IDC ghi nhận doanh thu Q2/2024 là 2,149 tỷ đồng (-11% YoY) và LNST đạt 584 tỷ đồng (-12% YoY). Lũy kế 6T2024, IDC đạt doanh thu 4,616 tỷ đồng (+30% YoY) và LNST đạt 1,381 tỷ đồng (+65% YoY).
Doanh thu Q2 suy giảm do mảng BĐS KCN với doanh thu ghi nhận giảm 38% YoY, tuy nhiên, điểm tích cực ở mảng năng lượng và các mảng khác (BOT, xây dựng, dịch vụ) tăng lần lượt 12% và 44% YoY. Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 37.7% (cùng kỳ) nhờ biên lợi nhuận cao hơn ở mảng BĐS và các mảng khác (BOT, xây dựng, dịch vụ). Chi phí bán hàng giảm 21% YoY, chi phí tài chính cũng giảm 31% YoY trong khi chi phí quản lý doanh nghiệp tăng nhẹ 5% YoY.
Trong nửa cuối 2024, IDC sẽ tiếp tục bàn giao đất tại các dự án KCN Phú Mỹ II, Phú Mỹ II mở rộng và KCN Hựu Thạnh. Cuối Q2/2024, khoản mục doanh thu chưa thực hiện ngắn hạn đạt 624 tỷ đồng, tăng 124% YoY, chủ yếu ở các KCN Phú Mỹ II và KCN Hựu Thạnh. Các dự án này sẽ mang lại tỷ suất lợi nhuận gộp khá cao trên 60% nhờ giá vốn đầu tư thấp trước đây. Mặc dù dòng vốn FDI có chậm lại trong 1-2 tháng nay, kỳ vọng dòng vốn sẽ sớm quay lại sau khi các rủi ro vĩ mô đang dần đi qua.
Bên cạnh nguồn doanh thu ổn định từ BOT và dịch vụ, chúng tôi kỳ vọng mảng năng lượng (thủy điện) sẽ hồi phục tích cực trong nửa cuối 2024 sang 2025 nhờ La Nina bắt đầu mạnh lên từ tháng 9 này và EVN sẽ có nhiều dư địa để tăng giá bán điện cũng như giá mua điện thủy điện trong 2025.
Ngoài ra, với dòng tiền kinh doanh mạnh đủ để chi trả mức cổ tức ổn định 30-40% mệnh giá hằng năm tương đương lợi suất cổ tức 5-7%, IDC còn liên tục thanh toán giảm dần nợ vay. Cuối Q2, tổng nợ vay tiếp tục giảm 17% YoY, theo đó sẽ góp phần giảm hệ số rủi ro tăng và thúc đẩy lợi nhuận cho IDC trong tương lai.
Ở mức giá đóng cửa hiện tại, IDC đang được giao dịch tại mức P/E TTM là 10.5x (tương ứng EPS TTM là 5,573 VNĐ).
