Hai cầu 36.700 tỷ nối TP.HCM – Đồng Nai khởi công: CC1, NLG, NVL, DIG hưởng lợi đến đâu?

Chứng khoán
, , , , , , , , ,
#1

Sáng 29/9/2026, UBND TP Đồng Nai phối hợp UBND TP.HCM và liên danh do Tổng Công ty Xây dựng Số 1 (CC1) đứng đầu khởi công phần cầu của hai dự án cầu Cát Lái và cầu Long Hưng. Tổng mức đầu tư hai dự án hơn 36.700 tỷ đồng, dự kiến đưa vào khai thác năm 2029. Quanh hai đầu cầu có bốn doanh nghiệp niêm yết đáng chú ý là CC1, Nam Long (NLG), Novaland (NVL) và DIC Corp (DIG). Cả bốn đều có liên hệ với khu vực này, nhưng mỗi doanh nghiệp đứng ở một vị trí rất khác nhau so với cây cầu.

1. Hai Cây Cầu, Hai Cửa Ngõ Và Mốc 2029

Cầu Cát Lái Cầu Long Hưng
Phía TP.HCM Nút giao Mỹ Thủy (Vành đai 2), phường Cát Lái Phường Long Phước (kết nối Vành đai 3)
Phía Đồng Nai Cao tốc Bến Lức – Long Thành, xã Đại Phước Xã An Phước, giao cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu
Chiều dài tuyến / phần cầu 11,6 km / khoảng 3,6 km 9,8 km / 3,5 km
Tổng mức đầu tư Hơn 24.000 tỷ đồng Hơn 12.700 tỷ đồng
Trong đó: GPMB, đường kết nối (vốn nhà nước) Hơn 9.000 tỷ đồng Gần 4.300 tỷ đồng
Trong đó: cầu chính và cầu dẫn (PPP) Khoảng 14.920 tỷ đồng Hơn 8.400 tỷ đồng
Kết cấu chính Dây văng, nhịp chính 450 m, tĩnh không 55 m Dây văng, nhịp chính 350 m, tháp cao 175 m

Con số “hơn 36.000 tỷ đồng” trên tiêu đề nhiều bài báo là tổng mức đầu tư, bao gồm cả phần giải phóng mặt bằng và đường kết nối do ngân sách địa phương đảm nhận. Phần cầu do liên danh nhà đầu tư thực hiện theo hình thức PPP, loại hợp đồng xây dựng – chuyển giao (BT), cộng lại vào khoảng 23.300 tỷ đồng. Theo Sở Xây dựng Đồng Nai tại thời điểm động thổ tháng 1/2026, phần BT được thanh toán từ nguồn thu đấu giá quỹ đất công hoặc vốn đầu tư công.

Hai dự án đã được động thổ từ ngày 15/1/2026, và lễ hôm nay là khởi công phần cầu sau khi điều chỉnh chủ trương đầu tư. Qua lần điều chỉnh, tổng mức đầu tư cầu Cát Lái tăng từ khoảng 18.300 tỷ đồng lên hơn 24.000 tỷ đồng, cầu Long Hưng từ khoảng 11.495 tỷ đồng lên khoảng 12.748 tỷ đồng. Mốc hoàn thành cầu Long Hưng từng được nêu là năm 2028, nay là năm 2029 cho cả hai cầu. Tại buổi lễ, Giám đốc Ban QLDA giao thông Đồng Nai cho biết các đơn vị vẫn đang tháo gỡ vướng mắc để bàn giao mặt bằng sớm.

2. CC1: Người Xây Cầu Với Backlog Lớn Và Biên Gộp Mỏng

CC1 (UPCoM) là doanh nghiệp liên quan trực tiếp nhất: vừa đứng đầu liên danh nhà đầu tư, vừa là đơn vị thi công. Liên danh cầu Cát Lái gồm CC1, Công ty TNHH Quản lý Tài sản và Dịch vụ CC1 và CTCP Đầu tư CC1; liên danh cầu Long Hưng gồm CC1, CTCP Đầu tư CC1 và CTCP Hạ tầng và Năng lượng Miền Nam. Phần cầu PPP khoảng 23.300 tỷ đồng, gần gấp đôi doanh thu cả năm 2025 của CC1 (11.816 tỷ đồng).

