#HVN: Lợi nhuận dương trở lại nhờ doanh thu và biên lợi nhuận tăng mạnh

Khuyến nghị
#1

#HVN - Lợi nhuận dương trở lại nhờ doanh thu và biên lợi nhuận tăng mạnh

Tổng Công ty Hàng không Việt Nam (HVN) vừa công bố kết quả kinh doanh năm 2024, cho thấy doanh thu đạt 106,8 nghìn tỷ đồng, tăng 16% so với năm trước và hoàn thành 92% dự báo của chúng tôi. Lợi nhuận sau thuế đạt 6,9 nghìn tỷ đồng, đảo chiều từ mức lỗ 5,9 nghìn tỷ đồng vào năm 2023. Kết quả này vượt dự báo của chúng tôi về khoản lỗ 1,3 nghìn tỷ đồng, cho thấy khả năng điều chỉnh tăng dự báo cho HVN, mặc dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Trong quý 4/2024, doanh thu thuần đạt 26,8 nghìn tỷ đồng, không thay đổi so với quý trước nhưng tăng 12% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận sau thuế đạt 921 tỷ đồng, tăng 20% so với quý trước, đảo chiều từ khoản lỗ 2,1 nghìn tỷ đồng của quý 4/2023.

Đặc biệt, thu nhập ròng khác trong quý 4/2024 tăng mạnh lên 597 tỷ đồng, nhờ một khoản thu nhập bất thường khi Quốc hội đồng ý cho CTCP Hàng không Pacific Airlines, công ty con của VNA, hoàn trả 598 tỷ đồng tiền phạt và phí thanh toán chậm liên quan đến các khoản nợ thuế. Nếu loại trừ khoản thu nhập bất thường này, lợi nhuận trước thuế cốt lõi đạt 550 tỷ đồng, tăng 109% so với năm trước.

Lợi nhuận từ các công ty liên kết đạt 71 tỷ đồng, giảm 34% so với năm trước và đạt 94% so với dự báo của chúng tôi, chủ yếu do một khoản lỗ 96 tỷ đồng từ công ty liên kết trong quý 4/2024.

Trong năm 2024, biên lợi nhuận gộp của HVN cải thiện đáng kể, đạt 13,1%, so với 4,3% của năm 2023. Doanh thu tăng 21% trong khi chi phí chỉ tăng 9%. Cụ thể, chi phí nhiên liệu, nhân công, khấu hao và thuê ngoài lần lượt thay đổi +7%, +15%, -16% và +13% so với năm trước. Những khoản chi phí này chiếm 33,1%, 6,5%, 6,1% và 54,3% tổng chi phí của VNA trong năm 2024.

Biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh của HVN cũng cải thiện, đạt 6,4%, so với -2,8% của năm 2023, nhờ biên lợi nhuận gộp tăng 8,8 điểm phần trăm trong khi chi phí SG&A/doanh thu vẫn ổn định.

Cuối cùng, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của công ty đã cải thiện, đạt 9,7 nghìn tỷ đồng trong năm 2024, tăng đáng kể so với chỉ 1 nghìn tỷ đồng vào năm 2023.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#2

HVN: Lợi nhuận cốt lõi phục hồi mạnh, phát hành cổ phiếu hỗ trợ tái cấp vốn

Tổng Công ty Hàng không Việt Nam (HVN) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với một bức tranh tài chính tích cực về lợi nhuận cốt lõi, cùng kế hoạch tăng vốn lớn được Chính phủ hậu thuẫn – mở ra triển vọng củng cố lại bảng cân đối kế toán trong năm nay.

Lợi nhuận thuần giảm do nền so sánh cao, nhưng lợi nhuận cốt lõi tăng gần 3 lần

  • Doanh thu thuần đạt 30.600 tỷ đồng, tăng 8% YoY, hoàn thành 24% kế hoạch năm
  • Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST sau CĐTS) đạt 3.400 tỷ đồng, giảm 22% YoY
  • Tuy nhiên, mức giảm này đến từ các khoản thu nhập bất thường trong quý 1/2024 (gồm thanh lý tài sản và xóa nợ hợp nhất), vốn chiếm đến 80% LNTT kỳ trước
    → Nếu loại trừ các yếu tố bất thường, lợi nhuận trước thuế cốt lõi quý 1/2025 tăng mạnh 298% YoY

Biên lợi nhuận cải thiện mạnh nhờ giá nhiên liệu giảm và kiểm soát chi phí

  • Biên lợi nhuận gộp đạt 20,5%, tăng 5,9 điểm % YoY
    → Mức này cao hơn đáng kể so với dự báo cả năm là 8,2%
  • Biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh (HĐKD) tăng lên 13,6%, nhờ chi phí đầu vào được kiểm soát tốt
  • Theo dữ liệu ngành, giá dầu Brent giảm 20% QoQ trong quý 1, là yếu tố quan trọng cải thiện chi phí nhiên liệu bay

