KDH: HSX Công ty Cổ phần Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền

[DuyAnhStock]

KDH: KẾ HOẠCH LỢI NHUẬN 2026 TĂNG TRƯỞNG MẠNH, GIỮ QUAN ĐIỂM THẬN TRỌNG TRƯỚC BIẾN SỐ VĨ MÔ

CTCP KDH đã công bố tài liệu ĐHCĐ thường niên 2026 với định hướng tăng trưởng lợi nhuận đáng chú ý, đồng thời thể hiện sự thận trọng nhất định trong bối cảnh môi trường vĩ mô còn nhiều biến động.

Theo kế hoạch trình cổ đông, KDH đặt mục tiêu LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2026 đạt khoảng 1.500 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 43% so với năm trước. Mức kế hoạch này tương đương khoảng 90% so với dự báo trước đó, cho thấy ban lãnh đạo có xu hướng điều chỉnh kỳ vọng theo hướng thận trọng hơn, đặc biệt khi các yếu tố như mặt bằng lãi suất cao và rủi ro địa chính trị vẫn đang hiện hữu. Trong quá khứ, KDH có mức độ hoàn thành kế hoạch tương đối biến động, tuy nhiên các năm gần đây đã ghi nhận xu hướng vượt kế hoạch, phản ánh khả năng thực thi tương đối tốt.

Về hoạt động kinh doanh, năm 2026 sẽ là giai đoạn KDH tập trung đẩy mạnh triển khai và ghi nhận doanh thu từ các dự án trọng điểm. Trong đó, dự án Gladia tiếp tục đóng vai trò trung tâm khi công ty vừa thực hiện bàn giao các sản phẩm thấp tầng, vừa chuẩn bị mở bán phân khu cao tầng từ quý 3/2026. Đây được kỳ vọng là nguồn đóng góp chính cho tăng trưởng lợi nhuận trong năm tới. Bên cạnh đó, các dự án khu công nghiệp và khu dân cư như Lê Minh Xuân mở rộng hay The Solina tiếp tục được triển khai, song song với việc đẩy mạnh công tác pháp lý và giải phóng mặt bằng cho các dự án mới.

Chính sách cổ đông tiếp tục duy trì ổn định khi KDH dự kiến chia cổ tức năm 2025 bằng cổ phiếu tỷ lệ 10%, đồng thời lên kế hoạch cổ tức năm 2026 ở mức 10% mệnh giá, có thể thực hiện bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu. Điều này cho thấy doanh nghiệp vẫn ưu tiên cân đối giữa nhu cầu tái đầu tư và lợi ích cổ đông.

Ngoài ra, kế hoạch phát hành ESOP với tỷ lệ dưới 1% lượng cổ phiếu lưu hành, giá phát hành 12.000 đồng/cổ phiếu và thời gian hạn chế chuyển nhượng 1 năm tiếp tục được duy trì. So với các năm trước, tỷ lệ ESOP có xu hướng giảm dần, qua đó phần nào giảm áp lực pha loãng.

Tổng thể, kế hoạch năm 2026 của KDH phản ánh một giai đoạn tăng trưởng mới dựa trên nền tảng các dự án đã và đang triển khai. Tuy nhiên, cách tiếp cận thận trọng của ban lãnh đạo cũng cho thấy những thách thức từ môi trường vĩ mô vẫn cần được theo dõi sát sao. Trong bối cảnh đó, cổ phiếu KDH phù hợp với chiến lược theo dõi tích lũy trung hạn, đặc biệt khi tiến độ triển khai và bán hàng tại các dự án trọng điểm được xác nhận rõ nét hơn trong các quý tới.

[HoaAnhPhan89]

BDS năm nay trồi sụt thât.

[DuyAnhStock]

KDH – DUY TRÌ ĐÀ TĂNG TRƯỞNG, BƯỚC VÀO CHU KỲ PHÁT TRIỂN DỰ ÁN MỚI

KDH được kỳ vọng tiếp tục duy trì đà tăng trưởng trong năm 2026 nhờ điểm rơi bàn giao tại dự án Gladia. Với hơn 140 căn còn lại tiếp tục được mở bán và bàn giao, doanh thu và lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ năm 2026 dự phóng lần lượt đạt khoảng 7.266 tỷ đồng và 1.129 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 22% và 33% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp dự kiến duy trì ở mức cao khoảng 70%, nhờ cơ cấu bàn giao tập trung vào các sản phẩm thấp tầng – phân khúc có biên lợi nhuận tốt và nhu cầu ổn định.

Bên cạnh động lực ngắn hạn từ Gladia, giai đoạn 2026–2028 được xem là chu kỳ đầu tư mới của KDH với hai dự án trọng điểm. Trong đó, Gladia cao tầng với quy mô khoảng 616 sản phẩm dự kiến khởi công từ quý I/2026, còn dự án Solina giai đoạn 1 quy mô 89ha bao gồm khoảng 500 sản phẩm thấp tầng và 1.000 căn hộ đã hoàn tất nghĩa vụ tài chính và có giấy phép xây dựng, sẵn sàng triển khai từ năm 2026. Đây sẽ là nguồn cung kế tiếp giúp doanh nghiệp duy trì tăng trưởng sau khi hoàn tất bàn giao Gladia thấp tầng.

