Về Doanh Nghiệp
- TCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (HHV) là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực xây dựng và vận hành hạ tầng giao thông tại Việt Nam. HHV đã đầu tư và thi công hơn 31 km đường hầm, 472 km cao tốc và quốc lộ, đồng thời đang quản lý vận hành 18 trạm thu phí trên toàn quốc.
ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ
-
Các dự án BOT đem lại dòng tiền tăng trưởng ổn định cho HHV với (1) khả năng trúng thầu dự án mới cao trong bối cảnh chính phủ đẩy mạnh đầu tư công, (2) tăng trưởng lưu lượng xe ổn định trung bình 5-10%/năm và (3) mức thu phí dự kiến tăng khoảng 10% sau mỗi 4 năm
-
Backlog xây lắp cuối 2024 đạt 3,996 tỷ VND (+9.5% yoy), đảm bảo nguồn công việc cho HHV trong 2 – 3 năm tới
-
Cơ hội lớn từ các dự án đường sắt. Theo quy hoạch, các dự án đường sắt dự kiến triển khai tới 2050 sẽ đem lại nguồn cơ hội công việc lớn trong dài hạn cho HHV khi là một trong những doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực xây dựng hạ tầng giao thông tại Việt Nam.
Hoạt động kinh doanh
1. Các dự án BOT đem lại dòng tiền tăng trưởng ổn định
Hưởng lợi trực tiếp từ định hướng đẩy mạnh đầu tư công của chính phủ
Ngoài các dự án BOT đang triển khai (chi tiết bảng 1) đem lại dòng tiền ổn định cho doanh nghiệp trong dài hạn (hoạt động thu phí BOT đóng góp hơn 70% vào tổng doanh thu HHV với mức biên lợi nhuận gộp lên đến hơn 60%), HHV được đánh giá có triển vọng cao tiếp tục trúng thầu các dự án hạ tầng giao thông mới giai đoạn 2026 – 2030 dựa trên hồ sơ năng lực đã được khẳng định, kinh nghiệm triển khai nhiều dự án khó, góp phần mở rộng quy mô tài sản BOT, đảm bảo dòng tiền chủ chốt cho doanh nghiệp. Cụ thể:
-
HHV đang đầu tư và nghiên cứu gần 400 km đường cao tốc mới với tổng vốn đầu tư trên 100,000 tỷ đồng bao gồm: cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh (Cao Bằng), cao tốc Hữu Nghị - Chi Lăng (Lạng Sơn), cao tốc TP.HCM – Thủ Dầu Một – Chơn Thành, vành đai 4 TP.HCM đoạn qua Bình Dương, cao tốc TP.HCM – Trung Lương – Mỹ Thuận giai đoạn 2.
-
Chính phủ đặt mục tiêu phát triển 3,000 km cao tốc vào 2025 và 5,000 km vào 2030. Để đạt được mục tiêu này, nhiều dự án cao tốc giai đoạn 2026-2030 sẽ được đẩy mạnh triển khai, tạo cơ hội tham gia nhiều dự án mới cho HHV.
Tăng trưởng bền vững từ lưu lượng xe và mức thu phí
-
Lưu lượng xe năm 2024 tăng từ 7 – 16% yoy tùy vào trạm thu phí, dự kiến duy trì tăng trưởng ổn định trung bình 5 -10%/năm tùy dự án trong suốt thời gian thu phí còn lại đến từ (1) sự gia tăng tự nhiên của phương tiện ô tô cá nhân, (2) nhu cầu vận tải logistics và đi lại tăng theo đà tăng trưởng kinh tế và (3) mạng lưới hạ tầng dần hoàn thiện thúc đẩy mạnh mẽ lưu lượng xe, tuyến kết nối Đồng Đăng – Trà Lĩnh và Hữu Nghị - Chi Lăng khi hoàn thành sẽ thông suốt cao tốc Bắc Giang – Lạng Sơn tới cửa khẩu biên giới, thu hút thêm lượng lớn lượt xe qua tuyến.
