#GVR - Lợi nhuận bền vững từ mảng cao su và động lực tăng trưởng từ chuyển đổi đất dự kiến sẽ gia tốc vào năm 2025

Chúng tôi tiếp tục khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR) và điều chỉnh giá mục tiêu lên 34.600 đồng/cổ phiếu, tăng 16% so với trước.

  • Lý do chính cho việc điều chỉnh giá mục tiêu bao gồm: (1) điều chỉnh định giá mảng cao su và gỗ với kỳ vọng về giá bán trung bình (ASP) cao hơn, (2) nâng cao định giá đối với mảng bất động sản khu công nghiệp (KCN) nhờ vào việc bổ sung 24.000 ha đất dự kiến sẽ chuyển đổi thành KCN (so với dự báo trước đây là 21.000 ha) sau khi quy hoạch tổng thể của Đồng Nai và Bình Dương được thông qua, và (3) cập nhật thời gian mục tiêu từ cuối năm 2024 sang cuối năm 2025.
  • Chúng tôi điều chỉnh tăng 5% dự báo lợi nhuận sau thuế cho năm 2024 nhờ vào sự gia tăng đóng góp lợi nhuận từ mảng cao su và gỗ. Tuy nhiên, dự báo lợi nhuận sau thuế cho năm 2025/26 giảm 8% và 15% chủ yếu do giảm dự báo về bồi thường đất và thu nhập từ cho thuê đất KCN.
  • Dự báo lợi nhuận sau thuế cho năm 2024 sẽ tăng 24% so với cùng kỳ, đạt 3,3 nghìn tỷ đồng, nhờ vào kỳ vọng ASP cao su nửa cuối năm 2024 vẫn duy trì ở mức cao (dự kiến tăng 24% so với năm trước). Chúng tôi cũng dự kiến lợi nhuận sau thuế cho năm 2025/26 sẽ tăng trưởng lần lượt 9% và 16% so với năm trước, nhờ vào (1) sự phục hồi trong sản lượng tiêu thụ cao su, (2) tăng trưởng thu nhập bồi thường nhờ tiến độ chuyển đổi đất diễn ra nhanh hơn, và (3) tăng trưởng thu nhập tài chính.
  • Với việc một phần lớn nguồn cung KCN mới tại miền Nam sẽ đến từ đất cao su, chúng tôi tin rằng GVR – đơn vị sở hữu khoảng 280.000 ha đất cao su tại Việt Nam – sẽ hưởng lợi từ dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) mạnh mẽ vào thị trường Việt Nam trong dài hạn.
  • Yếu tố thúc đẩy: Tiến độ phê duyệt chuyển đổi đất cao su sang đất KCN diễn ra nhanh chóng hơn dự kiến. Mảng cao su sẽ tiếp tục hưởng lợi từ ASP duy trì ở mức cao: Chúng tôi dự báo ASP cao su của GVR sẽ tăng 24% so với năm trước, đạt 40,0 triệu đồng/tấn trong năm 2024, do nguồn cung bị hạn chế bởi thời tiết không thuận lợi. Theo Hiệp hội Các nước Sản xuất Cao su Thiên nhiên (ANRPC), nhu cầu toàn cầu dự kiến đạt 15,74 triệu tấn, trong khi nguồn cung dự kiến chỉ đạt 14,5 triệu tấn, tạo ra thiếu hụt khoảng 1,24 triệu tấn trên thị trường toàn cầu trong năm 2024. Đối với năm 2025, ASP cao su có thể giảm khoảng 4% so với năm 2024 do nguồn cung được cải thiện khi thời tiết ổn định hơn. Đối với mảng gỗ, doanh thu chế biến gỗ của GVR dự kiến sẽ phục hồi 25% và 20% so với năm trước trong năm 2024 và 2025 từ mức cơ sở thấp của năm 2023.
  • Việc chuyển đổi quỹ đất cao su sẽ là động lực chính để tăng trưởng lợi nhuận trong trung và dài hạn: Dựa trên quy hoạch tổng thể đã được phê duyệt của Bà Rịa - Vũng Tàu, Bình Phước, Tây Ninh và Bình Dương, có khoảng 28.000 ha đất cao su có thể được chuyển đổi sang đất KCN (chưa bao gồm quy hoạch tổng thể giai đoạn 2021-2030 của tỉnh Đồng Nai). Chúng tôi đã cập nhật giả định chuyển đổi khoảng 24.000 ha thành KCN vào năm 2040 trong định giá của GVR. Ngoài ra, dự báo dòng tiền từ cho thuê đất KCN và chuyển đổi đất cao su sẽ đạt trung bình 2,8 nghìn tỷ đồng trong giai đoạn 2024-2026, tăng 49% so với mức trung bình 1,9 nghìn tỷ đồng của giai đoạn 2021-2023. Chúng tôi dự báo tiến độ chuyển đổi đất cao su sẽ gia tốc từ năm 2025 khi phần lớn quy hoạch tổng thể của các tỉnh đã được hoàn thành trong giai đoạn 2023-2024.

Chia sẻ cách đầu tư sinh lời hiệu quả, tặng khóa học đầu tư chứng khoán.
Danh mục cổ phiếu khuyến nghị & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.

#GVR - KQKD khả quan của mảng cao su thúc đẩy đà tăng trưởng lợi nhuận năm 2024

Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR) đã công bố kết quả kinh doanh quý 4 năm 2024 với doanh thu đạt 9,3 nghìn tỷ đồng, tăng 23% so với cùng kỳ năm trước và 21% so với quý trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 2,0 nghìn tỷ đồng, tương đương 77 triệu USD, tăng 69% so với năm trước và 109% so với quý trước. Sự tăng trưởng này chủ yếu nhờ vào doanh thu và biên lợi nhuận gộp của mảng cao su, trong bối cảnh giá cao su tăng do nguồn cung hạn chế.

Trong năm 2024, doanh thu của GVR đã tăng 19% so với năm trước, đạt 26,3 nghìn tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng 61% lên 4,2 nghìn tỷ đồng. Kết quả này đã hoàn thành 99% dự báo doanh thu và 129% dự báo lợi nhuận của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận sau thuế cho năm 2025, do biên lợi nhuận năm 2024 vượt kỳ vọng, tuy nhiên cần thêm phân tích chi tiết.

Lợi nhuận gộp từ mảng kinh doanh mủ cao su và các sản phẩm cao su đã tăng 63% so với năm trước, đạt 5,7 nghìn tỷ đồng, chiếm 83% tổng lợi nhuận gộp của GVR và tương đương 105% dự báo của chúng tôi. Sự cải thiện này chủ yếu do giá bán cao su tăng. Trong năm 2024, giá xuất khẩu cao su trung bình của Việt Nam đã tăng 26% so với năm trước, đạt 1.701 USD/tấn, theo số liệu từ Tổng cục Hải quan Việt Nam. GVR đã chiếm khoảng 30% tổng kim ngạch xuất khẩu cao su của Việt Nam trong những năm qua.

Ngoài ra, tổng thu nhập tài chính, thu nhập từ công ty liên kết và các nguồn thu nhập khác trong năm 2024 đạt 2,1 nghìn tỷ đồng, giảm 4% so với năm trước, nhưng vẫn đạt 114% dự báo của chúng tôi.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

1 Likes