Một điểm đáng chú ý trong chiến lược phát triển của KDH là sự thay đổi trong phương thức bán hàng. Thay vì chờ hoàn thiện xây dựng mới mở bán như trước, doanh nghiệp có xu hướng triển khai bán hàng ngay khi dự án đủ điều kiện pháp lý, tức là nhà ở hình thành trong tương lai. Cách tiếp cận này giúp rút ngắn vòng quay vốn, đẩy nhanh dòng tiền và tạo điều kiện thuận lợi để tái đầu tư vào các dự án mới.

Chiến lược này cũng đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ KDH hoàn thiện pháp lý và triển khai các dự án lớn trong quỹ đất hiện hữu như KDC Phong Phú 2, Bình Trưng mở rộng, Tân Tạo và khu công nghiệp Lê Minh Xuân. Đây là các dự án có quy mô đáng kể, hứa hẹn mang lại dư địa tăng trưởng trung và dài hạn cho doanh nghiệp.

Tổng thể, KDH đang ở giai đoạn chuyển tiếp từ chu kỳ bàn giao sang chu kỳ phát triển dự án mới, với nền tảng tài chính ổn định và chiến lược vận hành linh hoạt hơn. Điều này tạo cơ sở để kỳ vọng doanh nghiệp duy trì tăng trưởng ổn định trong ngắn hạn, đồng thời mở rộng tiềm năng trong các năm tiếp theo.

[DuyAnhStock]

KDH – Tăng tốc lợi nhuận năm 2026, kỳ vọng bước vào chu kỳ mở bán mới từ Gladia

Tại ĐHCĐ thường niên 2026, KDH đã đưa ra kế hoạch kinh doanh với định hướng tăng trưởng rõ nét sau giai đoạn tích lũy quỹ đất và tái cơ cấu danh mục dự án. Điểm nhấn lớn nhất là mục tiêu LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 1.500 tỷ đồng, tương ứng tăng 43% so với năm 2025, cho thấy doanh nghiệp đang kỳ vọng bước vào chu kỳ tăng trưởng mới.

Xét về mức độ hoàn thành kế hoạch trong quá khứ, KDH duy trì sự ổn định tương đối khi kết quả thực tế giai đoạn 2021–2025 dao động quanh mức kế hoạch đề ra, trong đó có những năm vượt kế hoạch. Điều này phần nào củng cố độ tin cậy của kế hoạch năm 2026, dù ban lãnh đạo thể hiện quan điểm thận trọng hơn so với định hướng đưa ra đầu năm. Bối cảnh vĩ mô với lãi suất có xu hướng tăng trở lại và rủi ro địa chính trị vẫn là các yếu tố cần theo dõi, có thể ảnh hưởng đến tiến độ bán hàng cũng như tâm lý người mua.

Về hoạt động kinh doanh cốt lõi, động lực tăng trưởng của KDH trong giai đoạn tới nhiều khả năng đến từ việc tái khởi động chu kỳ mở bán, với tâm điểm là phân khu cao tầng Gladia dự kiến triển khai trong quý 3/2026. Đây được xem là dự án có vai trò quan trọng trong việc đóng góp doanh thu và lợi nhuận trong trung hạn, đặc biệt trong bối cảnh nguồn cung mới tại khu Đông TP.HCM vẫn còn hạn chế.

Ở góc độ chính sách cổ đông, KDH tiếp tục duy trì chiến lược cân bằng giữa tích lũy và chia sẻ lợi nhuận. Công ty dự kiến chi trả cổ tức năm 2025 bằng cổ phiếu tỷ lệ 10%, trong khi kế hoạch cổ tức năm 2026 là 10% mệnh giá bằng tiền mặt và/hoặc cổ phiếu. Điều này cho thấy doanh nghiệp vẫn ưu tiên giữ lại nguồn lực để phục vụ triển khai dự án trong giai đoạn tăng trưởng.

Bên cạnh đó, kế hoạch phát hành ESOP với tỷ lệ dưới 1% lượng cổ phiếu lưu hành và mức giá ưu đãi 12.000 đồng/cổ phiếu tiếp tục được duy trì, phù hợp với thông lệ các năm trước. Mức độ pha loãng tương đối thấp và thời gian hạn chế chuyển nhượng một năm giúp giảm áp lực cung ngắn hạn lên thị trường.

Về quản trị, việc thay đổi một số nhân sự trong Hội đồng Quản trị và Ban Kiểm soát nhiệm kỳ 2022–2027 mang tính chất tái cơ cấu, chưa ghi nhận yếu tố rủi ro đáng kể đến chiến lược vận hành của doanh nghiệp.

Tổng thể, KDH đang bước vào giai đoạn chuyển mình với kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong năm 2026, được hỗ trợ bởi chu kỳ mở bán mới và nền tảng tài chính tương đối ổn định. Tuy nhiên, diễn biến thị trường bất động sản và môi trường lãi suất vẫn sẽ là biến số quan trọng cần theo dõi, đặc biệt trong việc hiện thực hóa kế hoạch lợi nhuận đã đề ra.

