HPG lãi gấp đôi, định giá vẫn ở vùng thấp hiếm thấy 17 năm. Thị trường đang lo gì?
1. Hòa Phát đã vượt kế hoạch lãi năm, còn HPG được định giá 1,16 lần giá trị sổ sách. Sau 9 tháng năm 2026, Hòa Phát báo lãi sau thuế 23.746 tỷ đồng , tăng 104% so với cùng kỳ và vượt 8% kế hoạch cả năm. P/B của HPG khoảng 1,16 lần , thuộc vùng thấp hiếm thấy kể từ năm 2009. Hiểu đơn giản, thị trường đang trả khoảng 116 đồng cho mỗi 100 đồng vốn chủ sở hữu ghi trên sổ sách . Mức giá ấy hấp dẫn đến đâu phụ thuộc vào việc Hòa Phát còn kiếm được bao nhiêu trên 100 đồng vốn đó trong vài năm tới.
2. Nhà máy làm ra nhiều thép hơn. Bài toán tiếp theo là bán được bao nhiêu và lời bao nhiêu. Quý III/2026, Hòa Phát sản xuất 3,7 triệu tấn thép thô , tăng 85% so với cùng kỳ. Nếu nhu cầu thép trong nước đủ mạnh để hấp thụ công suất mới, Hòa Phát có thể phân bổ chi phí cố định trên nhiều tấn thép hơn. Nhưng nếu giá bán thép giảm nhanh hơn chi phí nguyên liệu, phần lãi trên mỗi tấn vẫn có thể co lại dù sản lượng tăng. Vì vậy, khi đọc báo cáo các quý tới, mình sẽ xem sản lượng tiêu thụ và biên lợi nhuận gộp cùng nhau.
3. Mấu chốt của định giá nằm ở khả năng giữ ROE quanh 18–19%. dự báo ROE năm 2026 đạt 19,1% và duy trì quanh 18–19% đến năm 2028 . Nếu Hòa Phát bán được sản lượng tăng thêm và giữ được biên lãi, kết quả thực tế qua vài quý sẽ củng cố kỳ vọng đó. Nếu lợi nhuận hạ nhiệt khi giá thép hoặc chi phí đầu vào đổi chiều, mức P/B thấp có thể kéo dài. Với mình, câu hỏi đáng theo dõi nhất là Dung Quất 2 có giúp HPG duy trì sức sinh lời qua nhiều quý hay chỉ tạo một năm tăng trưởng mạnh khi công suất tăng?
#HPG #HoaPhat #CoPhieuThep #ChungKhoan