Tăng vốn mạnh để cải thiện vốn chủ sở hữu

Một điểm nhấn tài chính quan trọng trong năm 2025 là kế hoạch tăng vốn điều lệ:

  • Chính phủ đã phê duyệt HVN phát hành thêm 900 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu
    → Tăng vốn điều lệ thêm 9.000 tỷ đồng, nâng vốn điều lệ từ 22.100 tỷ lên 31.100 tỷ đồng
  • SCIC sẽ đại diện Nhà nước tham gia mua phần quyền mua cổ phần
  • Vốn chủ sở hữu sau phát hành sẽ cải thiện từ âm 9.300 tỷ đồng lên chỉ còn âm 344 tỷ đồng, và nhiều khả năng quay về dương trong năm nay nhờ lợi nhuận giữ lại
  • Giai đoạn 2: Bộ Tài chính được giao nghiên cứu tăng vốn thêm tối đa 13.000 tỷ đồng, bao gồm khả năng chuyển nhượng quyền mua cho doanh nghiệp chiến lược

Đánh giá và triển vọng

HVN đang có những bước chuyển mình mạnh mẽ:

  • Lợi nhuận cốt lõi phục hồi rõ rệt, phản ánh hoạt động kinh doanh chính đang ổn định trở lại
  • Biên lợi nhuận cải thiện vượt kỳ vọng, hưởng lợi từ môi trường giá nhiên liệu thấp
  • Chiến lược tái cấp vốn được Chính phủ hậu thuẫn rõ ràng, tạo nền tảng tài chính vững chắc để HVN mở rộng đội bay và phát triển dài hạn

Với những bước đi mang tính chiến lược cả về vận hành lẫn tài chính, HVN đang dần phục hồi vị thế một doanh nghiệp hàng không chủ lực quốc gia, hứa hẹn triển vọng tích cực cho các nhà đầu tư trung - dài hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#3

Vietnam Airlines (HVN): Tăng tốc mở rộng đội bay & cải thiện tài chính để chuẩn bị cho tăng trưởng dài hạn

Vietnam Airlines (HVN) vừa công bố kế hoạch phát triển dài hạn tại Đại hội cổ đông bất thường, với trọng tâm là mở rộng đội bay, cải thiện vốn chủ sở hữu, và chuẩn bị sẵn sàng cho sân bay Long Thành. Đây là những bước đi chiến lược để củng cố vị thế trong bối cảnh thị trường hàng không toàn cầu đang phục hồi mạnh mẽ.

1. Kế hoạch mua 50 máy bay thân hẹp: Đầu tư lớn cho tương lai

  • Giai đoạn thực hiện: 2030–2032
  • Tổng vốn đầu tư: 92.400 tỷ đồng
  • Cơ cấu tài chính: 54% vốn chủ sở hữu và 46% nợ vay
  • Hiệu quả dự án:
    • NPV: 5.300 tỷ đồng
    • IRR: 9,11%
    • Thời gian hoàn vốn chiết khấu: 12,8 năm

HVN dự kiến mua trực tiếp 100% máy bay mới từ các nhà sản xuất, với hai mẫu đang được xem xét là Airbus A320Neo và Boeing B737 Max 8. Kế hoạch giao hàng dự kiến từ năm 2030 và công ty cũng đang làm việc để có thể nhận máy bay sớm hơn nếu có cơ hội.

Nếu việc giao máy bay mới không thể diễn ra trước năm 2030, HVN đã chuẩn bị các phương án dự phòng như thuê máy bay trong giai đoạn 2027–2029 để đảm bảo năng lực khai thác.

2. KQKD Q1/2025: Lợi nhuận cao, nhưng cần lưu ý biến động

  • Doanh thu: 30.600 tỷ đồng (+8% YoY)
  • LNST sau lợi ích CĐTS: 3.400 tỷ đồng (giảm 22% YoY, nhưng đạt 917% kế hoạch cả năm)

Kết quả khả quan đến từ:

  • Sự phục hồi mạnh mẽ của khách quốc tế
  • Giá nhiên liệu máy bay thấp
  • Khai thác máy bay hiệu quả trong thời điểm dừng bay do lỗi động cơ
  • Quản trị thương mại và marketing hiệu quả

Ban lãnh đạo đánh giá các sự cố động cơ và gián đoạn chuỗi cung ứng là khó tránh khỏi trong ngành, và công ty đang chủ động phối hợp với các nhà sản xuất để khắc phục.

