HDB – Lợi nhuận 2025 dự kiến tăng mạnh nhờ thu nhập ngoài lãi bứt phá
Trong 9 tháng đầu năm 2025, HDBank ghi nhận kết quả kinh doanh tương đối tích cực. Lợi nhuận trước thuế (LNTT) hợp nhất đạt khoảng 14,8 nghìn tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ và hoàn thành 70% kế hoạch cả năm. Riêng quý 3/2025, LNTT đạt hơn 4,7 nghìn tỷ đồng, đi ngang so với quý trước và tăng 5% so với cùng kỳ.
Kết quả quý 3 có những điểm sáng nhất định khi ngân hàng kiểm soát tốt chi phí hoạt động và chi phí dự phòng. Chi phí hoạt động giảm 11% so với quý trước, trong khi chi phí trích lập dự phòng giảm mạnh 45%. Tuy nhiên, thu nhập lãi thuần lại sụt giảm đáng kể, giảm 21% so với quý trước, do tăng trưởng tín dụng tại ngân hàng mẹ chưa khả quan và biên lãi ròng (NIM) bị thu hẹp mạnh.
Triển vọng lợi nhuận 2025: tăng trưởng 24%
Chúng tôi dự phóng LNTT năm 2025 của HDB đạt khoảng 20,8 nghìn tỷ đồng, tương đương mức tăng 24% so với năm trước. Động lực tăng trưởng lợi nhuận đến từ nhiều yếu tố.
Thứ nhất, tăng trưởng tín dụng dự kiến đạt 24,9%, phù hợp với kế hoạch mà ngân hàng đặt ra cho cả năm. Thứ hai, dù NIM dự kiến giảm khoảng 40 điểm cơ bản so với năm trước, xuống mức 4,8%, nhưng mức này vẫn duy trì ở mặt bằng khá cao trong nhóm ngân hàng. Thứ ba, thu nhập ngoài lãi được kỳ vọng tăng trưởng rất mạnh, đặc biệt là lãi từ hoạt động dịch vụ, mua bán chứng khoán và kinh doanh ngoại hối. Cuối cùng, chi phí hoạt động tiếp tục được kiểm soát tốt, dự kiến giảm khoảng 6% so với năm trước.
Ở chiều ngược lại, áp lực lớn nhất đến từ chi phí trích lập dự phòng khi nợ xấu hình thành ròng tăng mạnh trong năm, khiến chi phí dự phòng cả năm dự kiến tăng tới 82% so với năm trước.
Tính đến hết 9 tháng, nhiều chỉ tiêu quan trọng của HDB đã hoàn thành phần lớn kế hoạch năm. Thu nhập lãi thuần đạt 74% dự phóng, tổng thu nhập hoạt động đạt 73%, chi phí dự phòng đạt 80% và LNTT đạt 71% so với dự phóng cả năm. Trên cơ sở đó, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu HDB là 36.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng khoảng 22% so với giá đóng cửa ngày 15/12/2025.
Điểm nhấn kết quả kinh doanh 9 tháng 2025
Tại ngân hàng mẹ, LNTT quý 3/2025 đạt khoảng 4,3 nghìn tỷ đồng, tăng nhẹ so với quý trước và tăng 3% so với cùng kỳ. Lũy kế 9 tháng, lợi nhuận đạt gần 13,6 nghìn tỷ đồng, tăng 16% so với cùng kỳ.
Tăng trưởng tín dụng đạt 11,7% tính từ đầu năm, thấp hơn so với quý 2 do ngân hàng đã bán khoảng 36 nghìn tỷ đồng dư nợ cho Vikki Bank. Xét theo cơ cấu, cho vay doanh nghiệp vẫn tăng nhưng chậm lại, trong khi cho vay bán lẻ tiếp tục giảm. Đáng chú ý, dư nợ cho vay trung và dài hạn tăng mạnh, cho thấy ngân hàng đẩy mạnh các khoản vay dài hạn trong các lĩnh vực như vận tải và viễn thông. Danh mục trái phiếu doanh nghiệp cũng được mở rộng đáng kể.
Ở phía nguồn vốn, huy động tăng trưởng chậm với mức tăng 8,8% từ đầu năm. Tỷ lệ CASA giảm xuống còn 10,4%, gây áp lực lên chi phí vốn và là một trong những nguyên nhân khiến NIM suy giảm trong quý 3.
Một điểm sáng lớn là thu nhập ngoài lãi. Lũy kế 9 tháng, thu nhập ngoài lãi đạt hơn 4,3 nghìn tỷ đồng, tăng tới 342% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ thu nhập phí dịch vụ, lãi từ kinh doanh ngoại hối và đặc biệt là lãi từ mua bán chứng khoán kinh doanh.
Chi phí hoạt động tiếp tục được cải thiện mạnh, giúp hệ số CIR giảm xuống khoảng 27%, thấp hơn đáng kể so với mức 35% của năm trước. Ngược lại, chi phí trích lập dự phòng tăng mạnh do nợ xấu phát sinh nhiều trong quý 2. Dù vậy, đến quý 3, nợ xấu hình thành ròng đã có dấu hiệu giảm, cho thấy chất lượng tài sản đang dần ổn định trở lại, dù tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn ở mức thấp.
HD Saison tiếp tục tăng trưởng ổn định
Công ty tài chính HD Saison ghi nhận kết quả tích cực với LNTT lũy kế 9 tháng đạt hơn 1,2 nghìn tỷ đồng, tăng 33% so với cùng kỳ. Tăng trưởng đến từ việc tín dụng phục hồi tốt hơn trong nửa cuối năm và chi phí dự phòng được kiểm soát. Chất lượng tài sản của HD Saison nhìn chung ổn định, tỷ lệ nợ xấu có xu hướng giảm nhẹ.
Cập nhật giả định dự phóng 2025
Trong dự phóng mới, chúng tôi điều chỉnh tăng giả định tăng trưởng tín dụng, đồng thời hạ dự báo NIM do áp lực chi phí vốn trong quý 4. Thu nhập ngoài lãi được điều chỉnh tăng mạnh, đặc biệt là lãi từ mua bán chứng khoán, phản ánh kỳ vọng HDB sẽ ghi nhận khoản lãi lớn từ thương vụ bán cổ phiếu VJC trong quý cuối năm. Ngược lại, chi phí dự phòng được điều chỉnh tăng nhằm phản ánh thận trọng hơn về diễn biến nợ xấu, dù kỳ vọng áp lực này sẽ giảm dần về cuối năm.
Tổng thể, HDB vẫn là ngân hàng có nền tảng hoạt động tốt, khả năng kiểm soát chi phí hiệu quả và dư địa tăng trưởng lợi nhuận tích cực trong năm 2025, đặc biệt nhờ sự bứt phá của thu nhập ngoài lãi.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ em để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.