1. Thông tin doanh nghiệp
IMP là tên viết tắt của Công ty Cổ phần Dược phẩm Imexpharm, một doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực sản xuất và kinh doanh các sản phẩm dược phẩm tại Việt Nam. Với hơn 40 năm hoạt động, IMP đã khẳng định vị thế của mình trong ngành công nghiệp dược phẩm bằng việc cung cấp các sản phẩm chất lượng cao, an toàn và hiệu quả cho người tiêu dùng.
2. Kết quả kinh doanh
Kết quả kinh doanh của IMP - Công ty Cổ phần Dược phẩm Imexpharm, đến cuối quý 1 năm 2024, đã phản ánh một số thách thức và cơ hội trong môi trường kinh doanh hiện nay. Doanh thu thuần của công ty tăng 2.5% so với cùng kỳ năm trước, đạt 491 tỷ đồng, trong khi Lợi nhuận sau thuế giảm 21.5% YoY, chỉ còn 77.8 tỷ đồng. Tuy nhiên, việc hoàn thành kế hoạch năm 2024 với tỷ lệ 21% và 18% cho doanh thu và lợi nhuận lần lượt, cũng như đạt 97% và 86% so với dự báo của PHS, cho thấy sự cố gắng và linh hoạt của công ty trong điều chỉnh kế hoạch kinh doanh.
Nhà máy IMP4 đã bắt đầu đưa vào khấu hao từ tháng 7/2023, đồng thời giá nguyên liệu API duy trì ở mức cao đến đầu năm 2024, dẫn đến giá vốn hàng bán tăng 25% YoY, đạt 310 tỷ đồng. Điều này là nguyên nhân chính gây suy giảm lợi nhuận trong kỳ, khiến biên lợi nhuận gộp giảm chỉ còn 36.8%.
Mặc dù nhà máy IMP4 đã đạt được công suất hoạt động 61% và mang lại doanh số đạt 80 tỷ đồng sau 5 tháng hoạt động tính đến cuối năm 2023, các nhà máy IMP1, IMP2 và IMP3 vẫn chưa đạt mức công suất tối đa. Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa với việc IMP vẫn còn nhiều dư địa để tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ hơn từ năm 2024 trở đi, khi có thể tận dụng tối đa công suất sản xuất của các nhà máy hiện tại để tăng sản lượng và doanh số.
3. Tiềm năng doanh nghiệp
Tiềm Năng Doanh Nghiệp của Công Ty Cổ Phần Dược Phẩm Imexpharm (IMP) - Dự Phóng Kết Quả Kinh Doanh 2024F
Với nhiều yếu tố thuận lợi như nhân khẩu học, mục tiêu chăm sóc sức khỏe toàn dân và các lợi thế trong sản xuất dòng thuốc kháng sinh với các dây chuyền sản xuất đạt tiêu chuẩn EU-GMP, Imexpharm (IMP) có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2024.
Dự Phóng Kết Quả Kinh Doanh 2024
Imexpharm dự kiến sẽ tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng tốt trong năm 2024. Doanh thu thuần của công ty dự kiến sẽ tăng 13.7% so với năm trước, đạt 2,267 tỷ đồng. Trong đó, doanh thu từ kênh ETC (kênh bệnh viện) dự kiến tăng 20.0% so với năm trước, đạt 1,021 tỷ đồng. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi mở rộng phạm vi bảo hiểm y tế, sự gia tăng tỷ lệ mắc các bệnh mãn tính và sự phát triển cơ sở hạ tầng của các bệnh viện, phòng khám. Thuốc kháng sinh, chiếm tỷ trọng lớn nhất trong kênh ETC và cũng là sản phẩm chủ lực của IMP, sẽ tiếp tục tăng trưởng tốt nhờ tiêu chuẩn EU-GMP. Trong khi đó, doanh thu từ kênh OTC (kênh bán lẻ) dự kiến đạt 1,162 tỷ đồng, tăng 10% YoY, tuy nhiên tốc độ tăng trưởng chậm hơn do thị trường có xu hướng bão hòa.