[DuyAnhStock]

KDH – Nền tảng tài chính vững, chu kỳ tăng trưởng mới từ Gladia và khu công nghiệp

KDH bước vào năm 2026 với trạng thái tài chính lành mạnh và danh mục dự án đang dần bước vào giai đoạn thu hoạch. Những gì thể hiện tại ĐHĐCĐ 2026 cho thấy doanh nghiệp đang chuẩn bị cho một chu kỳ tăng trưởng mới, trong đó động lực chính đến từ khu Đông TP.HCM và mảng khu công nghiệp.

Năm 2025 ghi nhận sự bứt tốc rõ nét của KDH khi kết quả kinh doanh không chỉ tăng trưởng mạnh so với năm trước mà còn vượt kế hoạch đề ra. Động lực chính đến từ việc bàn giao dự án Privia và bắt đầu ghi nhận doanh số từ Gladia. Đây là điểm quan trọng, bởi Gladia được định vị là dự án chiến lược trong nhiều năm tới.

Về tài chính, KDH tiếp tục duy trì cấu trúc vốn an toàn với tỷ lệ vốn chủ sở hữu chiếm tới 62% tổng nguồn vốn. Hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn, tập trung vào các dự án đang triển khai, phản ánh đặc thù của doanh nghiệp bất động sản trong giai đoạn tích lũy quỹ hàng cho chu kỳ bán hàng tiếp theo. Điểm đáng chú ý là thanh khoản ở mức rất cao, cho thấy doanh nghiệp không chịu áp lực dòng tiền trong ngắn hạn.

Chính sách cổ tức 2025 được duy trì ở mức 10% bằng cổ phiếu, phù hợp với chiến lược giữ lại nguồn lực để tái đầu tư trong bối cảnh doanh nghiệp đang bước vào giai đoạn mở rộng.

Bước sang năm 2026, KDH đặt mục tiêu lợi nhuận sau thuế 1.500 tỷ đồng, với trọng tâm đến từ dự án Gladia. Đây sẽ là nguồn đóng góp chính cả về doanh thu lẫn lợi nhuận trong giai đoạn 2026–2028. Việc mở bán phân khu cao tầng từ quý III/2026 có thể đóng vai trò là chất xúc tác quan trọng cho tăng trưởng.

Song song đó, khu công nghiệp Lê Minh Xuân mở rộng đang dần hình thành như một trụ cột mới. Trong bối cảnh dòng vốn FDI tiếp tục dịch chuyển vào Việt Nam, việc KDH sở hữu quỹ đất khu công nghiệp có pháp lý hoàn chỉnh và vị trí kết nối tốt sẽ tạo ra dư địa tăng trưởng dài hạn, đồng thời giúp đa dạng hóa nguồn thu.

Tại khu Tây Nam, dự án 11A đang trong giai đoạn xây dựng hạ tầng và dự kiến đưa vào kinh doanh từ năm 2027. Điểm đáng chú ý là sự hưởng lợi từ hạ tầng như cầu Bình Tiên và Vành đai 3, có thể tạo ra sự gia tăng giá trị đáng kể cho khu vực này trong trung hạn.

Ở khu Đông, cụm dự án Gladia và các dự án thành phần như Bình Trưng, An Lập cho thấy chiến lược phát triển bài bản với quy mô lớn. Việc hoàn tất pháp lý cho phép người nước ngoài sở hữu tại Gladia cao tầng là một lợi thế, mở rộng tệp khách hàng và hỗ trợ khả năng hấp thụ sản phẩm.

Một điểm cộng lớn của KDH là chiến lược tài chính thận trọng. Doanh nghiệp đã tất toán toàn bộ trái phiếu từ giữa năm 2025 và hiện chưa có kế hoạch huy động mới qua kênh trái phiếu hay phát hành riêng lẻ. Điều này giúp giảm đáng kể rủi ro tài chính trong bối cảnh thị trường vốn vẫn còn nhiều biến động. Nguồn vốn trong năm 2026 chủ yếu đến từ bán hàng và tín dụng ngân hàng, cho thấy sự chủ động trong dòng tiền.

Tổng thể, KDH đang hội tụ ba yếu tố quan trọng gồm quỹ đất sạch tại TP.HCM, tài chính lành mạnh và chu kỳ dự án mới bắt đầu mở bán. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng tốc độ ghi nhận lợi nhuận vẫn phụ thuộc lớn vào tiến độ pháp lý và khả năng hấp thụ của thị trường bất động sản.

Trong trung hạn, KDH phù hợp với chiến lược nắm giữ theo chu kỳ bất động sản, đặc biệt khi các dự án trọng điểm bước vào giai đoạn mở bán và ghi nhận doanh thu. Đây là giai đoạn doanh nghiệp chuyển từ tích lũy sang khai thác, và nếu thị trường thuận lợi, dư địa tăng trưởng là đáng kể.