3. Góp mặt tại Long Thành: Chủ động đón đầu hạ tầng mới

HVN đang triển khai các dự án tại Sân bay Quốc tế Long Thành (LTA), bao gồm:

  • Xưởng bảo dưỡng máy bay
  • Suất ăn hàng không
  • Dịch vụ mặt đất

Mục tiêu là hoàn thành Giai đoạn 1 trước 31/12/2025, đồng bộ với kế hoạch đưa LTA vào hoạt động.

4. Phát hành quyền mua cổ phiếu: Giải bài toán tài chính

  • Tỷ lệ phát hành: Cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ được mua 40,6 cổ phiếu mới với giá 10.000 đồng/cp
  • Thời điểm dự kiến: Nửa cuối 2025
  • Sau phát hành:
    • Vốn điều lệ tăng từ 22.100 tỷ lên 31.100 tỷ đồng (+41%)
    • Vốn chủ sở hữu cải thiện mạnh, kỳ vọng chuyển dương trong năm 2025

Mục đích sử dụng vốn 9.000 tỷ đồng:

  1. Thanh toán các khoản nợ đến hạn và quá hạn với nhà cung cấp
  2. Trả nợ vay ngắn và dài hạn, bao gồm nợ tái cấp vốn

Tính đến Q1/2025, HVN có hơn 10.600 tỷ đồng nợ đến hạn và quá hạn, cùng với nhiều nghĩa vụ trả nợ trong 2025–2026. Việc tăng vốn là then chốt để cải thiện sức khỏe tài chính.

Ngoài ra, Giai đoạn 2 sẽ tiếp tục huy động tối đa 13.000 tỷ đồng theo chỉ đạo từ Chính phủ, đang được Bộ Tài chính lên kế hoạch triển khai.

5. Thay đổi nhân sự HĐQT

  • Miễn nhiệm ông Daisuke Suzuki do chuyển sang vai trò mới tại ANA (Nhật Bản), liên quan đến tuân thủ luật chống độc quyền.
  • Bổ nhiệm ông Hidekazu Isone – hiện là Phó Chủ tịch Điều hành ANA Holdings – người có 32 năm kinh nghiệm ngành hàng không, làm thành viên HĐQT mới.

Tổng kết

Vietnam Airlines đang có những bước chuyển mạnh mẽ để tái cấu trúc tài chính, mở rộng quy mô đội bay, và đón đầu hạ tầng sân bay Long Thành. Kế hoạch phát hành cổ phiếu cùng các dự án đầu tư lớn cho thấy công ty đang hướng tới một chu kỳ tăng trưởng dài hạn, nhưng cũng cần theo dõi sát tiến độ triển khai và khả năng cải thiện dòng tiền trong bối cảnh ngành hàng không vẫn nhiều biến động.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#4

:airplane: Vietnam Airlines (HVN) – Triển vọng lợi nhuận 2025 tích cực, kế hoạch tăng vốn và mở rộng đội bay đúng tiến độ

Chúng tôi đã tham dự Đại hội cổ đông thường niên năm 2025 của Tổng Công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines – HVN) với nhiều điểm đáng chú ý liên quan đến kết quả kinh doanh, kế hoạch tăng vốn, mở rộng đội bay, cũng như định hướng chiến lược trung – dài hạn.

:bar_chart: 1. Kết quả kinh doanh khả quan trong nửa đầu năm 2025

Trong quý 2/2025, HVN ghi nhận lợi nhuận trước thuế (LNTT) hợp nhất đạt 1.600 tỷ đồng, tăng 49% so với cùng kỳ. Riêng công ty mẹ đạt LNTT 1.000 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ 2024 lỗ 232 tỷ đồng. Kết quả này giúp HVN hoàn thành tới 94% kế hoạch lợi nhuận cả năm, chỉ sau 6 tháng.

Kế hoạch năm 2025:

  • Doanh thu hợp nhất: 117.000 tỷ đồng (+4% YoY)
  • LNTT hợp nhất: 5.600 tỷ đồng (+50% YoY nếu loại trừ lợi nhuận bất thường năm 2024)
  • Doanh thu công ty mẹ: 93.000 tỷ đồng (+10% YoY)
  • LNTT công ty mẹ: 4.200 tỷ đồng (+50% YoY)

Đây là kế hoạch được đánh giá là thận trọng so với diễn biến thực tế tích cực nửa đầu năm.

