Hòa Phát: Lợi nhuận tăng mạnh, nhưng chất lượng ra sao?

Chứng khoán
#1

BCTC quý II/2026 của Hòa Phát ghi nhận kết quả kinh doanh rất tích cực với doanh thu đạt 55.557 tỷ đồng (+53% YoY) và lợi nhuận sau thuế 6.424 tỷ đồng (+51% YoY). Tuy nhiên, nếu so với quý trước, lợi nhuận lại giảm khoảng 29%, cho thấy đằng sau các con số tăng trưởng vẫn tồn tại nhiều yếu tố kế toán và lợi nhuận bất thường cần được phân tích:

- Chi phí lãi vay tăng mạnh do Dung Quất 2 đi vào vận hành:

Điểm đáng chú ý nhất là Hòa Phát đã dừng vốn hóa một phần chi phí lãi vay của dự án Dung Quất 2. Khi dự án bắt đầu vận hành, lãi vay không còn được ghi nhận vào tài sản dở dang mà chuyển sang chi phí tài chính trên báo cáo kết quả kinh doanh. Vì vậy, chi phí lãi vay quý II tăng lên 1.520 tỷ đồng, gấp hơn 3 lần cùng kỳ. Mặc dù điều này làm giảm lợi nhuận ngắn hạn, đây lại là tín hiệu cho thấy Dung Quất 2 đã bước sang giai đoạn tạo dòng tiền. Nhờ dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt hơn 12.000 tỷ đồng, áp lực trả lãi hiện vẫn nằm trong khả năng kiểm soát của doanh nghiệp.

- Lợi nhuận bất động sản chủ yếu đến từ thoái vốn:

Mảng bất động sản chỉ đóng góp tỷ trọng rất nhỏ về doanh thu nhưng lại tạo ra khoản lợi nhuận rất lớn nhờ ghi nhận lãi từ việc chuyển nhượng dự án, đặc biệt là dự án Phố Nối. Đây là khoản thu nhập mang tính một lần, không phản ánh hiệu quả kinh doanh cốt lõi của hoạt động bất động sản. Vì vậy, nhà đầu tư không nên kỳ vọng mức lợi nhuận này sẽ lặp lại trong các quý tới.

- Mảng nông nghiệp ngày càng đóng vai trò hỗ trợ:

Ngoài thép, Hòa Phát tiếp tục phát triển mảng nông nghiệp với mô hình khép kín Feed - Farm. Trong 6 tháng đầu năm 2026, lĩnh vực này đạt 3.379 tỷ đồng doanh thu và 648 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, đóng góp khoảng 4% lợi nhuận toàn tập đoàn. Biên lợi nhuận cao cùng dòng tiền ổn định giúp giảm bớt sự phụ thuộc vào chu kỳ của ngành thép. Việc niêm yết HPA và kế hoạch mở rộng trang trại cũng cho thấy Hòa Phát đang từng bước xây dựng một hệ sinh thái đa ngành bền vững.

Đánh giá chung:

Kết quả kinh doanh quý II của Hòa Phát vẫn rất khả quan, nhưng chất lượng lợi nhuận cần được nhìn nhận thận trọng. Áp lực chi phí lãi vay tăng là hệ quả tất yếu khi Dung Quất 2 đi vào hoạt động và sẽ được bù đắp nếu công suất mới phát huy hiệu quả. Trong khi đó, phần lợi nhuận đột biến từ bất động sản chủ yếu đến từ hoạt động tái cơ cấu tài sản nên không mang tính bền vững. Về dài hạn, động lực tăng trưởng của Hòa Phát vẫn phụ thuộc vào khả năng khai thác Dung Quất 2, duy trì thị phần HRC và phát triển thêm các mảng kinh doanh ngoài thép nhằm đa dạng hóa nguồn lợi nhuận.

