HUB là doanh nghiệp hoạt động trong các lĩnh vực xây lắp, kinh doanh vật liệu xây dựng, cho thuê văn phòng và cho thuê khu công nghiệp. Lợi nhuận ổn định, tăng trưởng liên tục nhiều năm, cổ tức đều đặn. Đáng chú ý là HUB đang chuyển sang làm nhà phát triển bất động sản dưới sự hậu thuẫn của cổ đông lớn HDC. Đây là cơ hội để HUB nâng cao lợi nhuận và cũng là cơ hội đáng chú ý cho nhà đầu tư trong thời gian tới.
1. Hưởng lợi từ chu kỳ BĐS khởi sắc
Theo thống kê mới nhất từ cơ quan quản lý ngành xây dựng, trong quý gần đây đã có 26 dự án nhà ở mới được phê duyệt, tăng mạnh 44% so với quý trước và 36% so với cùng kỳ năm ngoái. Tổng số căn hộ được cấp phép lên tới 15,800 căn, ghi nhận mức tăng trưởng 61% – một con số rất tích cực sau thời gian dài thị trường bất động sản trầm lắng. Các yếu tố nền tảng như pháp lý dần được tháo gỡ, mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp, nguồn cung bắt đầu được mở khóa và niềm tin thị trường đang dần trở lại, là những chất xúc tác rõ ràng cho một chu kỳ tăng trưởng mới.
Theo nghiên cứu của Cushman & Wakefield (hình trên), thị trường bất động sản Việt Nam vận động theo chu kỳ, bao gồm các pha: sốt đất – điều chỉnh – phục hồi. Chu kỳ hiện tại đang đi vào pha phục hồi sau đợt đóng băng lần thứ 4 (2022–2023), với điểm rơi tăng tốc dự kiến rơi vào giai đoạn 2025–2028. Trong chu kỳ hồi phục này, ngành vật liệu xây dựng và xây lắp là những mắt xích đầu tiên được hưởng lợi, khi các dự án bắt đầu được tái khởi động, dòng vốn giải ngân trở lại và nhu cầu thi công gia tăng mạnh mẽ.
HUB là doanh nghiệp xây lắp và cung cấp vật liệu xây dựng hàng đầu khu vực miền Trung, đặc biệt tại Thừa Thiên Huế, với danh mục sản phẩm đa dạng gồm: Bê tông thương phẩm, ống bê tông ly tâm, đá xây dựng, các loại gạch (gạch lò nung tuy-nen, gạch block, gạch lát vỉa hè), men Frit và gỗ cao cấp. HUB đang sở hữu nền tảng vững vàng để đón đầu làn sóng đầu tư hạ tầng và bất động sản khi thị trường bước vào chu kỳ phục hồi. Giai đoạn 2025–2028 được dự báo sẽ chứng kiến nhu cầu xây dựng tăng mạnh, tạo điều kiện thuận lợi để HUB tăng tốc và bứt phá.
2. Tài chính lành mạnh, cổ tức đều đặn
Về tài chính, HUB ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận đều đặn trong giai đoạn 2021–2024, nhờ hoạt động kinh doanh ổn định ở ba trụ cột chính: cung cấp vật liệu xây dựng, xây lắp và cho thuê bất động sản.
Công ty duy trì tỷ lệ tiền mặt cao (~20–30% tổng tài sản), trong khi nợ vay ở mức rất thấp (~10% tổng tài sản), giúp cấu trúc tài chính luôn lành mạnh và ít chịu ảnh hưởng từ biến động lãi suất.
Trong suốt giai đoạn 2019–2025, HUB duy trì chính sách cổ tức đều đặn với tỷ lệ phổ biến 15% mỗi năm. Đây là minh chứng cho nền tảng tài chính ổn định và năng lực vận hành bền vững, điều không phổ biến trong ngành xây dựng – nơi dòng tiền thường bị ảnh hưởng bởi chu kỳ dự án.
3. Tài sản lớn định giá thấp
Một trong những yếu tố then chốt tạo nên nền tảng bền vững cho HUB chính là danh mục tài sản có giá trị cao, vị trí đắc địa và tiềm năng khai thác dài hạn (bảng bên dưới). Doanh nghiệp đang sở hữu ít nhất 3 tòa nhà văn phòng và khu đất tại trung tâm TP Huế – bao gồm các vị trí nổi bật như 28 Lý Thường Kiệt, 30 Hùng Vương, 09 Hà Nội, Phạm Văn Đồng… với tổng diện tích sàn cho thuê lên tới 18,800 m². Đây là nguồn tạo dòng tiền đều đặn cho HUB trong nhiều năm qua.
