Một quốc gia có 2 công cụ hữu hiệu để thúc đẩy tăng trưởng GDP đó là: Chính sách tiền tệ mở rộng và chính sách tài khóa mở rộng. Trong bối cảnh NHNN đang phải cân đối giữa lãi suất và tỷ giá thì Chính sách tài khóa mở rộng - chi cho đầu tư công sẽ được chú trọng hơn. Hôm nay chúng ta sẽ cùng xem 1 doanh nghiệp nổi bật trong ngành.
Đến hết tháng 9/2025, giải ngân đầu tư công đạt 440.000 tỷ đồng (50% kế hoạch) – tăng 4,5 điểm % và hơn 132.000 tỷ đồng so với cùng kỳ 2024, cho thấy tiến độ cải thiện rõ rệt.
Tuy nhiên, thời tiết bất lợi với 4 cơn bão trong tháng 9 khiến tiến độ chậm lại. Kỳ vọng quý cuối năm khi thiên tai qua đi, tốc độ giải ngân sẽ tăng tốc trở lại tiếp tục là động lực chính giúp GDP đạt mục tiêu 8,3–8,5%, với đầu tư công giữ vai trò then chốt cho tăng trưởng kinh tế.
HHV- CÔNG TY CP ĐẦU TƯ HẠ TẦNG GIAO THÔNG ĐÈO CẢ
Kết Quả Kinh Doanh
Nửa đầu năm 2025, HHV ghi nhận doanh thu 1.682 tỷ đồng (+12%) và lợi nhuận sau thuế 324 tỷ đồng (+33%), hoàn thành 58% kế hoạch năm.
Bước sang quý III/2025, doanh nghiệp ước đạt doanh thu hơn 908 tỷ đồng (+14%) và lợi nhuận sau thuế khoảng 146 tỷ đồng (+19%). Lợi thế cốt lõi của HHV nằm ở năng lực thi công hầm – lĩnh vực kỹ thuật cao mà chỉ số ít doanh nghiệp tư nhân trong nước đủ năng lực đảm nhận.
Không chỉ dừng ở vai trò nhà đầu tư BOT, HHV còn trực tiếp vận hành và bảo trì 9 trạm thu phí trên các tuyến huyết mạch như Đèo Cả, Hải Vân 2, Cù Mông, Ninh Lộc và cao tốc Cam Lâm – Vĩnh Hảo, với thời hạn khai thác đến 2035–2049. Mô hình “xây lắp - vận hành - bảo trì” tích hợp giúp HHV kiểm soát toàn bộ chuỗi giá tri, đảm bảo hiệu quả và tính bền vững của dự án.
Triển vọng của HHV
Hai dự án BOT lớn nhất của HHV – Đèo Cả là hầm đường bộ qua Đèo Cả và cao tốc Bắc Giang – Lạng Sơn đang gặp khó về thu phí, khiến kế hoạch tài chính bị ảnh hưởng.
Tuy nhiên, ngày 25/6/2025, Quốc hội đã thông qua “1 luật sửa 8 luật”, tháo gỡ cho 11 dự án BOT, trong đó có 2 dự án của HHV.
Theo đó:
-
Hầm đường bộ qua Đèo Cả được hỗ trợ 2.280 tỷ đồng,
-
Cao tốc Bắc Giang – Lạng Sơn được hỗ trợ 4.600 tỷ đồng.
=> Tổng cộng 6.880 tỷ đồng hỗ trợ bằng tiền mặt, dự kiến giải ngân trong năm 2026.
Khoản này không ghi nhận vào lợi nhuận, mà được hạch toán vào nguồn vốn khác của Nhà nước, giúp củng cố dòng tiền và cân đối tài chính dài hạn
Năm 2024, chi phí lãi vay của HHV là gần 800 tỷ, nếu nhận được 6.880 tỷ tiền hỗ trợ tại 2 dự án BOT sẽ giúp cho HHV có dòng tiền để trả nợ, từ đó giảm chi phí lãi vay và thúc đẩy lợi nhuận tăng trưởng.
Backlog gấp gần 4 lần doanh thu xây lắp 2024
Tính đến hết Q2/2025, tổng giá trị hợp đồng còn lại tại các dự án xây lắp hạ tầng của HHV là 3.926 tỷ, gấp gần 4 lần doanh thu mảng xây lắp trong năm 2024, điều này giúp cho khối lượng công việc mảng xây lắp của HHV vẫn được duy trì ở mức cao trong năm nay và các năm tiếp theo.
Dự báo doanh thu mảng xây lắp có thể tăng hơn 20% mỗi năm kể từ quý IV/2025 - khi các dự án đạt “điểm rơi” tiến độ.
Giai đoạn 2025-2026, Đèo Cả sẽ triển khai loạt dự án lớn khác như cao tốc Cao Bằng - Bắc Kạn, Quy Nhơn - Pleiku, hàm Cát Lái, đại lộ ven sông Hồng, đường sắt cao tốc Bắc-Nam và tuyến Hải Phòng - Hà Nội - Lào Cai.
Tổng khối lượng công việc đang nghiên cứu tại các dự án lên tới 245 km hầm, trị giá 10 tỷ USD.
Giá trị backlog ở mức cao, kết hợp với cầu chuyện được nhận hỗ trợ hơn 6.880 tỷ, điều này giúp cho triển vọng trong cuối năm 2025 và 2026 của HHV tích cực.
Về kỹ thuật, sau khi Break khỏi đỉnh cũ 2024, HHV hiện đang điều chỉnh cùng thị trường chung. Khuyến nghị mua gom HHV khi chỉnh về quanh hỗ trợ đỉnh cũ, hỗ trợ quanh MA20 tuần, vùng giá 13.5-15
Mục tiêu: 18 tương ứng 20-33%
Cắt lỗ khi mất 5% từ giá vốn
