Xin chào ACE nhà đầu tư !
- Bước vào năm 2025, cổ phiếu GVR (Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam) tiếp tục thu hút sự quan tâm của giới đầu tư khi ngành cao su đối mặt với nhiều thách thức và cơ hội.
- Với vai trò là doanh nghiệp đầu ngành, GVR không chỉ chịu tác động từ biến động giá cao su trên thị trường quốc tế mà còn từ xu hướng phát triển của mảng khu công nghiệp – một trong những động lực tăng trưởng quan trọng của tập đoàn.
- Liệu GVR có duy trì được đà tăng trưởng trong bối cảnh kinh tế toàn cầu biến động? Đâu là những yếu tố cần theo dõi trong năm nay? Hãy cùng phân tích những điểm sáng và rủi ro tiềm ẩn để có góc nhìn toàn diện về cổ phiếu này!
Điểm nhấn đầu tư
- Dự báo sản lượng cao su tăng 8% YoY trong 2025. Tình trạng thiếu cung cao su toàn cầu và nhu cầu nhập khẩu từ Trung Quốc tăng là yếu tố giúp sản lượng tiêu thụ cao su của GVR tăng trưởng.
- LNST tăng mạnh nhờ chuyển đổi đất cao su. KBSV ước tính LNST năm 2025 của GVR đạt 6,074 tỷ VND (+19% YoY), mức tăng này chủ yếu được đóng góp từ thu nhập chuyển đổi đất cao su đạt 1,911 tỷ VND.
- Quỹ đất lớn đảm bảo cho tiềm năng tăng trưởng dài hạn. GVR có tiềm năng chuyển đổi khoảng 18,000ha đất cao su sang KCN và có kế hoạch phát triển KCN với diện tích 2,201 ha trong 2025 – 2030
Năm 2024, LNST đạt 5,103 tỷ VND (+51%YoY), hoàn thành 148% kế hoạch lợi nhuận: Năm 2024, doanh thu và LNST của GVR đạt lần lượt là 26,254/5,103 tỷ VND (+19%/+51%YoY). Trong đó, doanh thu từ mảng cao su đạt 20,362 tỷ VND (+21%YoY) đóng góp chính vào mức tăng trưởng, nhờ giá xuất khẩu cao su tăng tích cực trong năm 2024 (+25-30% YoY).
Mở khóa triển vọng chuyển đổi đất cao su: Được đánh giá tích cực về triển vọng chuyển đổi đất cao su của GVR, nhờ các KCN đã có pháp lý rõ ràng hơn. KBSV ước tính GVR sẽ chuyển đổi với hơn 3,444 ha diện tích đất cao su trong giai đoạn 2025 – 2028, đóng góp thu nhập 1,911 tỷ đồng/năm. Phần diện tích đất chuyển đổi gồm Bình Dương (786 ha), Đồng Nai (2,658 ha) và Bình Phước (184 ha), trong đó, diện tích đất tại Đồng Nai đã được HĐND tỉnh phê duyệt và thống nhất phương án bồi thường GPMB (T2/2025), tạo điều kiện thuận lợi giúp đẩy nhanh quá trình chuyển đổi đất.
Mảng cao su – duy trì xu hướng tích cực: Kỳ vọng thị trường xuất khẩu chính Trung Quốc, sẽ đẩy mạnh nhập khẩu cao su do nhu cầu sản xuất lốp xe tăng và lượng hàng tồn kho cao su đang ở mức thấp nhất lịch sử. Bên cạnh đó, tình trạng thiếu cung toàn cầu sẽ hỗ trợ giá duy trì ở mức cao. Dự báo doanh thu mảng cao su trong năm 2025/2026 đạt 22,004/22,374 tỷ VND (+8%/2%YoY) .
Cơ cấu doanh thu 2024
Mở khóa cho triển vọng chuyển đổi đất cao su
- GVR được đánh giá tích cực về triển vọng chuyển đổi đất cao su của GVR sang các KCN, sau khi các KCN này đã có pháp lý rõ ràng hơn. Dự báo, GVR có thể nhận 1,911 tỷ đồng/năm từ tiền bồi thường chuyển đổi 3,444 ha đất trong giai đoạn 2025-2028 (đã loại trừ diện tích GVR tự phát triển), với mức giá 1-2,5 tỷ đồng/ha, được đóng góp bởi:
- Diện tích đất chuyển đổi tại Đồng Nai đạt 2,658 ha: Tháng 2/2025, tỉnh Đồng Nai đã phê duyệt phương án bồi thường GPMB, liên quan đến việc thu hồi hơn 4,577 ha đất cao su. Trong đó, hơn 2,658ha diện tích đất cao su chuyển đổi sang KCN đã được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt duyệt đầu tư, bao gồm KCN Bàu Cạn – Tân Hiệp (2,000 ha); KCN Xuân Quế - Sông Nhạn (GD1 là 1,819ha, trong đó, 364ha là diện tích đất cao su 3); KCN Long Đức GĐ 2 (294ha) (2)
- Diện tích đất chuyển đổi tại Bình Dương cho KCN Bắc Tân Uyên 1 (786ha) KCN Bắc Tân Uyên 1 (786ha): đã được Tỉnh Bình Dương phê duyệt Quy hoạch chung xây dựng 1/5000. Theo kế hoạch, chủ đầu tư là Tập đoàn Thaco, dự kiến khởi công xây dựng vào tháng 9/2025. Do nhu cầu thuê đất và tỷ lệ lấp đầy các KCN tại Bình Dương đang ở mức cao (2024 đạt 94%), chúng tôi kỳ vọng KCN Bắc Tân Uyên 1 sẽ sớm hoàn thành các thủ tục pháp lý còn lại để bắt đầu triển khai và tiến hành đền bù GPMB trong 2025 – 2026.
