#KBC - Nền tảng cho tăng trưởng bền vững

Khuyến nghị
#21

KBC – Tăng tốc cho thuê đất KCN, đẩy mạnh triển khai dự án BĐS quy mô lớn

Chúng tôi vừa tham dự buổi Corporate Access với Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC). Một số điểm đáng chú ý từ buổi trao đổi như sau:

Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025

Trong 6T2025, KBC ghi nhận doanh thu 3,7 nghìn tỷ đồng (+263% YoY), hoàn thành 37% kế hoạch năm. Kết quả tích cực này chủ yếu nhờ hoạt động cho thuê đất khu công nghiệp (KCN) tại Cụm Công nghiệp Hưng Yên với diện tích cho thuê đạt 83ha.

Cho cả năm 2025, công ty duy trì mục tiêu doanh thu 10 nghìn tỷ đồng (+270% YoY) và LNST 3.200 tỷ đồng (gấp 12 lần so với 2024). Động lực tăng trưởng chính đến từ việc đẩy mạnh cho thuê đất KCN với tổng diện tích dự kiến đạt 210ha (gấp 5 lần so với cùng kỳ). Các nguồn đóng góp chủ yếu gồm:

  • KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh: 83ha (trong đó 30ha từ Goertek, 50ha từ đối tác khác)
  • KCN Tràng Duệ 03: 30ha
  • KCN Tân Phú Trung: 12ha
  • CCN Hưng Yên: 90ha (phần lớn đã ký MOU từ giai đoạn 2024–2025)

Trong nửa cuối năm, KBC sẽ tập trung cho thuê tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh và Tràng Duệ 03. Đáng chú ý, doanh nghiệp đã ký MOU 50ha tại KCN Quế Võ 2 với một nhà đầu tư trong lĩnh vực bán dẫn.

Ngoài mảng KCN, công ty kỳ vọng ghi nhận doanh thu và lợi nhuận lớn từ bán sỉ 20ha đất tại Khu đô thị Tràng Cát trong năm 2025, ước tính mang lại khoảng 2.000 tỷ đồng LNST.

Tình hình triển khai các dự án

Trong năm 2025, KBC ưu tiên đầu tư các KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, Tràng Duệ 03, CCN Hưng Yên (miền Bắc) và KCN Lộc Giang (miền Nam). Đồng thời, KCN Quế Võ 2 (140ha) đang được đẩy nhanh công tác giải phóng mặt bằng (GPMB) để bàn giao cho nhà đầu tư giai đoạn 2025–2026.

Ở mảng bất động sản dân dụng, điểm nhấn lớn là Khu đô thị tại Hưng Yên quy mô 888ha, bao gồm sân golf và các sản phẩm villa, biệt thự, nhà liên kế. Dự án sử dụng thương hiệu Trump International, với giá bán dự kiến 200 triệu đồng/m². Tổng vốn đầu tư ước khoảng 2,5 tỷ USD. Dự kiến quý 3/2025 sẽ hoàn tất đền bù 400ha, mở đường cho việc mở bán villa và biệt thự vào năm 2026.

Thông tin khác

  • Dự án Khu dân cư Phúc Ninh (giai đoạn 2, diện tích 22ha) chưa thể bàn giao do vướng thỏa thuận tiền sử dụng đất.
  • Ngành KCN đang chờ các yếu tố chính sách về thuế suất cuối cùng để thu hút thêm FDI. Việc Ấn Độ có thể chịu mức thuế cao tạo lợi thế giữ chân các tập đoàn lớn như LG tại KCN Tràng Duệ 03. Ngoài ra, các doanh nghiệp FDI sẽ buộc phải mở rộng sản xuất, thuê thêm lao động để đáp ứng quy định thuế đối ứng 20%, tránh bị coi là trường hợp transshipment.

