept (HOSE: GMD) đang từng bước khẳng định vị thế là một trong những doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực cảng biển và logistics tại Việt Nam. Dựa trên phương pháp định giá tổng các thành phần (SoTP), nhóm phân tích đưa ra giá mục tiêu là 71.000 đồng/cổ phiếu, cùng với cổ tức tiền mặt 2.000 đồng, tương ứng tỷ suất sinh lời kỳ vọng 26% (theo giá đóng cửa ngày 24/07/2025).
:point_right: Khuyến nghị: MUA

:anchor: Nền tảng tăng trưởng đến từ hai “trụ cột” cảng biển

:round_pushpin: Nam Đình Vũ (NĐV)

  • Dự báo sản lượng container tăng trưởng kép 10%
  • Giai đoạn 3 mở rộng sẽ nâng tổng công suất, tuy nhiên áp lực cạnh tranh tại Hải Phòng ngày càng lớn có thể khiến tốc độ lấp đầy chậm hơn các giai đoạn trước

:round_pushpin: Gemalink (GML)

  • Năm 2025: Sản lượng tăng nhẹ +2% YoY từ mức nền cao
  • Động lực tăng: nhập khẩu trước thuế đối ứng và đa dạng hóa thị trường xuất khẩu (giảm phụ thuộc Mỹ)
  • Giai đoạn 2A & 2B dự kiến triển khai 2027 và 2030, sản lượng toàn hệ thống ước tăng trưởng kép 11% giai đoạn 2025–2029

:package: Tăng trưởng đều từ cảng và logistics

:chart_with_upwards_trend: Doanh thu GMD dự báo tăng trưởng CAGR 9% (2025–2029)

  • Mảng xếp dỡ container: tăng trưởng CAGR 11% – nhờ cả tăng sản lượng và giá dịch vụ (theo tỷ giá USD/VND)
  • Mảng logistics: Năm 2025 ước đạt 750 tỷ đồng (+18% YoY) từ hoạt động thuê tàu. Tuy nhiên, giai đoạn sau dự báo đi ngang do giá thuê ổn định khoảng 9.000 USD/ngày

:moneybag: Lợi nhuận duy trì vững vàng

  • Biên lợi nhuận ròng: duy trì quanh 30%
  • Lợi nhuận sau thuế cho cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM) năm 2025 ước đạt 1.595 tỷ đồng (+10% YoY)
  • Doanh thu năm 2025 dự phóng đạt 5.075 tỷ đồng (+5% YoY)
  • EPS 2025 dự kiến: 3.709 đồng/cp

:dart: Sau khi loại bỏ các yếu tố bất thường như:
– Thanh lý cảng năm 2024
– Dự phòng 412 tỷ cho dự án cao su
– Đền bù 147 tỷ do bão Yagi
⇒ LNST 2025 vẫn tăng trưởng thực chất +5% YoY

:warning: Rủi ro đầu tư cần lưu ý

:chart_with_downwards_trend: Rủi ro giảm giá:

  • Căng thẳng địa chính trị (Mỹ – Trung) có thể làm sụt giảm thương mại toàn cầu
  • Tiến độ mở rộng Gemalink giai đoạn 2 có thể chậm trễ
  • SCS có khả năng không được cấp quyền khai thác tại sân bay Long Thành

:chart_with_upwards_trend: Rủi ro tăng giá:

  • Đề xuất nâng khung giá xếp dỡ tại cảng nước sâu
  • Khả năng phê duyệt khu thương mại tự do tại Hải Phòng & Cái Mép – Thị Vải sẽ gia tăng giá trị tài sản và lợi nhuận dài hạn

:brain: Kết luận – GMD xứng đáng cho danh mục trung và dài hạn

:white_check_mark: Hạ tầng cảng mở rộng, đón đầu làn sóng FDI và thương mại quốc tế
:white_check_mark: Biên lợi nhuận cao, dòng tiền ổn định
:white_check_mark: Định giá còn dư địa, với kỳ vọng 26% upside

:pushpin: Trong bối cảnh Việt Nam đẩy mạnh chuỗi cung ứng và hậu cần, GMD nổi bật như một doanh nghiệp logistic tích lũy lâu năm, có vị trí chiến lược tại hai đầu đất nước.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#9

GMD – Duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ bất chấp áp lực cạnh tranh cảng biển

CTCP Gemadept (GMD) tiếp tục thể hiện bản lĩnh và năng lực vận hành bền vững trong bối cảnh ngành cảng biển đối mặt với nhiều biến động. Với doanh thu và lợi nhuận sau thuế quý 2 năm tài chính 2025 (Q2-FY25) tăng trưởng ấn tượng, cùng khả năng mở rộng thị phần ngay tại “tâm bão” cạnh tranh, GMD khẳng định vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực khai thác cảng biển và logistics tại Việt Nam.

:mag_right: Khuyến nghị: MUA – Tiềm năng tăng giá 28%

  • Giá mục tiêu 12 tháng: 71.000 VND/cổ phiếu
  • Giá đóng cửa ngày 30/07/2025: ~55.500 VND
  • Dư địa tăng giá: +28%
  • Cổ tức tiền mặt dự kiến: 2.000 VND/cổ phiếu

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA dành cho GMD dựa trên khả năng tăng trưởng bền vững, định giá hấp dẫn, và triển vọng phục hồi mạnh mẽ của mảng logistics trong nửa cuối năm.