Mảng cao su – duy trì xu hướng tích cực
- Kỳ vọng mảng cao su của GVR duy trì tăng trưởng trong giai đoạn 2025 – 2026, với xu hướng tích cực về sản lượng tiêu thụ. Giá xuất khẩu có thể giảm nhẹ từ đỉnh năm 2024, nhưng tình trạng thiếu cung toàn cầu vẫn sẽ là động lực chính giúp giá cao su tự nhiên duy trì ở mức cao (1,600 – 1,700 USD/tấn). Năm 2025, dự báo sản lượng tiêu thụ cao su của GVR đạt 512,922 tấn (+8%YoY), đóng góp 22,004 tỷ đồng vào doanh thu 2025 (+8%YoY), nhờ vào:
-
Nhu cầu tích cực: Phục hồi nhu cầu từ thị trường xuất khẩu chính là Trung Quốc, chiếm hơn 70% thị phần xuất khẩu cao su của Việt Nam. Trung Quốc được dự báo sẽ tăng cường nhập khẩu cao su vào năm 2025, do: (i) theo S&P Global, doanh số bán ô tô toàn cầu dự báo tăng 1.7% YoY trong 2025. Sự tăng trưởng này sẽ kéo theo sự gia tăng của ngành sản xuất lốp xe tại Trung Quốc, (quốc gia chiếm hơn 50% sản lượng lốp xe toàn cầu); (ii) Lượng tồn kho cao su tại Trung Quốc đang ở mức thấp nhất lịch sử, điều này dẫn đến nhu cầu tái nhập kho nguồn nguyên liệu cao su trong các quý tới.
-
Điều kiện tự nhiên thuận lợi giúp tăng sản lượng khai thác: Sản lượng cao su Việt Nam dự báo tăng nhẹ trong 2025 – 2026 sau khi El nino kết thúc. Chỉ số ONI dự báo sẽ duy trì ở pha trung tính trong giai đoạn 2025-2027, thời tiết thuận lợi sẽ giúp năng suất cho mủ của cây cao su tăng cao hơn từ 3-10%/năm.
-
Dự báo nguồn cung cao su toàn cầu tiếp tục thiếu hụt trong 2025: Nguồn cung cao su tự nhiên toàn cầu dự kiến tiếp tục thiếu hụt trong năm 2025, chủ yếu do sản lượng Indonesia (quốc gia sản xuất và xuất khẩu lớn thứ hai thế giới) dự báo giảm 9.8%YoY theo Hiệp hội Các nước Sản xuất Cao su Tự nhiên (ANRPC). Điều này có lợi cho các nước xuất khẩu khác như Việt Nam.
-
Giá cao su xuất khẩu dự báo giảm nhẹ: dự phóng giá cao su xuất khẩu trung bình của Việt Nam sẽ đạt khoảng 1,600 – 1,700 USD/tấn (- 3-5% YoY) trong năm 2025F, do: (i) mức tăng mạnh từ nền năm 2024 (+30%YoY); (ii) giá dầu có xu hướng giảm (giá dầu và giá cao su có tương quan lớn). Tuy vậy, đà giảm sẽ được kìm hãm do thiếu hụt nguồn cung.
Doanh số cho thuê đất KCN 2025 chủ yếu được đóng góp từ KCN NTU3
- Trong năm 2025, dự báo thu nhập từ mảng cho thuê đất KCN của GVR dự kiến được đóng góp chủ yếu từ KCN NTU3, với diện tích cho thuê đạt 50ha, tương đương lợi nhuận đóng góp cho GVR là 104 tỷ đồng. Cuối năm 2024 và đầu năm 2025, ba KCN của GVR đã lần lượt nhận được phê duyệt chủ trương đầu tư của Chính phủ, bao gồm: KCN Rạch bắp Giai đoạn 2 (360ha) – Bình Dương; KCN Minh Hưng III mở rộng (483ha) – Bình Phước, KCN Bắc Đồng Phú mở rộng (317ha) – Bình Phước. Trong đó, GVR sẽ ưu tiên tập trung nguồn lực để triển khai KCN Rạch Bắp giai đoạn 2 để tận dụng nhu cầu và giá cho thuê cao tại Bình Dương. Dự kiến, KCN Rạch Bắp GĐ2 bắt đầu bàn giao cho thuê vào năm 2026 và có thể lấp đầy vào năm 2032, với diện tích đất cho thuê hàng năm đạt 30 – 50 ha.
DỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH
-
Mở Tài Khoản Chứng Khoán VPBS, ID: 117494 - lãi Margin T+10: 5%
Nếu thấy bài viết hay thì nhớ like, comment nhé mn !