ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ HHV
Dư địa để đẩy mạnh chi cho XD hạ tầng là rất nhiều (ỷ lệ nợ công/GDP đang ở mức dưới trần quy định). Vai trò của câu chuyện này là không còn bàn cãi…
LUẬT SỬA ĐỔI PPP TẠO BƯỚC CHUYỂN MỚI…
Luật Đầu tư theo phương thức đối tác công - tư (PPP) có hiệu lực từ ngày 1/7. Cụ thể:
-
Bổ sung cơ chế hỗ trợ tài chính bằng NSNN
-
Nâng tỷ lệ vốn Nhà nước hỗ trợ lên tối đa 70%, giúp giảm bớt áp lực tài chính cho chủ đầu tư ở GĐ đền bù, GPMB
-
Bổ sung quy định về cơ chế chia sẻ rủi ro giảm doanh thu đối với các dự án BOT có hợp đồng ký kết trước ngày 1/1/2021. Trong 11 dự án gặp khó thì có 2 dự án của HHV!
-
Khuyến khích tư nhân tham các dự án công
Việc mở rộng không gian pháp lý là động lực lớn cho nhà thầu xây lắp như HHV. Chưa kể HHV thường gặp khó về tài chính (do nợ vay cao), thì lần bổ sung quy định NN hỗ trợ tối đa vốn lên 70% là 1 chất xúc tác không nhỏ!
Ngoài ra, HHV cũng có thể chủ động nghiên cứu, đề xuất tham gia các dự án quy mô lớn dễ dàng hơn. Đơn cử như HHV cũng đề xuất đầu tư PPP các đoạn mở rộng cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 2025–2026…
MẢNG XÂY LẮP HẠ TẦNG – DỰ ÁN KHÓ, KHẲNG ĐỊNH VỊ THẾ
Đến cuối Q2/2025, backlog đạt hơn 1.900 tỷ, gấp 1,9 lần DT xây lắp 2024. Đây chính là cơ sở để KQKD mảng này tăng trưởng mạnh.
Các dự án của HHV đều là dự án lớn và trọng điểm:
Tại phía Bắc: 2 dự án Hữu Nghị - Chi Lăng (tổng vốn 11.000 tỷ) và Đồng Đăng – Trà Lĩnh (tổng vốn 23.000 tỷ). Đây là các dự án khó, hiện giá trị thực hiện tại 2 dự án này đều đã vượt mốc 36% giá trị hợp đồng.
Là nhà thầu cao tốc Quảng Ngãi – Hoài Nhơn (88km) thuộc CT Bắc Nam GĐ 2. Dự án vượt tiến độ 8 tháng.
HHV cũng thực hiện dự án đường ven biển – Cảng Liên Chiểu, hoàn thành 62,7% sản lượng.
HHV đề xuất tham gia các đoạn mở rộng cao tốc Bắc – Nam 2025–2026. Khả năng bổ sung thêm >5.000 tỷ backlog
MẢNG THU PHÍ BOT – CỐT LÕI & ỔN ĐỊNH
Đóng góp >63% doanh thu 6T/2025. Biên LN gộp 67,4% (+0,5 điểm %). Lưu lượng xe trong thời gian tới kỳ vọng duy trì tăng trưởng.
Trạm nổi bật: Cam Lâm – Vĩnh Hảo lưu lượng xe +276% svck. Bắc Giang – Lạng Sơn, Bắc Hải Vân, Trung Lương – Mỹ Thuận lưu lượng xe tăng lần lượt 10–25% svck.
CẬP NHẬT KQKD
6T/2025: Doanh thu 1.682 tỷ (+12% svck), LNST 324 tỷ (+32%svck). Dự báo KQKD quý 3 đạt 165 tỷ đồng tăng 65%
Dự báo KQKD quý 3 đạt 146 tỷ đồng tăng 19%. Đóng góp chính từ mảng thu phí BOT tăng 14%, Mảng xây lắp được ghi nhận doanh thu từ Đồng Đăng – Trà Lĩnh , Cao tốc Quảng Ngãi- Hoài Nhơn.
ĐÁNH GIÁ CÁ NHÂN
Không có backlog khổng lồ như VCG, nhưng các dự án của HHV đều quy mô và khó làm, đặc thù chỉ có HHV mới có thể đảm nhận.
Mảng thu phí mang lại dòng tiền ổn định cho HHV, nhưng các dự án cao tốc và hiệu ứng từ Media đầu tư công mới là chất xúc tác tăng giá cho cổ phiếu này.