:bar_chart: Kết quả kinh doanh Q2-FY25: Tăng trưởng toàn diện

  • Doanh thu thuần: 1.497 tỷ đồng (+27% YoY) – vượt 5% dự phóng
  • LNST cổ đông công ty mẹ: 423 tỷ đồng (+17% YoY) – vượt 11% dự phóng
  • Biên lợi nhuận ròng: 28,2% – duy trì mức cao
  • Biên lợi nhuận gộp: 43,5% – vẫn tích cực dù có giảm nhẹ

:small_blue_diamond: Động lực tăng trưởng chính: Mảng xếp dỡ container tăng mạnh tại cảng Nam Đình Vũ và cụm cảng phía Nam.
:small_blue_diamond: Hoạt động liên doanh (JVs) tiếp tục đóng góp lớn với 57% tổng LNST, đặc biệt từ Gemalink (GML) và SCS.

:anchor: Tăng trưởng sản lượng – Giữ vững thị phần tại “điểm nóng” Hải Phòng

Dù 4 bến cảng mới vừa đi vào hoạt động tại Lạch Huyện, GMD vẫn mở rộng thị phần tại Hải Phòng từ 18,45% → 19,32% (+87 bps YTD) nhờ:

:white_check_mark: Lợi thế vị trí địa lý: Nam Đình Vũ có mớn nước sâu, dễ tiếp cận hơn các cảng sóng khác
:white_check_mark: Chiến lược hút khách hiệu quả: Thu hút SITC chuyển tuyến từ Tân Vũ về NDV

Sản lượng các khu vực chính:

  • Nam Đình Vũ (NDV): 375 nghìn TEU (+23% YoY)
  • Cụm cảng phía Nam (Bình Dương & PIP): 401 nghìn TEU (+22% YoY)
  • Gemalink: 455 nghìn TEU (đi ngang YoY nhưng phục hồi mạnh trong tháng 5–6/2025)

:link: JVs – “Cỗ máy sinh lợi” đứng sau thành công của GMD

  • Gemalink (GML): Lợi nhuận đóng góp 159 tỷ đồng (+47% YoY), duy trì hiệu quả tốt dù bắt đầu chịu thuế TNDN 10% từ Q2
  • SCS: Đóng góp 68 tỷ đồng, doanh thu tăng 11% nhưng lợi nhuận đi ngang do hết thời gian ưu đãi thuế

Tổng lợi nhuận từ liên doanh: 241 tỷ đồng (+32% YoY)

:truck: Logistics – Mảng thử thách tạm thời, cơ hội phục hồi nửa cuối 2025

  • Doanh thu logistics giảm nhẹ còn 188 tỷ đồng (-4% YoY)
  • Tuy nhiên, GMD đã cho thuê thành công 2 tàu với giá cước 12.000–13.000 USD/ngày (cao hơn ~45% so với trước đó)
    → Dự báo lợi nhuận mảng này sẽ phục hồi đáng kể từ Q3-FY25 trở đi

:bulb: Hiệu quả hoạt động cải thiện rõ rệt

  • Tỷ lệ chi phí bán hàng & QLDN/doanh thu: giảm từ 16,0% → 13,7%
  • Chi phí thuê ngoài & chi phí khác: được kiểm soát tốt dù sản lượng tăng
    → Giúp GMD duy trì hiệu quả lợi nhuận cao trong điều kiện cạnh tranh gay gắt

:pushpin: Tổng kết: GMD – Cổ phiếu tăng trưởng trong ngành tăng tốc

Dù đối mặt với cạnh tranh gay gắt và một số khó khăn ngắn hạn ở mảng logistics, GMD đã chứng minh được khả năng quản trị hiệu quả, mở rộng thị phần, và duy trì tăng trưởng bền vững. Với nền tảng hoạt động vững chắc, tầm nhìn chiến lược rõ ràng, cùng tiềm năng hồi phục từ logistics, GMD xứng đáng là một trong những cổ phiếu tăng trưởng hàng đầu trong ngành cảng biển Việt Nam.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

1 Likes
#10

tks khuyến nghị của ad nhé

#11

GMD: Cập nhật từ buổi gặp gỡ NĐT tháng 8/2025 – Động lực tăng trưởng từ cảng mới và chiến lược đa dạng hóa

Trong tháng 8/2025, CTCP Gemadept (GMD) đã tổ chức buổi gặp gỡ nhà đầu tư, cung cấp nhiều thông tin quan trọng về kết quả kinh doanh và chiến lược phát triển trong thời gian tới. Dưới đây là những điểm nhấn đáng chú ý.

1. Kết quả kinh doanh và thông lượng container

  • 7 tháng 2025: Tổng thông lượng đạt 2,822 triệu TEU (+18,4% YoY), tương ứng 62% kế hoạch năm. Trong đó:
    • Cảng miền Bắc: 872.000 TEU
    • Các cảng miền Nam (bao gồm Gemalink): 1,95 triệu TEU
  • Riêng tháng 7/2025: Tổng thông lượng đạt 441.030 TEU (+13,2% YoY). Trong đó:
    • Miền Bắc: 128.520 TEU, vượt xa mức trung bình các quý gần đây.
    • Miền Nam: 312.500 TEU, cũng ghi nhận sự tăng trưởng vượt trội.

Ban lãnh đạo cho biết tháng 7 có sự front-loading (nhập khẩu sớm trước khi thuế quan đối ứng của Mỹ có hiệu lực từ 07/08), góp phần thúc đẩy sản lượng.