Kết quả 6 tháng đầu năm 2026 cho thấy hai lớp rất khác nhau. Lớp quy mô tăng tốt: doanh thu thuần 6.464 tỷ đồng, tăng 31%, đạt khoảng 35% kế hoạch năm 18.607 tỷ đồng; backlog được các nguồn nêu ở mức khoảng 42.500 tỷ đồng đến hơn 50.000 tỷ đồng. Lớp hiệu quả thì mỏng: biên lợi nhuận gộp giảm từ hơn 5% xuống dưới 1%, doanh nghiệp giải trình là do chi phí nguyên vật liệu và nhân công tăng. Lợi nhuận trước thuế khoảng 111–114 tỷ đồng (tùy nguồn, tăng 135–142%) chủ yếu đến từ doanh thu tài chính, trong đó có khoản lãi chuyển nhượng khoản đầu tư hơn 333 tỷ đồng trong quý II. Nói cách khác, phần lợi nhuận tăng thêm trong kỳ không đến từ hoạt động xây dựng cốt lõi và khó lặp lại đều đặn.

Với hợp đồng BT, nhà đầu tư phải huy động vốn để xây trước, sau đó mới được thanh toán. Điều này đặt ra câu hỏi về nguồn vốn: tại 31/3/2026, dư nợ vay của CC1 khoảng 6.578 tỷ đồng, bằng 144,9% vốn chủ sở hữu; tổng tài sản cuối tháng 6 đạt 20.287 tỷ đồng, tăng 18,5% so với đầu năm. Đầu năm 2026, ĐHĐCĐ bất thường của CC1 đã thông qua phương án chào bán cổ phiếu dự kiến huy động 1.110 tỷ đồng cho các dự án PPP. Người đọc cũng cần lưu ý trạng thái giao dịch: cổ phiếu CC1 bị đưa vào diện hạn chế giao dịch từ 1/6/2026 (chỉ giao dịch phiên thứ Sáu) do chậm nộp BCTC kiểm toán năm 2025, và được đưa ra khỏi diện cảnh báo từ 11/8/2026. Nên kiểm tra trạng thái hiện hành trên HNX.

3. Nam Long: Mỗi Đầu Cầu Có Một Dự Án

Nam Long có hai dự án gần hai đầu cầu. Izumi City quy mô khoảng 170 ha tại khu vực Long Hưng (Biên Hòa cũ), nằm gần trục cầu Long Hưng; sau khi chuyển nhượng 15,1% vốn cho Tokyu Corporation, Nam Long còn nắm 50% công ty dự án, Hankyu Hanshin Properties nắm 34,9%. Elyse Island (Đại Phước Paragon) quy mô khoảng 45 ha tại phân khu 8 đảo Đại Phước, nơi cầu Cát Lái đổ bộ phía Đồng Nai; Nam Long mua lại quỹ đất này từ DIC Corp và VinaCapital năm 2019 với giá trị chuyển nhượng 1.149 tỷ đồng, phát triển cùng Nishi-Nippon Railroad. Elyse Island mở bán 68 căn biệt thự Zone C vào tháng 12/2025 và có kế hoạch mở bán gần 300 căn Zone B, Zone C trong năm 2026.

Kết quả 6 tháng đầu năm của Nam Long: doanh thu thuần 1.695 tỷ đồng (giảm 18%), lợi nhuận sau thuế 176 tỷ đồng (giảm 15%), lần lượt đạt khoảng 22% kế hoạch doanh thu 7.630 tỷ đồng và 17% kế hoạch lãi ròng 720 tỷ đồng. Điểm tích cực là biên gộp tăng từ 30,8% lên 36,4%, doanh số bán hàng (presales) đạt 5.079 tỷ đồng, gấp rưỡi cùng kỳ, và người mua trả trước hơn 2.900 tỷ đồng. Tuy vậy, hai dự án đóng góp chính cho presales nửa đầu năm là Mizuki Park (1.028 tỷ đồng) và Sol Garden (1.252 tỷ đồng) tại TP.HCM, không phải hai dự án ở Đồng Nai. Presales 6 tháng mới đạt khoảng 21,6% mục tiêu 23.460 tỷ đồng cả năm, trong đó Izumi và Paragon (Elyse) được ban lãnh đạo nêu là các nguồn hàng chính. Dòng tiền kinh doanh 6 tháng âm khoảng 1.100 tỷ đồng.

