Lũy kế 9 tháng năm 2026 HPG bán được 10,3 triệu tấn thép, tăng 39% svck trong đó HRC chiếm đến 59%. Trong quý 3 được dự báo HPG tiếp tục đà tăng tích cực, lợi nhuận tăng 40% svck. Dưới đây là bức tranh toàn cảnh của ông lớn ngành thép với câu hỏi muôn thuở “Tại sao làm ăn kinh doanh tốt nhưng cổ phiếu chưa chịu tăng?”
- Thứ nhất, nhu cầu thép đang phục hồi trở lại
Số liệu ghi nhận sản lượng tiêu thụ thép nội địa trên đà tăng, Quý 3 được dự báo đạt 7,68 triệu tấn. Riêng HPG, HRC đóng góp 70% sản lượng tăng thêm. Dung Quất đi vào hoạt động đúng lúc nhu cầu thép nội địa phục hồi mạnh, bên cạnh đó biện pháp phòng hộ thương mại cũng giúp HPG giành lại được thị phần từ thép nhập khẩu Trung Quốc.
- Thứ hai, chạy nước rút giải ngân đầu tư công
Lũy kế 9 tháng đã giải ngân đầu tư công đạt 64% tương đương 661 nghìn tỷ đồng, chính phủ đang chạy nước rút để hoàn thành mục tiêu cũng như 2027 các dự án bắt đầu chuyển sang giai đoạn thi công cũng sẽ giúp nhu cầu thép tiếp tục tăng.
- Thứ ba, Dung Quất 2 đi vào hoạt động, có thêm HRC thì đầu ra không còn quá phụ thuộc vào thép xây dựng, đồng nghĩa với việc không phụ thuộc vào BĐS quá lớn khi nhóm ngành này đang trên đà chững lại. Biên lợi nhuận của HPG chắc chắn được cải thiện đáng kể nhờ mở rộng quy mô. Bên cạnh đó HPG dự chạy thử sản phẩm mới vào 2027 là thép ray đường sắt và thép đặc chủng, nghĩa là HPG đang chuẩn bị có sản phẩm với giá trị gia tăng cao hơn.
ĐỘNG LỰC LÀ VẬY NHƯNG TẠI SAO CỔ PHIẾU KHÔNG TĂNG?
-Sản lượng tăng nhưng giá thép vẫn đang đi ngang do Trung Quốc dư cung. Để kỳ vọng giá thép quay trở về thời kỳ đỉnh cao là khó tuy nhiên cũng có điểm sáng là giá thép thế giới đã tăng 35% kể từ đầu năm 2026.
-Đưa nhà máy vào TSCĐ: Khi còn là TSDD thì lãi vay từ việc vay nợ xây dựng nhà máy sẽ “Vốn hóa” vào TSCĐ. Khi chuyển sang TSCĐ (tức khi đưa vào vận hành thương mại) thì lãi vay sẽ phải tách riêng thành Chi phí tài chính, khoản này và khấu hao sẽ bào mòn lợi nhuận.
-Chi phí nguyên vật liệu như than và quặng có sự phân hóa, trong khi giá quặng đi ngang quanh mức 90 USD/tấn, giá than cốc tăng khoảng 20% svck lên mức 150 USD/tấn. Giá bán thép cũng tăng 7% bù đắp chi phí đầu vào phần nào.
Với thị trường thanh khoản thấp nên có lẽ nhà đầu tư vẫn còn e ngại tham gia dù lợi nhuận doanh nghiệp đang trên đà phục hồi. Lượng CP quá nhiều + thanh khoản quá ít thì không có động lực để kéo giá ngay nhưng nếu đầu tư cho đến 2-3 năm thì anh chị có thể cân nhắc. Con trai chủ tịch cũng tiếp tục đăng ký mua thêm 50tr cổ (lần 2), đây là những người hiểu rõ tường tận doanh nghiệp nhất và biết định giá hiện tại đang ở vùng đắt hay rẻ. Qua hành động này càng có thể củng cố niềm tin cho những ai muốn đồng hành cùng doanh nghiệp.