2. Triển vọng nửa cuối năm 2025

  • Quý 3 có thể chững lại do nhu cầu nhập khẩu suy giảm sau front-loading.
  • Quý 4 dự kiến bùng nổ nhờ mùa cao điểm.
  • Ban lãnh đạo tin rằng kết quả năm 2025 có thể vượt kế hoạch nội bộ, phù hợp với dự báo của các CTCK vốn đang ở mức cao hơn ~12%.
  • Rủi ro chính: PMI xuất khẩu tiếp tục giảm 9 tháng liên tiếp, và chính sách thuế quan mới có thể ảnh hưởng nhu cầu từ Mỹ.

3. Cảng Nam Đình Vũ (NDV) – động lực tăng trưởng mới

  • NDV3 dự kiến đi vào hoạt động trong quý 4/2025, bổ sung công suất và đặc biệt có khả năng xử lý hàng siêu trường siêu trọng (OOG cargo), với công suất 40.000 tấn.
  • Doanh thu OOG kỳ vọng đạt 100 tỷ đồng năm 2025 và 200 tỷ đồng năm 2026, với biên lợi nhuận cao.
  • NDV là cảng duy nhất tại Hải Phòng xử lý được loại hàng này, tạo lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ.

4. Gemalink 2A – gia tăng quy mô dài hạn

  • Công suất nâng từ 600.000 TEU lên 900.000 TEU, vốn đầu tư tăng từ 150 triệu USD lên 200 triệu USD.
  • Dự kiến khai thác từ năm 2027, củng cố vị thế của GMD tại miền Nam.

5. Các mảng khác

  • Thoái vốn cao su: Đàm phán tích cực, dự kiến hoàn tất trong quý 3/2025.
  • Dự án Nam Đồ Sơn: Chưa có kết quả nhà đầu tư. Dù GMD không tham gia, NDV vẫn ít bị ảnh hưởng, thậm chí hưởng lợi gián tiếp từ việc Hải Phòng được nâng tầm trung tâm cảng quốc tế.
  • Tăng phí xếp dỡ: Mức tăng khoảng 10% có thể áp dụng từ cuối quý 3/2025, hỗ trợ biên lợi nhuận.

6. Thị trường quốc tế

  • Mỹ vẫn là thị trường trọng yếu, song tồn tại rủi ro liên quan đến định nghĩa “transshipment”.
  • Để giảm phụ thuộc, Gemalink đã mở rộng thêm 5 tuyến dịch vụ mới tới Canada, Brazil, Châu Âu, Châu Phi và nội Á.

Đánh giá & triển vọng đầu tư

GMD đang cho thấy sự tăng trưởng mạnh trong 7 tháng đầu năm, đặc biệt từ các cảng chiến lược như Gemalink và NDV. Việc NDV3 đi vào hoạt động cuối năm 2025 và Gemalink 2A dự kiến khai thác từ 2027 sẽ tạo động lực tăng trưởng bền vững. Bên cạnh đó, việc thoái vốn mảng ngoài ngành và khả năng tăng phí xếp dỡ giúp cải thiện dòng tiền và biên lợi nhuận.

Tuy nhiên, rủi ro ngắn hạn vẫn đến từ sự suy giảm đơn hàng xuất khẩu và chính sách thương mại từ Mỹ. Do đó, nửa cuối năm 2025 tăng trưởng có thể chậm lại so với nửa đầu năm, nhưng triển vọng dài hạn vẫn tích cực nhờ chiến lược mở rộng và đa dạng hóa thị trường.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#12

image
image1111×222 30.6 KB

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#13

TP. HCM đề xuất kéo dài cầu cảng Gemalink, SSIT – Yếu tố tích cực đối với GMD

Mới đây, đoàn công tác của Bộ Xây dựng do Thứ trưởng Nguyễn Xuân Sang dẫn đầu đã có buổi làm việc với UBND TP. HCM liên quan đến quy hoạch cảng biển trên địa bàn thành phố.

Tại buổi làm việc, TP. HCM kiến nghị Bộ Xây dựng thống nhất việc điều chỉnh quy hoạch, cụ thể:

  • Kéo dài cầu cảng Gemalink thêm 356,9m về phía thượng lưu.
  • Kéo dài cầu cảng SSIT (cảng nước sâu liền kề Gemalink) thêm 200m về phía hạ lưu.

Việc mở rộng này sẽ giúp hình thành tuyến cầu cảng dài, thẳng và liên tục, từ đó:

  • Tăng công suất xếp dỡ container.
  • Nâng cao khả năng tiếp nhận nhiều tàu biển cùng lúc.

Tác động đối với GMD

  • Đề xuất trên gắn trực tiếp với kế hoạch mở rộng Gemalink giai đoạn 2 (GML2).
  • Trước đó, tiến độ GML2 đã bị trì hoãn do GMD đề xuất điều chỉnh thiết kế để Gemalink 1 (GML1, dài 800m) và GML2 tạo thành cầu cảng có tổng chiều dài 1,1 km, công suất thiết kế 3 triệu TEU/năm (mỗi giai đoạn 1,5 triệu TEU/năm).
  • Với kế hoạch điều chỉnh mới, chiều dài GML2 sẽ lớn hơn so với dự kiến ban đầu, đồng nghĩa với khả năng nâng tổng công suất vượt mức 3 triệu TEU/năm và tiếp nhận nhiều tàu cỡ lớn hơn.
  • Tuy nhiên, chi tiết cụ thể vẫn đang được thảo luận. Giấy phép xây dựng GML2 nhiều khả năng sẽ tiếp tục được lùi thời hạn để phù hợp với quy hoạch mới.

Đánh giá

Chúng tôi nhìn nhận đây là thông tin tích cực đối với Gemadept (GMD). Nếu được thông qua, Gemalink không chỉ đảm bảo công suất thiết kế hiện tại mà còn có tiềm năng tăng vượt kỳ vọng, củng cố vị thế là cảng nước sâu chiến lược hàng đầu Việt Nam.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#14

GMD – Kết quả kinh doanh quý 3 năm tài chính 2025: Sản lượng vẫn tăng tốt, nhưng lợi nhuận sụt giảm do chi phí tăng cao

CTCP Gemadept (GMD) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 3 năm tài chính 2025 (Q3-FY25) với lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 312 tỷ đồng, giảm 30% so với quý trước (QoQ) và 7% so với cùng kỳ (YoY) – thấp hơn 24% so với dự phóng (410 tỷ đồng). Nguyên nhân chính đến từ chi phí SG&A tăng cao hơn dự báo, ảnh hưởng đáng kể đến biên lợi nhuận.

1. Doanh thu tăng tốt nhờ mảng cảng – điểm sáng duy nhất

Doanh thu thuần quý này đạt 1.557 tỷ đồng (+4% QoQ, +23% YoY), vượt 7% so với kỳ vọng.
Động lực tăng trưởng đến từ mảng xếp dỡ container, đặc biệt tại khu vực Hải Phòng, giúp doanh thu mảng cảng đạt 1.373 tỷ đồng (+5% QoQ, +25% YoY).

Mảng logistics tiếp tục ghi nhận tăng trưởng dương với doanh thu 188 tỷ đồng (-2% QoQ, +9% YoY), tuy nhiên tốc độ chậm lại do tàu Pride Pacific hết thời hạn cho thuê từ tháng 8/2025.

2. Sản lượng tại cảng vẫn duy trì ở mức cao

  • Cảng Nam Đình Vũ (NĐV): đạt 381 nghìn TEU (+2% QoQ, +13% YoY). Sau 9 tháng 2025, thị phần của GMD tại Hải Phòng tăng 87 điểm cơ bản (bps) – cho thấy năng lực cạnh tranh được củng cố, dù có thêm 4 bến cảng mới tại Lạch Huyện đi vào hoạt động.
    • Dù NĐV bị ảnh hưởng bởi việc khách hàng MSC dịch chuyển, nhưng đã thu hút được SITC từ Tân Vũ về, nhờ lợi thế mớn nước sâu và vị trí thuận lợi.
    • Hiện NĐV vận hành vượt 24% công suất thiết kế, do đó dư địa tăng trưởng mới sẽ mở ra khi giai đoạn 3 của NĐV đi vào hoạt động trong quý 4/2025.
  • Cụm cảng phía Nam (Bình Dương và PIP): sản lượng ước đạt 850 nghìn TEU (+2% YoY), được hưởng lợi gián tiếp từ tăng trưởng mạnh của Gemalink.
  • Gemalink (GML): đạt 490 nghìn TEU (+3% YoY). Trong tháng 7–8/2025, sản lượng đạt trung bình 170 nghìn TEU/tháng, hưởng lợi từ xu hướng nhập hàng sớm của thị trường Mỹ trước đợt điều chỉnh thuế quan.
    • Tuy nhiên, tháng 9/2025 sản lượng giảm xuống khoảng 150 nghìn TEU, khi hoạt động nhập khẩu tại Mỹ hạ nhiệt.
    • Dù vậy, GML vẫn duy trì công suất vượt 30% thiết kế, cho thấy năng lực vận hành hiệu quả và ổn định.

3. Lợi nhuận từ các công ty liên doanh (JVs) tiếp tục đóng góp lớn

Lợi nhuận từ JVs đạt 297 tỷ đồng (+34% YoY), chiếm 69% tổng LNTT của GMD, trong đó:

  • Gemalink (GML): đóng góp 208 tỷ đồng (+36% YoY).
  • SCS (Cảng hàng không SCSC): ghi nhận 70 tỷ đồng (+21% YoY) – tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tích cực.

4. Biên lợi nhuận suy giảm do chi phí tăng mạnh

  • Biên lợi nhuận gộp giảm còn 43,5% (-5 điểm % QoQ, -2,4 điểm % YoY).
    • Trong mảng cảng, chi phí dịch vụ thuê ngoài tăng đột biến lên 716 tỷ đồng (+53% QoQ, +112% YoY), kéo biên gộp mảng cảng giảm về 43% (-10 điểm % YoY).
    • Mảng logistics đạt biên gộp 40,5% (-15 điểm % QoQ), chủ yếu do hết hợp đồng cho thuê tàu Pride Pacific – vốn có mức giá cước cao trước đó.
  • Chi phí SG&A đạt 320 tỷ đồng, tăng 50% QoQ và 75% YoY, cao bất thường so với trung bình lịch sử. Phần lớn được ghi nhận là “chi phí khác”, chưa có thuyết minh chi tiết – đây là yếu tố cần làm rõ trong báo cáo chi tiết sắp tới.

Kết quả là biên lợi nhuận ròng giảm mạnh từ 26% cùng kỳ xuống 20%, phản ánh áp lực chi phí và lợi nhuận suy giảm.

5. Đánh giá của chuyên viên

Kết quả quý 3/2025 của GMD cho thấy sản lượng tại các cảng trọng điểm vẫn duy trì tích cực, chứng tỏ vị thế dẫn đầu ngành logistics cảng biển của doanh nghiệp. Tuy nhiên, chi phí tăng đột biến (đặc biệt là SG&A và thuê ngoài) đã bào mòn lợi nhuận, khiến LNST thấp hơn kỳ vọng gần 25%.

Chúng tôi cho rằng trong quý 4/2025, khi cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 3 đi vào hoạt động, Gemalink tiếp tục duy trì công suất cao, và chi phí hoạt động dần ổn định, GMD có thể phục hồi biên lợi nhuận phần nào.