4. Novaland: Aqua City Cần Về Đích Trước Cây Cầu

Aqua City quy mô khoảng 1.000 ha tại Biên Hòa (cũ), nằm ở phía Đồng Nai của trục cầu Long Hưng và đã có sẵn các kết nối như cao tốc TP.HCM – Long Thành – Dầu Giây, Hương Lộ 2. Đây là dự án trọng tâm của Novaland: kế hoạch doanh thu từ Aqua City năm 2026 là 21.630 tỷ đồng, khoảng 47% doanh thu từ các dự án, và doanh nghiệp dự kiến bàn giao khoảng 9.200 sản phẩm trong giai đoạn 2026–2027. Đến giữa tháng 8/2026, dự án đã bàn giao khoảng 1.300 nhà phố, biệt thự; các định chế tài chính cam kết tài trợ trên 20.000 tỷ đồng, trong đó 5.444 tỷ đồng đã được giải ngân; cuối tháng 7/2026, những cư dân đầu tiên đã nhận sổ hồng.

Nửa đầu năm 2026, Novaland ghi nhận doanh thu 5.096 tỷ đồng (tăng 38%, đạt 22% kế hoạch 22.715 tỷ đồng) và lợi nhuận sau thuế 1.772 tỷ đồng, so với khoản lỗ 666 tỷ đồng cùng kỳ, đạt 96% kế hoạch lãi năm. Theo giải trình, lợi nhuận đến từ chuyển nhượng quyền sử dụng đất, bàn giao nhà, thoái vốn công ty con và thu hồi khoản đầu tư. Đây là các nguồn không đều đặn giữa các kỳ, nên chưa nên đồng nhất tỷ lệ 96% kế hoạch lãi với mức độ hoàn thành kế hoạch bàn giao. Dòng tiền kinh doanh 6 tháng vẫn âm 3.595 tỷ đồng, và kiểm toán viên tiếp tục đưa ra lưu ý về khả năng hoạt động liên tục.

Có một độ vênh về thời gian cần nhìn thẳng: lịch bàn giao 9.200 sản phẩm Aqua City là 2026–2027, còn cầu Long Hưng dự kiến khai thác năm 2029. Kết quả kinh doanh của Novaland trong hai năm tới vì vậy phụ thuộc chủ yếu vào tiến độ thi công, giải ngân và bàn giao của chính dự án. Cây cầu giống một lợi thế vị trí dài hạn cho khu đô thị hơn là một yếu tố thúc đẩy doanh thu ngay.

5. DIC Corp: Quỹ Đất Đại Phước Phần Lớn Đã Sang Tay

Khu đô thị du lịch sinh thái Đại Phước của DIC Corp có quy mô 464,5 ha, tổng mức đầu tư khoảng 7.506 tỷ đồng, khởi công từ năm 2005, nằm tại xã Đại Phước, ngay đầu cầu Cát Lái phía Đồng Nai. Tuy vậy, phần lớn giá trị quỹ đất đã được DIC Corp hiện thực hóa trước khi cầu khởi công. Ngày 31/12/2025, doanh nghiệp chuyển nhượng phân khu 1, 2, 3 (30,7 ha) cho CTCP TNT Phú Hòa với giá hơn 2.465 tỷ đồng và phân khu 7.1 (14,4 ha) cho CTCP Everland An Giang với giá hơn 489 tỷ đồng, tổng cộng khoảng 45 ha, gần 2.955 tỷ đồng (gồm VAT). Sau thương vụ, giá trị tồn kho tại Đại Phước giảm từ khoảng 2.100 tỷ đồng xuống còn 44 tỷ đồng. Trước đó, phân khu 8 đã được chuyển cho Nam Long (năm 2019), và khu Đại Phước Lotus do liên doanh Vina Đại Phước (theo các công bố trước đây, DIC Corp nắm 28%) phát triển.

Nhờ thương vụ này, lợi nhuận ròng năm 2025 của DIC Corp đạt gần 648 tỷ đồng, gấp khoảng 6,2 lần năm trước. Sang năm 2026, 6 tháng đầu năm DIC Corp đạt doanh thu 757,8 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 145,9 tỷ đồng, bằng 24,3% kế hoạch. Tháng 8/2026, HĐQT tiếp tục thông qua chuyển nhượng một phần phân khu 8 (134.303 m²) cho CTCP DCP Châu Á và một phần phân khu 1, 2, 3 (19.110 m²) cho CTCP Quốc tế Việt Nét, nhưng chưa công bố giá trị và thời điểm hoàn tất. Như vậy, phần lớn lợi ích tăng thêm từ cây cầu đối với quỹ đất Đại Phước, nếu có, sẽ thuộc về các bên nhận chuyển nhượng hơn là DIC Corp.

