Từ năm 2025 đến nay, hàng Việt Nam lần lượt đối mặt với các con số 46%, 10%, 20% rồi 12,5%. Nhưng đây không phải phép cộng thành 88,5%.
Thuế thực trả = Thuế MFN + thuế bổ sung hiện hành + thuế chống bán phá giá, chống trợ cấp nếu có.
Tháng 4/2025, Mỹ công bố thuế đối ứng 46% với Việt Nam nhưng nhanh chóng đình chỉ, thay bằng 10%. Đến tháng 8/2025, mức đối ứng lên 20%, rồi chấm dứt vào tháng 2/2026. Mỹ tiếp tục áp phụ thu 10% trong 150 ngày. Khi mức này hết hiệu lực ngày 24/7/2026, hàng Việt Nam chuyển sang chịu thuế Mục 301 bổ sung 12,5%.
Như vậy, phần lớn hàng Việt Nam hiện chịu thuế MFN cộng 12,5%, không phải 20% cộng 12,5%.
Cơn bão sẽ đánh mạnh vào dệt may, giày dép, thủy sản, đồ gỗ và hàng tiêu dùng biên thấp. Doanh nghiệp phải tăng giá, giảm lợi nhuận hoặc chấp nhận mất đơn hàng.
Doanh nghiệp FDI cũng không đứng ngoài cuộc. Mỹ đánh thuế theo xuất xứ hàng hóa, không theo quốc tịch chủ nhà máy. Nếu đơn hàng giảm, doanh nghiệp FDI có thể trì hoãn mở rộng sản xuất, kéo theo nhu cầu thuê đất, nhà xưởng và logistics chậm lại.
Đó là lý do KBC nằm ngay giữa tâm bão.
KBC không xuất hàng sang Mỹ, nhưng bán đất và hạ tầng cho các nhà máy FDI. Động lực lớn nhất hiện nay là KCN Tràng Duệ 3 rộng 652,73 ha, vốn đầu tư hơn 8.000 tỷ đồng, định hướng thu hút điện tử, xe điện và công nghiệp phụ trợ. KBC đặt kế hoạch năm 2026 đạt 10.000 tỷ đồng doanh thu và 3.000 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế.
Tuy nhiên, quý I/2026, lợi nhuận sau thuế KBC chỉ khoảng 234 tỷ đồng, giảm mạnh do diện tích đất bàn giao thấp. Điều này cho thấy lợi nhuận KBC phụ thuộc rất lớn vào tiến độ ký hợp đồng và bàn giao đất.
Nếu thuế khiến khách FDI trì hoãn đầu tư, tốc độ lấp đầy Tràng Duệ 3 có thể chậm lại. Ngược lại, nếu Việt Nam tiếp tục giữ lợi thế chuỗi cung ứng và thu hút được dòng vốn công nghệ cao, KBC có thể bước vào chu kỳ tăng trưởng mới.
Thuế quan không trực tiếp đánh vào KBC. Nó đánh vào khách hàng của KBC.
Và câu hỏi quyết định giá cổ phiếu là: khách hàng sẽ rời Việt Nam, hay chỉ chậm ký hợp đồng vài tháng?