6. Quan điểm đầu tư

  • Khuyến nghị: TÍCH LŨY
  • Giá mục tiêu: 71.000 đồng/cổ phiếu
  • Định giá hiện tại: P/E 12 tháng ở mức 22x, EV/EBITDA 14x – cao hơn mặt bằng trung bình ngành.

Dù nền tảng kinh doanh cốt lõi ổn định, rủi ro chi phí tăng bất thường và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chậm lại có thể khiến cổ phiếu GMD đối mặt áp lực điều chỉnh ngắn hạn. Tuy nhiên, trong trung – dài hạn, khi công suất cảng mở rộng và mảng logistics được tái cơ cấu, GMD vẫn là một trong những lựa chọn đáng chú ý trong nhóm cổ phiếu hạ tầng cảng biển Việt Nam.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

1 Likes
#15

mảng cao su thoái vốn chưa ad

#16

GMD – Lợi nhuận cốt lõi giảm do biên lợi nhuận gộp thu hẹp và chi phí tăng, dù doanh thu vượt kỳ vọng

CTCP Gemadept (GMD) công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với doanh thu đạt 1.560 tỷ đồng (+4% QoQ, +23% YoY) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM) đạt 315 tỷ đồng (-29% QoQ, -6% YoY).
Kết quả này cho thấy doanh thu tiếp tục tăng mạnh vượt kỳ vọng, tuy nhiên lợi nhuận suy giảm do biên lợi nhuận gộp thu hẹp so với nền cao của năm trước và chi phí hoạt động gia tăng đáng kể.

Hiệu quả quý 3 giảm tốc so với nền cao 2024

Mặc dù GMD ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu hai chữ số, phản ánh sản lượng hàng hóa qua cảng tăng ổn định tại cảng Gemalink và Nam Đình Vũ, song LNST giảm 6% YoY và 29% QoQ.
Nguyên nhân chính:

  • Biên lợi nhuận gộp suy giảm do so sánh với nền cao trong quý 3/2024, thời điểm công ty ghi nhận hiệu quả khai thác vượt trội tại Gemalink giai đoạn cao điểm.
  • Chi phí vận hành và khấu hao tăng khi GMD mở rộng công suất và đầu tư hạ tầng cảng mới.
  • Chi phí tài chính và chi phí quản lý cũng tăng nhẹ do lãi suất và hoạt động logistics mở rộng.

Kết quả 9 tháng 2025 tích cực về doanh thu nhưng lợi nhuận tăng chậm

Trong 9 tháng đầu năm 2025 (9T2025), GMD ghi nhận:

  • Doanh thu: 4.331 tỷ đồng (+27% YoY, hoàn thành 81% kế hoạch năm).
  • LNST-CĐM: 1.163 tỷ đồng (-5% YoY, hoàn thành 78% dự báo năm).
  • LNST-CĐM cốt lõi (loại trừ khoản lãi tài chính từ thoái vốn cảng Nam Hải năm 2024): 1.163 tỷ đồng (+31% YoY) – phản ánh hiệu quả hoạt động thực chất được cải thiện.

Điểm nhấn là doanh thu tăng mạnh nhờ tăng trưởng sản lượng tại các cảng trọng điểm, đặc biệt là Gemalink và Nam Đình Vũ, giúp GMD củng cố vị thế hàng đầu trong lĩnh vực khai thác cảng container.

Đánh giá & triển vọng

Kết quả quý 3 cho thấy GMD vẫn đang duy trì đà tăng trưởng doanh thu ổn định, nhưng áp lực chi phí và biên lợi nhuận giảm khiến lợi nhuận chưa bứt phá.
Tuy nhiên, xu hướng dài hạn của GMD vẫn tích cực nhờ:

  • Cảng Gemalink giai đoạn 2 chuẩn bị vận hành từ 2026, giúp tăng mạnh công suất khai thác.
  • Sự phục hồi của hoạt động xuất nhập khẩu và gia tăng sản lượng container quốc tế trong khu vực phía Nam.
  • Chiến lược tối ưu chuỗi logistics giúp cải thiện biên lợi nhuận trong trung hạn.

Nhìn chung, dù lợi nhuận quý 3 giảm tốc, GMD vẫn duy trì nền tảng tăng trưởng bền vững, với động lực chính từ các cảng nước sâu và định hướng mở rộng logistics tích hợp trong giai đoạn 2026–2027.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#17

NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | GMD hưởng lợi từ việc nâng giá cước xếp dỡ tại cảng nước sâu

Quyết định sửa đổi, bổ sung Điều 7 của Quyết định số 810/QĐ-BGTVT ngày 01/7/2024 về khung giá dịch vụ bốc dỡ container tại cảng biển Việt Nam sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày 01/02/2026. Theo nội dung điều chỉnh, khung giá dịch vụ xếp dỡ container xuất nhập khẩu được nâng thêm 10% so với mức hiện hành.

Cụ thể, đối với nhóm cảng nước sâu hiện đang áp dụng mức giá trần theo quy định cũ, đơn giá xếp dỡ container từ tàu lên bãi cảng sẽ tăng từ 66 USD/TEU lên 73 USD/TEU. Đây là thay đổi quan trọng, có tác động trực tiếp đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp khai thác cảng nước sâu.