6. Vòng Ngoài: Khang Điền Và Các Quỹ Đất Khu Đông

Ở phía TP.HCM, đầu cầu Cát Lái nằm tại phường Cát Lái, nơi Khang Điền (KDH) từng công bố mua lại quỹ đất Đoàn Nguyên khoảng 6 ha vào năm 2022. Khang Điền cũng có nhiều dự án tại khu Đông (Thủ Đức cũ). Tuy vậy, thông tin cập nhật về tiến độ quỹ đất Cát Lái chưa nhiều, nên mức độ liên quan của KDH với tin này nên được xem là gián tiếp và cần kiểm chứng thêm qua các báo cáo của doanh nghiệp.

Mã Vị trí so với cầu Vai trò Kênh ghi nhận chính Tín hiệu có thể theo dõi
CC1 Cả hai cầu Nhà đầu tư BT kiêm nhà thầu Doanh thu xây lắp theo tiến độ; vốn BT bị giữ đến khi được thanh toán Biên gộp, cơ chế thanh toán BT, tiến độ tăng vốn
NLG Izumi (Long Hưng), Elyse (Đại Phước) Chủ dự án giữ đất Doanh thu theo bàn giao Tỷ trọng presales từ Izumi, Elyse
NVL Aqua City (Biên Hòa cũ) Chủ dự án giữ đất Doanh thu theo bàn giao 2026–2027 Số căn bàn giao thực tế so với 21.630 tỷ kế hoạch
DIG Đại Phước (đầu cầu Cát Lái) Đã chuyển nhượng phần lớn Đã ghi nhận chủ yếu năm 2025 Giá trị hai thương vụ tháng 8/2026

7. Tổng Hợp: Cây Cầu Chạy Một Đồng Hồ, Doanh Nghiệp Chạy Đồng Hồ Khác

Cùng một tin khởi công, nhưng bốn doanh nghiệp đứng ở bốn điểm khác nhau trên trục thời gian của giá trị. Cây cầu có đồng hồ riêng: khởi công 2026, khai thác 2029. CC1 ghi nhận theo đồng hồ khối lượng thi công, bắt đầu từ nay, nhưng với biên gộp hiện dưới 1% và nghĩa vụ ứng vốn BT, quy mô công trình không tự động chuyển thành lợi nhuận. Nam Long và Novaland ghi nhận theo đồng hồ bàn giao, phần lớn diễn ra trước năm 2029, nên cây cầu chủ yếu hỗ trợ câu chuyện vị trí và thanh khoản của hàng tồn kho hơn là tạo ra doanh thu trong ngắn hạn. DIC Corp thì gần như đã dừng đồng hồ của mình tại Đại Phước từ cuối năm 2025, khi chốt bán phần lớn quỹ đất trước cả lễ khởi công.

Vì vậy, khi đọc tin hạ tầng, câu hỏi hữu ích không chỉ là “doanh nghiệp nào có dự án gần cầu”, mà là “doanh nghiệp đó ghi nhận giá trị qua kênh nào, và vào thời điểm nào so với ngày cầu thông xe”. Các mốc có thể theo dõi tiếp gồm tiến độ bàn giao mặt bằng hai cầu, biên gộp và cơ chế thanh toán BT của CC1, tỷ trọng doanh số từ Izumi và Elyse trong các quý tới của Nam Long, số sản phẩm Aqua City thực bàn giao so với kế hoạch của Novaland, và giá trị các thương vụ Đại Phước còn lại của DIC Corp.

image
image1254×1254 304 KB

Bài viết mang tính phân tích dựa trên thông tin công khai từ báo cáo tài chính, công bố thông tin của doanh nghiệp và các nguồn báo chí được trích dẫn; không phải khuyến nghị mua, bán hay nắm giữ bất kỳ cổ phiếu nào, không đại diện cho quan điểm chính thức của bất kỳ công ty chứng khoán nào. Một số số liệu có chênh lệch nhỏ giữa các nguồn. Người đọc tự chịu trách nhiệm với quyết định đầu tư của mình.

Nguồn tham khảo