Đẩy tăng đầu tư cơ sở hạ tầng là mục tiêu dài hạn
Năm 2023 sắp khép lại với các con số cơ bản thể hiện nền kinh tế đang hồi phục chậm rãi, xuất nhập khẩu có cải thiện nhưng chưa thật sự mạnh mẽ, tiêu dùng tăng trưởng chậm. Tuy nhiên có 2 điểm nổi bật bao gồm: Giải ngân vốn đầu tư công và vốn FDI tăng trưởng khá tích cực.
Trong tháng 10/2023, giải ngân vốn đầu tư công thuộc Trung ương ước đạt hơn 87.000 tỷ đồng, dù vẫn chưa đạt được tiến độ đề ra từ đầu năm, nhưng đã tăng trưởng khoảng 26% so với cùng kỳ năm ngoái. Đây là mức cao nhất trong 15 năm qua.
Sự phát triển của nền kinh tế trong 10 năm qua đã mang lại những thách thức khi Việt Nam phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng đối với cơ sở hạ tầng quốc gia như hệ thống đường xá, sân bay hay cảng biển bởi số lượng dân số tăng dần và một số lượng lớn doanh nghiệp FDI lựa chọn đầu tư tại Viêt Nam để đa dạng hóa dây chuyền sản xuất.
Singapore, Hàn Quốc, Hồng Kong là 3 quốc gia đầu tư nhiều nhất , và Quảng Ninh, Hải Phỏng, Hà Nội là 3 tỉnh thành thu hút FDI nhất trong 10 tháng 2023.
Chi tiêu cơ sở hạ tầng trung bình hàng năm của Việt Nam gần như cao nhất ở Đông Nam Á, chiếm trung bình khoảng 6% GDP, so với mức 3% GDP ở Indonesia, 4% ở Ấn Độ hay 5% ở Trung Quốc. Chiến lược phát triển kinh tế - xã hội 10 năm 2021-2030 đưa phát triển cơ sở hạ tầng là một trong 3 đột phá, với mục tiêu phấn đấu đến năm 2030 là nước đang phát triển có công nghiệp hiện đại, thu nhập trung bình cao.
HHV - Doanh nghiệp hàng đầu trong đầu tư dự án BOT
HHV là doanh nghiệp niêm yết hàng đầu trong đầu tư dự án BOT, tính trên quy mô tài sản và tổng mức đầu tư các dự án BOT.
Hoạt động thu phí BOT đem lại nguồn thu ổn định. 3 dự án BOT của HHV đem lại doanh thu trung bình mỗi năm đạt 1.400 tỷ đồng. Trong đó, lưu lượng xe qua các trạm BOT của HHV tăng trưởng trung bình 3-5% và giá vé tăng trung bình 8-15% trong giai đoạn 3 năm.
Ước tính doanh thu BOT duy trì mức 1.400 tỷ đồng trong năm 2023- 2024. Biên lợi nhuận gộp hoạt động thu phí BOT đạt 63-64%. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt mức dương trong giai đoạn 2021-2022 nhờ vào nguồn thu ổn định BO.
Khối lượng backlog có giá trị lớn, ước đạt 3,300 tỷ VNĐ, gấp khoảng 6 lần doanh thu xây lắp trung bình giai đoạn 2021-2022, sẽ đảm bảo tăng trưởng mảng xây lắp cho HHV giai đoạn 2023-2025.
Đà phục hồi kinh tế Việt Nam trở nên mạnh mẽ hơn vào tháng 10
Theo Tổng cục Thống kê (TCTK), chỉ số Sản xuất công nghiệp (IIP) T10/2023 tăng 5,5% sv tháng trước và tăng 4,1% svck năm 2022 (tốc độ tăng trưởng hàng năm cao nhất kể từ T11/2022). Điều này phản ánh xu hướng phục hồi rõ rệt hơn trong lĩnh vực công nghiệp, được thúc đẩy bởi sự gia tăng số lượng đơn đặt hàng mới do triển vọng thị trường Mỹ tích cực hơn.
Trong khi đó, xuất khẩu của Việt Nam cũng ghi nhận xu hướng tích cực hơn trong tháng 10. Theo Tổng cục Hải quan, giá trị xuất khẩu T10/2023 ước đạt 32,3 tỷ USD, tăng trưởng 5,9% svck, đánh dấu tháng tăng trưởng dương thứ hai liên tiếp và cao nhất kể từ T10/2022 (không tính tháng có Tết Nguyên Đán)
Cập nhật kết quả kinh doanh
Kết thúc Q3.2023, HHV ghi nhận Doanh thu thuần đạt 674 tỷ VNĐ (+20% yoy), LNST - CĐTS đạt 101 tỷ VNĐ (+38% yoy).
Lũy kế 9T.2023, HHV ghi nhận Doanh thu thuần đạt 1,825 tỷ VNĐ (+23% yoy), LNST = 309 tỷ VNĐ (+29% yoy), hoàn thành lần lượt 74% và 91% kế hoạch kinh doanh năm. Trong đó: Doanh thu BOT = 1,183 tỷ VNĐ (+6% yoy) nhờ tổng lưu lượng xe qua các trạm thu phí tăng +6.4% so với cùng kỳ.
Doanh thu xây lắp = 599 tỷ VNĐ (+87% yoy) ghi nhận từ dự án cao tốc Cam Lâm – Vĩnh Hảo (49%), đường bao biển Bình Định (29%), cao tốc Quảng Ngãi – Hoài Nhơn (14%) và các dự án khác (8%).
Quan điểm định giá
Khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HHV
Vùng giá hiện tại: 15,300 VNĐ/CP
Mục tiêu ngắn hạn: 17,000 VNĐ/CP
Mục tiêu dài hạn: 23,000 VNĐ/CP
Dựa trên phương pháp định giá từng phần SOTP với P/E mục tiêu năm 2024 cho mảng xây lắp = 12x và DCF cho mảng thu phí BOT với tỷ lệ chiết khấu WACC = 10%.
HHV hiện đang được giao dịch ở mức P/E fwd 2024 = 13x, thấp hơn so với P/E trung bình 3 năm của HHV là 16.5x và thấp hơn so với P/E trung vị ngành xây dựng hạ tầng hiện tại là 36x.
Với những luận điểm trên, kèm theo kết quả kinh doanh được cải thiện tích cực trong quý 3/2023 vừa được công bố của các doanh nghiệp, em kỳ vọng thị trường sẽ tiếp tục “giữ lửa” trong thời gian tới, đặc biệt là giai đoạn 2024 – 2026.
Mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Tel: 0912107487