Nhận định

Triển vọng dài hạn của KBC vẫn tích cực nhờ:

  1. Quỹ đất lớn tại các vị trí chiến lược, hạ tầng đang được đầu tư mạnh (Hải Phòng, Hưng Yên…).
  2. Khả năng thu hút khách hàng quy mô lớn, đặc biệt trong các lĩnh vực công nghệ cao và sản xuất công nghiệp.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, nhu cầu vốn sẽ ở mức cao, đặc biệt cho dự án Khu đô thị Hưng Yên do yêu cầu GPMB và đóng tiền sử dụng đất. Mục tiêu giá cổ phiếu và dự báo chi tiết sẽ được cập nhật trong báo cáo sắp tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#22

KBC – Tích Lũy Cho Tương Lai Tăng Trưởng Mạnh Mẽ

Điểm nhấn nửa đầu 2025: Doanh thu & lợi nhuận bứt phá

Trong 6 tháng đầu năm 2025, Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) ghi nhận kết quả kinh doanh ấn tượng:

  • Doanh thu: 3.700 tỷ đồng (+254% YoY)
  • Lợi nhuận gộp: 1.800 tỷ đồng (+234% YoY)
  • Lợi nhuận sau thuế CĐ mẹ: 1.185 tỷ đồng (+683% YoY), hoàn thành 41% kế hoạch năm.

Động lực tăng trưởng chính:

  1. Cho thuê đất & hạ tầng KCN:
  • Doanh thu 2.800 tỷ đồng (+432% YoY) nhờ cho thuê 86ha, trong đó 83ha đến từ Cụm Công nghiệp Hưng Yên – dự án đã hoàn tất GPMB và bàn giao.
  1. Bất động sản dân dụng:
  • Doanh thu 412 tỷ đồng (+88% YoY) từ dự án NOXH Evergreen Bắc Giang.
  1. Nhà xưởng xây sẵn (NXXS):
  • Doanh thu 111 tỷ đồng (+21% YoY) – phản ánh nhu cầu ổn định từ DN sản xuất vừa và nhỏ.

Bước tiến về phát triển quỹ đất

Quý 2/2025, KBC mở rộng đáng kể quy mô với:

  • 04 KCN mới – thêm 1.300ha quỹ đất, gồm Sông Hậu 2 (380ha) và Phú Bình (675ha).
  • Siêu dự án The Trump International Hưng Yên (888ha) với tổ hợp sân golf và KĐT cao cấp.

Chiến lược dài hạn 2025-2026: Dẫn đầu ở thị trường trọng điểm

  • Tổng quỹ đất cho thuê dự kiến: ~3.000ha.
  • Trọng tâm: miền Bắc (Bắc Ninh, Hải Phòng, Hưng Yên) – khu vực hút mạnh vốn FDI, đặc biệt từ các doanh nghiệp dịch chuyển sản xuất về Đông Nam Á.
  • Ưu tiên GPMB để tạo quỹ đất sạch, sẵn sàng bàn giao 2026 trở đi.

BĐS dân dụng – Mảng tiềm năng cho tương lai

  • KĐT Tràng Cát: Hoàn tất nghĩa vụ đất, sẵn sàng chuyển nhượng từ nửa cuối 2025.
  • The Trump International Hưng Yên: GPMB trong 2025, mục tiêu triển khai hạ tầng & mở bán từ 2026.

Quan điểm đầu tư

KBC đang ở giai đoạn hồi phục mạnh sau 2024 với 3 động lực tăng trưởng:

  1. Bùng nổ cho thuê đất KCN nhờ quỹ đất lớn và vị trí chiến lược.
  2. Mở rộng dự án quy mô lớn – cả KCN lẫn BĐS dân dụng.
  3. Sức hút FDI tiếp tục duy trì ở miền Bắc.

Rủi ro cần lưu ý: nhu cầu vốn đầu tư lớn cho các dự án mới và áp lực GPMB.

Tầm nhìn 2025-2026, KBC phù hợp cho nhà đầu tư trung – dài hạn, tận dụng nhịp điều chỉnh để tích lũy trước khi bước vào chu kỳ tăng trưởng mới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#23

image
image921×632 134 KB

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#25

z6972288918994_79857f2d6b39af4c4a4dff689de01fc9
z6972288918994_79857f2d6b39af4c4a4dff689de01fc9921×626 191 KB

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#26

KBC – Đặt nền tảng cho triển vọng tăng trưởng dài hạn

Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (HSX: KBC) tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh ấn tượng trong nửa đầu năm 2025, đồng thời mở rộng mạnh mẽ danh mục dự án, củng cố nền tảng cho giai đoạn tăng trưởng sắp tới.

