Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
HSG – Kết quả kinh doanh quý 4 và niên độ tài chính 2024-2025: Lợi nhuận chưa đạt kỳ vọng dù vượt kế hoạch năm
CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG) công bố kết quả kinh doanh quý 4 niên độ tài chính (NĐTC) 2024-2025 với lợi nhuận sụt giảm mạnh so với quý trước, dù cả năm vẫn hoàn thành vượt kế hoạch đề ra.
1. Kết quả kinh doanh quý 4/2025: Doanh thu suy giảm, biên lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng
Trong quý 4/2025, doanh thu thuần đạt 8.356 tỷ đồng (-17% YoY, -12% QoQ) – thấp hơn 7% so với dự phóng của chúng tôi.
-
Sản lượng tiêu thụ:
- Tôn mạ: 308 nghìn tấn (-21% YoY, -3% QoQ)
- Ống thép: 106 nghìn tấn (-21% YoY, -12% QoQ)
- Kênh nội địa duy trì tích cực với 190 nghìn tấn tôn mạ, chiếm 62% tổng tiêu thụ, cao hơn rõ rệt so với mức 44–54% của các quý trước.
- Kênh xuất khẩu tiếp tục suy yếu, kéo tổng sản lượng đi xuống.
Lợi nhuận gộp đạt 1.021 tỷ đồng (+19% YoY, -12% QoQ), tương ứng biên gộp 12,1% (-3,7 điểm % YoY, -0,5 điểm % QoQ) – thấp hơn dự phóng 13%.
Mặc dù HSG hoàn nhập 21 tỷ đồng dự phòng hàng tồn kho, biên lợi nhuận vẫn chịu sức ép do giá bán bình quân giảm trong bối cảnh nhu cầu yếu.
Chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp (SG&A) tăng lên 988 tỷ đồng (11% doanh thu), so với mức 10% trong các quý trước, phản ánh chi phí mở rộng hệ thống Hoa Sen Home.
Doanh thu tài chính ròng âm 12,5 tỷ đồng, do lãi chênh lệch tỷ giá giảm mạnh khi hoạt động xuất khẩu yếu đi.
Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM) đạt 84,6 tỷ đồng (-69% QoQ), thấp hơn 57% so với dự phóng, tương ứng biên lợi nhuận ròng chỉ 1% (-1,9 điểm % QoQ).
2. Kết quả cả niên độ tài chính 2024–2025: Vượt kế hoạch năm, duy trì vị thế đầu ngành
Cả niên độ 2024–2025, HSG đạt doanh thu thuần 36.539 tỷ đồng (-7% YoY) – phù hợp với dự phóng.
-
Sản lượng tiêu thụ:
- Tôn mạ: 1,379 triệu tấn (-9% YoY)
- Ống thép: 417 nghìn tấn (+16% YoY)
- Tỷ trọng tiêu thụ nội địa tôn mạ tăng lên 53% (so với 39% cùng kỳ), cho thấy sự chuyển dịch rõ nét về chiến lược thị trường.
Thị phần tôn mạ của HSG duy trì 27% (-2% YoY), tiếp tục dẫn đầu ngành, cao hơn đáng kể so với NKG (16%) và GDA (16%).
- Ở thị trường xuất khẩu, HSG tăng thị phần từ 31% lên 34%, trong khi NKG và GDA đều giảm.
- Ngược lại, thị phần nội địa giảm từ 26% xuống 23% do cạnh tranh gay gắt.
Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 730 tỷ đồng (+41,7% YoY) – thấp hơn 14,7% so với dự phóng nhưng vẫn cao hơn mức kế hoạch năm.
Biên lợi nhuận ròng đạt 2%, mức cao nhất giai đoạn 2022–2025.
3. Nhận định của chuyên viên phân tích
Kết quả quý 4 chưa đạt kỳ vọng do:
- Xuất khẩu tiếp tục yếu, ảnh hưởng đến sản lượng và biên lợi nhuận;
- Biên gộp chịu sức ép khi giá bán bình quân giảm;
- Chi phí bán hàng tăng theo đà mở rộng mạng lưới bán lẻ.
Tuy nhiên, xét cả niên độ, HSG vẫn hoàn thành vượt kế hoạch doanh thu (kịch bản thấp) và vượt kế hoạch lợi nhuận sau thuế (kịch bản cao) – thể hiện khả năng linh hoạt điều hành trong bối cảnh thị trường thép còn khó khăn.
Với vị thế số 1 ngành tôn mạ và mạng lưới bán lẻ phủ rộng, HSG đang được hưởng lợi trong chu kỳ hồi phục dần của ngành thép.
Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 24.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng trưởng tích cực, và sẽ cập nhật chi tiết định giá trong báo cáo tiếp theo.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
Hoa Sen Group (HSG): Lợi nhuận quý 4 đảo chiều tích cực so với cùng kỳ, nhưng vẫn thấp hơn quý trước
Kết quả kinh doanh quý 4 năm tài chính 2025
CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG) công bố kết quả kinh doanh quý 4 năm tài chính 2025 với doanh thu thuần đạt 8,4 nghìn tỷ đồng (-12% QoQ, -17% YoY) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 85 tỷ đồng (-69% QoQ, đảo chiều mạnh so với cùng kỳ lỗ trong quý 4/2024).
