Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
Cập nhật cổ phiếu HT1 – CTCP Xi măng Vicem Hà Tiên (HSX: HT1)
Giá mục tiêu: 17.000 đồng/cổ phiếu
CTCP Xi măng Vicem Hà Tiên (HT1) là một trong những doanh nghiệp xi măng lớn nhất khu vực phía Nam. Công ty đã công bố kết quả kinh doanh Quý 3 và 9 tháng đầu năm 2025 với nhiều điểm sáng, nhờ sự cải thiện của nhu cầu tiêu thụ và lợi thế chi phí từ giá than nhập khẩu.
Kết quả kinh doanh Quý 3/2025 và 9 tháng đầu năm
Trong Quý 3/2025, HT1 ghi nhận doanh thu thuần 1.866 tỷ đồng, tăng 14% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 85,7 tỷ đồng, tăng mạnh 278%. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ sản lượng tiêu thụ xi măng tăng 18,1% so với cùng kỳ, phản ánh nhu cầu xây dựng tại khu vực phía Nam phục hồi rõ rệt.
Ngoài ra, giá than cám nhập khẩu bình quân duy trì ở mức thấp tiếp tục giúp doanh nghiệp tiết giảm chi phí sản xuất, qua đó cải thiện biên lợi nhuận. Lũy kế 9 tháng, HT1 ghi nhận doanh thu 5.384 tỷ đồng (+7%) và lợi nhuận sau thuế đạt 188,9 tỷ đồng (+331%), hoàn thành 75% kế hoạch doanh thu và vượt nhẹ kế hoạch lợi nhuận cả năm.
Giá than nhập khẩu duy trì vùng thấp, tiếp tục hỗ trợ biên lợi nhuận
Trong Quý 3/2025, giá than nhập khẩu bình quân duy trì quanh 98 USD/tấn, thấp hơn nhiều so với giai đoạn cao điểm trước đây. Triển vọng trung hạn cho thấy giá than nhiều khả năng tiếp tục neo ở vùng thấp do nguồn cung dồi dào và nhu cầu toàn cầu ổn định. Điều này giúp HT1 duy trì biên lợi nhuận gộp tích cực trong thời gian tới.
Nhu cầu tiêu thụ xi măng phía Nam được dự báo tăng mạnh
Nhu cầu vật liệu xây dựng, đặc biệt là xi măng, tại khu vực phía Nam được kỳ vọng tiếp tục cải thiện nhờ hai động lực chính:
Thứ nhất, hàng loạt dự án hạ tầng lớn như Sân bay Long Thành, Vành đai 3 – 4 TP.HCM hay các tuyến cao tốc liên vùng đang bước vào giai đoạn thi công cao điểm. Những công trình quy mô lớn này sẽ tạo ra nhu cầu tiêu thụ xi măng mạnh mẽ trong giai đoạn 2025–2027.
Thứ hai, thị trường bất động sản dự kiến phục hồi tích cực trong giai đoạn 2025–2026 nhờ môi trường lãi suất thấp, cải thiện pháp lý và nhu cầu ở thực ổn định. Nguồn cung dự án mới được kỳ vọng tăng mạnh, đặc biệt tại phía Nam. Với vị thế là doanh nghiệp xi măng lớn nhất khu vực, HT1 có lợi thế lớn trong hưởng lợi từ chu kỳ hồi phục này.
Nguồn thu ổn định từ Dự án BOT trạm thu phí Phú Hữu
Năm 2025, Dự án BOT Trạm thu phí Phú Hữu dự kiến mang lại hơn 120 tỷ đồng doanh thu và khoảng 80 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế cho HT1. Đây là dòng thu ổn định, đều đặn, giúp cải thiện chất lượng lợi nhuận và giảm bớt tính chu kỳ của ngành xi măng.
Kỳ vọng và định giá
Triển vọng của HT1 trong thời gian tới được hỗ trợ bởi ba yếu tố quan trọng:
(1) Giá than nhập khẩu duy trì ở vùng thấp.
(2) Nhu cầu xi măng khu vực phía Nam tiếp tục tăng.
(3) Dòng tiền ổn định từ BOT Phú Hữu.
Với những yếu tố này, cổ phiếu HT1 được khuyến nghị Nắm giữ với giá mục tiêu 17.000 đồng/cổ phiếu, tương đương mức tăng khoảng 9% so với giá hiện tại.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
HT1 – Lợi nhuận bứt phá mạnh trong quý 4/2025, kỳ vọng phục hồi rõ nét năm 2026
CTCP Xi măng Vicem Hà Tiên (HSX: HT1) ghi nhận kết quả kinh doanh quý 4/2025 tăng trưởng ấn tượng, phản ánh rõ tín hiệu hồi phục của thị trường xây dựng – bất động sản và đà đẩy mạnh đầu tư công.
Kết quả kinh doanh quý 4/2025: Lợi nhuận tăng hơn 4 lần
Trong quý 4/2025, HT1 ghi nhận:
- Doanh thu thuần đạt 1.980 tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ.
- Lợi nhuận sau thuế cổ đông thiểu số đạt 85 tỷ đồng, tăng mạnh 416% YoY.
Động lực tăng trưởng đến từ:
1. Doanh thu xi măng và clinker tăng nhờ sản lượng cải thiện
- Doanh thu xi măng, clinker đạt 2.068 tỷ đồng (+7% YoY), chủ yếu nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 10,5% YoY.
- Sản lượng cải thiện trong bối cảnh thị trường bất động sản dần phục hồi và nhiều dự án đầu tư công trọng điểm được đẩy nhanh tiến độ trong giai đoạn cuối năm – thời điểm cao điểm hoàn thiện công trình.
2. Mảng BOT tăng trưởng tích cực
- Doanh thu BOT đạt 44 tỷ đồng (+40% YoY), nhờ BOT Phú Hữu tăng giá vé trung bình khoảng 18% kể từ ngày 17/09/2025.
3. Biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt
- Biên lợi nhuận gộp đạt 13,8%, tăng 2,7 điểm % so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ sản lượng tăng giúp hấp thụ tốt chi phí cố định.
4. Các yếu tố hỗ trợ khác
- Doanh thu tài chính đạt 7 tỷ đồng (+96% YoY) nhờ lãi tiền gửi ngân hàng tăng mạnh.
- Doanh thu khác ghi nhận 3 tỷ đồng từ thu phí hoàn vốn dự án đường nối Nguyễn Duy Trinh – KCN Phú Hữu.
- Chi phí lãi vay giảm 42% YoY xuống 7 tỷ đồng, do dư nợ vay ngắn hạn giảm 61% YoY.
Nhìn chung, lợi nhuận quý 4 tăng đột biến chủ yếu nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 10,5% và biên lợi nhuận cải thiện 2,7 điểm %, cùng với đóng góp từ mảng BOT.
Lũy kế năm 2025: Hoàn tất chu kỳ phục hồi bước đầu
Cả năm 2025, HT1 ghi nhận:
- Doanh thu thuần đạt 7.364 tỷ đồng, tăng 7% YoY.
- Lợi nhuận sau thuế cổ đông thiểu số đạt 274 tỷ đồng, tăng 357% YoY.
Kết quả này cho thấy doanh nghiệp đã bước qua giai đoạn đáy lợi nhuận của chu kỳ ngành xi măng, với xu hướng hồi phục rõ nét từ nửa cuối năm.
Triển vọng năm 2026: Kỳ vọng tăng trưởng hai chữ số
Triển vọng 2026 tiếp tục tích cực dựa trên các giả định chính:
1. Sản lượng tiêu thụ phục hồi mạnh
- Dự kiến đạt khoảng 7 triệu tấn, tăng 12% YoY.
- Động lực đến từ điểm rơi phục hồi của thị trường bất động sản và nhu cầu xi măng cho các dự án đầu tư công trong năm 2026.
2. Giá bán giảm nhẹ do cơ cấu khách hàng
- Giá bán xi măng có thể giảm khoảng 2% YoY xuống vùng 1,1x triệu đồng/tấn, do doanh nghiệp đẩy mạnh bán sỉ cho các nhà thầu xây dựng tại dự án bất động sản.
3. Biên lợi nhuận tiếp tục cải thiện
- Biên lợi nhuận gộp dự kiến đạt 15,6%, tăng thêm 3,1 điểm % YoY nhờ sản lượng tăng và hiệu ứng đòn bẩy hoạt động.
Theo dự phóng, năm 2026 HT1 có thể ghi nhận:
- Doanh thu đạt 8.443 tỷ đồng (+15% YoY)
- Lợi nhuận sau thuế cổ đông thiểu số đạt khoảng 501 tỷ đồng (+83% YoY)
Mức lợi nhuận này đưa doanh nghiệp tiến gần về mặt bằng lợi nhuận trung bình của chu kỳ ngành.
Định giá và quan điểm đầu tư
Tại thời điểm hiện tại:
- P/E hiện tại: 26,2x
- P/B hiện tại: 1,2x
- P/E forward 2026: 8,3x
- P/B forward 2026: 1,0x
So với mặt bằng trung bình một chu kỳ (P/E khoảng 8–10x; P/B 0,8–1,x), định giá hiện tại cho thấy thị trường đã phần nào phản ánh kỳ vọng phục hồi lợi nhuận năm 2026.
Giá mục tiêu năm 2026 được điều chỉnh lên 16.970 đồng/cp, tương ứng mức tăng khoảng 11% so với giá đóng cửa ngày 09/02/2026.
Quan điểm hiện tại: Nắm giữ – cổ phiếu phù hợp với nhà đầu tư trung hạn kỳ vọng vào chu kỳ phục hồi của ngành xi măng, tuy nhiên dư địa tăng giá ngắn hạn không còn quá lớn khi định giá đã tiệm cận mức hợp lý.