KQKD 6T2025: Doanh thu bật tăng nhờ cho thuê KCN

  • Doanh thu thuần đạt 3.700 tỷ đồng (+254% YoY); LNST cổ đông công ty mẹ đạt 1.200 tỷ đồng (+685% YoY).
  • Động lực chính đến từ doanh thu cho thuê đất KCN 2.830 tỷ đồng (+432% YoY), với diện tích bàn giao 86 ha (+462% YoY), chủ yếu từ Cụm Công nghiệp Hưng Yên.
  • Lợi nhuận liên kết cũng cải thiện khi SGT (liên kết của KBC) ghi nhận lãi từ KCN Đại Đồng Hoàn Sơn giai đoạn 2, mang về 69 tỷ đồng lợi nhuận (so với lỗ cùng kỳ 2024).
  • Về phát triển dự án, trong quý 2 KBC được chấp thuận đầu tư 1 dự án KCN mới (1.300 ha) và dự án BĐS lớn The Trump International Hưng Yên (888 ha), với điểm nhấn là tổ hợp sân golf và khu đô thị cao cấp.

Triển vọng Q3 và cả năm 2025

  • Quý 3/2025: dự phóng doanh thu đạt 1.297 tỷ đồng (+36% YoY), LNST đạt 544 tỷ đồng (+177% YoY). Nguồn thu chủ yếu từ KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh với 30 ha cho thuê, giá 148 USD/m², dự kiến đóng góp 1.132 tỷ đồng doanh thu (+94% YoY).
  • Cả năm 2025: dự phóng doanh thu 6.400 tỷ đồng (+115% YoY), LNST cổ đông công ty mẹ 1.900 tỷ đồng (+244% YoY). Trong kịch bản tích cực, nếu ghi nhận ~20 ha thương phẩm tại KĐT Tràng Cát, lợi nhuận có thể đạt 3.100 tỷ đồng (+627% YoY), hoàn thành kế hoạch năm.

Luận điểm đầu tư

  • KBC duy trì vị thế hàng đầu trong lĩnh vực phát triển KCN, tập trung tại các thị trường trọng điểm miền Bắc và miền Nam.
  • KĐT Tràng Cát sau khi hoàn thành nghĩa vụ tài chính sẽ trở thành nguồn lợi nhuận dài hạn quan trọng.
  • Chính sách thương mại giữa Mỹ và Việt Nam đang rõ nét hơn, mở ra triển vọng tích cực cho thu hút FDI.

Định giá & Khuyến nghị

Sử dụng phương pháp P/B so sánh, với P/B mục tiêu 2026 = 1,5x, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 44.300 đồng/cổ phiếu, tương ứng tỷ suất sinh lời kỳ vọng 13% so với giá đóng cửa ngày 19/09/2025.

Khuyến nghị: MUA. Cổ phiếu KBC đã tăng 30% từ tháng 5/2025, song triển vọng trung – dài hạn vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#27

z7087201052031_3504668f5c370f0dcc63b5c7010d0743
z7087201052031_3504668f5c370f0dcc63b5c7010d0743828×545 160 KB

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#28

[VDSC Research] – KBC: Doanh thu quý 3/2025 tăng mạnh nhờ cho thuê đất khu công nghiệp, lợi nhuận duy trì tích cực

Tổng CTCP Phát triển Đô thị Kinh Bắc (HOSE: KBC) công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với doanh thu và lợi nhuận ghi nhận tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ mảng cho thuê đất khu công nghiệp (KCN) ghi nhận tốt hơn dự kiến.