[DuyAnhStock]

KDH: Lợi nhuận quý 1 tăng mạnh nhờ khoản thu nhập bất thường, nền tảng kinh doanh cốt lõi vẫn trầm lắng

CTCP Khang Điền (KDH) công bố kết quả kinh doanh quý 1/2026 với bức tranh mang tính chất “lệch pha” giữa lợi nhuận và hoạt động cốt lõi. Doanh thu thuần chỉ đạt 281 tỷ đồng, giảm mạnh 60% so với cùng kỳ và 84% so với quý trước, trong khi LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 281 tỷ đồng, tăng 131% YoY nhưng giảm 42% QoQ. Mức thực hiện này mới hoàn thành lần lượt 4% doanh thu và 17% lợi nhuận so với kế hoạch năm.

Điểm đáng chú ý là tăng trưởng lợi nhuận trong quý không đến từ hoạt động bán hàng mà chủ yếu đến từ thu nhập khác ròng. Cụ thể, KDH ghi nhận khoản lãi từ giao dịch mua rẻ liên quan đến thương vụ thâu tóm dự án An Lập. Bên cạnh đó, doanh thu trong kỳ chỉ ghi nhận từ việc bàn giao vỏn vẹn 6 căn thấp tầng tại dự án Gladia, phản ánh tiến độ bán hàng và ghi nhận doanh thu vẫn đang ở mức thấp.

Về chiến lược mở rộng quỹ đất, KDH đã thông qua việc công ty con Phúc Thông mua lại 99% vốn của Công ty BĐS An Lập với giá trị 2.550 tỷ đồng. Dự án An Lập có quy mô 8,2 ha tại Cát Lái, sở hữu pháp lý tương đối hoàn chỉnh và có vị trí liền kề các dự án hiện hữu của KDH như Gladia và Bình Trưng Đông. Đây được xem là bước đi nhằm gia tăng quỹ đất sạch, tạo nền tảng cho chu kỳ phát triển trung hạn.

Mặc dù khoản lợi nhuận bất thường từ An Lập không nằm trong dự báo ban đầu, triển vọng lợi nhuận năm 2026 của KDH về cơ bản không thay đổi đáng kể, vẫn duy trì quanh mức 1.670 tỷ đồng, tăng 60% YoY. Nguyên nhân là phần lợi nhuận đột biến này có thể bù đắp cho việc điều chỉnh giảm sản lượng bàn giao tại dự án Gladia so với kỳ vọng trước đó.

Xét về dự án trọng điểm, Gladia by the Waters tiếp tục đóng vai trò then chốt trong giai đoạn hiện tại. Tính đến cuối năm 2025, khoảng 55%–60% tổng số căn thấp tầng đã được bán, trong đó 76 căn đã được bàn giao và ghi nhận doanh thu tính đến hết quý 1/2026. Đáng chú ý, KDH dự kiến mở bán phân khu cao tầng gồm hơn 600 căn hộ từ quý 3/2026, đây có thể là động lực tăng trưởng mới nếu thị trường hấp thụ tốt.

Tổng thể, kết quả quý 1 cho thấy KDH đang phụ thuộc đáng kể vào các yếu tố bất thường để duy trì tăng trưởng lợi nhuận trong ngắn hạn, trong khi hoạt động cốt lõi chưa thực sự phục hồi rõ nét. Triển vọng trung hạn vẫn phụ thuộc vào tiến độ triển khai dự án và khả năng hấp thụ của thị trường bất động sản trong giai đoạn tới.

[DuyAnhStock]

KDH – Lợi nhuận quý 1/2026 tăng mạnh nhờ thu nhập khác, hoạt động cốt lõi chưa bứt phá

Trong quý 1/2026, KDH ghi nhận doanh thu thuần đạt 281,4 tỷ đồng, giảm mạnh 85% so với quý trước và giảm 60% so với cùng kỳ. Nguồn thu chủ yếu vẫn đến từ hoạt động bàn giao sản phẩm tại dự án Gladia thấp tầng với giá trị 264,6 tỷ đồng. Điểm tích cực là biên lợi nhuận gộp tiếp tục duy trì ở mức cao, đạt khoảng 65%, tương ứng lợi nhuận gộp 182,8 tỷ đồng, phản ánh chất lượng sản phẩm và khả năng kiểm soát chi phí của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, bức tranh lợi nhuận lại cho thấy sự khác biệt rõ rệt. Lợi nhuận trước thuế đạt 355,7 tỷ đồng, giảm 64% theo quý nhưng tăng 127% so với cùng kỳ. Động lực chính không đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi mà đến từ khoản “lãi từ giao dịch mua rẻ” lên tới 285,2 tỷ đồng, phát sinh từ thương vụ mua lại An Lập. Sau khi trừ các nghĩa vụ liên quan và lợi ích cổ đông không kiểm soát, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông mẹ đạt 281,4 tỷ đồng, tăng mạnh 131% YoY. Biên lợi nhuận ròng theo đó đạt mức xấp xỉ 100%, một mức bất thường và không mang tính bền vững do phụ thuộc vào thu nhập khác.