Lợi nhuận cốt lõi (ước tính theo Vietcap) đạt 28 tỷ đồng (-86% QoQ, đảo chiều YoY). Lợi nhuận cốt lõi được loại trừ các yếu tố biến động như trích lập/hoàn nhập dự phòng hàng tồn kho, lãi/lỗ tỷ giá và các khoản lãi/lỗ bất thường khác.
Mức sụt giảm theo quý phản ánh sự yếu đi của nhu cầu tiêu thụ trong nước và xuất khẩu trong bối cảnh giá thép cán nguội và tôn mạ điều chỉnh giảm, trong khi chi phí đầu vào vẫn neo ở mức cao. Tuy nhiên, việc đảo chiều lợi nhuận so với cùng kỳ năm trước cho thấy nền tảng hoạt động của Hoa Sen đã ổn định hơn, nhờ chiến lược quản trị hàng tồn kho thận trọng và tái cấu trúc kênh phân phối hiệu quả hơn.
Kết quả năm tài chính 2025
- Doanh thu thuần: 36,5 nghìn tỷ đồng (-7% YoY), hoàn thành 90% dự báo cả năm.
- Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ: 731 tỷ đồng (+42% YoY), vượt 45% dự báo năm.
- Lợi nhuận cốt lõi: 337 tỷ đồng (-29% YoY), tương đương 81% dự báo năm.
Đánh giá và triển vọng
Năm tài chính 2025 đánh dấu bước phục hồi đáng ghi nhận của Hoa Sen sau giai đoạn khó khăn năm 2024, dù biên lợi nhuận vẫn còn mỏng. Kết quả tích cực chủ yếu đến từ:
- Chính sách tồn kho linh hoạt, giúp doanh nghiệp tránh rủi ro trích lập khi giá thép biến động mạnh.
- Thị trường xuất khẩu tôn mạ sang ASEAN, châu Mỹ và châu Phi duy trì ổn định, hỗ trợ sản lượng tiêu thụ.
- Tái cơ cấu hệ thống phân phối nội địa theo hướng tập trung vào đại lý chủ lực, cắt giảm chi phí vận hành.
Tuy vậy, lợi nhuận quý 4 giảm so với quý trước phản ánh sức cầu vẫn yếu và áp lực cạnh tranh trong nước gia tăng, đặc biệt từ các nhà sản xuất tôn thép khác như Tôn Đông Á và Nam Kim.
Trong trung hạn, HSG được kỳ vọng duy trì xu hướng phục hồi ổn định, khi nhu cầu xây dựng trong nước cải thiện nhờ đầu tư công và bất động sản nhà ở trở lại. Ngoài ra, mở rộng thị trường xuất khẩu và kiểm soát hàng tồn kho vẫn là hai trụ cột quan trọng giúp Hoa Sen duy trì lợi nhuận bền vững trong năm 2026.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
HSG – Thành lập công ty con Hoa Sen Home, củng cố chiến lược mở rộng bán lẻ
Ngày 11/11/2025, Tập đoàn Hoa Sen (HSG) đã thông qua Nghị quyết thành lập Công ty Cổ phần Hoa Sen Home – một bước đi quan trọng nhằm đẩy mạnh mảng bán lẻ vật liệu xây dựng và hoàn thiện nhà ở, vốn đang là trụ cột tăng trưởng mới của tập đoàn.
Thông tin chính về công ty mới thành lập:
- Tên công ty: Công ty Cổ phần Hoa Sen Home
- Trụ sở dự kiến: 72 Nguyễn Cơ Thạch, Phường An Khánh, TP. Thủ Đức, TP. Hồ Chí Minh
- Vốn điều lệ: 1.000 tỷ đồng
- Ngành nghề kinh doanh: Bán lẻ đồ ngũ kim, sơn, kính, vật liệu – thiết bị lắp đặt cho xây dựng và hoàn thiện nhà
- Tỷ lệ sở hữu: HSG nắm 99% vốn; 1% còn lại thuộc về các cổ đông khác
- Người đại diện phần vốn góp: Chủ tịch Lê Phước Vũ
Tiến độ mở rộng hệ thống Hoa Sen Home (HSH)
Tính đến đầu tháng 11/2025, hệ thống HSH đã đạt 137 cửa hàng, tăng 17 cửa hàng so với đầu năm. HSG đặt mục tiêu nâng tổng số điểm bán lên 148 cửa hàng vào cuối năm, qua đó củng cố mô hình bán lẻ vật liệu xây dựng theo hướng tiêu chuẩn hóa và mở rộng quy mô.
Trong niên độ tài chính 2024–2025, hệ thống HSH ghi nhận doanh thu hơn 16.000 tỷ đồng, vượt kế hoạch đề ra (15.000 tỷ đồng). Trong đó, mảng sản phẩm thương mại – bao gồm các sản phẩm ngoài thép và nhựa – đạt khoảng 1.600 tỷ đồng, chiếm 10% tổng doanh thu HSH.
Mảng kinh doanh này đang trở thành động lực tăng trưởng quan trọng của HSG. Tập đoàn đặt mục tiêu đến năm 2030, Hoa Sen Home sẽ đóng góp khoảng 30% doanh thu, qua đó giảm dần sự phụ thuộc vào lĩnh vực thép truyền thống.
Kế hoạch IPO Hoa Sen Home
Doanh nghiệp cho biết Hoa Sen Home cần có tối thiểu 2 năm hoạt động có lãi trước khi tiến hành niêm yết. Theo lộ trình, thời điểm sớm nhất để IPO có thể rơi vào năm 2028, khi hệ thống vận hành ổn định và đạt hiệu quả đủ lớn.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.