1. Kết quả kinh doanh quý 3/2025: Doanh thu bứt phá, lợi nhuận duy trì khả quan

  • Doanh thu thuần đạt 1.347 tỷ đồng (+42% YoY, +130% QoQ) – mức tăng mạnh nhờ hoạt động cho thuê đất khu công nghiệp và bàn giao nhà ở xã hội.
    • Mảng cho thuê đất KCN đóng góp 851 tỷ đồng, tương ứng ~25 ha đất tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh được bàn giao trong kỳ, với giá thuê ước tính khoảng 140 USD/m².
    • Dự án nhà ở xã hội tại KĐT Tràng Duệ ghi nhận 285 tỷ đồng doanh thu.

Nhờ đó, lợi nhuận gộp quý 3 đạt 784 tỷ đồng (+118% YoY), biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh nhờ doanh thu từ khách hàng lớn và giá thuê tốt hơn trung bình.

Tuy nhiên, chi phí phát sinh cao hơn kỳ vọng:

  • Chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) tăng 57% YoY lên 207 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ SG&A/doanh thu 15%.
  • Chi phí tài chính ròng đạt 147 tỷ đồng, trong khi các quý trước KBC ghi nhận doanh thu tài chính ròng dương. Nguyên nhân chủ yếu đến từ chi phí lãi vay gia tăng khi doanh nghiệp mở rộng đầu tư hạ tầng.

Kết quả, lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM) đạt 307 tỷ đồng (+56% YoY, -24% QoQ). Dù thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, kết quả này vẫn tích cực hơn đáng kể so với cùng kỳ 2024, cho thấy đà hồi phục đang được duy trì.

2. Cập nhật tình hình tài chính và đầu tư dự án

  • Khoản phải thu ngắn hạn duy trì ở 1.423 tỷ đồng, chủ yếu từ tiền thuê đất KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh và các khách hàng đang bàn giao giai đoạn tiếp theo.
  • Giá trị hàng tồn kho tiếp tục ở mức cao 25 nghìn tỷ đồng, tập trung tại các dự án trọng điểm gồm KĐT Tràng Cát, KCN Lộc Giang và KCN Tràng Duệ 3 – đây đều là các dự án có quy mô lớn, giữ vai trò dẫn dắt doanh thu các năm tới.
  • Dư nợ vay ngắn và dài hạn đạt 27 nghìn tỷ đồng, đưa tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu lên 104%, phản ánh chiến lược sử dụng đòn bẩy tài chính để đẩy nhanh tiến độ đầu tư.

3. Nhận định và định giá

Kết quả quý 3 cho thấy động lực tăng trưởng doanh thu vẫn được duy trì tốt, đặc biệt nhờ mảng cho thuê đất khu công nghiệp – lĩnh vực cốt lõi và biên lợi nhuận cao của KBC.
Mặc dù chi phí tài chính tăng làm giảm lợi nhuận ròng so với kỳ vọng, hiệu quả vận hành và tốc độ triển khai dự án vẫn khả quan, tạo nền tảng cho các quý tiếp theo.

VDSC hiện duy trì giá mục tiêu cho cổ phiếu KBC ở mức 44.300 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng +25% so với thị giá hiện tại.
Trong các báo cáo tiếp theo, chúng tôi sẽ đánh giá sâu hơn về triển vọng doanh nghiệp, đặc biệt là hoạt động cho thuê đất KCN và tiến độ phát triển các dự án lớn như Tràng Cát, Lộc Giang và Tràng Duệ 3, được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng chính của KBC giai đoạn 2026–2027.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#29

KBC: Lợi nhuận quý 3 tăng mạnh nhờ bàn giao đất tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh

Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với doanh thu đạt 1,3 nghìn tỷ đồng (+42% YoY; +133% QoQ) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 307 tỷ đồng (+57% YoY; -24% QoQ).
Động lực chính đến từ việc bàn giao khoảng 17 ha đất khu công nghiệp (KCN) Nam Sơn Hạp Lĩnh (Bắc Ninh) cho Goertek – một trong những khách thuê chiến lược trong lĩnh vực công nghệ cao.

Kết quả 9 tháng đầu năm 2025: Tăng trưởng ấn tượng

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, KBC ghi nhận doanh thu đạt 5.000 tỷ đồng (+153% YoY) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 1.500 tỷ đồng (+325% YoY).
Các chỉ tiêu này đã hoàn thành lần lượt 80% và 88% kế hoạch năm, phản ánh tiến độ bàn giao tích cực tại các dự án trọng điểm.