Về cơ cấu tài sản, hàng tồn kho tiếp tục tăng mạnh lên 29.126 tỷ đồng, tăng 25% so với đầu năm. Sự gia tăng này chủ yếu đến từ việc hợp nhất dự án An Lập với giá trị bổ sung hơn 5.400 tỷ đồng. Bên cạnh đó, một số dự án khác cũng ghi nhận giá trị tồn kho tăng do đẩy mạnh giải phóng mặt bằng và đầu tư xây dựng như Tân Tạo, Bình Trưng Đông, Bình Hưng 11A và Phong Phú 2. Ở chiều ngược lại, một số dự án hiện hữu ghi nhận tồn kho giảm nhẹ nhờ hoạt động bàn giao.

Tổng thể, kết quả kinh doanh quý 1/2026 của KDH phản ánh sự phân hóa rõ ràng giữa hoạt động cốt lõi và các khoản thu nhập bất thường. Doanh thu từ bất động sản vẫn chưa cho thấy sự bứt phá, trong khi lợi nhuận tăng trưởng chủ yếu nhờ yếu tố một lần. Dù vậy, điểm tích cực nằm ở chiến lược M&A giúp doanh nghiệp liên tục mở rộng quỹ đất với chi phí hợp lý, tạo nền tảng cho chu kỳ tăng trưởng dài hạn.

Trong các quý tới, kỳ vọng sẽ tập trung vào khả năng đẩy mạnh bán hàng và bàn giao tại dự án Gladia, qua đó cải thiện dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chính. Với triển vọng quỹ đất tại TP.HCM tiếp tục mở rộng và năng lực triển khai dự án đã được kiểm chứng, mức định giá mục tiêu 40.500 đồng/cổ phiếu vẫn được duy trì, tương ứng khuyến nghị MUA đối với KDH.

[DuyAnhStock]

Ngành BĐS Nhà Ở Bắt Đầu Khởi Sắc Trở Lại, Kỳ Vọng Tăng Tốc Trong Nửa Cuối 2026

Thị trường bất động sản nhà ở đang ghi nhận những tín hiệu phục hồi rõ nét hơn trong năm 2026 khi lượng giao dịch sơ cấp tại Hà Nội và TP.HCM quay trở lại xu hướng tăng trưởng. Theo ước tính dựa trên dữ liệu của CBRE, tổng lượng giao dịch sơ cấp trong quý 1/2026 tại hai thị trường lớn nhất cả nước đã tăng khoảng 15% so với cùng kỳ năm trước, bao gồm cả phân khúc căn hộ và nhà liền thổ.

Đây là tín hiệu khá tích cực trong bối cảnh mặt bằng lãi suất vay mua nhà vẫn duy trì ở mức cao hơn so với giai đoạn trước. Điều này cho thấy nhu cầu thực đối với bất động sản nhà ở vẫn tương đối bền vững, đặc biệt tại các đô thị lớn và các khu vực có tốc độ phát triển hạ tầng mạnh.

Một trong những điểm đáng chú ý là thị trường đã xuất hiện trở lại các hoạt động mở bán dự án mới sau giai đoạn khá trầm lắng kéo dài trong năm 2024–2025. Nhiều chủ đầu tư lớn đã bắt đầu tái khởi động kế hoạch triển khai dự án và đẩy mạnh bán hàng.

Ở nhóm doanh nghiệp dẫn đầu, VHM đang cho thấy sự trở lại khá mạnh mẽ với các dự án như Hải Vân Bay tại Đà Nẵng, hoạt động thăm dò thị trường dự án Global Gate Hạ Long tại Quảng Ninh, đồng thời khởi công dự án Saigon Park tại TP.HCM. Trong khi đó, NLG cũng ghi nhận hoạt động mở bán dự án Sol Garden tại Hải Phòng. Ngoài ra, thị trường còn xuất hiện các đợt mở bán tiếp theo của các đại dự án như Global City của Masterise hay Harmonie của Phú Mỹ Hưng.

Nhìn tổng thể, diễn biến này phản ánh tâm lý thị trường đang dần cải thiện sau kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, đồng thời cho thấy các chủ đầu tư đã chủ động hơn trong việc đưa nguồn cung mới ra thị trường.

Triển vọng cho giai đoạn còn lại của năm 2026 được đánh giá tương đối khả quan. Động lực tăng trưởng chính của thị trường bất động sản nhà ở đến từ nhiều yếu tố cộng hưởng.

Thứ nhất là nhu cầu ở thực tiếp tục duy trì ổn định. Việt Nam vẫn đang trong quá trình đô thị hóa mạnh, tầng lớp trung lưu gia tăng và nhu cầu sở hữu nhà ở tại các thành phố lớn vẫn rất cao.

Thứ hai là nguồn cung mới có xu hướng cải thiện sau khi nhiều vướng mắc pháp lý dần được tháo gỡ. Đây là yếu tố rất quan trọng bởi giai đoạn 2022–2024 thị trường từng thiếu hụt nghiêm trọng nguồn cung mới.

