HAH - lướt sóng vượt ngàn hải lý

[ngoquocdanh]

Động lực năm 2025:

HaiAn GAMA sẽ tạo cú hích tăng trưởng cho HAH trong 1H2025

Về công suất, Haian Gama chiếm khoảng 13% của HAH (3500 TEU trên tổng số 26.697 TEU hiện tại). Trong 6 tháng đầu năm 2024, giá thuê tàu của HAH chỉ ở mức trung bình 13.000 USD/ngày, trong khi đó Gama đang thực hiện hợp đồng cho thuê định hạn đã ký từ trước với giá 30.000 USD/ngày, thời hạn đến tháng 6/2025.

Vậy nghĩa là, với công suất vượt trội và giá thuê tăng hơn gấp đôi so với mức giá trung bình 1H2024, trong nửa đầu năm 2025 tàu GAMA dự kiến sẽ mang lại cho HAH mức tăng trưởng vượt bật so với cùng kỳ. Sau đó, tàu này được kỳ vọng sẽ tiếp tục được HAH cho thuê định hạn với giá thuê ít nhất tương đượng hiện tại do (1) nền kinh tế sẽ được thúc đẩy vào 2H2025 khi FED re-active lại kế hoạch hạ lãi suất, (2) Haian Gama được HAH mua từ công ty Liberia, việc tiếp tục được treo cờ Liberia sẽ thuận lợi hơn trong việc cho thuê định hạn tại các thị trường Quốc Tế.

Chưa hết, đối với Tàu Haian Mind, hiện tại HAH đang thực hiện đàm phán tái ký hợp đồng ở mức 22 nghìn USD/ngày cho năm 2025 cao hơn giá thị trường chủ yếu do đây là tàu thuê chạy ở khu vực biển Đỏ.

Hoạt động cho thuê tàu định hạn tiếp tục được thúc đẩy

Đối với triển vọng năm 2025, kỳ vọng những tàu được đẩy đi thuê định hạn sẽ tiếp tục được tái ký đến hết năm 2025, nhờ vào:
• Nhu cầu thuê tàu feeder (loại tàu 1200 – 1700 TEU, phục vụ lưu chuyển tập kết hàng hóa) hay các tàu Panamax (3 – 6k TEU) được dự báo vẫn lớn trong 2025 do chủ yếu hiện tại các hãng tàu định hướng tập trung phát triển đội tàu mẹ và đi thuê các tàu feeder
• Hầu hết các hợp đồng định hạn hiện tại của HAH đều đi kèm điều khoản gia hạn

Xu hướng chuyển dịch từ Trung Quốc
Lượng hàng hóa bị đánh thuế từ Trung Quốc dịch chuyển sang Việt Nam và các nước ĐNÁ khác nhằm tránh thuế nhập khẩu của Mỹ và EU, đặc biệt sau khi ông Donald Trump tái đắc cử tổng thống Mỹ. HAH cũng chia sẻ sản lượng containers từ xu hướng này ước tính sẽ tăng khoảng 10% - 15% mỗi năm – theo BSC.

HAH tiếp tục bổ sung tàu mới cho đội tàu hùng hậu

Vào ngày 03/02/2025, HĐQT HAH đã ra quyết định về việc chấp thuận và phê duyệt mua tàu ATOUT của công ty Thales Navigation thuộc quần đảo Marshall theo hình thức hợp đồng mua bán MOA (tương tự như mua tàu GAMA).

Trong đó, Công ty sẽ uỷ quyền cho ông Vũ Thanh Hải, Chủ tịch HĐQT, ông Nguyễn Ngọc Tuấn, Tổng giám đốc và ông Trần Văn Quyền, Giám đốc HACT thực hiện ký hợp đồng và thực hiện các thủ tục liên quan nhận chuyển nhượng tàu

Mặc dù vậy, Hải An chưa công bố nguồn vốn đầu tư, giá trị đầu tư và trọng tải tàu dự kiến đầu tư mới trong năm 2025. Được biết đây tiếp tục là một tàu được gắn cờ Liberia tương tự như tàu GAMA (xem lại động lực 1).
https://www.marinetraffic.com/en/ais/details/ships/shipid:755054/mmsi:636014890/imo:9354648/vessel:ATOUT (thông tin tàu ATOUT)