Chúng tôi đánh giá thông tin này mang tính tích cực đối với CTCP Gemadept (GMD), khi cảng Gemalink là đơn vị hưởng lợi trực tiếp từ việc điều chỉnh giá dịch vụ. Trong bối cảnh chi phí giá vốn nhìn chung không có biến động đáng kể, việc đơn giá xếp dỡ tăng 10% sẽ giúp cải thiện rõ rệt biên lợi nhuận. Theo ước tính, biên EBIT của Gemalink có thể mở rộng thêm khoảng 2 điểm phần trăm so với cùng kỳ, lên mức khoảng 37%.

Trên cơ sở đó, lợi nhuận sau thuế của Gemalink năm 2026 được dự phóng đạt khoảng 1.100 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 27% so với năm trước. Đối với toàn bộ tập đoàn, LNST thuộc cổ đông mẹ của GMD trong năm 2026 được kỳ vọng đạt 1.800 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ và cao hơn khoảng 9% so với dự báo trước đây.

Phản ánh triển vọng lợi nhuận được cải thiện, chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu sơ bộ của cổ phiếu GMD lên mức 76.100 đồng/cổ phiếu. Bên cạnh đó, với mức cổ tức tiền mặt dự kiến khoảng 2.000 đồng/cổ phiếu, tổng tỷ suất sinh lời kỳ vọng đối với nhà đầu tư có thể đạt khoảng 25% trong chu kỳ dự báo.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#18

NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | GMD – KQKD Q4/FY25: LNST-CĐM tăng trưởng bứt phá nhờ Gemalink và giảm trích lập dự phòng cao su

Trong Q4/FY25, CTCP Gemadept (GMD) ghi nhận LNST-CĐM đạt 513 tỷ đồng, tăng 119% YoY, chủ yếu nhờ hoạt động khai thác hiệu quả tại khu vực phía Nam với đóng góp trọng tâm từ cảng Gemalink, đồng thời không phát sinh thêm trích lập dự phòng giảm giá đầu tư vào lĩnh vực cao su như các kỳ trước.

Doanh thu thuần Q4/FY25 đạt 1.614 tỷ đồng, tăng 14% YoY, trong đó:

Hoạt động cảng mang về 1.432 tỷ đồng, tăng 12% YoY. Sản lượng thông qua cảng Nam Đình Vũ đạt 383 nghìn TEU, giảm 12% YoY, phản ánh sự sụt giảm mạnh trong tháng 11/2025 theo bối cảnh chung tại khu vực Hải Phòng khi hoạt động xuất nhập khẩu Nội Á chững lại sau mùa cao điểm. Dù vậy, doanh thu vẫn duy trì tăng trưởng, nhiều khả năng đến từ sự cải thiện tại cụm cảng Bình Dương và Phước Long PIP, chi tiết sẽ được làm rõ khi có số liệu sản lượng chính thức.

Hoạt động logistics ghi nhận 182 tỷ đồng doanh thu, tăng 35% YoY, nhờ mức nền thấp của cùng kỳ khi trong Q4/FY24, hai tàu Green Pacific và Pride Pacific không được cho thuê.

Các công ty liên doanh, liên kết tiếp tục là trụ cột lợi nhuận của GMD, với “hạt nhân” là Gemalink và “bệ phóng” là SCS.
Gemalink (GML) duy trì mức lợi nhuận cao, đạt 300 tỷ đồng, tăng 25% YoY. Sản lượng thông qua cảng đạt 572 nghìn TEU, tăng 27% YoY, tương đương bình quân khoảng 170 nghìn TEU/tháng, cho thấy hoạt động ổn định và ít chịu tác động tiêu cực từ các thay đổi chính sách thương mại sau khi thuế đối ứng có hiệu lực.
Lợi nhuận từ SCS đạt 65 tỷ đồng, đi ngang so với cùng kỳ, phù hợp với cập nhật trước đó.

Trong kỳ, GMD ghi nhận 185 tỷ đồng chi phí khác, giảm 60% YoY. Chúng tôi cho rằng mức giảm này chủ yếu đến từ việc giảm trích lập dự phòng giảm giá đầu tư vào lĩnh vực cao su, qua đó hỗ trợ đáng kể cho tăng trưởng lợi nhuận ròng.

Lũy kế cả năm 2025, GMD đạt 5.946 tỷ đồng doanh thu (+23% YoY) và 1.677 tỷ đồng LNST-CĐM (+49% YoY), tương ứng hoàn thành 110% dự phóng doanh thu và 100% dự phóng lợi nhuận của chúng tôi.

Nhận định và triển vọng
KQKD năm 2025 của GMD tích cực hơn kỳ vọng nhờ yếu tố trích lập dự phòng giảm đáng kể, trong khi sản lượng thông qua Gemalink duy trì ở mức cao và bền bỉ nhờ bổ sung các tuyến dịch vụ mới của Premier Alliance và chiến lược đa dạng hóa thị trường ngoài Mỹ.

Bước sang năm 2026, Gemalink tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, hưởng lợi từ Quyết định tăng khung giá xếp dỡ đối với cảng nước sâu thêm 10%, từ 66 USD/TEU lên 73 USD/TEU. Tại Hải Phòng, Nam Đình Vũ giai đoạn 3 chính thức đi vào hoạt động từ Q4/FY25, dự báo giúp sản lượng tăng khoảng 15% YoY nhờ công suất dồi dào và xu hướng dịch chuyển khai thác từ thượng nguồn về hạ nguồn sông Cấm.

Tuy nhiên, thách thức vẫn hiện hữu khi MSC dự kiến tiếp tục chuyển dịch sang khu vực cảng Lạch Huyện trong năm 2026, trong bối cảnh cảng HTIT chuẩn bị hoàn tất xây dựng bãi container.