Thứ ba là câu chuyện đầu tư công và phát triển hạ tầng tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt. Các tuyến vành đai, cao tốc, metro và hệ thống kết nối liên vùng đang tạo ra động lực tăng giá cho nhiều khu vực vệ tinh quanh TP.HCM và Hà Nội.

Thứ tư là các chủ đầu tư hiện đang tích cực triển khai nhiều chính sách bán hàng hấp dẫn nhằm kích cầu, bao gồm hỗ trợ lãi suất, giãn tiến độ thanh toán, cam kết thuê lại hoặc chiết khấu mạnh cho khách hàng thanh toán sớm.

Kỳ vọng lớn nhất của thị trường hiện nay nằm ở khả năng môi trường lãi suất sẽ dần ổn định hơn trong nửa cuối năm 2026. Nếu áp lực lãi suất giảm bớt, tâm lý người mua nhà có thể cải thiện đáng kể, đặc biệt ở nhóm khách hàng vay mua để ở và nhóm nhà đầu tư dài hạn.

Dù vậy, quá trình phục hồi nhiều khả năng vẫn sẽ có sự phân hóa mạnh giữa các doanh nghiệp và từng phân khúc sản phẩm. Những doanh nghiệp sở hữu quỹ đất sạch, tài chính lành mạnh và năng lực triển khai dự án tốt sẽ có lợi thế lớn hơn trong chu kỳ hồi phục mới.

Trong nhóm cổ phiếu bất động sản nhà ở, KDH và NLG đang được đánh giá là hai lựa chọn nổi bật nhờ nhiều yếu tố hỗ trợ đồng thời.

Đối với KDH, điểm hấp dẫn nằm ở chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận được kỳ vọng khá rõ nét trong giai đoạn 2026–2027. Dự báo LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số có thể tăng lần lượt 53% và 39% trong hai năm tới. Ngoài ra, doanh nghiệp còn sở hữu quỹ đất hơn 500 ha tại khu vực lõi TP.HCM, được xem là tài sản chiến lược có giá trị lớn trong dài hạn. Thị trường hiện tại được cho là vẫn chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng từ quỹ đất này.

Trong khi đó, NLG đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới với động lực đến từ đà phục hồi mạnh của doanh số bán bất động sản. Sau khi doanh số bán hàng tăng gấp 2,3 lần trong năm 2025, doanh nghiệp tiếp tục được kỳ vọng tăng trưởng thêm khoảng 21% trong năm 2026. NLG hiện sở hữu quỹ đất khoảng 550 ha tại TP.HCM và nhiều tỉnh thành có tốc độ phát triển nhanh, tạo nền tảng cho việc mở rộng triển khai dự án trong nhiều năm tới.

Có thể thấy, thị trường bất động sản nhà ở đang dần bước qua giai đoạn khó khăn nhất. Dù chưa thể kỳ vọng sự bùng nổ ngay lập tức, nhưng các tín hiệu về thanh khoản, nguồn cung và tâm lý thị trường đều đang chuyển biến theo hướng tích cực hơn. Nếu môi trường lãi suất tiếp tục ổn định và tiến trình tháo gỡ pháp lý được duy trì, giai đoạn nửa cuối năm 2026 có thể trở thành điểm khởi đầu cho một chu kỳ hồi phục mới của ngành bất động sản nhà ở.

[DuyAnhStock]

KDH Chuyển Nhượng 51% Vốn Tại Bình Trưng Mới: Đẩy Nhanh Thu Hồi Dòng Tiền Và Tối Ưu Nguồn Lực

Theo công bố thông tin ngày 05/06/2026, KDH đã chính thức phê duyệt phương án chuyển nhượng 51% vốn điều lệ tại Công ty TNHH Bất động sản Bình Trưng Mới với tổng giá trị giao dịch khoảng 1.743,2 tỷ đồng. Thương vụ dự kiến hoàn tất chậm nhất trong quý III/2026.

Đây là một động thái đáng chú ý của KDH trong bối cảnh thị trường bất động sản đang bước vào giai đoạn phục hồi nhưng thanh khoản vẫn chưa thực sự đồng đều giữa các phân khúc. Xét về bản chất, Bình Trưng Mới hiện là một phân khu thuộc dự án Gladia, nơi tập trung các sản phẩm nhà thấp tầng đang được triển khai mở bán trên thị trường.

Theo đánh giá của chúng tôi, việc chuyển nhượng phần lớn vốn góp tại Bình Trưng Mới có thể được xem như một thương vụ bán sỉ đối với phần sản phẩm thấp tầng còn lại của dự án. Thay vì tiếp tục triển khai bán lẻ từng sản phẩm trong thời gian dài, KDH lựa chọn phương án hợp tác hoặc chuyển nhượng cho đối tác nhằm hiện thực hóa doanh thu và dòng tiền nhanh hơn.

Trong môi trường lãi suất hiện nay, tốc độ quay vòng vốn đang trở thành yếu tố quan trọng đối với các doanh nghiệp bất động sản. Việc thu về hơn 1.700 tỷ đồng từ giao dịch này sẽ giúp KDH cải thiện đáng kể dòng tiền, giảm áp lực vốn lưu động và tạo thêm nguồn lực cho các dự án trọng điểm khác trong danh mục.