[ngoquocdanh]

Chỉ trong tháng 02, margin HAH chỉ 5.99% và thời hạn sắp kết thúc. Đây là danh mục 5.99% hiện tại

[ngoquocdanh]

Bài 02: Sau khi tăng gấp 3 lần từ đáy, HAH còn hấp dẫn

HAH đang nắm bắt cơ hội vàng để không chỉ vươn tới những mức lợi nhuận ấn tượng mà còn nâng tầm giá trị cổ phiếu. Với dự báo lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ chạm mốc khoảng 200 tỷ đồng mỗi quý trong năm 2025, HAH hoàn toàn có thể gia nhập “CLB nghìn tỷ” – một dấu ấn quan trọng khẳng định sức mạnh của doanh nghiệp trong ngành vận tải biển.

Ai cũng biết lợi nhuận là một trong các yếu tố drive giá cổ phiếu, cho nên khi lợi nhuận đã có new high thì giá cổ phiếu không lí do thì dậm chân tại chỗ. Dựa trên triển vọng giả định mỗi quý HAH kiếm được 200 tỷ khi các yếu tố về vĩ mô, ngành, đầu tư mới đều thuận lợi, suy ra năm 2025 lợi nhuận của HAH là 800 tỷ đồng. Với mức PE là 9.94, HAH sẽ được định giá ở mức 65,533đ cho năm 2025.

Tuy nhiên cần chú ý lô trái phiếu trị giá 500 tỷ của HAH có thể chuyển đổi, giá chuyển đổi là 27,300đ. Từ đó SLCP chuyển đổi khoảng 18,315,000 cổ phiếu khiến định giá HAH có thể giảm. Tôi tính toán khi định giá thêm phần trái phiếu chuyển đổi thì giá HAH vào khoảng 60,534đ => vẫn hấp dẫn dành cho cổ phiếu này.

[ngoquocdanh]

Bài 03: Năm qua HAH đã làm được gì?

Kỷ lục mới trong làm ăn

HAH vừa công bố báo cáo tài chính quý 4 và cả năm 2024 với kết quả tăng trưởng ấn tượng. Dù diễn biến thuận lợi của ngành vận tải biển toàn cầu trong bối cảnh biến động chính trị đã phần nào được dự báo trước, nhưng những con số kỷ lục mà HAH đạt được vẫn khiến nhiều nhà đầu tư bất ngờ.

Cụ thể, trong quý 4/2024, HAH ghi nhận doanh thu 1.210 tỷ đồng, tăng 82% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 280 tỷ đồng, cao gấp 4 lần quý 4/2023 và thiết lập mức cao nhất trong lịch sử doanh nghiệp. Tính chung cả năm 2024, doanh thu HAH đạt gần 4.000 tỷ đồng, tăng hơn 50% so với năm trước, còn lợi nhuận sau thuế đạt 650 tỷ đồng, tăng gần 70%. Đây là lần đầu tiên kể từ sau năm 2021, cổ đông HAH mới trải qua những cảm xúc tương tự—và ai cũng nhớ rõ cổ phiếu HAH đã từng như thế nào vào thời điểm đó.

HAH cho biết nguyên nhân khiến DT và LN đều khởi sắc là nhờ khai thác thêm 4 tàu (Alfa, Beta, Opus, Gama) trong quý 4 khi sản lượng vận tải và giá cước vận tải đều tăng. Ngoài ra số tàu cho thuê và giá cước thuê cũng tăng. Bên cạnh đó là KQKD các công ty con, công ty liên kết đều tăng so với cùng kỳ.

Chưa kể, năm 2024 là một năm HAH tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu vận tải biển tăng cao nhờ bất ổn địa chính trị, bùng nổ thương mại xuyên biên giới và tình trạng thiếu hụt nguồn cung tàu.

Một điểm khởi sắc mới trong KQKD của HAH là từ năm 2024, cùng với đà tăng của giá cước vận tải trên toàn cầu, biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng của HAH tạo đáy từ Q1 và liên tục mở rộng.

