Một báo cáo đáng chú ý vừa được công bố từ VietCap về cổ phiếu của HDBank. Theo đó, công ty chứng khoán này đã nâng khuyến nghị HDB từ Outperform lên Buy, đồng thời đưa giá mục tiêu lên 33.000 đồng/cp, tương đương upside gần 30% so với thị giá hiện tại.
Điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở mức giá mục tiêu, mà nằm ở việc VietCap tăng mạnh dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026–2029. Riêng năm 2026, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ được dự báo đạt 21.600 tỷ đồng, tăng 31% so với 2025 – một tốc độ tăng trưởng rất cao nếu đặt trong bối cảnh nhiều ngân hàng lớn đã bước vào giai đoạn tăng trưởng ổn định hơn.
Theo phân tích của VietCap, động lực chính đến từ ba yếu tố. Thứ nhất là tăng trưởng tín dụng mạnh hơn dự kiến, giúp thu nhập lãi ròng cải thiện. Thứ hai là chi phí dự phòng giảm khi chất lượng tài sản của ngân hàng đã cải thiện rõ rệt trong cuối năm 2025. Và thứ ba là hiệu quả sử dụng vốn cao, với ROE dự báo duy trì quanh mức 25% – thuộc nhóm cao nhất hệ thống ngân hàng.
Điểm đặc biệt của HDB trong giai đoạn tới nằm ở dư địa tăng trưởng tín dụng vượt trội. Trong khi tăng trưởng tín dụng toàn ngành năm 2026 được dự báo khoảng 15%, HDB lại nằm trong số ít ngân hàng được cấp room tín dụng lên tới 35% nhờ tham gia nhận chuyển giao VikkiBank. Với nền tảng vốn mạnh (CAR 16,7%) và khả năng huy động vốn tốt, HDB có đủ điều kiện để tận dụng lợi thế này.
Ngoài ngân hàng lõi, động lực tăng trưởng còn đến từ hệ sinh thái tài chính. Công ty tài chính tiêu dùng HD SAISON được dự báo đạt khoảng 1.700 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế năm 2026, tăng 24% so với năm trước. Với NIM gần 27% và ROE hơn 23%, HD SAISON vẫn là một trong những công ty tài chính tiêu dùng hiệu quả nhất trên thị trường.
Một yếu tố khác khiến nhiều nhà đầu tư chú ý là câu chuyện “unlock value” trong hệ sinh thái. HDB hiện đang tìm kiếm nhà đầu tư chiến lược nước ngoài, trong bối cảnh room ngoại tối đa có thể lên tới 49%. Đồng thời, các kế hoạch IPO HD SAISON hoặc HD Securities trong tương lai có thể trở thành catalyst quan trọng giúp thị trường định giá lại giá trị của hệ sinh thái tài chính HD.
Nếu nhìn vào định giá hiện tại, cổ phiếu HDB đang giao dịch ở P/B dự phóng 2026 khoảng 1,42 lần, cao hơn trung bình ngành khoảng 7%. Tuy nhiên, khi đặt cạnh ROE dự kiến gần 25% – cao hơn đáng kể so với mức trung bình ngành khoảng 18%, mức định giá này được nhiều tổ chức đánh giá là hợp lý.
Trong thị trường ngân hàng, định giá thường đi theo hiệu quả vốn. Và khi một ngân hàng duy trì ROE cao + tăng trưởng lợi nhuận mạnh + hệ sinh thái mở rộng, thị trường thường sớm hay muộn sẽ phản ánh điều đó vào giá cổ phiếu.
Đó cũng là lý do vì sao trong nhiều báo cáo gần đây, HDB thường xuyên xuất hiện trong nhóm cổ phiếu ngân hàng được kỳ vọng cao trong chu kỳ 2026–2027.