Bên cạnh lợi ích về dòng tiền, thương vụ còn cho thấy sự linh hoạt trong chiến lược phát triển dự án của KDH. Thay vì giữ toàn bộ dự án đến giai đoạn cuối cùng để tối đa hóa lợi nhuận, doanh nghiệp chấp nhận chia sẻ một phần lợi ích với đối tác để đổi lấy khả năng thu hồi vốn sớm hơn. Đây là hướng đi đang được nhiều doanh nghiệp bất động sản áp dụng nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn trong chu kỳ mới của thị trường.

Về mặt tài chính, nếu giao dịch được hoàn tất đúng tiến độ trong quý III/2026, KDH có thể ghi nhận những tác động tích cực đến dòng tiền kinh doanh cũng như cơ cấu tài sản. Điều này sẽ hỗ trợ doanh nghiệp duy trì vị thế tài chính lành mạnh và nâng cao khả năng triển khai các dự án mới trong giai đoạn 2026–2027.

Nhìn chung, chúng tôi đánh giá thương vụ chuyển nhượng 51% vốn tại Bình Trưng Mới là một quyết định mang tính chiến lược của KDH. Giao dịch không chỉ giúp doanh nghiệp đẩy nhanh quá trình thu hồi vốn mà còn góp phần tối ưu hóa danh mục đầu tư, cải thiện thanh khoản và tạo dư địa cho các kế hoạch tăng trưởng trong những năm tới. Đây là tín hiệu tích cực cho thấy KDH đang chủ động thích ứng với điều kiện thị trường và ưu tiên hiệu quả sử dụng vốn trong giai đoạn phát triển mới.

[DuyAnhStock]

KDH và cơ hội mở rộng quỹ đất từ dự án BT Mả Lạng – Chợ Gà Gạo

TP.HCM vừa thông qua chủ trương đầu tư dự án chỉnh trang đô thị Mả Lạng và Chợ Gà – Gạo theo hình thức PPP, hợp đồng BT với tổng vốn đầu tư sơ bộ hơn 16.370 tỷ đồng. Theo các thông tin được công bố trên báo chí, KDH được nhắc đến với vai trò nhà đầu tư dự án, tuy nhiên quá trình lựa chọn nhà đầu tư chính thức vẫn chưa hoàn tất và sẽ tiếp tục được thực hiện theo quy định hiện hành.

Nếu được lựa chọn, đây sẽ là một trong những dự án BT có quy mô lớn nhất mà KDH từng tham gia. Công ty sẽ chịu trách nhiệm đầu tư hạ tầng kỹ thuật, hạ tầng xã hội và các khu tái định cư tại chỗ cho người dân trong khu vực dự án.

Tại khu vực Mả Lạng, dự án dự kiến phát triển một tổ hợp nhà ở xã hội cao khoảng 38 tầng với khoảng 1.400 căn hộ, 93 căn nhà thấp tầng cùng trường học liên cấp. Trong khi đó, khu vực Chợ Gà – Gạo sẽ hình thành một khối nhà ở cao khoảng 35 tầng với khoảng 760 căn hộ.

Điểm đáng chú ý nhất nằm ở cơ chế hoàn vốn. Sau khi hoàn thành và bàn giao công trình cho Nhà nước, nhà đầu tư sẽ được thanh toán bằng quỹ đất đối ứng cùng phần ngân sách bổ sung từ thành phố.

Cụ thể, quỹ đất đối ứng có diện tích khoảng 133 ha tại Khu dân cư Tân Tạo (Khu B), với giá trị tạm tính khoảng 24.140 tỷ đồng. Sau khi trừ chi phí bồi thường, hỗ trợ và tái định cư khoảng 13.400 tỷ đồng, giá trị ròng còn lại khoảng 10.740 tỷ đồng để thanh toán cho hợp đồng BT.

Do tổng mức đầu tư dự án cao hơn giá trị quỹ đất đối ứng ròng, TP.HCM dự kiến bổ sung thêm khoảng 5.640 tỷ đồng từ ngân sách để thanh toán phần chênh lệch sau khi dự án hoàn thành, dự kiến vào năm 2029.

Từ góc độ chiến lược, dự án này phù hợp với định hướng được ban lãnh đạo KDH chia sẻ tại ĐHCĐ thường niên 2026 về việc tìm kiếm các cơ hội đầu tư theo mô hình BT nhằm mở rộng quỹ đất dài hạn.

Giá trị lớn nhất đối với KDH không nằm ở doanh thu xây dựng mà nằm ở khả năng tiếp cận quỹ đất đối ứng 133 ha. Khu đất này nằm liền kề quỹ đất Tân Tạo hiện hữu khoảng 330 ha mà công ty đang sở hữu và phát triển. Nếu thương vụ được triển khai thành công, tổng quỹ đất tại khu vực Tân Tạo của KDH có thể tăng lên trên 460 ha, tạo ra dư địa phát triển rất lớn trong nhiều năm tới.