Theo đánh giá ban đầu, dự báo lợi nhuận năm 2025 của KBC cơ bản vẫn được duy trì, dù cần thêm phân tích chi tiết để cập nhật tác động từ tiến độ thu tiền và bàn giao đất tại các KCN.

Mảng khu công nghiệp – động lực tăng trưởng chính

Trong 9 tháng đầu năm 2025, KBC bàn giao tổng cộng khoảng 103 ha đất KCN, bao gồm:

  • 83 ha tại cụm công nghiệp Hưng Yên,
  • 17 ha tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh (Bắc Ninh),
  • 1,6 ha tại KCN Quang Châu (Bắc Giang),
  • 1,1 ha tại KCN Tân Phú Trung (TP.HCM).

Doanh số cho thuê đất KCN trong kỳ đạt khoảng 204 ha – vượt nhẹ dự báo cả năm (~200 ha). Trong đó:

  • 83 ha tại CCN Hưng Yên,
  • 40 ha tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh,
  • 30 ha tại KCN Tràng Duệ 3 (Hải Phòng),
  • ~50 ha tại KCN Quế Võ 2 mở rộng (Bắc Ninh).

Việc mở rộng cho thuê tại các KCN trọng điểm miền Bắc, đặc biệt là Nam Sơn Hạp Lĩnh và Tràng Duệ 3, giúp củng cố vị thế dẫn đầu của KBC trong lĩnh vực phát triển khu công nghiệp phía Bắc.

Mảng khu đô thị: Đóng góp ổn định

Ở mảng khu đô thị (KĐT), KBC đã bàn giao khoảng 1.322 căn nhà ở xã hội tại dự án Nếnh (Bắc Giang, Bắc Ninh) và Tràng Duệ (Hải Phòng) trong 9T/2025.
Dù tỷ trọng doanh thu từ mảng này vẫn nhỏ so với KCN, nhưng việc bàn giao đều đặn giúp cải thiện dòng tiền và đa dạng hóa nguồn thu cho doanh nghiệp.

Đánh giá và triển vọng

Quý 3/2025 tiếp tục khẳng định hiệu quả của chiến lược phát triển quỹ đất công nghiệp của KBC tại các khu vực có lợi thế hạ tầng và thu hút đầu tư FDI mạnh mẽ.
Việc bàn giao đất cho Goertek là minh chứng rõ nét cho khả năng thu hút nhà đầu tư công nghệ cao của KBC, đồng thời mở ra cơ hội thu hút các chuỗi cung ứng vệ tinh trong giai đoạn tới.

Trong các quý còn lại của năm, doanh thu và lợi nhuận của KBC dự kiến tiếp tục duy trì tích cực, nhờ tiến độ bàn giao tại Quế Võ 2 mở rộng, Tràng Duệ 3 và Nam Sơn Hạp Lĩnh.
Triển vọng trung hạn của KBC vẫn được đánh giá tích cực, khi nhu cầu thuê đất khu công nghiệp tại miền Bắc tiếp tục tăng, đặc biệt từ các doanh nghiệp điện tử và công nghệ cao dịch chuyển chuỗi sản xuất sang Việt Nam.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#30

KBC hoàn tất thương vụ mua lại dự án văn phòng – thương mại tại phố Láng Hạ

Ngày 22/12, Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) công bố đã hoàn tất việc mua lại 100% phần vốn góp tại Công ty TNHH Đầu tư và Xây dựng 3H Việt Nam và Công ty TNHH Logistics A&E. Hai doanh nghiệp này hiện nắm giữ tổng cộng 99% vốn điều lệ của CTCP Đầu tư Láng Hạ, qua đó CTCP Đầu tư Láng Hạ chính thức trở thành công ty con của KBC.