HAH liên tục sử dụng đòn bẩy để phát triển đội tàu

Q3/2024, sau khi nhận bàn giao và đưa vào khai thác HAIAN OPUS, chiếc tàu cuối cùng trong dự án 4 tàu container đóng mới, doanh nghiệp đã tiếp tục phê duyệt chủ trương mua thêm 1 tàu container loại Panamax (3.500 - 5.000 TEU) nhằm mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh.
Khác với 15 tàu container đang được HAH vận hành và khai thác, tàu container mới này có sức chở lên tới 3.400 TEU, bằng xấp xỉ 2 lần cỡ tàu lớn nhất hiện tại của HAH (1.800 TEU). Khi đưa tàu mới này vào khai thác, đội tàu container của HAH sẽ nâng lên 16 chiếc với năng lực vận tải tăng thêm 15%, vượt mức 26.000 TEU.

Đây là tàu được HAH vay từ VCB Hải Phòng với số tiền không vượt quá 312.5 tỷ để góp phần đầu tư một phần (không quá 49.6% tổng), qua đó nâng tổng nợ vay của HAH là 2,330 tỷ đồng, tăng hơn 1,000 tỷ so với 2023. Qua đó thấy được niềm tin của BLĐ HAH về tình hình sáng sủa của ngành vận tải trong những năm tới.

Chưa kể là, hồi tháng 2, HAH còn phát hành trái phiếu chuyển đổi dài hạn với tổng giá trị hơn 491 tỷ đồng, thu hút các nhà đầu tư lớn như Quản lý quỹ SSI, Japan South East Asia Finance Fund III L.P, và Vietnam Growth Investment Fund L.P. Những trái phiếu này được thế chấp bằng các tàu biển mới đóng và có thể chuyển đổi thành cổ phiếu tại thời điểm đáo hạn.

[taungam247]

năm vừa rồi HAH tăng trưởng quá nhanh

[taungam247]

tks bài phân tích chỉnh chu của ad

[ngoquocdanh]

Bài 04: HAH làm gì để kiếm ăn

CTCP Vận tải và Xếp đỡ Hải An cho ai chưa biết

CTCP Vận tải và Xếp dỡ Hải An là doanh nghiệp sở hữu đội tàu container lớn nhất Việt Nam, hoạt động linh hoạt trên cả tuyến nội địa và quốc tế. Bên cạnh đó, để hoàn thiện chuỗi cung ứng khép kín cho khách hàng, công ty còn tham gia kinh doanh và khai thác Cảng Hải An cùng một số depot (điểm thông quan nội địa) khác.

Hiện tại đội tàu của HAH là 16 chiếc, ngoài 3 tàu mới (Beta, Opus, Charlie) trong năm 2024 thì còn mới bổ sung thêm tàu TORO theo biên bản ghi nhớ MOA ký hồi tháng 11/2025, tàu được đổi tên thành Haian GAMA với công suất thiết kế đạt 3,500 TEU là tàu có công suất lớn nhất trong tổng 16 tàu của doanh nghiệp, qua đó giúp Hải An nâng tổng công suất đội tàu lên hơn 26,500 TEU, tăng 50% so với cùng kỳ.

Vào ngày 6/5/2024, HĐQT HAH ban hành Nghị quyết số 0205-2024/NQ-HĐQT thông qua việc chia cổ tức bằng cổ phiếu cho cổ đông, từ đó vốn góp tăng thêm 158 tỷ lên 1,213 tỷ đồng.
HAH làm gì kiếm ăn

Khai thác tàu:

Hoạt động khai thác tàu của HAH, đóng góp 91,7% doanh thu thuần, gồm hai mảng chính: (1) tự vận hành, phối hợp với nhiều hãng tàu lớn và (2) cho thuê 7/15 tàu, tương đương 52,7% tổng công suất đội tàu. Bên cạnh đó, Ban lãnh đạo HAH đã thông qua kế hoạch mua thêm tàu container đã qua sử dụng, thuộc loại Panamax với sức chở 3.500 - 5.000 TEU, nhằm mở rộng quy mô đội tàu.

