1. Luận điểm chính
Nam Việt (ANV) là một trong những doanh nghiệp xuất khẩu cá tra hàng đầu Việt Nam với lợi thế vượt trội từ mô hình chuỗi giá trị 3F (Feed-Farm-Food) khép kín. Trong bối cảnh giá cá tra và nhu cầu tiêu thụ tại các thị trường trọng điểm đang phục hồi, ANV được kỳ vọng sẽ ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ về kết quả kinh doanh. Hơn nữa, việc đầu tư vào mảng sản phẩm giá trị gia tăng như Collagen & Gelatin hứa hẹn sẽ là động lực tăng trưởng đột phá và bền vững cho công ty trong dài hạn.
2. Luận cứ chi tiết
Kết quả kinh doanh và Kế hoạch năm 2025
-
Kết quả kinh doanh gần nhất: Kết quả kinh doanh của ANV đang cho thấy sự phục hồi rõ rệt từ mức nền thấp của giai đoạn trước. Doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng trở lại nhờ (1) Giá bán cá tra bình quân tăng và (2) Sản lượng xuất khẩu cải thiện, đặc biệt tại thị trường Trung Quốc và Mỹ.
-
Kế hoạch kinh doanh 2025: Công ty dự kiến đặt kế hoạch tăng trưởng cao, dựa trên giả định nhu cầu cá tra toàn cầu tiếp tục ấm lên và nhà máy Collagen & Gelatin bắt đầu đóng góp doanh thu đáng kể.
-
Cơ cấu thị trường: Trung Quốc vẫn là thị trường xuất khẩu lớn nhất, chiếm tỷ trọng chi phối. Thị trường Mỹ, EU và các thị trường khác đang ghi nhận sự phục hồi tích cực sau giai đoạn giảm tốc do lạm phát và tồn kho cao.
Các chỉ số tài chính quan trọng
-
Biên lợi nhuận gộp: Đang trong xu hướng cải thiện mạnh mẽ. Nguyên nhân đến từ việc giá cá tra nguyên liệu đầu vào được kiểm soát tốt nhờ tự chủ vùng nuôi, trong khi giá bán đầu ra tăng.
-
Đòn bẩy tài chính: Tỷ lệ Nợ vay/Vốn chủ sở hữu được duy trì ở mức hợp lý so với các doanh nghiệp cùng ngành, cho thấy cấu trúc tài chính khá an toàn.
-
Hiệu quả hoạt động: Nhờ mô hình khép kín, ANV luôn nằm trong top các doanh nghiệp có giá thành sản xuất cá tra thấp nhất ngành, tạo ra lợi thế cạnh tranh về giá bán.
Chiến lược & Động lực tăng trưởng
-
Tối ưu hóa chuỗi giá trị 3F: Tiếp tục hoàn thiện chuỗi sản xuất khép kín từ con giống, thức ăn, vùng nuôi đến nhà máy chế biến để tối ưu hóa chi phí và kiểm soát chất lượng.
-
Đẩy mạnh mảng Collagen & Gelatin (C&G): Nhà máy Amicogen Nam Việt với công suất lớn đã đi vào hoạt động. Đây là động lực tăng trưởng chiến lược, giúp ANV thoát khỏi sự phụ thuộc vào chu kỳ của ngành cá tra, tiến vào thị trường ngách có biên lợi nhuận cao hơn nhiều lần.
-
Mở rộng và đa dạng hóa thị trường: Bên cạnh việc củng cố vị thế tại thị trường truyền thống như Trung Quốc, ANV đang tích cực thâm nhập sâu hơn vào thị trường Mỹ và EU với các sản phẩm phi lê chất lượng cao và sản phẩm giá trị gia tăng.
3. Lợi thế & Tiềm năng
-
Chuỗi giá trị 3F khép kín: Đây là lợi thế cạnh tranh bền vững nhất, giúp ANV tự chủ hoàn toàn nguồn cung, kiểm soát chặt chẽ chi phí sản xuất và chất lượng sản phẩm.
-
Tiềm năng từ sự phục hồi của ngành: Nhu cầu cá tra, một loại thực phẩm có giá cả phải chăng, được dự báo sẽ tăng lên khi lạm phát tại các nước lớn hạ nhiệt và người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu.
-
Động lực tăng trưởng mới từ C&G: Thị trường Collagen & Gelatin toàn cầu có quy mô hàng tỷ USD và tốc độ tăng trưởng cao. Việc ANV là một trong số ít doanh nghiệp tại Việt Nam sản xuất được sản phẩm này từ da cá sẽ mở ra một chương tăng trưởng hoàn toàn mới.
-
Hưởng lợi từ các hiệp định thương mại: Các hiệp định như EVFTA, CPTPP tạo lợi thế thuế quan, giúp sản phẩm của ANV cạnh tranh tốt hơn tại các thị trường quan trọng.
4. Rủi ro cần lưu ý
-
Rủi ro chu kỳ ngành: Lợi nhuận của ANV vẫn phụ thuộc lớn vào biến động của giá cá tra xuất khẩu và nhu cầu của thị trường thế giới, vốn mang tính chu kỳ cao.
-
Phụ thuộc vào thị trường Trung Quốc: Việc thị trường Trung Quốc chiếm tỷ trọng quá lớn có thể tạo ra rủi ro nếu có sự thay đổi về chính sách thương mại hoặc suy giảm nhu cầu đột ngột từ thị trường này.
-
Rủi ro về hàng rào kỹ thuật và thương mại: Thuế chống bán phá giá tại thị trường Mỹ và các rào cản kỹ thuật tại các thị trường khó tính khác luôn là thách thức thường trực đối với các doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản.
-
Rủi ro thực thi dự án C&G: Hiệu quả của mảng kinh doanh mới này cần thời gian để chứng minh và phụ thuộc vào khả năng công ty tìm kiếm được đầu ra ổn định cho sản phẩm.
5. Kết luận – Triển vọng đầu tư
ANV là một trong những cổ phiếu thủy sản đáng chú ý nhất trên thị trường, hội tụ cả yếu tố phục hồi theo chu kỳ ngành và câu chuyện tăng trưởng dài hạn từ mảng kinh doanh mới. Với vị thế dẫn đầu, mô hình kinh doanh hiệu quả và động lực mới từ Collagen & Gelatin, ANV là một lựa chọn đầu tư hấp dẫn cho nhà đầu tư trung và dài hạn.
XEM THÊM CÁC NGHIÊN CỨU CHUYÊN SÂU TẠI: https://fortucapital.com/
LIÊN HỆ QUẢN LÝ TÀI SẢN, TƯ VẤN ĐẦU TƯ: