Có lẽ giá cổ phiếu HHP đang phản ánh việc dự án nhà ở xã hội đang hoàn thành các bước pháp lý, và chuẩn bị được triển khai. Thông thường, với một dự án, trong giai đoạn cash outlay, lẽ ra giá cổ phiếu nên bị giảm để phản ánh:
- Dòng tiền đi ra, và
- Rủi ro tăng lên trong khi upside thì ở trong tương lai.
Nhưng với HHP, về dự án nhà ở xã hội Kiều Hạ, HHP chỉ góp đất chứ không chịu cash outlay nên cái upside tốt hơn so với rủi ro. Chúng ta cũng đã biết thông tin về giá bán nhà kì vọng trong tương lai, từ đó có thể tính ra GDV của dự án.
Tuy nhiên, sau khi price xong tiến triển đầu tiên của dự án (tích cực), giá cổ phiếu HHP có lẽ sẽ chịu áp lực vì:
-
ESOP cho nhân viên, 4 triệu cổ phiếu giá 10k, so với giá thị trường khoảng 14-15k/share hiện tại. Điều này có nghĩa rằng shareholders, trên tổng thể đã transfer wealth cho mgmt với giá trị khoảng 15-20bn.
-
Nhà máy mới sẽ tạo ra dòng tiền, tuy nhiên nó lại gặp vấn đề là phải chạy thử nghiệm một thời gian, giống như nhà máy Tiên Lãng. Do đó, HHP sẽ có flat earnings trong khoảng một hai quý tới. Đây là điều mà nhiều người sẽ cảm thấy uncomfortable.
Hope it helps!