#2

Dung quất 2 đã hoạt động hết các lò cao và dây chuyền. Vốn đầu tư lớn và vay nợ là ở đây nhưng việc tăng dần và tăng het công suất sẽ cho thêm 7 triệu tấn thép hrc. mặt hàng này tiêu thụ hết trong nước do vn đang áp dụng thuế chống phá giá, do đó nợ vay sẽ nhanh chóng giảm sau 2 năm nữa và lợi nhuận toàn hpg sẽ lên 40 ngàn tỷ. Tôi thích đầu tư HPG và tôi càng thích đầu tư HPA vì lĩnh vực chăn nuôi lợn ít cạnh tranh hơn và hpa đang chiếm ưu thế trên thị trường, biên lợi nhuận sau thuế trên doanh thu la 33%, trong khi thép chỉ 10%. HPA hiện không còn nợ, vốn tự có tăng mạnh do phát hành thêm cổ phiếu và lại trả cổ tức tiền mặt cao từ 30% trở nên. HPA vẫn từ từ phát triển nhưng k cần nhiều vốn như lĩnh vực thép và lợi nhuận làm ra bao nhiêu thì nộp gần hết cho tập đoàn để hỗ trợ vốn, do đó việc đầu tư hpa chỉ với giá 32 k là quá rẻ với eps> 4500 và cổ tức tiền mặt tối thiêu trên 30%. với giá hiện nay trên thị trường, nếu đầu tư hpa dài hạn thì chỉ 7 năm là thu hồi vốn từ nguồn cổ tức chi trả, trong khi giá trị cổ phiếu sẽ tăng ít nhất gấp đôi k

#3

Lĩnh vực chăn nuôi lợn hiện nay rất ngon ăn vì tỷ lệ sx lợn hơi từ các tổ chức doanh nghiệp mới chiếm 50% và 50% còn lại thuộc về các hộ nông dân nhỏ lẻ, chỉ nuôi vài con với năng suất thấp, chi phí cao và hay dịch bệnh. Còn trong làng doanh nghiệp chăn nuôi lợn thì HPA chiếm vị trí hàng đầu với quản trị dn nghiêm ngặt và tân tiến, năng suất giống cao, chi phí thấp nên biên lợi nhuận rất cao. hpa sẽ có nhiều điền kiện để trả cổ tức tiền mặt trên 40%/năm. đây là cơ hội đầu tư rất hấp dẫn và tôi đã mua nhiều hpa hơn hpg để đón nhận dòng cổ tức tiền mặt cao hàng năm.

1 Likes
#4

Bạn nên tính cả phương án khi giá lợn hơi về 45-50k/kg. Lĩnh vực gì cũng có chu kì, không ít thì nhiều. Mặc dù cách quản trị và điều hành của HPA rất tốt nhưng vẫn có thể bị ảnh hưởng khi biến động thị trường.

#5

giá lợn hơi khó mà giảm xuống 45-50 vì hiện nay vn vẫn còn nhập khẩu nhieuf thit lợn. với giá này thì đa phần kd lỗ, tuy nhiên giá thành hpa bao giờ cũng thấp hơn thị trường từ 10%-20%. người nông dân nhỏ lẻ khó mà cạnh tranh với hpa- dn dồi dào về vốn,tự sx thưc ăn gia súc, chi phí quản lý cũng thấp và năng suất cao. Tôi thấy mảng chăn nuôi lợn vẫn còn nhiều hấp dẫn và dễ kd hơn thép.

1 Likes
#6

Giá hpa đã giảm 30% từ khi IPO , giá rất hâp dẫn cho đầu tư dài hạn, vừa có cổ tức tiền mặt hàng năm mà giá trị cổ phiếu lại tăng trưởng đều.

1 Likes
#7

HPA ipo ngày 6/2/2026, đủ 6 tháng sao chưa thấy HOSE cấp margin bạn nhỉ?

#8

HPA lên sàn tới giờ giảm 30% , lái lợn đạp mất dạy ghê

#9

Đánh như kiểu sắp phá sản