2Q26 - Nội địa vững chắc, xuất khẩu gia tăng
- Báo cáo tài chính hợp nhất 2Q26 của Hòa Phát ghi nhận doanh thu và lợi nhuận gộp lần lượt đạt 55.2 nghìn tỷ đồng (+54% n/n) và 10.48 nghìn tỷ đồng (+59% n/n).
- Mảng thép: tiếp tục ghi nhận doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ so với cùng kỳ, với 53.4 nghìn tỷ đồng, +59% n/n.
- Sản lượng bán hàng các loại sản phẩm thép trong 2Q26 đạt ~3.82 triệu tấn, +35.5% n/n nhờ công suất mới tăng thêm từ nhà máy Dung Quất 2 từ cuối 4Q25, giúp gia tăng đáng kể năng lực sản xuất HRC.
- Thị trường nội địa tiếp tục duy trì sự tăng trưởng tích cực +31% n/n, +13% q/q, với 3.16 triệu tấn, từ các động lực: (a) sự khởi cung nguồn cung bất động sản khởi công trong các quý trước, và (b) các nhà sản xuất tôn trong nước chuyển sang sử dụng thép HRC nội địa nhiều hơn thay thế cho thép HRC Trung Quốc sau khi Việt Nam chính thức áp thuế CBPG lên HRC nhập khẩu từ Trung Quốc và Ấn Độ từ cuối tháng 02/2025.
- Đáng chú ý, hoạt động xuất khẩu ghi nhận sự tăng trưởng tích cực so với cùng kỳ (+58.3% n/n), lẫn quý liền trước (+10% q/q) với 662.6 ngàn tấn nhờ hoạt động xuất khẩu tích cực hơn sang các thị trường châu Mỹ và châu Úc.
- Giá bán bình quân các sản phẩm thép khoảng 13.99 triệu đồng/tấn, tăng ~18% n/n hay giảm ~7% q/q. Việc giá bán giảm q/q dù cho quan sát giá thép HRC và thép xây dựng niêm yết vẫn ghi nhận tăng trong 2Q26, theo chúng tôi đến từ việc gia tăng tỷ trọng thép HRC và xuất khẩu phôi billet – vốn có giá bán thấp trong cơ cấu bán hàng.
- Lợi nhuận gộp mảng thép ghi nhận 9,915 tỷ đồng, biên lợi nhuận gộp đạt 18.6%, +3.3% đpt q/q hay +0.7% đpt n/n. Sự cải thiện biên lợi nhuận gộp - q/q theo chúng tôi đến từ mở rộng lợi thế quy mô, từ đó giúp tăng hiệu quả sử dụng nguyên vật liệu đầu vào (-11% q/q) và định phí trên mỗi sản phẩm (-7% q/q), bất chấp giá bán bình quân trong 2Q26 ghi nhận giảm trong 2Q26 (-7% q/q) và giá tham chiếu nguyên liệu đầu vào trong 2Q26 nhìn chung vẫn cao hơn so với 1Q26.
- Sản lượng bán hàng các loại sản phẩm thép trong 2Q26 đạt ~3.82 triệu tấn, +35.5% n/n nhờ công suất mới tăng thêm từ nhà máy Dung Quất 2 từ cuối 4Q25, giúp gia tăng đáng kể năng lực sản xuất HRC.
- Mảng Nông nghiệp ghi nhận doanh thu và lợi nhuận gộp lần lượt ở mức 1,523 tỷ đồng (-32% n/n) và 419 tỷ đồng (-38% n/n).
- Mảng Bất động sản ghi nhận doanh thu và lợi nhuận gộp lần lượt ở mức 89 tỷ đồng (-36% n/n) và 42 tỷ đồng (-49% n/n).
- Mảng thép: tiếp tục ghi nhận doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ so với cùng kỳ, với 53.4 nghìn tỷ đồng, +59% n/n.
- Chi phí bán hàng vẫn ghi nhận tăng mạnh so với cũng kỳ +108% n/n, với 1,718 tỷ đồng, chủ yếu đến từ sự gia tăng chi phí vận chuyển-xuất khẩu và các chi phí mua ngoài trong bối cảnh giá xăng dầu và cước vận chuyển tăng.
- Chi phí tài chính tiếp tục gia tăng lên mức 1,926 tỷ đồng (+97% n/n hay +3% q/q) do sự tăng thêm của nợ vay và lãi suất.
- Kết quả, LNST ghi nhận 6,424 tỷ đồng, +50.6% n/n
2H26F - Dự báo khó khăn hơn
- KQKD 2Q26 đang khá phù hợp với các kỳ vọng của chúng tôi. Tuy nhiên bước sang 2H26F, chúng tôi cho rằng mức lợi nhuận và biên lợi nhuận gộp hiện tại khả năng khó được giữ vững khi (i) thị trường nội địa dự báo nhiều cạnh tranh hơn, bên cạnh hoạt động xuất khẩu của các doanh nghiệp tôn mạ chưa có nhiều cải thiện, từ đó ảnh hưởng đến nhu cầu và biên lợi nhuận các sản phẩm trong nước. (ii) Ngoài ra, theo Bloomberg dự báo chi phí nguyên vật liệu đầu vào trong 2H26F sẽ cao hơn so với mức cuối 2Q26 trong bối cảnh cầu giảm sẽ là một điểm bất lợi khác cho triển vọng kinh doanh của HPG trong 2H26F.
Tư vấn mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Điện thoại: 0912107487