3 mãng kinh doanh cốt lõi của DPG đầy triển vọng nửa cuối năm nay và cả 2025
Đạt Phương- kẻ thức thời trong mảng xây dựng hạ tầng
Kế hoạch giải ngân vốn đầu tư công tăng trưởng mạnh mẻ từ 2018
=> Bắt trend đầu tư hạ tầng giao thông đường bộ từ 2018 => DPG bắt đầu tham gia vào các liên danh đấu thầu dự án hạ tầng nhằm củng cố hồ sơ năng lực và tích cực gia tăng quy mô vốn điều lệ lên hơn 5 lần (từ 120 tỷ 2017 lên 630 tỷ 2021) để sẵn sàng đáp ứng năng lực tài chính cho các gói thầu lớn hơn.
Backlog 2022-23 khá lớn => Năm 2024 và 2025 sẽ lần lượt là điểm rơi nghiệm thu các hạng mục công trình đã ký kết => Điểm rơi lợi nhuận bắt đầu từ 2024, tập trung 2025.
Thời điểm ghi nhận doanh thu thường rơi vào các quý cuối năm.
Giá thép và các thứ vật liệu xây dựng thì vẫn chưa thấy đáy, DPG hưởng lợi 1 phần. Nhưng biên lãi gộp DPG sẽ bị ảnh hưởng nhiều bởi thị trường xây dựng hiện tại khá khốc liệt, nên giá trúng thầu cũng khá là cạnh tranh, biên lãi gộp DPG dự trên 6% cũng là khá.
La Niña cứu đời thủy điện?
El Nino đã suy giảm và chuyển trạng thái sang pha La Nina từ T7/2024, mạnh mẽ từ T8/2024 và tăng dần đến cuối năm 2024. => Nhóm thủy điện sẽ tăng trưởng sản lượng tốt hơn vào 2H2024.
DPG đang vận hành 4 nhà máy thủy điện công suất nhỏ với tổng công suất gần 100 MW (để dễ tưởng tượng thì có thể so sánh công suất 4 nhà máy thủy điện này với công suất 2400 MW của Thủy điện Sơn La).
Cả 4 nhà máy này không có cái nào có công suất trên 30MW hết.
Theo thông tư 07 Quy định phương pháp xác định giá phát điện hợp đồng mua bán điện thì nhà máy thủy điện nhỏ (công suất không quá 30MW) áp dụng biểu giá chi phí tránh được và không tham gia vào thị trường điện cạnh tranh => Nên với các dự án của DPG chỉ cần xét tăng trưởng sản lượng từ La Nina sẽ dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận nhờ giá bán điện trung bình duy trì đi ngang trong khi chi phí của mảng thủy điện chủ yếu là khấu hao cố định. (Sản lượng tăng + giá bán đi ngang => doanh thu tăng)
Mảng bất động sản sẽ không còn bất động
Trong cơ cấu doanh thu thì doanh thu từ mảng BĐS mất hút trong 2023, H1 2024 thì cũng chẳng có cắc nào vì thị trường khó khăn quá, dự án lớn nhất là Casamia Balanca Hội An thì còn vướng pháp lý, trong khi các dự án lớn đã bàn giao 2020-2022 hết rồi.
Bộ ba luật về BĐS áp dụng từ đầu tháng này và ti tỉ thứ nghị định, thông tư được thông qua. Giờ thì phải chờ thêm các văn bản hướng dẫn thi hành luật nữa (mong các chủ đầu tư BĐS còn thở để mà còn gở 
) => Kỳ vọng những điểm nghẽn trong xác định, phê duyệt tiền sử dụng đất (nguyên nhân tắc pháp lý của 50% dự án BĐS) sẽ được giải quyết.
Vị trí dự án
DPG sở hữu dự án Casamia Balanca, quy mô 31.1 ha tại TP Hội An, Quảng Nam – dự án lớn nhất trong danh mục dự án BĐS từ trước đến nay. Dự án chỉ còn khoảng 0.6 ha đất trong đó 1 hộ dân (quá lì) cần đền bù, vừa được tỉnh phê duyệt thay đổi chủ trương đầu tư gia hạn thời gian hoàn thành tới cuối năm 2025 và đang chờ UB tỉnh chấp thuận phương án xác định tiền sử dụng đất để mà triển khai dự án. => Tại ĐHĐCĐ 2024, ban lãnh đạo kỳ vọng có thể hoàn thiện toàn bộ pháp lý dự án trong 3Q2024 để có thể mở bán từ cuối 2024 hoặc đầu 2025.
Đủ điều kiện pháp lý để tiếp tục triển khai sẽ là một động lực quan trọng thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của DPG trong 2025-2026 vì biên lãi gộp mảng BĐS khá cao + mức nền thấp của mảng BĐS trong 2023 và năm nay. Dự án Casamia Balanca này được BSC dự phóng sẽ đem về dòng tiền ròng hơn 2k tỷ. Bản thân tôi đánh giá BĐS nghỉ dưỡng chắc còn khá trầm lằng trong một thời gian, dự án này gở xong pháp lý sau đó triển khai phân phối dần vào đoạn phân khúc này phục hồi thì ổn.
Gửi anh em phụ lục KQKD và dự phóng 2 năm của DPG
Upside hơn 50%
Về định giá cơ bản thì thủy điện dùng chiết khấu dòng tiền, xây dựng định giá theo P/E, còn mảng BĐS thì RNAV, mảng này phụ thuộc khá nhiều vào dự án Camsamia Balanca => Tháo vướng pháp lý xong sẽ hỗ trợ cho việc tái định giá về trị hợp lý.
Định giá theo dự phóng của BSC sẽ quanh 77k/cổ, anh em muốn đọc kỹ báo cáo thì tự lên web BSC, không có tài khoản lấy báo cáo thì nhắn tôi gửi cho nhé!
Điểm mua điểm bán tùy trường phái và phương pháp, anh em thảo luận thêm nhé!
Con này dao động có biên độ, lướt lát sướng tay hay đánh trend gì cũng thích!
