Báo cáo kết quả kinh doanh quý 1/2025 của HSC (CTCP Chứng khoán TP.HCM)
HSC vừa công bố báo cáo tài chính quý 1/2025 với kết quả nhìn chung là ổn định, nhưng chưa quá đột phá. Cụ thể, doanh thu thuần đạt khoảng 1.000 tỷ đồng, tăng gần 16% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy vậy, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 227 tỷ đồng, giảm khoảng 18%. Nguyên nhân chủ yếu là do công ty phải trích lập dự phòng tài sản tài chính ở mức cao hơn.
Ở mảng cho vay ký quỹ (margin), HSC ghi nhận doanh thu cao nhất từ trước đến nay, khoảng 523 tỷ đồng. Tuy nhiên, lợi nhuận từ mảng này lại giảm nhẹ, chủ yếu vì công ty đã gần chạm ngưỡng trần về dư nợ cho vay theo quy định (đạt 198% trên mức tối đa là 200%). Do đó, nếu muốn tiếp tục tăng trưởng, HSC sẽ phải tính đến việc tăng vốn trong thời gian tới – khả năng cao đây sẽ là câu chuyện “game tăng vốn” được thị trường kỳ vọng.
Từ tháng 3 trở đi, HSC cũng bắt đầu chủ động giảm dư nợ cho vay để kiểm soát rủi ro, điều này phần nào khiến tăng trưởng lợi nhuận chững lại. Nhìn tổng thể, công ty đang đi theo hướng thận trọng hơn trong bối cảnh thị trường chưa ổn định.
Về mảng tự doanh, HSC đã chuyển hướng danh mục từ cổ phiếu sang trái phiếu ngân hàng. Giá trị tài sản tự doanh tăng từ 5.000 tỷ lên 7.000 tỷ đồng, nhưng danh mục này mang tính phòng thủ nhiều hơn. Những cổ phiếu lớn từng nắm giữ như FPT, MWG đã được xử lý xong từ đầu năm, nên sẽ không còn ảnh hưởng lớn đến kết quả lợi nhuận các quý tới.
Một điểm đáng chú ý là trong báo cáo, có một phần tài sản ghi nhận là “cổ phiếu khác”, nhưng theo giải trình từ phía công ty thì phần lớn đây là tiền mặt. Điều này cho thấy HSC hiện đang tạm thời đứng ngoài, quan sát thị trường và chờ cơ hội giải ngân rõ ràng hơn. Nếu thị trường có biến động xấu, công ty gần như không chịu ảnh hưởng nhiều từ tự doanh.
Nhìn về phía trước, mảng cho vay của HSC vẫn còn dư địa tăng trưởng nếu tăng vốn thành công. Lãi suất margin của công ty hiện vẫn ở mức cạnh tranh, có thể giúp giữ chân và thu hút thêm khách hàng. Còn mảng tự doanh thì an toàn, danh mục trái phiếu và lượng tiền mặt lớn giúp công ty chủ động trong việc ra quyết định đầu tư.