1. Kết Quả Kinh Doanh Nổi Bật Quý I/2025
- Doanh thu thuần: 37,621 tỷ đồng (+9% QoQ, +22% YoY).
- Lợi nhuận sau thuế (LNST): 3,349 tỷ đồng (+19% QoQ, +17% YoY).
-
Sản lượng bán hàng:
- Thép xây dựng: 1.19 triệu tấn (+3% QoQ, +25% YoY) - vượt kỳ vọng trong mùa thấp điểm.
- Thép cuộn cán nóng (HRC): 994 ngàn tấn (+51% QoQ, +23% YoY) nhờ vận hành Nhà máy Dung Quất 2 (GĐ1) và thuế chống bán phá giá (AD20).
- Ống thép: 186 ngàn tấn (+24% YoY).
- Tôn mạ: 89 ngàn tấn (-12% QoQ) do cạnh tranh gia tăng.
- Biên lợi nhuận gộp (BLNG): 14.4% (+0.9 điểm % YoY) nhờ giá bán tăng và chi phí nguyên liệu ổn định.
2. Động Lực Tăng Trưởng Ngắn & Dài Hạn
Thuế chống bán phá giá (AD20):
- Áp dụng từ tháng 4/2025 với mức 20-25% lên thép nhập khẩu, giúp HPG tăng giá bán HRC thêm 3-4%
- Bảo vệ thị phần nội địa, đặc biệt khi sản lượng HRC dự kiến đạt 5.5 triệu tấn năm 2025 (+40% so với 2024).
Mở rộng công suất:
- Dung Quất 2 (Giai đoạn 1): Vận hành từ tháng 3/2025, bổ sung 2 triệu tấn/năm công suất HRC.
- Dự án nhiệt điện Hòa Phát Dung Quất 1,500 MW: Dự kiến hoàn thành 2026, tạo nguồn thu ổn định từ 2027
Đa dạng hóa ngành nông nghiệp:
- Doanh thu mảng chăn nuôi tăng 31% YoY nhờ giá heo hồi phục sau dịch tả lợn Châu Phi.
4. Định Giá & Khuyến Nghị
- Giá mục tiêu: 38.500 đồng/CP (tiềm năng tăng ~25% so giá hiện tại ~30.800 đồng).
-
Cơ sở định giá:
- P/E 2025F: 8.5x (thấp hơn trung bình ngành ~10x).
- P/B: 1.2x (so với giá trị sổ sách dự kiến cuối 2025).
- Chiết khấu dòng tiền (DCF) từ dự án nhiệt điện và tăng trưởng HRC
5. Chiến Lược Đầu Tư
-
Ngắn hạn (3-6 tháng):
- Tích lũy quanh 30.000–31.000 đồng/CP, kỳ vọng giá hướng đến 38.500 đồng nhờ thuế AD20 và báo cáo quý III tích cực.
- Theo dõi sản lượng HRC hàng tháng và giá thép thế giới.
-
Dài hạn (1-2 năm):
- Nắm giữ để hưởng lợi từ dự án nhiệt điện (dòng tiền ổn định từ 2027).
- Rủi ro chính: Biến động giá nguyên liệu đầu vào (quặng sắt, than).
-
Cắt lỗ: Dưới 28.500 đồng nếu giá thép toàn cầu giảm >10%.
=============
HPG đang trong giai đoạn tăng tốc nhờ tăng trưởng kép từ thép và năng lượng. Thuế AD20 và dự án Dung Quất 2 là chất xúc tác ngắn hạn, trong khi nhiệt điện mở ra cánh cửa dài hạn. Mặc dù tồn tại rủi ro từ cạnh tranh và chi phí, định giá P/E 7.8x cùng mức cổ tức ~12% tạo đệm an toàn. Nhà đầu tư nên tích lũy trên nhịp điều chỉnh , tập trung vào báo cáo sản lượng quý III/2025 để xác nhận đà tăng.