HHV – Động lực tăng trưởng đến từ BOT và backlog xây lắp, triển vọng 2026 mở rộng
CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (HHV) ghi nhận kết quả kinh doanh quý 4/2025 tăng trưởng tích cực với doanh thu thuần đạt 1.206 tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 182 tỷ đồng, tăng mạnh 55%. Động lực chính đến từ sự cải thiện ở cả ba mảng hoạt động gồm thu phí BOT, xây lắp và duy tu vận hành.
Trong đó, mảng thu phí BOT tiếp tục duy trì vai trò trụ cột với doanh thu đạt 479 tỷ đồng, tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ. Lưu lượng xe toàn hệ thống đạt hơn 8,4 triệu lượt, tăng gần 5%, với một số dự án tăng trưởng nổi bật như Cam Lâm – Vĩnh Hảo và Bắc Giang – Lạng Sơn. Bên cạnh đó, mảng xây lắp ghi nhận tăng trưởng 27%, đạt 481 tỷ đồng nhờ đóng góp từ các dự án cao tốc lớn. Đáng chú ý, mảng duy tu vận hành ghi nhận mức tăng trưởng đột biến, tăng hơn 3 lần so với cùng kỳ khi doanh nghiệp mở rộng thêm các gói thầu quản lý vận hành mới.
Biên lợi nhuận gộp quý 4 cải thiện lên 38%, tăng 5 điểm phần trăm so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ đóng góp lớn hơn từ mảng BOT. Tuy nhiên, chi phí lãi vay vẫn duy trì ở mức cao, đạt 230 tỷ đồng, tăng 18% do quy mô nợ vay dài hạn gia tăng. Ngoài ra, lợi nhuận từ công ty liên kết tăng mạnh nhờ việc nâng tỷ lệ sở hữu tại dự án Cam Lâm – Vĩnh Hảo, góp phần hỗ trợ kết quả chung.
Lũy kế cả năm 2025, HHV ghi nhận doanh thu đạt 3.802 tỷ đồng, tăng 15%, và lợi nhuận gộp đạt 1.617 tỷ đồng, tăng 21%. Mảng BOT tiếp tục đóng góp lớn nhất với doanh thu hơn 2.100 tỷ đồng, tăng 10%, trong khi mảng xây lắp và duy tu đều ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng, đặc biệt là duy tu với mức tăng gần 200%.
Kết quả này phản ánh sự ổn định của các trạm BOT hiện hữu, cùng với việc mở rộng hoạt động xây lắp và vận hành hạ tầng. Lưu lượng xe qua các trạm trong năm đạt khoảng 35,7 triệu lượt, tăng 9%, cho thấy nhu cầu giao thông phục hồi tốt.
Bước sang năm 2026, triển vọng của HHV được đánh giá tích cực với kỳ vọng tăng trưởng mạnh về cả doanh thu và lợi nhuận. Doanh thu dự kiến có thể đạt trên 5.100 tỷ đồng, tăng trưởng khoảng 35%, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng khoảng 26%.
Động lực tăng trưởng chính đến từ hai mảng cốt lõi. Thứ nhất là mảng xây lắp, dự kiến tiếp tục tăng trưởng nhờ đẩy nhanh tiến độ các dự án hiện hữu và bổ sung các hợp đồng mới đã ký trong cuối năm 2025. Giá trị backlog cho giai đoạn 2026–2027 ước tính khoảng 5.000 tỷ đồng, đảm bảo khối lượng công việc ổn định trong trung hạn.
Thứ hai là mảng BOT, được kỳ vọng tăng trưởng mạnh khi một số dự án trọng điểm như Bắc Giang – Lạng Sơn bắt đầu hết lỗ, đồng thời HHV hợp nhất doanh thu từ dự án Cam Lâm – Vĩnh Hảo sau khi nâng tỷ lệ sở hữu lên mức chi phối. Đây sẽ là yếu tố quan trọng giúp cải thiện đáng kể hiệu quả sinh lời.
Bên cạnh đó, mảng duy tu vận hành tiếp tục mở rộng khi doanh nghiệp trúng thêm các gói thầu mới trong năm 2026, qua đó duy trì tốc độ tăng trưởng cao và đóng góp ngày càng lớn vào cơ cấu doanh thu.
Một điểm đáng chú ý là trong quý 4/2025, HHV đã trúng thầu thêm nhiều dự án hạ tầng lớn như Vành đai 4 TP.HCM, hầm Núi Vung và các dự án kết nối cao tốc, qua đó nâng tổng backlog lên gần 4.800 tỷ đồng. Điều này không chỉ củng cố triển vọng tăng trưởng trong 2 năm tới mà còn khẳng định vị thế của doanh nghiệp trong lĩnh vực hạ tầng giao thông.
Tổng thể, HHV đang sở hữu nền tảng tăng trưởng rõ ràng với sự kết hợp giữa dòng tiền ổn định từ BOT và tiềm năng mở rộng từ mảng xây lắp. Triển vọng năm 2026 tích cực nhờ sự cộng hưởng của backlog lớn, gia tăng sở hữu tại các dự án trọng điểm và nhu cầu đầu tư hạ tầng tiếp tục được đẩy mạnh.