Nếu có sóng dầu khí, hãy chọn GAS.
1. Tổng quan doanh nghiệp:
-
Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS) là thành viên của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN), GAS là công ty độc quyền ngành khí Việt Nam, cung cấp khí đầu vào cho 100% nhà máy điện khí, 70% nhà máy sản xuất urê và 100% khu công nghiệp trong nước.
-
Là đơn vị duy nhất có đầy đủ hệ thống cơ sở hạ tầng đáp ứng các giai đoạn thu khí, vận chuyển, lưu trữ và sản xuất với năng lực sản xuất 450.000 - 500.000 tấn LPG/năm và 70.000 tấn condensate/năm.
- GAS chiếm hơn 70% thị phần trong lĩnh vực bán buôn LPG với gần 50 đối tác trong nước và hơn 10 đối tác nước ngoài với mạng lưới bán lẻ trên 2.000 đại lí.
- Cơ cấu cổ đông: rất cô đặc, cổ đông lớn là Tập đoàn Dầu khí Việt Nam sở hữu hơn 95.76%. GAS có ban lãnh đạo dày dặn kinh nghiệm với Chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm TGĐ là ông Dương Mạnh Sơn và có quá trình công tác gần 30 năm trong lĩnh vực dầu khí, từng nắm giữ chức vụ quan trọng như: Trưởng ban kĩ thuật, Trưởng ban Xây dựng và Tổng Giám đốc GAS…
2. Về tình hình kinh doanh:
-
Tính đến quý 1 năm 2022 , GAS là cổ phiếu chuẩn CANSLIM với 4 quý liên tiếp tăng trưởng về Doanh thu, Lợi nhuận và EPS.
-
Trong Quý 2/2022 , GAS tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt với Doanh thu đạt 27,653 tỷ VNĐ (+21.8%) và và Lợi nhuận sau thuế 5,141 tỷ VNĐ (+123.4%). Lợi nhuận gộp đạt 6.912 tỷ đồng, tăng 83% nhờ vào giá vốn tăng thấp hơn nên giúp biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 16,7% lên 25%. GAS ghi nhân mức lợi nhuận kỉ lục của doanh nghiệp.
-
Theo ban lãnh đạo của GAS, n* guyên nhân là giá dầu brent bình quân quý II đạt 114 USD/thùng, tăng 45 USD/thùng + 65% svck đã làm lợi nhuận của khí khô tăng tương ứng. Đồng thời, giá CP bình quân quý II cũng tăng 64%, đạt 852 USD/tấn.
- Lũy kế 6 tháng , doanh thu đạt 54.343 tỷ đồng, tăng 35%; lãi ròng 8.515 tỷ đồng, gần gấp đôi cùng kỳ năm trước. Sau 6T2022, GAS hoàn thành 67.9% doanh thu kế hoạch và hoàn thành 121% LNST kế hoạch.
3. Triển vọng của doanh nghiệp trong cuối 2022 và năm 2023.
a. Nguồn cung - cầu dầu chưa được giải quyết triệt để:
Theo các tổ chức lớn dự báo thị trường dầu sẽ tiếp tục thắt chặt với các nguyên nhân (1) Nhu cầu dầu năm 2023 có khả năng vượt mức trước Covid-19 khi nguồn cung dầu thay thế cho Nga chưa được giải quyết, (2) Các biện pháp trừng phạt nặng hơn từ các nước Châu Âu có thể giảm lượng dầu xuất khẩu của Nga trên toàn cầu và (3) Khả năng tăng công suất của OPEC+ đang được bỏ ngỏ khi sản lượng tháng 5 và tháng 6/2022 không đạt được như kì vọng
Với kịch bản trên , các tổ chức giá dầu Brent trung bình cho năm 2022 đạt 102 USD/thùng (+41%). Bên cạnh đó với 2 loại hàng hoá dẫn xuất của dầu mỏ thô có tác động tới giá bán của GAS là dầu FO và LPG có độ tương quan chặt chẽ với giá Brent với độ tương quan 5 năm đạt 93.7% với dầu FO. Do đó, đà tăng giá của Brent sẽ tác động tích cực tới FO và LPG, dẫn tới giá bán khí trung bình cao hơn cho GAS.
Theo ban lãnh đạo GAS, với mỗi 5 USD giá dầu thô tăng, thì doanh thu và LNTT của GAS sẽ tăng lần lượt 1,500 tỷ VND và 500 tỷ VND. Với mức giá dầu thô trung bình đạt 100 USD/thùng (+37% YoY), BSC dự kiến biên lợi nhuận mảng khí khô sẽ tăng 2% và mảng LPG dự kiến tăng 0.8%.
b. GAS góp vốn vào dự án đường ống dẫn khí Lô B - Ô Môn:
Tại ĐHĐCĐ thường niên năm 2022, ban lãnh đạo công ty chia sẻ công ty đang lên kế hoạch góp vốn 51% vào Dự án Đường ống dẫn khí Lô B Ô Môn.Dự kiến Chuỗi dự án sẽ có quyết định đầu tư vào quý 3/2022 và có dòng khí đầu tiên vào khoảng quý 4/2025.