Thêm vào đó, HUB còn đang cho thuê đất khu công nghiệp Phú Bài giai đoạn IV (đợt 1) – 85.86 ha, tiếp tục tạo thêm nguồn thu ổn định từ mảng BĐS công nghiệp. Trong đầu năm 2025, HUB đã chi 180 tỷ đồng để mua lô đất hơn 2,371 m² tại Phường 3, TP. Vũng Tàu từ HDC. Với tài sản ước tính ~1,520 tỷ đồng gấp 3 lần vốn hóa hiện tại của HUB (480 tỷ) cho thấy được HUB đang bị định giá quá rẻ.
Ngoài ra, theo báo cáo tài chính mới nhất, giá trị sổ sách (Book value) của HUB đạt khoảng 22,260 đồng/cổ phiếu, trong khi thị giá chỉ quanh mức 16,000 đồng. Như vậy, cổ phiếu đang được giao dịch thấp hơn gần 28% so với giá trị tài sản ròng, tạo ra biên an toàn lớn cho nhà đầu tư chuyên đi săn tài sản giá rẻ.
4. Bước ngoặt chiến lược
Bước sang năm 2025, HUB đánh dấu bước ngoặt quan trọng trong chiến lược phát triển khi mạnh tay chi 180 tỷ đồng để sở hữu lô đất rộng 2,371 m² tại Phường 3, TP.Vũng Tàu. Lô đất nằm ở vị trí trung tâm, giàu tiềm năng thương mại do nằm trên tuyến đường lớn khách du lịch bắt buộc phải đi qua (Quốc Lộ 51B → Đường Thống Nhất Mới → bờ biển Vũng Tàu). HUB có thể xây khu thương mại cao tầng kết hợp căn hộ hiện đại. Đây là thương vụ đầu tiên mở đường cho HUB chuyển mình từ một nhà thầu xây dựng truyền thống sang vai trò nhà phát triển bất động sản.
Nếu dự án tại Vũng Tàu được triển khai thành công, HUB không chỉ nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản mà còn có thể cải thiện biên lợi nhuận đáng kể. Biên lợi nhuận khi phát triển dự án bất động sản thường rơi vào 30 – 50% – vượt xa so với biên lợi nhuận của mảng xây lắp thông thường (5-10%).
Chúng tôi ước tính lợi nhuận của HUB khi phát triển dự án tại này có thể đạt 100 tỷ và sẽ phân bổ trong giai đoạn 2026 – 2028 (2026: 25 tỷ; 2027: 35 tỷ; 2028: 40 tỷ). Đây chính là điểm khởi đầu cho một chu kỳ mới với cấu trúc doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ hơn. Điều này giúp HUB trở thành cổ phiếu hiếm hoi có khả năng hưởng lợi trọn vẹn mọi giai đoạn của chu kỳ hồi phục bất động sản – từ vật liệu, thi công đến phát triển dự án.
5. Công ty mẹ tăng tỷ trọng nắm giữ
Từ năm 2022 đến nay, CTCP Phát triển nhà Bà Rịa - Vũng Tàu (mã chứng khoán HDC) liên tục nâng tỷ lệ sở hữu tại HUB. Bắt đầu từ 3.97%, HDC đã tăng sở hữu lên gần 40% chỉ trong vòng ba năm và vẫn tiếp tục chuỗi mua ròng đầu năm 2025.
Chuỗi hành động này không đơn thuần chỉ là đầu tư tài chính, mà nhiều khả năng là bước chuẩn bị để HDC biến HUB thành công ty con. Khi đó, HDC có thể hợp nhất báo cáo tài chính để nâng cao doanh thu, lợi nhuận. Đồng thời có thể hạch toán khoản lợi nhuận bất thường tới từ việc đánh giá lại khoản đầu tư vào HUB trước đó.
Động thái này cũng trùng khớp với chu kỳ phục hồi mạnh của thị trường bất động sản, dự báo sẽ tăng tốc rõ nét từ 2026 trở đi. HDC có khả năng đang “dọn đường” cho một game tài chính quy mô lớn, với HUB là “điểm rơi” chiến lược – vừa tạo ra giá trị cho cổ đông mẹ, vừa mở rộng quy mô và nguồn lực cho chính HUB.
5. Định giá và Kết luận
Tổng hợp các luận điểm trên, chúng tôi cho rằng lợi nhuận của HUB sẽ tăng tốc trong chu kỳ 2025 – 2028 sau khi lấn sân sang lĩnh vực phát triển bất động sản. Việc cổ đông lớn HDC liên tục nâng tỷ lệ sở hữu lên gần 40% cũng phần nào củng cố thêm tiềm năng của doanh nghiệp. Trên tinh thần thận trọng, chúng tôi áp dụng mức P/E mục tiêu 10 lần và định giá hợp lý cho cổ phiếu HUB trong năm 2026 là 33,000 đồng/cổ phiếu – tương ứng mức tăng 106% so với giá hiện tại.
Tư vấn mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Điện thoại: 0912107487