Trên cơ sở đó, chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu GMD, với giá mục tiêu 76.000 đồng/cổ phiếu.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#19

NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | GMD – LNST cốt lõi năm 2025 vượt dự báo 17% nhờ KQKD quý 4 bứt phá; tiềm năng tăng dự phóng

CTCP Gemadept (GMD) công bố kết quả kinh doanh quý 4/2025 với mức tăng trưởng vượt trội, qua đó đưa lợi nhuận cốt lõi cả năm 2025 vượt xa kỳ vọng của chúng tôi. Động lực tăng trưởng chính đến từ hoạt động khai thác cảng, đặc biệt là cảng nước sâu Gemalink, trong bối cảnh thương mại quốc tế và xuất nhập khẩu của Việt Nam duy trì đà tăng tích cực.

KQKD quý 4/2025: Lợi nhuận tăng mạnh, vượt xa kỳ vọng

Trong quý 4/2025, GMD ghi nhận doanh thu đạt 1.614 tỷ đồng, tăng 3% so với quý trước và 14% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 513 tỷ đồng, tăng mạnh 63% QoQ và 119% YoY. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế cốt lõi đạt 648 tỷ đồng, tăng 61% QoQ và 29% YoY, cho thấy chất lượng lợi nhuận cải thiện rõ rệt khi loại trừ các yếu tố bất thường.

Kết quả cả năm 2025: LNST cốt lõi vượt dự báo 17%

Lũy kế cả năm 2025, GMD ghi nhận doanh thu đạt 5.946 tỷ đồng, tăng 23% YoY và hoàn thành đúng dự báo cả năm của chúng tôi. LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1.677 tỷ đồng, tăng 15% YoY và vượt 11% so với dự báo. Đặc biệt, LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi đạt 1.992 tỷ đồng, tăng mạnh 42% YoY và vượt 17% so với dự báo, phản ánh hiệu quả vận hành vượt trội của doanh nghiệp trong năm.

Diễn biến theo mảng: Cảng và Gemalink tiếp tục là động lực chính

Mảng khai thác cảng tiếp tục ghi nhận kết quả tích cực trong quý 4/2025 với doanh thu hợp nhất đạt 1.432 tỷ đồng, tăng 4% QoQ và 12% YoY. Chúng tôi cho rằng kết quả này chủ yếu đến từ tăng trưởng sản lượng, phù hợp với đà phục hồi và mở rộng của hoạt động xuất nhập khẩu Việt Nam trong quý cuối năm. Doanh thu mảng cảng cả năm 2025 tăng 25% YoY và hoàn thành dự báo. Biên lợi nhuận gộp mảng cảng trong quý 4 mở rộng lên 47,2%, trong khi biên lợi nhuận gộp cả năm giảm nhẹ xuống 45,5% từ mức nền cao của năm 2024.

Đáng chú ý nhất là cảng nước sâu Gemalink tiếp tục vượt kỳ vọng. Trong quý 4/2025, Gemalink ghi nhận lợi nhuận ròng đạt 461 tỷ đồng, tăng 44% QoQ và 25% YoY, thiết lập mức cao kỷ lục mới theo quý. Lũy kế cả năm, lợi nhuận ròng Gemalink đạt 1.269 tỷ đồng, tăng mạnh 51% YoY và vượt 14% dự báo của chúng tôi, phản ánh hiệu quả khai thác ngày càng được tối ưu khi sản lượng tăng nhanh.

Mảng logistics cũng cho thấy sự cải thiện đáng kể. Doanh thu quý 4 đạt 182 tỷ đồng, giảm nhẹ so với quý trước nhưng tăng mạnh so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 90 tỷ đồng, tăng 15% QoQ và 74% YoY. Cả năm 2025, doanh thu logistics tăng 10% YoY trong khi lợi nhuận gộp tăng tới 66% YoY từ mức nền thấp, hoàn thành và vượt nhẹ dự báo cả năm.

Thu nhập tài chính cải thiện; chi phí khác mang tính bất thường

Trong quý 4/2025, thu nhập tài chính của GMD tăng mạnh nhờ thu nhập tiền gửi cao hơn trong bối cảnh lãi suất tiền gửi cải thiện. Đồng thời, chi phí tài chính ghi nhận lãi ròng do công ty hoàn nhập khoản lỗ chênh lệch tỷ giá bất thường đã phát sinh trong quý 3. Chúng tôi lưu ý đây là yếu tố không mang tính lặp lại và tác động không lớn đến bức tranh lợi nhuận cốt lõi.

Bên cạnh đó, GMD tiếp tục ghi nhận chi phí khác ở mức cao trong quý 4. Do doanh nghiệp chưa công bố chi tiết các khoản mục này, chúng tôi loại trừ yếu tố này khỏi tính toán lợi nhuận cốt lõi để phản ánh sát hơn hiệu quả hoạt động kinh doanh chính.

Nhận định chung và triển vọng

KQKD quý 4/2025 vượt trội tiếp tục củng cố quan điểm của chúng tôi rằng Việt Nam đang hưởng lợi từ mức thuế đối ứng của Mỹ tương đối thấp, cùng với các lợi thế cạnh tranh dài hạn như mạng lưới FTA rộng, vị trí địa lý chiến lược, môi trường chính trị ổn định và chi phí lao động cạnh tranh. Những yếu tố này tạo nền tảng thuận lợi cho tăng trưởng của các doanh nghiệp khai thác cảng, đặc biệt là các doanh nghiệp đầu ngành như GMD.