CTCP Đầu tư Láng Hạ là chủ đầu tư dự án tòa nhà văn phòng và thương mại cao 31 tầng, tọa lạc tại phố Láng Hạ, Hà Nội. Dự án được triển khai trên khu đất có diện tích khoảng 4.000 m², đã hoàn tất phần lớn các thủ tục pháp lý quan trọng và hiện đã xây dựng xong phần lớn hạng mục xây dựng thô.

Theo đánh giá, KBC đặt mục tiêu hoàn thành toàn bộ công tác thi công dự án vào năm 2026, với nhu cầu vốn đầu tư xây dựng cơ bản bổ sung ước khoảng 600 tỷ đồng. Ở thời điểm hiện tại, dự án này chưa được đưa vào mô hình dự báo và định giá đối với KBC.

Về triển vọng, dự án văn phòng – thương mại tại Láng Hạ có thể mang lại dư địa tăng thêm cho giá trị doanh nghiệp của KBC trong dài hạn. Tuy nhiên, trong trung hạn, mức đóng góp được dự báo còn khá hạn chế, do doanh nghiệp cần thêm thời gian để hoàn thiện nội thất, đưa dự án vào vận hành và từng bước nâng tỷ lệ lấp đầy. Do đó, tác động tích cực của dự án lên kết quả kinh doanh của KBC sẽ mang tính dần dần, thay vì tạo ra sự bứt phá ngay trong một đến hai năm đầu khai thác.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#31

KBC: Bước vào chu kỳ hưởng lợi kép từ KCN và BĐS đô thị

Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 44.300 đồng/cổ phiếu đối với KBC, phản ánh triển vọng tăng trưởng tích cực khi doanh nghiệp bước vào giai đoạn khai thác mạnh quỹ đất đã được tích lũy trong những năm trước.

Sau giai đoạn đẩy mạnh giải phóng mặt bằng trong năm 2025 nhằm chuẩn bị quỹ đất, chúng tôi kỳ vọng năm 2026 sẽ là năm KBC bước vào chu kỳ hưởng lợi kép. Động lực đến từ hai yếu tố chính: (i) tăng tốc phát triển và cho thuê tại các khu công nghiệp mới, và (ii) sự cải thiện của dòng vốn FDI vào Việt Nam. Tổng diện tích cho thuê KCN trong năm 2026 được dự phóng đạt khoảng 165 ha, tăng 20% so với cùng kỳ, tập trung chủ yếu tại các dự án Tràng Duệ 03, Quế Võ 2 mở rộng và Nam Sơn Hạp Lĩnh – những KCN có vị trí thuận lợi và nhu cầu thuê cao.

Ở mảng bất động sản đô thị, dự án Tràng Cát đã hoàn tất nghĩa vụ tiền sử dụng đất trong năm 2025, qua đó đủ điều kiện chuyển nhượng một phần dự án và ghi nhận doanh thu, dòng tiền đáng kể trong năm 2026, ước tính khoảng 5,3 nghìn tỷ đồng. Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh hạ tầng khu vực tiếp tục được cải thiện, gia tăng sức hấp dẫn của dự án. Nguồn tiền thu về từ Tràng Cát được kỳ vọng sẽ giúp KBC giảm áp lực nợ vay, đồng thời tạo dư địa tài chính để tái đầu tư vào các dự án quy mô lớn trong giai đoạn tiếp theo.

Đáng chú ý, KBC đang triển khai giải phóng mặt bằng dự án The Trump International Hưng Yên với quy mô khoảng 888 ha, trong đó điểm nhấn là tổ hợp sân golf và khu đô thị cao cấp. Dự án này được kỳ vọng sẽ trở thành động lực tăng trưởng dài hạn, góp phần nâng tầm danh mục bất động sản của KBC trong tương lai.

Trên cơ sở triển vọng tích cực từ cả cho thuê đất KCN và bất động sản đô thị, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST năm 2026 của KBC lần lượt đạt khoảng 11,6 nghìn tỷ đồng (tăng 82% YoY) và 3,2 nghìn tỷ đồng (tăng 70% YoY). Đây là nền tảng quan trọng củng cố kỳ vọng tăng trưởng mạnh của KBC trong chu kỳ mới.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#32

KBC – Cập nhật KQKD quý 4/2025: Doanh thu và lợi nhuận bứt phá nhờ cho thuê đất KCN và NOXH Tràng Duệ

Trong quý 4/2025, Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (HSX: KBC) ghi nhận kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh mẽ, với doanh thu và lợi nhuận cải thiện rõ rệt so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ hoạt động cho thuê đất khu công nghiệp và ghi nhận doanh thu từ dự án nhà ở xã hội.