-
Về phí thu tại trạm thu phí, từ cuối tháng 4 vừa qua, giá vé qua trạm thu phí Km93+160 trên QL1 (dự án cao tốc Bắc Giang – Lạng Sơn) đã điều chỉnh tăng với mức tăng cao nhất gần 15%. Mức thu phí kỳ vọng sẽ được điều chỉnh tăng tối thiểu 10% sau mỗi 4 năm (theo thông lệ hợp đồng BOT tăng phí lũy kế 15% mỗi 3 năm), cùng với việc tăng lưu lượng xe qua trạm kỳ vọng sẽ tạo dư địa tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận bền vững cho HHV.
2. Backlog lớn đảm bảo nguồn công việc xây dựng cho HHV giai đoạn 2025 – 2026
Backlog cuối 2024 đạt 3,996 tỷ VND
-
Cuối 2024, giá trị sản lượng xây lấp còn lại của HHV ghi nhận 3,996 tỷ VND, tương đương 3.5 lần doanh thu xây lắp ghi nhận 2024, đảm bảo nguồn công việc cho HHV trong 2-3 năm tới. Cao tốc Quảng Ngãi – Hoài Nhơn và Đồng Đăng – Trà Lĩnh dự kiến sẽ đóng góp chính vào doanh thu 2 năm tới do 2 dự án này đều đến hạn hoàn thành vào năm nay và năm sau.
-
Hiện HHV đang đề xuất thi công dự án mở rộng cao tốc Bắc Nam, mở rộng 1,144 km cao tốc từ 4 làn xe lên 6 làn xe với tổng mức đầu tư lên đến hơn 152 nghìn tỷ. Với cơ chế chỉ định thầu ưu tiên nhà thầu từng tham gia trước đó (Cam Lâm – Vĩnh Hảo và Bắc Giang – Lạng Sơn đều thuộc cao tốc Bắc – Nam), HHV có xác suất cao được giao thầu. Việc nhận được gói hầu lớn từ dự án này sẽ giúp gia tăng đáng kể backlog xây lắp cho HHV giai đoạn 2026 – 2030, mang lại dòng tiền lớn nhanh chóng cho doanh nghiệp.
3. Cơ hội lớn từ các dự án đường sắt
Quy hoạch hệ thống đường sắt với hơn 3,200km mới đem lại nguồn công việc lớn cho các doanh nghiệp xây dựng
- HHV có cơ hội lớn từ các dự án đường sắt (tổng mức đầu tư dự kiến lên đến 166 tỷ USD) như đường sắt tốc độ cao Bắc – Nam, 3 tuyến kết nối Trung Quốc bao gồm Lào Cai – Hà Nội – Hải Phòng (được Quốc hội thông qua tháng 2/2025), Hà Nội – Lạng Sơn, Hải Phòng – Hạ Long – Móng Cái và tuyến metro đô thị Hà Nội, TP.HCM. Với kinh nghiệm thi công hầm, cầu và nền đường, HHV có thể đảm nhận các gói EPC phần thô trị giá hàng nghìn tỷ đồng, tăng mạnh doanh thu xây lắp giai đoạn 2026–2035 và củng cố vị thế trong lĩnh vực hạ tầng quốc gia.
Yếu tố rủi ro
-
Biến động giá vật liệu xây dựng: Biến động giá các vật liệu đầu vào như cát, đá, xi măng sẽ tác động trực tiếp tới biên lợi nhuận xây lắp của doanh nghiệp.
-
Dự án chậm tiến độ hoặc giải ngân chậm: Vướng mắc về GPMB hoặc thủ tục vốn đối ứng khiến tiến độ thi công kéo dài, trì hoãn ghi nhận doanh thu, ảnh hưởng đến dòng tiền của doanh nghiệp.
-
Áp lực dòng tiền đầu tư: Rủi ro dòng tiền thu phí BOT chậm không đạt kế hoạch tài chính ban đầu gia tăng đáng kể rủi ro thanh khoản, đặc biệt khi HHV cần dòng tiền lớn để triển khai đồng thời nhiều dự án BOT và EPC.
Con sóng ĐTC năm nay không thể thiếu HHV, ACE quan tâm inbox ngay za.lo: 096.491.7494
- Mở Tài Khoản Chứng Khoán VPBankS, ID: 117494 - Nhận ngay ưu đãi lãi Margin 6.6%/năm