:earth_asia: 2. Mở rộng mạng lưới quốc tế – Tái kích hoạt tăng trưởng dài hạn

HVN đang đẩy mạnh khôi phục và mở rộng đường bay quốc tế trong năm 2025, với nhiều tuyến mới và tái khai thác các chặng quan trọng:

  • Từ T4–T7/2025: Mở lại hoặc khai thác mới các đường bay như TP.HCM – Bắc Kinh, TP.HCM – Bali, Hà Nội – Milan, Nha Trang – Busan…
  • Từ T11–T12/2025: Khôi phục Hà Nội – Đài Bắc và khai trương tuyến Phú Quốc – Seoul, Phú Quốc – Đài Bắc.

Chiến lược này giúp Vietnam Airlines mở rộng độ phủ quốc tế, đặc biệt tại thị trường Đông Bắc Á, Đông Nam Á và châu Âu – những khu vực phục hồi tốt sau đại dịch.

:flight_departure: 3. Mở rộng đội bay – Nền tảng cho tăng trưởng dài hạn

HVN đang thực hiện kế hoạch mua mới 50 tàu bay thân hẹp, với tiến độ bàn giao dự kiến 14–18–18 chiếc vào các năm 2030–2032. Ngoài ra, công ty cũng lên kế hoạch bổ sung 50 tàu bay thân rộng đến trước năm 2035, bao gồm:

  • 30 tàu mở rộng đội bay
  • 20 tàu thay thế dần đội A350 và B787 hiện tại

Trong ngắn hạn, HVN sẽ tiếp tục sử dụng hình thức thuê khô/ướt và thuê động cơ để đảm bảo năng lực khai thác.

:package: 4. Đầu tư mảng phụ trợ và logistics – Đa dạng hóa nguồn thu

HVN định hướng phát triển mảng vận tải hàng hóa thành động lực tăng trưởng phụ trợ, với kế hoạch thành lập đội bay hàng hóa chuyên dụng 2–4 tàu giai đoạn 2026–2030, mở rộng lên 8–10 tàu vào 2035.

Ngoài ra, doanh nghiệp đặt mục tiêu:

  • Phát triển các trung tâm logistics tại sân bay lớn (Nội Bài, Long Thành…)
  • Mở rộng các mảng dịch vụ liên quan như dịch vụ mặt đất, bảo dưỡng kỹ thuật, đào tạo phi công và tiếp viên – nhằm củng cố năng lực lõi trong ngành hàng không.

:moneybag: 5. Kế hoạch tăng vốn và thoái vốn các công ty con

Giai đoạn 1: HVN đang chờ phê duyệt phát hành thêm cổ phiếu với quy mô 9.000 tỷ đồng, dự kiến hoàn tất trong quý 3/2025.
Giai đoạn 2: Kế hoạch phát hành tiếp tối đa 13.000 tỷ đồng sẽ được nghiên cứu và triển khai từ năm 2026.

Về thoái vốn, HVN đặt mục tiêu:

  • Thoái toàn bộ 100% vốn tại TCS trong năm 2025
  • Tiếp tục triển khai kế hoạch thoái vốn tại Pacific Airlines và các công ty liên quan khác (APLACO, Skypec…) theo lộ trình tái cơ cấu đã được phê duyệt.

:warning: 6. Quản trị rủi ro và ESG – Chủ động thích ứng xu thế

Ban lãnh đạo đánh giá giá nhiên liệu và tỷ giá là hai yếu tố rủi ro lớn. HVN đang theo dõi chặt chẽ diễn biến thị trường và xây dựng phương án phòng ngừa phù hợp.

Trong 6T/2025, giá nhiên liệu bình quân đạt 84,3 USD/thùng, thấp hơn kế hoạch đề ra (85 USD/thùng).

Về ESG, HVN đã thử nghiệm nhiên liệu hàng không bền vững (SAF) theo yêu cầu RefuelEU. Tuy nhiên, do chi phí SAF cao gấp 3 lần nhiên liệu thường, HVN cùng các hãng bay khác đang đề xuất tăng phụ phí nhiên liệu và chia sẻ chi phí với hành khách.

:pushpin: Kết luận

Vietnam Airlines đang bước vào giai đoạn hồi phục mạnh mẽ sau đại dịch với nền tảng tài chính cải thiện, chiến lược mở rộng đội bay rõ ràng và mục tiêu nâng cao vị thế quốc tế. Triển vọng lợi nhuận năm 2025 tích cực, trong khi các bước chuẩn bị cho tăng trưởng dài hạn như tăng vốn, phát triển logistics và mở rộng dịch vụ đang được triển khai đúng tiến độ.

Đây là thời điểm nhà đầu tư có thể theo dõi chặt chẽ các chỉ tiêu thực tế so với kế hoạch, đặc biệt là khả năng hoàn tất tăng vốn và tiến độ mở rộng mạng bay quốc tế.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.