Cụ thể, doanh thu thuần quý 4/2025 đạt 1.648 tỷ đồng, tăng 111% so với cùng kỳ và tăng 22% so với quý trước. Nguồn thu chủ yếu đến từ hai mảng chính. Thứ nhất là cho thuê đất khu công nghiệp với doanh thu 716 tỷ đồng, tương ứng khoảng 18 ha đất cho thuê tại KCN Nam Sơn – Hạp Lĩnh và Cụm công nghiệp Hưng Yên, với mức giá thuê ước tính khoảng 150 USD/m². Thứ hai là doanh thu 764 tỷ đồng từ dự án nhà ở xã hội tại KĐT Tràng Duệ. Nhìn chung, kết quả ghi nhận phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, khi phần lớn các hợp đồng thuê đất đã được ký kết dưới hình thức MOU trong giai đoạn 2023–2024.

Nhờ doanh thu tăng mạnh, lợi nhuận gộp quý 4/2025 của KBC đạt 603 tỷ đồng, tăng 57% so với cùng kỳ, phản ánh sự cải thiện đáng kể so với nền thấp của quý 4/2024.

Ở chiều chi phí, áp lực vẫn hiện hữu khi chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) đạt 246 tỷ đồng, tăng 14% YoY, tương ứng tỷ lệ SG&A/doanh thu ở mức 15%. Doanh thu tài chính ròng trong kỳ đạt 49 tỷ đồng, chịu ảnh hưởng từ chi phí lãi vay nhưng được bù đắp một phần bởi thu nhập từ tiền gửi. Đáng chú ý, trong quý 4/2025, KBC ghi nhận khoản lợi nhuận khác lên tới 321 tỷ đồng, chủ yếu đến từ việc đánh giá lại giá trị khoản đầu tư tại CTCP Đầu tư Láng Hạ. Nhờ đó, lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ trong quý đạt 652 tỷ đồng, tăng 112% so với quý trước và tăng mạnh 769% so với cùng kỳ.

Về tình hình tài sản, một số điểm đáng chú ý bao gồm khoản phải thu ngắn hạn từ khách hàng duy trì ở mức 1.265 tỷ đồng, phần lớn liên quan đến tiền cho thuê đất khu công nghiệp. Giá trị hàng tồn kho tiếp tục ở mức cao, đạt khoảng 27 nghìn tỷ đồng, tập trung chủ yếu tại các dự án đang triển khai như KĐT Tràng Cát, KCN Lộc Giang và Tràng Duệ 3. Trong quý, doanh nghiệp đã hoàn tất việc mua lại và hợp nhất CTCP Đầu tư Láng Hạ, qua đó ghi nhận thêm tài sản dở dang là dự án trung tâm thương mại và văn phòng tại Láng Hạ với giá trị khoảng 3.530 tỷ đồng.

Dư nợ vay ngắn và dài hạn của KBC tại thời điểm cuối quý 4/2025 tiếp tục ở mức cao, đạt khoảng 28,3 nghìn tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu lên tới 108%. Điều này cho thấy doanh nghiệp vẫn đang sử dụng đòn bẩy tài chính lớn để tập trung phát triển các dự án hiện hữu.