Với tư cách là nhà đầu tư chủ chốt, GAS sẽ là đơn vị hưởng lợi chính từ dự án này nhờ vào nguồn khí bổ sung từ Lô B và cước phí vận chuyển khí. Mỏ khí Lô B với trữ lượng khí ước tính khoảng 107 tỷ m3 sẽ đảm bảo nguồn cung cấp khí cho phát điện, thay thế cho một số mỏ khí đang ở giai đoạn khai thác cuối cùng của GAS.
c. Mảng điện khí LNG là động lực cho dài hạn:
Theo Quy hoạch điện VIII nhằm đảm bảo đủ nguồn điện và phát triển nguồn phát mới là nhiệt điện khí chạy LNG. GAS có vị thế là nhà nhập khẩu LNG lớn nhất và tiên phong khi sở hữu 9/14 kho LNG sẽ được xây dựng và khai thác trong giai đoạn tới.
Dự án LNG đầu tiên của GAS – kho LNG Thị Vải khi đúng tiến độ sẽ bắt đầu khai thác trong cuối năm 2022. Công suất giai đoạn 1 là 1 triệu tấn/năm, sau đó có thể mở rộng lên 3 triệu tấn/năm trong năm 2023.
Q1/2022, GAS đã ký kết thỏa thuận liên doanh thành lập công ty TNHH Kho cảng LNG Sơn Mỹ với AES nhằm tiếp nhận, xử lý và cung cấp khí LNG tái hóa làm nhiên liệu cho 2 nhà máy điện Sơn Mỹ 1 và Sơn Mỹ 2, dự kiến được đưa vào hoạt động từ cuối năm 2025. Công suất kho cảng giai đoạn 1 là 3.6 triệu tấn/năm và sẽ nâng công suất lên tới 10 triệu tấn/năm vào năm 2030.
d. Triển vọng tươi sáng hơn cho các nhà máy nhiệt điện trong 2023
Theo dự báo từ các tổ chức khí tượng quốc tế, hiện tượng La Nina sẽ tiếp tục duy trì tới hết năm 2022 giúp đảm bảo lượng nước cho các nhà máy thuỷ điện. Tuy nhiên, kể từ năm 2023 lượng nước về hồ cho các nhà máy thuỷ điện sẽ giảm bớt so với giai đoạn 2021 – 2022. Có nghĩa rằng, 2023 sẽ là một năm có triển vọng tươi sáng hơn với các doanh nghiệp nhiệt điện khí sau giai đoạn La Nina 2021-2022 và áp lực từ các dự án điện năng lượng tái tạo phát triển ồ ạt.
4. Ước tính Doanh thu, Lợi nhuận trong năm 2022:
Theo KBSV ước tính : Doanh thu đạt 105,821 tỷ VNĐ (+ 34%) và lợi nhuận sau thuế đạt 14,584 tỷ VNĐ (+ 65%).
Dựa trên các giả định sau: - Giá dầu Brent ở mức trung bình 90 USD/thùng. - Sản lượng khí khô phục hồi so với 2021, đạt 8,085 triệu m3 (+13.0%) và Biên lợi nhuận gộp đạt 21.0% nhờ đóng góp nhiều hơn từ mảng vận chuyển và kinh doanh khí khô. Chi phí lãi vay là 677 tỷ VNĐ (+68% YoY) do GAS tăng vay nợ để tài trợ cho các dự án lớn trong tương lai.
5. Rủi ro:
Sản lượng khí khô và giá nhiên liệu thấp hơn ước tính.
Các dự án mỏ khí trọng điểm bị chậm tiến độ.
Giá dầu thế giới điều chỉnh về dưới mức 100 USD/thùng do chính sách nỗ lực của FED trong việc kiểm soát lạm phát và thay đổi chính sách nguồn cung từ OPEC+.
6. Định giá:
Theo 5 báo cáo gần nhất của 5 CTCK, GAS được định giá trong vùng 133.000 - 180.000 đồng/cổ phiếu.
7. Đánh giá riêng:
Với mức đặt kế hoạch năm 2022 thận trọng của ban lãnh đạo, dựa theo KQKD đạt được trong 6 tháng đầu năm, tôi tin rằng GAS vẫn sẽ tiếp tục là doanh nghiệp tăng trưởng tốt trong quý 3,4 tới.
| Khuyến nghị | Vùng giá | Mục tiêu ngắn hạn | TSSL | Cutloss | Tín hiệu gia tăng |
|---|---|---|---|---|---|
| Mua | 105-110 | Đỉnh cũ 130 | 18% | Gãy vùng hỗ trợ 104 với vol vượt MA50 ngày | Vượt vùng 114 với khối lượng lớn |
