GSP – Biên lợi nhuận chịu áp lực, kỳ vọng phục hồi nhờ mở rộng đội tàu
CTCP Vận tải Sản phẩm khí quốc tế (GSP) ghi nhận bức tranh kinh doanh năm 2025 có sự phân hóa rõ nét giữa tăng trưởng doanh thu và hiệu quả lợi nhuận. Trong khi quy mô doanh thu mở rộng mạnh, lợi nhuận lại chịu áp lực đáng kể từ biến động giá vốn và chi phí tài chính gia tăng.
Điểm sáng xuất hiện trong quý 4/2025 khi kết quả kinh doanh phục hồi mạnh mẽ. Doanh thu đạt 797,4 tỷ đồng, tăng 41,1% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 38 tỷ đồng, tăng trưởng gần 188%. Động lực chính đến từ cả hai mảng cốt lõi, trong đó thương mại LPG chiếm tỷ trọng lớn với 55% doanh thu và tăng trưởng 45,6%, còn mảng vận tải tăng 35,9%. Đáng chú ý, biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 8,6%, nhờ giá cước vận tải LPG phục hồi và đóng góp từ đội tàu mới, đặc biệt ở các tuyến quốc tế khu vực Châu Á – Thái Bình Dương.
Tuy nhiên, xét trên cả năm 2025, lợi nhuận của GSP lại giảm nhẹ dù doanh thu tăng mạnh. Doanh thu thuần đạt 3.584 tỷ đồng, tăng gần 60%, nhưng lợi nhuận gộp giảm 6,7%, kéo biên lợi nhuận xuống còn 5%. Nguyên nhân chủ yếu đến từ sự gia tăng mạnh của mảng thương mại LPG vốn có đặc thù biên lợi nhuận thấp, đồng thời thị trường vận tải chịu ảnh hưởng bởi mất cân đối cung – cầu và chi phí đầu vào tăng cao.
Bên cạnh đó, chi phí tài chính gia tăng đáng kể, đặc biệt là chi phí lãi vay, phản ánh quá trình mở rộng đội tàu. Dù vậy, công ty vẫn ghi nhận điểm tích cực từ khoản thu nhập khác tăng mạnh nhờ bồi thường và phí lưu tàu, giúp phần nào bù đắp áp lực lợi nhuận. Kết quả, lợi nhuận sau thuế cả năm đạt 97 tỷ đồng, giảm nhẹ 3,7% nhưng vẫn hoàn thành kế hoạch đề ra.
Về cấu trúc tài sản, GSP ghi nhận sự gia tăng đáng kể các khoản phải thu, đạt hơn 400 tỷ đồng, chủ yếu đến từ đặc thù thanh toán trong ngành dầu khí với các đối tác lớn. Đồng thời, doanh nghiệp cũng gia tăng đầu tư vào tài sản cố định khi mở rộng đội tàu, khiến tỷ trọng tài sản dài hạn tăng lên.
Ở phía nguồn vốn, nợ vay tăng lên gần 589 tỷ đồng, chủ yếu là nợ dài hạn phục vụ đầu tư tàu mới. Hệ số đòn bẩy D/E ở mức 0,65 lần, vẫn trong ngưỡng an toàn nhưng đã cao hơn so với giai đoạn trước. Điều này kéo theo áp lực chi phí lãi vay gia tăng, ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận ròng. Dù vậy, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh duy trì dương và ổn định trong nhiều năm, tạo nền tảng tài chính tương đối vững.
Triển vọng năm 2026 của GSP được hỗ trợ bởi xu hướng tăng trưởng nhu cầu LPG toàn cầu, đặc biệt tại khu vực Châu Á – Thái Bình Dương, nơi doanh nghiệp đang đẩy mạnh khai thác. Việc mở rộng và trẻ hóa đội tàu được kỳ vọng giúp nâng cao hiệu suất vận hành, cải thiện biên lợi nhuận và gia tăng tỷ trọng doanh thu vận tải – mảng có giá trị gia tăng cao hơn so với thương mại.
Bên cạnh đó, lợi thế từ vị thế doanh nghiệp chủ lực trong vận tải LPG nội địa với thị phần lớn giúp GSP duy trì khả năng cạnh tranh và nguồn việc ổn định. Tuy nhiên, rủi ro vẫn hiện hữu khi doanh nghiệp chịu ảnh hưởng từ biến động giá cước vận tải quốc tế cũng như áp lực chi phí lãi vay trong bối cảnh mở rộng đầu tư.
Dự kiến năm 2026, lợi nhuận sau thuế có thể tăng trưởng nhẹ, phản ánh giai đoạn chuyển tiếp khi doanh nghiệp vừa mở rộng quy mô vừa cần thời gian để tối ưu hiệu quả khai thác đội tàu mới.
Tổng thể, GSP đang trong chu kỳ đầu tư mở rộng với kỳ vọng cải thiện hiệu quả trung hạn. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, biên lợi nhuận và chi phí tài chính vẫn là các yếu tố cần theo dõi sát, quyết định mức độ cải thiện thực chất của lợi nhuận doanh nghiệp.