Với việc LNST cốt lõi quý 4 và cả năm 2025 vượt đáng kể kỳ vọng, đặc biệt tại Gemalink, cùng với thông tin phê duyệt tăng phí cảng nước sâu gần đây chưa được phản ánh trong mô hình hiện tại, chúng tôi nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng đáng kể đối với dự phóng của GMD trong thời gian tới, dù vẫn cần thêm đánh giá chi tiết.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#20

HSX: GMD
ĐỘNG LỰC NGẮN HẠN TỪ TĂNG GIÁ XẾP DỠ, DÀI HẠN KỲ VỌNG GEMALINK 2

Gemadept (GMD) đang bước vào giai đoạn chuyển mình với động lực tăng trưởng đan xen giữa yếu tố ngắn hạn và câu chuyện dài hạn. Trong bối cảnh ngành cảng biển cạnh tranh ngày càng gay gắt, lợi thế vị trí và hệ sinh thái cảng – logistics đồng bộ tiếp tục là nền tảng giúp doanh nghiệp duy trì đà tăng trưởng ổn định.

Lợi thế vị trí giúp đón dòng dịch chuyển về hạ nguồn

Việc sở hữu hệ thống cảng tại cửa sông Cấm mang lại lợi thế lớn cho GMD trong xu hướng dịch chuyển hàng hóa về khu vực hạ nguồn. Điều này đặc biệt quan trọng khi môi trường cạnh tranh tại Hải Phòng gia tăng sau khi các bến Lạch Huyện 3–6 đi vào hoạt động.

Tại Nam Đình Vũ, dù chịu áp lực từ thuế quan và cạnh tranh trong năm 2025, sản lượng vẫn đạt 1.470 nghìn TEU, tăng 9% so với cùng kỳ. Sang năm 2026, khi Nam Đình Vũ giai đoạn 3 đi vào vận hành, dư địa tăng trưởng tiếp tục được mở rộng. Sản lượng dự phóng đạt 1.685 nghìn TEU, tăng 15% YoY, giúp GMD củng cố vị thế và đón đầu xu hướng dịch chuyển về hạ nguồn sông Cấm.

Ở khu vực phía Nam, cảng PIP và Bình Dương đóng vai trò kết nối các khu công nghiệp với cụm cảng Cái Mép – Thị Vải. Sản lượng thông qua hai cảng này dự kiến tăng trưởng khoảng 4% trong năm 2026, tương đương với mức tăng tại Gemalink.

Mảng logistics tạm thời suy giảm

Hoạt động logistics năm 2026 dự kiến kém tích cực hơn do thay đổi trong hoạt động cho thuê tàu. GMD chỉ còn tàu Pride Pacific cho thuê định hạn với mức giá 14.000 USD/ngày trong 6 tháng. Trong khi đó, tàu Green Pacific sau khi kết thúc hợp đồng 13.000 USD/ngày sẽ không được tái ký. Điều này khiến doanh thu mảng logistics dự báo giảm 11% so với cùng kỳ, còn khoảng 670 tỷ đồng.

Dù vậy, logistics không còn là động lực tăng trưởng chính của GMD, khi phần lớn lợi nhuận hiện đến từ hệ thống cảng và các công ty liên doanh liên kết.

Gemalink và SCS – trụ cột lợi nhuận

Gemalink tiếp tục là “hạt nhân” trong cấu trúc lợi nhuận của GMD. Năm 2025, cảng này đã vận hành ở mức 120% công suất thiết kế, cho thấy hiệu quả khai thác vượt kỳ vọng nhưng đồng thời cũng làm thu hẹp dư địa tăng trưởng sản lượng trong ngắn hạn. Năm 2026, sản lượng dự phóng đạt 1.820 nghìn TEU, tăng nhẹ 4% YoY.

Động lực chính đến từ việc điều chỉnh tăng giá xếp dỡ container thêm 10% theo Quyết định số 2506/QĐ-BXD ngày 31/12/2025. Nhờ đó, lợi nhuận sau thuế của Gemalink dự kiến đạt 1.100 tỷ đồng, tăng 27% so với cùng kỳ, tạo cú hích đáng kể cho lợi nhuận hợp nhất của GMD.

Bên cạnh đó, SCS tiếp tục đóng vai trò “bệ phóng” với hiệu quả sinh lời cao. Biên lợi nhuận ròng duy trì trên 60%, thuộc nhóm cao nhất ngành dịch vụ hàng hóa hàng không. Năm 2026, LNST của SCS dự kiến đạt 665 tỷ đồng, tăng 13% YoY, đóng góp khoảng 245 tỷ đồng vào lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ của GMD, tương đương 14%.

Rủi ro cần lưu ý

Rủi ro lớn nhất đối với câu chuyện tăng trưởng dài hạn của GMD là việc dự án Gemalink giai đoạn 2 tiếp tục bị trì hoãn khởi công, ảnh hưởng đến triển vọng mở rộng công suất. Ngoài ra, nếu SCS không được tham gia vận hành nhà ga hàng hóa số 1 tại sân bay Long Thành, dư địa tăng trưởng dài hạn của mảng hàng không có thể bị thu hẹp.

Tổng kết

GMD đang sở hữu nền tảng lợi nhuận vững chắc từ hệ thống cảng và các khoản đầu tư chiến lược. Ngắn hạn, tăng giá xếp dỡ là động lực cải thiện lợi nhuận rõ nét. Dài hạn, câu chuyện mở rộng công suất tại Gemalink 2 sẽ là yếu tố quyết định định giá và biên tăng trưởng mới cho doanh nghiệp. Nhà đầu tư cần theo dõi sát tiến độ triển khai dự án và diễn biến cạnh tranh tại các cụm cảng trọng điểm để có chiến lược phù hợp.