1. Kết quả hoạt động kinh doanh của HHV
1.1. 6T/2025
- Doanh thu hợp nhất: đạt >1.682 tỷ đồng (+12% svck)
- LNST: đạt 324 tỷ đồng (+33% svck)
- Hoàn thành 58% kế hoạch năm
1.2. Q2/2025
- Doanh thu hợp nhất: đạt >947 tỷ đồng (+16.4% svck)
- LNST: đạt >151 tỷ đồng (+21% svck)
→ Những con số trên phản ánh đà tăng trưởng ổn định, hiệu quả từ hoạt động cốt lõi và năng lực quản trị bền vững của HHV
2. Luận điểm đầu tư
Hoạt động kinh doanh Q2/2025 đột phá:
- HHV tiếp tục dựa vào mảng thi công xây lắp làm trụ cột, chiếm > 70% doanh thu và +17% YoY nhờ các dự án cao tốc lớn như Đồng Đăng - Trà Lĩnh, Hữu Nghị - Chi Lăng, Quảng Ngãi - Hoài Nhơn. Các tuyến này dự kiến thông xe cuối 2025, góp phần hiện thực hóa mục tiêu quốc gia 3.000 km đường cao tốc
- Mảng quản lý vận hành đạt >106 tỷ đồng (+20% YoY), chiếm ∼21% doanh thu. HHV hiện đang quản lý 472km đường cao tốc, 31km hầm và 21 trạm thu phí trên toàn quốc. Ngoài ra, nhờ hợp nhất kết quả từ cao tốc Cam Lâm - Vĩnh Hảo (Q4/2024), lợi nhuận liên kết và doanh thu tài chính 6T/2025 +63%
Chính sách pháp lý hỗ trợ:
- Ngày 25/6/2025, Quốc hội thông qua “1 luật sửa 8 luật”, trong đó bổ sung cơ chế chia sẻ rủi ro cho các hợp đồng BOT trước 2021. Đây là cú hích pháp lý quan trọng, tháo gỡ nhiều vướng mắc tồn đọng, tạo điều kiện để HHV yên tâm cân đối dòng tiền, vận hành các dự án hiện hữu và mạnh dạn mở rộng đầu tư
Chiến lược mở rộng dài hạn:
- HHV đang tích cực nghiên cứu và tham gia đầu tư gần 400km cao tốc mới, với tổng vốn >120.000 tỷ đồng. Ở cao tốc Đồng Đăng - Trà Lĩnh, HHV nắm 45% vốn giai đoạn 1 và tiếp tục giữ vai trò chủ lực ở giai đoạn 2
- Không chỉ dừng ở đường bộ, HHV còn đón đầu cơ hội từ các dự án đường sắt Bắc - Nam và Metro đến năm 2050. Đặc biệt, HHV là doanh nghiệp nội địa đầu tiên đặt mua thiết bị khoan hầm TBM (Tunnel Boring Machine) - công nghệ thi công đường sắt đô thị tiên tiến, giúp tăng tốc độ, đảm bảo an toàn & giảm thiểu tác động môi trường
3. Triển vọng tăng trưởng 2025
- Kết quả kinh doanh tích cực: lợi nhuận tăng trưởng hai con số, hoàn thành hơn một nửa kế hoạch chỉ trong 6 tháng
- Chính sách hỗ trợ mạnh mẽ: khung pháp lý mới giải quyết điểm nghẽn cho BOT, mở ra không gian tăng trưởng dài hạn
- Danh mục dự án đa dạng: từ cao tốc, hầm đường bộ đến đường sắt & metro
- Chiến lược công nghệ hiện đại: tiên phong trong thiết bị TBM, nâng cao năng lực thi công hạ tầng phức tạp
4. Khuyến nghị MUA
- Giá mua: 15 - 16 (giảm về quanh vùng 14 - 14.5 có thể mua thêm)
- Mục tiêu: 22 (upside 33%)
- Cắt lỗ: 13