HVN Từng rơi vào cảnh “ngàn cân treo sợi tóc” khi đứng trước nguy cơ bị hủy niêm yết do lỗ liên tiếp 3 năm và âm VCSH. Cổ phiếu cũng theo đó mà chưa kịp cất cánh đã vội hạ cánh, liệu rằng khi Chính phủ chấp thuận cho Vietnam Airlines chào bán 900 triệu cổ phiếu, tăng vốn điều lệ thêm 9.000 tỷ đồng thì HVN có thể “sải cánh vươn cao” trong năm 2025 được hay không?
ĐIỂM SÁNG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH
1. Sự phục hồi mạnh mẽ và hiệu quả tái cơ cấu:
Năm 2024, HVN ghi nhận kết quả kinh doanh ấn tượng khi lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 7.958 tỷ đồng, mức cao nhất từ trước đến nay. Tổng doanh thu và thu nhập khác đạt 113.746 tỷ đồng, trong đó doanh thu và thu nhập khác của công ty mẹ đạt 85.428 tỷ đồng. Thêm vào đó, con số lỗ lũy kế là 33.6 nghìn tỷ, VCSH âm 9.3 nghìn tỷ đã được cải thiện rất nhiều so với hồi đầu năm.
Sản lượng vận chuyển tăng trưởng tích cực, trong năm 2024 Vietnam airline ghi nhận sản lượng hành khách đạt 22,7 triệu lượt (tăng 8%) và hàng hóa đạt 314.700 tấn (tăng 40%), thêm vào đó doanh thu từ thị trường quốc tế tăng trưởng 17,2% so với cùng kỳ. Hiệu suất khai thác cũng được chú trọng tối ưu hóa hiệu quả khi hệ số sử dụng ghế đạt 80,6% và số giờ bay bình quân trên mỗi máy bay tăng 25%.
2. Triển vọng từ các dự án hạ tầng hàng không:
Nhà ga T3 sân bay Tân Sơn Nhất: Việc khánh thành và đưa vào hoạt động nhà ga T3 với công suất phục vụ 20 triệu khách nội địa, được phân bổ chủ yếu cho Vietnam Airlines và Vietjet Air, dự kiến sẽ tạo động lực tăng trưởng đáng kể cho doanh thu vận chuyển hành khách của HVN. Với giả định HVN khai thác khoảng 10 triệu hành khách tại nhà ga này, doanh thu có thể tăng trưởng ước tính 43%.
Cảng hàng không quốc tế Long Thành: Dự án siêu cảng hàng không Long Thành với công suất lên đến 100 triệu hành khách/năm trong tương lai dài hạn sẽ là động lực tăng trưởng lớn cho HVN, củng cố vị thế là hãng hàng không quốc gia. Giai đoạn 1 dự kiến đi vào hoạt động từ năm 2026.
3. Kế hoạch mở rộng và phát triển mạng bay:
Năm 2024, HVN đã khai thác trở lại hầu hết các đường bay quốc tế và mở thêm nhiều đường bay mới đến các thị trường tiềm năng như Đức, Philippines, Campuchia, Ấn Độ, Singapore, Trung Quốc.
Năm 2025, hãng đặt mục tiêu mở mới và khôi phục 15 đường bay quốc tế đến các quốc gia như Nga, Ý, Đan Mạch, Trung Đông, Trung Quốc, cho thấy sự quyết tâm mở rộng thị trường và tăng cường doanh thu.
4. Hưởng lợi từ giá nhiên liệu giảm:
Thời kỳ Trump 2.0 bắt đầu, giá dầu đã liên tục giảm mạnh và đang duy trì ở mức thấp (60 – 70 USD/thùng). Khả năng xu hướng này sẽ còn kéo dài trong nhiệm kỳ này của ông Trump. Điều này sẽ giúp các doanh nghiệp hàng không giảm bớt áp lực chi phí vận hành, qua đó cải thiện được biên Lợi nhuận gộp.
5. Các yếu tố hỗ trợ từ Chính phủ và Quốc hội:
Trước đó, quốc hội đã cho phép Pacific Airlines được xóa tiền phạt chậm nộp, tiền chậm nộp tính trên các khoản nợ thuế phát sinh (do chưa xác định các khoản nợ còn lại với ngân sách nhà nước trước thời điểm nhà đầu tư nước ngoài đầu tư vào Pacific Airlines năm 2007), còn nợ đến ngày 31/12/2024. Nhờ được xóa “núi nợ” gần 4.300 tỷ đồng, Pacific Airlines có lãi đột biến 2.500 tỷ sau 4 liền năm lỗ khủng.
Gần đây nhất, Chính phủ vừa ban hành Nghị quyết số 110/NQ-CP triển khai thực hiện Nghị quyết số 174/2024/QH15 của Quốc hội, nhằm tiếp tục tháo gỡ khó khăn cho Vietnam Airlines do ảnh hưởng từ đại dịch Covid-19, hỗ trợ hãng sớm phục hồi và phát triển bền vững. Theo đó, giai đoạn 1, Vietnam Airlines được phép phát hành 900 triệu cổ phiếu chào bán cho cổ đông hiện hữu để tăng vốn điều lệ thêm 9.000 tỷ đồng. Dự kiến giai đoạn 2 với quy mô tối đa 13.000 tỷ đồng, bao gồm cả phương án chuyển giao quyền mua cổ phần của Nhà nước cho doanh nghiệp. Với quy mô tăng vốn tối đa lên đến 22 nghìn tỷ sẽ giúp HVN thoát cảnh âm VCSH và đáp ứng các quy định về Luật Chứng Khoán.
KẾT LUẬN
Trong tương lai gần vấn đề âm VCSH sẽ không còn là bước cản của Vietnam Airlines, đồng thời doanh nghiệp cũng đang cho thấy những tín hiệu phục hồi mạnh mẽ và có nhiều yếu tố hỗ trợ tăng trưởng trong tương lai. Theo cá nhân tôi, chúng ta hoàn toàn có thể kỳ vọng HVN trở lại guồng tăng trưởng và xứng đáng được cân nhắc trong danh mục đầu tư dài hạn.