Tự khai thác:

Tuyến nội địa (chủ lực): HAH khai thác tuyến vận tải qua các cảng lớn như Hải Phòng, Đà Nẵng, Thừa Thiên Huế, Bà Rịa – Vũng Tàu và TP. Hồ Chí Minh, trong đó tuyến trọng điểm là Hải Phòng – TP. Hồ Chí Minh. Tuy nhiên, do áp lực cạnh tranh cao, chi phí làm hàng của HAH không có nhiều khác biệt so với các hãng tàu nội địa khác.

Tuyến nội Á: Bắt đầu hoạt động từ năm 2022, tuyến này trung chuyển container từ các cảng Khâm Châu, Nam Sa và Hồng Kông (Trung Quốc) về cảng Hải Phòng. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, mảng vận tải nội Á chưa mang lại hiệu quả do thiếu lợi thế cạnh tranh.

Cho thuê tàu:

HAH sở hữu lợi thế cạnh tranh đáng kể khi phần lớn đội tàu nội địa đã cũ (75% tàu có tuổi đời trên 15 năm), không đủ điều kiện tham gia thị trường cho thuê định hạn. Tính đến tháng 7/2024, công ty đã tiếp nhận 3 tàu mới, tạo động lực thúc đẩy doanh thu từ mảng cho thuê. Dưới đây là danh sách các tàu đang được cho thuê cùng thời hạn hợp đồng.

Bên cạnh đó, Hải An đã hợp tác với Zim Integrated Shipping Ltd. – hãng tàu lớn thứ 10 thế giới – để thành lập liên doanh. Trong thỏa thuận này, Hải An cung cấp tàu, trong khi Zim chịu trách nhiệm quản lý và vận hành. Mục tiêu của liên doanh là phát triển tuyến vận tải nội Á, tạo cầu nối luân chuyển hàng hóa từ Trung Quốc và Đông Nam Á đến các thị trường quốc tế.

Khai thác cảng:
Cảng Hải An là cảng container tọa lạc trên sông Cấm, với vị trí nằm sâu hơn trong sông so với một số đối thủ cạnh tranh. Tuy nhiên, điều này không ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động khai thác, do giới hạn kích cỡ tàu có thể đi vào sông Cấm chỉ ở mức tối đa 1.800 TEU. Doanh nghiệp vẫn tập trung vào các dịch vụ cốt lõi như xếp dỡ, nâng hạ container, đóng rút hàng, kiểm hóa, giám định, vệ sinh, lưu kho và vận tải nội địa. Dù đã vận hành vượt công suất thiết kế từ năm 2014 (đạt gần 167% công suất vào năm 2021), cảng Hải An không thể mở rộng thêm do hạn chế về vị trí địa lý.

Bên cạnh đó, HAH đã hợp tác với Pantos Holdings Incorporation (Hàn Quốc) để thành lập liên doanh Pan Hải An, chuyên vận hành và khai thác cảng depot phục vụ hoạt động phân phối hàng hóa tại Hải Phòng. Liên doanh này nhằm hoàn thiện chuỗi dịch vụ logistics trọn gói của HAH, trong đó công ty nắm giữ 51% cổ phần.

Cảng depot Pan Hải An tọa lạc tại Khu công nghiệp Nam Đình Vũ (Hải Phòng) với tổng diện tích khai thác 154.000 m², bao gồm 80.000 m² dành cho kho depot và 20.000 m² cho kho CFS và kho ngoại quan. Hoạt động kinh doanh tập trung vào lưu kho, bốc xếp hàng hóa, thủ tục hải quan, đóng rút hàng và vận chuyển container đường bộ. Với công suất thiết kế lên đến 400.000 TEU/năm, mô hình này dự kiến sẽ tiếp tục được HAH mở rộng trong thời gian tới.

Tóm lại với mảng khai khác cảng, HAH định hướng phát triển dịch vụ cảng như một hoạt động bổ trợ cho mảng vận tải biển, nhằm hoàn thiện chuỗi cung ứng và gia tăng giá trị. Sự kết hợp giữa hai mảng kinh doanh giúp đảm bảo nguồn hàng ổn định cho cảng, đồng thời giảm bớt áp lực cạnh tranh với các cảng khác trong khu vực Hải Phòng.