Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) nhưng điều chỉnh giảm 9% giá mục tiêu xuống còn 35.800 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu do chúng tôi lùi thời gian mở bán/bàn giao khu đô thị (KĐT) Tràng Cát sang năm 2026 so với năm 2025 trong dự báo trước đây.
Chúng tôi điều chỉnh giảm 45%/31%/17% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cho các năm 2024/25/26, chủ yếu do dự phóng bàn giao đất KCN thấp hơn trong năm 2024 (dựa theo tiến độ bán đất thấp hơn dự kiến từ đầu năm đến hiện tại) và bàn giao tại KĐT Tràng Cát thấp hơn trong giai đoạn 2025-26.
Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 sẽ giảm 52% YoY xuống còn 972 tỷ đồng chủ yếu do lượng bàn giao đất KCN giảm còn 59 ha (so với 151 ha năm 2023 và so với 111 ha trong dự báo năm 2024 trước đây của chúng tôi) do KBC có lượng đất sẵn sàng cho thuê hạn chế trong khi các dự án sắp tới của công ty vẫn đang hoàn thiện các thủ tục pháp lý. Chúng tôi dự báo lợi nhuận nửa cuối năm 2024 sẽ được hỗ trợ bởi việc bàn giao khoảng 43 ha đất KCN, bao gồm backlog khoảng 30 ha chưa ghi nhận.
Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 sẽ tăng gấp đôi so với năm 2024 lên 2 nghìn tỷ đồng do chúng tôi kỳ vọng việc bán hàng và bàn giao mới tại KCN Tràng Duệ 3 (TD3) và KĐT Phúc Ninh, cùng với doanh số cho thuê hiện tại ở các KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh (NSHL) và Tân Phú Trung đang hoạt động, sẽ thúc đẩy doanh số bàn giao đất KCN & KĐT cao hơn so với cùng kỳ cho KBC vào năm 2025.
Chúng tôi nhìn nhận KBC là công ty được hưởng lợi đáng kể từ đà chuyển dịch sản xuất toàn cầu sang Việt Nam, với lịch sử thu hút các đối tác lớn như LG, Foxconn và Goertek.
Rủi ro: Trì hoãn triển khai các dự án mới và/hoặc trì hoãn trong đầu tư từ các khách hàng tiềm năng; rủi ro pha loãng từ phương án phát hành riêng lẻ của KBC.
Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.