#HAX - Quay Lại Đường Đua Tăng Trưởng Nhờ Dòng Xe Ngoại MG
Giá mục tiêu: 16.100 VNĐ
Luận điểm đầu tư
Thị trường xe hơi Mercedes-Benz đang trải qua giai đoạn chững lại cả về doanh thu lẫn lợi nhuận. Dự báo xu hướng này sẽ tiếp tục kéo dài vào năm 2025 với mức giảm 9,5% so với năm trước. Nguyên nhân chủ yếu là do sự suy giảm chi tiêu cho các dòng xe sang, khi người tiêu dùng đang chuyển hướng sang những sản phẩm có giá trị tốt hơn trong bối cảnh thu nhập chưa có nhiều cải thiện.
Tại Việt Nam, Mercedes-Benz đã quyết định ngừng mở thêm các showroom mới, điều này đồng nghĩa với việc doanh thu của HAX sẽ khó có cơ hội tăng trưởng. Bên cạnh đó, hãng cũng cắt giảm các đặc quyền hỗ trợ cho nhà phân phối, điều này sẽ ảnh hưởng không nhỏ đến lợi nhuận từ việc kinh doanh các dòng xe Mercedes-Benz của HAX.
Trong bối cảnh này, HAX đang chuyển hướng tăng trưởng từ Mercedes-Benz sang MG. MG đang nỗ lực mở rộng thị trường tại Việt Nam và dự kiến sẽ đạt thị phần 4,1% vào năm 2025. Điều này sẽ mang lại lợi ích lớn cho HAX, không chỉ về doanh thu (với vị thế là nhà phân phối hàng đầu chiếm 35-40% thị phần) mà còn về lợi nhuận nhờ vào các đặc quyền từ MG như biên lợi nhuận cao và khoản thưởng doanh số lớn.
Tuy nhiên, dự báo biên lợi nhuận ròng của HAX có thể sẽ giảm nhẹ, khoảng 15 điểm cơ bản so với năm trước, đạt 2,5%, do MG có thể sẽ dần thu hẹp các đặc quyền về biên lợi nhuận khi gia tăng sự hiện diện trên thị trường.
Để mở ra cơ hội đầu tư, chúng tôi đã áp dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) và định giá hợp lý cho HAX là 16.100 đồng, tương ứng với PE dự kiến vào năm 2025 là 11,7 lần, cao hơn mức trung bình trong giai đoạn 2012-2023 là 9,2 lần. HAX có thể là một lựa chọn hấp dẫn cho các nhà đầu tư yêu thích cổ tức, với mục tiêu chi trả ít nhất 12% cổ tức tiền mặt, tương đương với tỷ suất cổ tức ước tính là 7,5%.
Rủi ro đối với khuyến nghị
Có một số yếu tố tích cực có thể vượt kỳ vọng, như việc MG gia tăng thị phần mạnh mẽ hơn dự kiến hoặc HAX tiếp tục nhận được các đặc quyền từ MG với biên lợi nhuận cao hơn và khoản thưởng lớn. Ngoài ra, nếu có những thu nhập đột biến từ các giao dịch bất thường trong nửa cuối năm 2024 và năm 2025, chẳng hạn như từ việc mua bán bất động sản Võ Văn Kiệt, điều này có thể tạo ra những bất ngờ tích cực cho HAX.
Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu