Ở mặt bằng hiện tại, HDB đang giao dịch quanh P/B 2026 ~1,8x, cao hơn trung bình ngành nhưng hoàn toàn hợp lý nếu đặt cạnh ROE đầu ngành duy trì trên 25% và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận vượt trội. Với các giả định này, giá mục tiêu được nhiều CTCK đưa ra ở mức 39.500 đồng/cp, tương ứng upside khoảng 33,6%.
Động lực lớn nhất cho HDB trong 2026–2027 vẫn là tăng trưởng tín dụng. Nhờ tham gia nhận chuyển giao TCTD, HDB nhiều khả năng tiếp tục được phân bổ hạn mức tăng trưởng cao hơn trung bình ngành. VNDirect dự báo tín dụng của HDB có thể tăng 30–35%/năm trong giai đoạn 2026–2027, trở thành trụ cột chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận. Song song đó, NIM của HDB duy trì cao hơn mặt bằng chung giúp ngân hàng giữ vững ROE vượt trội, dự kiến lần lượt đạt 25,4% năm 2025 và 25,3% năm 2026.
Một điểm cộng lớn khác là sự bứt phá của thu nhập ngoài lãi. Trong 9T/2025, mảng này tăng tới 178% so với cùng kỳ. VNDirect đã nâng mạnh dự báo thu nhập ngoài lãi của HDB lên hơn 7.900 tỷ đồng, nhờ tăng thu từ bảo hiểm, ngân hàng đầu tư và đặc biệt là thương vụ thoái toàn bộ 6 triệu cổ phiếu VJC vào tháng 12/2025. Việc tiếp tục thoái vốn khỏi các khoản đầu tư không cốt lõi sẽ giúp HDB tái phân bổ nguồn lực cho hoạt động cho vay và tăng trưởng bền vững hơn.
Ở góc độ chiến lược dài hạn, kế hoạch IPO HD SAISON được kỳ vọng sẽ củng cố đệm vốn, hỗ trợ tăng trưởng tín dụng và tạo hiệu ứng tích cực lên định giá ngân hàng mẹ. Bên cạnh đó, việc HDB đã nâng vốn điều lệ lên 50.000 tỷ đồng trong Q3/2025 cũng mở ra dư địa triển khai sàn giao dịch vàng và các hoạt động liên quan đến tài sản mã hóa – những mảng có thể đóng góp thêm nguồn thu ngoài lãi và giảm sự phụ thuộc vào tín dụng truyền thống.
Tổng hợp lại, HDB đang hội tụ đầy đủ “bộ ba” tăng trưởng tín dụng cao – ROE dẫn đầu – thu nhập ngoài lãi bứt phá. Với nền tảng này, mức định giá P/B cao hơn trung bình ngành không chỉ hợp lý mà còn phản ánh đúng câu chuyện tăng trưởng và kỳ vọng tái định giá của cổ phiếu trong chu kỳ 2026–2027