Nhìn về triển vọng, chúng tôi duy trì giá mục tiêu đối với cổ phiếu KBC ở mức 41.300 đồng/cp, tương ứng mức upside khoảng 18%. KBC tiếp tục là doanh nghiệp đáng chú ý trong ngành khu công nghiệp năm 2026, với động lực tăng trưởng đến từ việc ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực từ cho thuê đất KCN và khả năng ghi nhận doanh thu từ việc bán sỉ một phần dự án KĐT Tràng Cát trong thời gian tới.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#33

NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | KBC – KQKD Q4/2025 & CẢ NĂM 2025
Bàn giao đất KCN và lãi một lần từ thương vụ mua lại giúp lợi nhuận bứt phá trong quý 4

Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 4/2025 với mức tăng trưởng lợi nhuận đột biến, nhờ đẩy mạnh bàn giao đất khu công nghiệp (KCN) và ghi nhận khoản lãi một lần từ thương vụ mua lại bất động sản.

Kết quả kinh doanh quý 4/2025:
Trong quý 4/2025, KBC ghi nhận doanh thu đạt 1,6 nghìn tỷ đồng, tăng 111% YoY và 22% QoQ. LNST sau lợi ích CĐTS đạt 652 tỷ đồng, tăng tới 21,5 lần so với cùng kỳ và 112% so với quý trước. Động lực chính đến từ hai yếu tố: (1) công ty bàn giao khoảng 16 ha đất KCN trong quý, và (2) ghi nhận khoản lãi một lần 327 tỷ đồng từ thương vụ mua lại một tòa nhà văn phòng – thương mại tại phố Láng Hạ (Hà Nội), sau khi hoàn tất giao dịch vào tháng 12/2025.

Kết quả kinh doanh cả năm 2025:
Lũy kế năm 2025, KBC đạt doanh thu 6,7 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh 141% YoY và hoàn thành 111% dự báo của chúng tôi. LNST sau lợi ích CĐTS đạt 2,1 nghìn tỷ đồng, tăng 462% YoY, tương ứng hoàn thành 130% dự báo cả năm. Việc vượt kỳ vọng chủ yếu đến từ khoản lãi một lần được ghi nhận trong quý 4/2025. Trên cơ sở đó, chúng tôi chưa điều chỉnh đáng kể dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026, hiện ở mức 3,0 nghìn tỷ đồng, tương ứng tăng 38% YoY, dù cần tiếp tục theo dõi tiến độ bàn giao thực tế.

Mảng khu công nghiệp – động lực cốt lõi:
Trong năm 2025, KBC đã bàn giao tổng cộng khoảng 121 ha đất KCN, bao gồm 92 ha tại các cụm công nghiệp Hưng Yên, 26 ha tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh (Bắc Ninh), 1,6 ha tại KCN Quang Châu (Bắc Ninh) và 1,1 ha tại KCN Tân Phú Trung (TP.HCM).

Đối với năm 2026, ban lãnh đạo công ty đưa ra kế hoạch sơ bộ khá tham vọng, với mục tiêu bàn giao khoảng 250 ha đất KCN – cao hơn đáng kể so với dự báo hiện tại của chúng tôi là 140 ha. Diện tích dự kiến bàn giao bao gồm 43 ha tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, 95 ha tại KCN Quế Võ 2 mở rộng, 50 ha tại KCN Tràng Duệ 3, 50 ha tại CCN Hưng Yên và 20 ha tại KCN Lộc Giang. Nếu kế hoạch này được hiện thực hóa, đây sẽ là động lực tăng trưởng chính cho KBC trong trung hạn.

Mảng bất động sản nhà ở:
Trong năm tài chính 2025, doanh thu mảng BĐS nhà ở của KBC chủ yếu đến từ hoạt động bàn giao các căn nhà ở xã hội tại dự án khu đô thị Thị trấn Nếnh (Bắc Giang/Bắc Ninh) và dự án Tràng Duệ (Hải Phòng), góp phần bổ sung dòng tiền và đa dạng hóa nguồn thu cho doanh nghiệp.

Nhận định:
KQKD quý 4/2025 của KBC ghi nhận sự bứt phá mạnh mẽ nhờ bàn giao đất KCN và khoản lãi một lần, trong khi triển vọng năm 2026 tiếp tục được hỗ trợ bởi quỹ đất KCN lớn và kế hoạch bàn giao tham vọng. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý tính chất không thường xuyên của khoản lãi một lần trong quý 4 và theo dõi sát tiến độ triển khai thực tế các dự án KCN trong thời gian tới.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.