Biên Lợi Nhuận và Lợi Nhuận Sau Thuế
Do nhà máy IMP4 đi vào hoạt động từ nửa cuối năm 2023 và giá nguyên liệu API tăng, biên lợi nhuận gộp của IMP trong năm 2024 dự kiến sẽ giảm xuống 40.2%, giảm 1.1% so với dự báo trước đó. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế (LNST) của công ty dự kiến sẽ tăng 15.3% so với năm trước, đạt 345 tỷ đồng.
Kế Hoạch Mở Rộng và Hợp Tác Chiến Lược
Trong năm 2024, Imexpharm có kế hoạch mở rộng danh mục sản phẩm Non-antibiotic, bao gồm các thuốc điều trị tim mạch, tiểu đường, Tai – Mũi - Họng, thuốc ho và tiêu hóa. Công ty dự kiến sẽ bắt đầu xây dựng nhà máy IMP5 mới tại Khu Công nghiệp Quảng Khánh, Đồng Tháp vào quý 2 năm 2024. Nhà máy này được dự kiến sẽ hoàn thành và đi vào hoạt động vào các năm 2026 – 2027.
Ngoài ra, vào tháng 2/2024, Imexpharm sẽ chính thức hợp tác với Genuone Sciences - một công ty dược lớn của Hàn Quốc. Sự hợp tác này đánh dấu một cột mốc quan trọng giúp Imexpharm vượt trội hơn trong việc sản xuất các loại thuốc biệt dược chất lượng cao. Chúng tôi cho rằng sự hợp tác này sẽ mở đường cho Imexpharm tham gia vào đấu thầu kênh bệnh viện ở nhóm biệt dược gốc, cạnh tranh trực tiếp với thuốc ngoại có chi phí cao hơn thuốc nội địa.
Dự Phóng Kết Quả Kinh Doanh 2025
Nhìn về năm 2025, Imexpharm dự kiến sẽ ghi nhận doanh thu thuần đạt 2,486 tỷ đồng, tăng 9.7% so với năm 2024. Lợi nhuận sau thuế (LNST) dự kiến đạt 383 tỷ đồng, tăng 10.9% so với năm 2024. Sự tăng trưởng chính vẫn sẽ đến từ kênh ETC, với doanh thu ETC năm 2025 dự kiến đạt 1,175 tỷ đồng, tăng 15% so với năm 2024.
Nhìn chung, với chiến lược mở rộng danh mục sản phẩm, xây dựng nhà máy mới và hợp tác chiến lược quốc tế, Imexpharm có nhiều tiềm năng để tiếp tục tăng trưởng và khẳng định vị thế của mình trong ngành dược phẩm tại Việt Nam và khu vực.
4. Định giá cổ phiếu
Định giá cổ phiếu của IMP, TOPFIN kết hợp sử dụng 2 phương pháp định giá là P/E với giá trị trung bình ngành quanh 15.5, EPS cổ phiếu là 4,052 VNĐ/ cổ phiếu. Và định giá EV/EBITDA trung bình ngành dược đang quanh 12.5.
Định giá, giá mục tiêu hợp lý của cổ phiếu IMP là 73,102 đồng/cổ phiếu so với giá 67.600 đồng/ cổ phiếu hiện tại. Với dự báo rằng IMP sẽ tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng tốt trong năm 2024 nhờ ba yếu tố chính:
-
Thứ nhất, thuốc nội địa sẽ được ưu tiên trong cơ cấu đấu thầu nhờ các chính sách hỗ trợ của Chính phủ.
-
Thứ hai, IMP sẽ có sự tăng trưởng mạnh mẽ từ kênh ETC (kênh bệnh viện). Cuối cùng, các nhà máy đạt tiêu chuẩn EU-GMP của IMP tạo ra tiềm năng tăng trưởng dài hạn cho công ty.
