HPG: GIÁ THÉP HẠ NHIỆT NHƯNG LỢI NHUẬN VẪN CÓ THỂ TĂNG 34% – DUNG QUẤT 2 BẮT ĐẦU “HÁI QUẢ”?
Giá thép giảm nhưng Hòa Phát vẫn có thể lãi 5.400 tỷ – vì sao?
VDSC dự báo quý III/2026, HPG có thể đạt khoảng 54.000 tỷ đồng doanh thu và 5.400 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế , tương ứng lợi nhuận tăng khoảng 34% so với cùng kỳ . Điểm đáng chú ý là kết quả này được kỳ vọng trong bối cảnh giá bán thép bình quân giảm khoảng 7% so với quý trước. Nói cách khác, động lực tăng trưởng của HPG đang dần chuyển từ “giá thép tăng” sang “sản lượng tăng”
Dung Quất 2 đang trở thành động cơ tăng trưởng lớn nhất
VDSC ước tính sản lượng HRC quý III có thể đạt 2,15 triệu tấn, tăng 70% so với cùng kỳ , khi Dung Quất 2 vận hành khoảng 90% công suất. Đây là điểm rất quan trọng: một dự án từng tiêu tốn lượng vốn đầu tư rất lớn đang bước sang giai đoạn tạo sản lượng và đóng góp ngày càng rõ vào lợi nhuận.
HPG đang bán nhiều thép hơn dù thị trường chưa bước vào mùa cao điểm
Sản lượng thép xây dựng quý III được dự báo khoảng 1,3 triệu tấn, tăng 21% so với cùng kỳ , nhờ đầu tư công và hoạt động xây dựng phục hồi. Điều này cho thấy HPG đang hưởng lợi đồng thời từ hai phía: HRC được bổ sung công suất mới, còn thép xây dựng hưởng lợi từ nhu cầu nội địa
Biên lợi nhuận có thể giảm, nhưng chưa làm hỏng câu chuyện tăng trưởng
Giá bán thép giảm khiến VDSC dự báo biên lợi nhuận gộp quý III giảm về khoảng 16,3% , từ mức 19% trong quý II. Tuy nhiên, giá quặng sắt và than cốc cũng giảm khoảng 8–10%, giúp giảm bớt áp lực đầu vào. Vì vậy, dù lợi nhuận quý III có thể thấp hơn quý II, xu hướng so với cùng kỳ vẫn tích cực nhờ hiệu ứng sản lượng.
25.900 tỷ lợi nhuận năm 2026: HPG có thể bước vào một mặt bằng lợi nhuận mới
VDSC hiện dự báo HPG có thể đạt khoảng 25.900 tỷ đồng lợi nhuận ròng năm 2026, tăng 68% , với EPS khoảng 2.886 đồng/cp. Nếu đạt được, điều đáng chú ý không chỉ là mức lợi nhuận cao, mà là việc HPG đang chuyển từ chu kỳ đầu tư Dung Quất 2 sang chu kỳ khai thác công suất .
Ba động lực dài hạn vẫn còn phía trước
VDSC kỳ vọng lợi nhuận HPG có thể tăng trưởng kép khoảng 23%/năm trong giai đoạn 2026–2030 , nhờ ba yếu tố: HRC nhập khẩu từ Trung Quốc chịu thuế chống bán phá giá, Dung Quất 2 đạt công suất tối đa và HPG tiếp tục tận dụng lợi thế chuỗi sản xuất thép khép kín. Ngoài ra, dự án thép ray dự kiến vận hành từ 2027 cũng mở thêm một thị trường mới cho doanh nghiệp.
Góc nhìn đầu tư: câu chuyện HPG giờ nằm ở “volume” nhiều hơn “price”
Trước đây, lợi nhuận HPG thường rất nhạy với chu kỳ tăng – giảm giá thép. Nhưng khi Dung Quất 2 đi vào vận hành, doanh nghiệp có thêm một động cơ mới: tăng sản lượng để bù lại biến động giá bán . Nếu nhu cầu nội địa tiếp tục cải thiện và HRC duy trì tỷ lệ sử dụng công suất cao, nền lợi nhuận của HPG có thể ổn định hơn so với các chu kỳ trước.
Nói ngắn gọn: giá thép có thể hạ nhiệt, nhưng “cỗ máy sản lượng” của HPG lại đang nóng lên. Nếu Dung Quất 2 tiếp tục chạy gần full công suất, câu chuyện của HPG trong 2026–2027 có thể không còn là chờ giá thép tăng, mà là chờ công suất mới thực sự chuyển thành EPS.
Thông tin phục vụ mục đích phân tích và trao đổi, không phải khuyến nghị mua bán chứng khoán.