Hãy đọc bài này nếu bạn đang quan tâm đến HPG

[baohantaichinh]

Lũy kế 9 tháng năm 2026 HPG bán được 10,3 triệu tấn thép, tăng 39% svck trong đó HRC chiếm đến 59%. Trong quý 3 được dự báo HPG tiếp tục đà tăng tích cực, lợi nhuận tăng 40% svck. Dưới đây là bức tranh toàn cảnh của ông lớn ngành thép với câu hỏi muôn thuở “Tại sao làm ăn kinh doanh tốt nhưng cổ phiếu chưa chịu tăng?”

• Thứ nhất, nhu cầu thép đang phục hồi trở lại

Số liệu ghi nhận sản lượng tiêu thụ thép nội địa trên đà tăng, Quý 3 được dự báo đạt 7,68 triệu tấn. Riêng HPG, HRC đóng góp 70% sản lượng tăng thêm. Dung Quất đi vào hoạt động đúng lúc nhu cầu thép nội địa phục hồi mạnh, bên cạnh đó biện pháp phòng hộ thương mại cũng giúp HPG giành lại được thị phần từ thép nhập khẩu Trung Quốc.

• Thứ hai, chạy nước rút giải ngân đầu tư công

Lũy kế 9 tháng đã giải ngân đầu tư công đạt 64% tương đương 661 nghìn tỷ đồng, chính phủ đang chạy nước rút để hoàn thành mục tiêu cũng như 2027 các dự án bắt đầu chuyển sang giai đoạn thi công cũng sẽ giúp nhu cầu thép tiếp tục tăng.

• Thứ ba, Dung Quất 2 đi vào hoạt động, có thêm HRC thì đầu ra không còn quá phụ thuộc vào thép xây dựng, đồng nghĩa với việc không phụ thuộc vào BĐS quá lớn khi nhóm ngành này đang trên đà chững lại. Biên lợi nhuận của HPG chắc chắn được cải thiện đáng kể nhờ mở rộng quy mô. Bên cạnh đó HPG dự chạy thử sản phẩm mới vào 2027 là thép ray đường sắt và thép đặc chủng, nghĩa là HPG đang chuẩn bị có sản phẩm với giá trị gia tăng cao hơn.

ĐỘNG LỰC LÀ VẬY NHƯNG TẠI SAO CỔ PHIẾU KHÔNG TĂNG?

-Sản lượng tăng nhưng giá thép vẫn đang đi ngang do Trung Quốc dư cung. Để kỳ vọng giá thép quay trở về thời kỳ đỉnh cao là khó tuy nhiên cũng có điểm sáng là giá thép thế giới đã tăng 35% kể từ đầu năm 2026.

-Đưa nhà máy vào TSCĐ: Khi còn là TSDD thì lãi vay từ việc vay nợ xây dựng nhà máy sẽ “Vốn hóa” vào TSCĐ. Khi chuyển sang TSCĐ (tức khi đưa vào vận hành thương mại) thì lãi vay sẽ phải tách riêng thành Chi phí tài chính, khoản này và khấu hao sẽ bào mòn lợi nhuận.

-Chi phí nguyên vật liệu như than và quặng có sự phân hóa, trong khi giá quặng đi ngang quanh mức 90 USD/tấn, giá than cốc tăng khoảng 20% svck lên mức 150 USD/tấn. Giá bán thép cũng tăng 7% bù đắp chi phí đầu vào phần nào.

Với thị trường thanh khoản thấp nên có lẽ nhà đầu tư vẫn còn e ngại tham gia dù lợi nhuận doanh nghiệp đang trên đà phục hồi. Lượng CP quá nhiều + thanh khoản quá ít thì không có động lực để kéo giá ngay nhưng nếu đầu tư cho đến 2-3 năm thì anh chị có thể cân nhắc. Con trai chủ tịch cũng tiếp tục đăng ký mua thêm 50tr cổ (lần 2), đây là những người hiểu rõ tường tận doanh nghiệp nhất và biết định giá hiện tại đang ở vùng đắt hay rẻ. Qua hành động này càng có thể củng cố niềm tin cho những ai muốn đồng hành cùng doanh nghiệp.

[DuyAnhVDSC]

HPG: Sản lượng lập đỉnh, nhưng lợi nhuận quý 3 có thể chưa bứt theo

CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) đang bước vào giai đoạn tăng sản lượng mạnh nhất trong nhiều năm khi Dung Quất 2 tiến gần công suất tối đa. Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là sản lượng tăng rất mạnh chưa chắc kéo biên lợi nhuận tăng tương ứng. Câu chuyện của HPG trong vài quý tới vì vậy không chỉ nằm ở việc bán được bao nhiêu thép, mà là liệu doanh nghiệp có chuyển được công suất mới thành lợi nhuận tốt hơn hay không.

Trong quý 3/2026, tổng sản lượng tiêu thụ của HPG đạt khoảng 4,25 triệu tấn, tăng gần 58% so với cùng kỳ và là mức cao nhất từ trước đến nay. Riêng thép cuộn cán nóng đạt hơn 2 triệu tấn, tăng 64%, trở thành sản phẩm đóng góp lớn nhất. Đáng chú ý hơn, Dung Quất 2 đã vận hành với hiệu suất khoảng 95% công suất thiết kế. Điều này cho thấy giai đoạn tăng công suất của dự án đang diễn ra nhanh và HPG đã có khả năng hấp thụ lượng sản phẩm mới khá tốt.

Nhưng đây cũng là điểm tạo ra mâu thuẫn trong quý 3. Doanh thu được ước tính đạt khoảng 58.100 tỷ đồng, tăng gần 60% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế ước khoảng 5.830 tỷ đồng, tăng 46%. Biên lợi nhuận gộp có thể giảm từ 19% trong quý 2 xuống khoảng 17,8% do giá than cốc và một số nguyên liệu đầu vào tăng nhanh hơn giá bán thép. Nói cách khác, HPG đang có tăng trưởng rất mạnh về sản lượng, nhưng chất lượng tăng trưởng trong ngắn hạn vẫn bị giới hạn bởi chi phí đầu vào.

Điểm đáng quan tâm hơn nằm ở quý 4. Nhu cầu thép xây dựng có cơ sở cải thiện khi bước vào giai đoạn thi công cao điểm cuối năm của đầu tư công. Trong 20 ngày đầu tháng 10, HPG ước tiêu thụ khoảng 240.000 tấn thép xây dựng và đã tăng giá thêm 100–300 đồng/kg từ ngày 19/10. Nhiều nhà máy phía Bắc cũng đồng loạt giảm chiết khấu và nâng giá trong bối cảnh lượng hàng bán nhanh, tồn kho thấp. Nếu mặt bằng giá mới được duy trì, áp lực từ nguyên liệu có thể được bù đắp tốt hơn trong quý 4.

Đây mới là điểm quan trọng trong câu chuyện HPG: Dung Quất 2 gần như đã giải quyết được bài toán công suất, còn bài toán tiếp theo là giá bán và nhu cầu nội địa có đủ mạnh để hấp thụ lượng thép tăng thêm với biên lợi nhuận hợp lý hay không. Đầu tư công và sự phục hồi của hoạt động xây dựng vẫn là hai lực kéo chính. Thuế chống bán phá giá đối với thép cuộn cán nóng nhập khẩu từ Trung Quốc cũng giúp giảm áp lực cạnh tranh tại thị trường trong nước.

Rủi ro lớn nhất vẫn là giá nguyên liệu tiếp tục tăng hoặc nhu cầu thép phục hồi chậm hơn kỳ vọng. Ngoài ra, thị trường xuất khẩu đang khó khăn hơn khi nhiều quốc gia gia tăng các biện pháp bảo hộ, khiến HPG ngày càng phụ thuộc vào sức hấp thụ trong nước.

Nhìn chung, luận điểm của HPG trong 1–2 quý tới không còn nằm ở việc Dung Quất 2 có chạy được hay không, mà là doanh nghiệp có giữ được giá bán và biên lợi nhuận khi sản lượng tăng mạnh hay không. Nếu nhu cầu xây dựng cuối năm tiếp tục cải thiện và giá thép duy trì xu hướng tăng, phần công suất mới của Dung Quất 2 có thể trở thành động lực lợi nhuận rõ nét hơn từ quý 4 trở đi.

Nhà đầu tư muốn tham khảo vùng giá tích sản và giá mục tiêu của HPG có thể liên hệ qua thông tin trên trang tiểu sử.