Đây là yếu tố đặc biệt quan trọng trong bối cảnh quỹ đất sạch tại TP.HCM ngày càng khan hiếm và chi phí tạo lập quỹ đất liên tục gia tăng. Việc mở rộng quy mô quỹ đất thông qua cơ chế BT có thể giúp KDH duy trì lợi thế cạnh tranh dài hạn so với nhiều doanh nghiệp bất động sản khác.

Tuy nhiên, dự án cũng đặt ra áp lực tài chính đáng kể. Với tổng vốn đầu tư hơn 16.000 tỷ đồng, trong khi cơ cấu vốn dự kiến gồm khoảng 15% vốn chủ sở hữu và 85% vốn vay hoặc các nguồn vốn hợp pháp khác, đòn bẩy tài chính của KDH có thể tăng lên đáng kể trong giai đoạn triển khai từ năm 2026 đến năm 2029.

Điều này đồng nghĩa chi phí lãi vay và áp lực dòng tiền có thể gia tăng trong trung hạn trước khi công ty nhận được quỹ đất đối ứng và phần thanh toán từ ngân sách thành phố. Vì vậy, nhà đầu tư cần theo dõi sát tiến độ lựa chọn nhà đầu tư, tiến độ giải phóng mặt bằng cũng như kế hoạch huy động vốn của doanh nghiệp trong thời gian tới.

Nhìn chung, thông tin về dự án Mả Lạng – Chợ Gà Gạo là tín hiệu tích cực đối với triển vọng dài hạn của KDH nhờ khả năng mở rộng đáng kể quỹ đất chiến lược tại khu vực Tân Tạo. Tuy nhiên, do dự án vẫn chưa hoàn tất quá trình lựa chọn nhà đầu tư và chưa được đưa vào các mô hình định giá hiện nay, tác động lên kết quả kinh doanh ngắn hạn của KDH vẫn còn hạn chế. Nhà đầu tư nên xem đây là một câu chuyện tăng trưởng dài hạn hơn là động lực lợi nhuận trong giai đoạn 1-2 năm tới.

[DuyAnhStock]

KDH: Mở rộng quỹ đất trung tâm TP.HCM và gia tăng đầu tư vào siêu dự án Tân Tạo A

Ngày 25/06/2026, HĐQT KDH đã thông qua nghị quyết lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản đối với hai nội dung có ý nghĩa chiến lược, bao gồm chủ trương tham gia Dự án Chỉnh trang đô thị Khu Mả Lạng và Chợ Gà – Chợ Gạo theo hình thức PPP/BT, đồng thời điều chỉnh tăng tổng mức đầu tư dự án Khu trung tâm dân cư Tân Tạo A từ khoảng 7.737 tỷ đồng lên gần 17.918 tỷ đồng.

Đây là những quyết định cho thấy KDH đang chuẩn bị cho một chu kỳ phát triển mới với trọng tâm là mở rộng quỹ đất tại các vị trí chiến lược của TP.HCM và đẩy nhanh tiến độ phát triển các dự án quy mô lớn trong nhiều năm tới.

Đối với dự án chỉnh trang đô thị Mả Lạng và Chợ Gà – Chợ Gạo, đây là khu vực nằm tại phường Cầu Ông Lãnh và phường Bến Thành, Quận 1, sở hữu vị trí hiếm có ngay trung tâm TP.HCM. Tổng diện tích dự kiến khoảng 42.090 m², thuộc nhóm những quỹ đất có giá trị thương mại cao nhất của thành phố.

Nếu được triển khai thành công, dự án không chỉ giúp cải thiện diện mạo đô thị mà còn mở ra cơ hội rất lớn để KDH sở hữu hoặc được thanh toán bằng các quỹ đất có giá trị cao thông qua cơ chế hợp đồng BT. Đây là mô hình từng đóng vai trò quan trọng trong việc phát triển hạ tầng đô thị trước đây nhưng đã tạm dừng sau khi Luật PPP 2020 có hiệu lực.

Điểm đáng chú ý là Luật PPP sửa đổi có hiệu lực từ ngày 01/03/2025 đã chính thức cho phép triển khai trở lại hợp đồng BT với cơ chế thanh toán được siết chặt hơn, ưu tiên thanh toán bằng quỹ đất thay vì ngân sách nhà nước. Điều này tạo cơ sở pháp lý quan trọng để các doanh nghiệp bất động sản có năng lực như KDH tham gia các dự án chỉnh trang đô thị quy mô lớn.

Tuy nhiên, giá trị thực tế mà dự án mang lại vẫn sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố cần tiếp tục theo dõi như tiến độ ký kết và quyết toán hợp đồng BT với TP.HCM, vị trí chính xác của quỹ đất được thanh toán, cũng như quy hoạch và khả năng khai thác thương mại của các quỹ đất này trong tương lai.

Song song với đó, KDH cũng trình cổ đông điều chỉnh tổng mức đầu tư dự án Khu trung tâm dân cư Tân Tạo A lên gần 17.918 tỷ đồng, tăng hơn 10.180 tỷ đồng, tương đương khoảng 131,6% so với kế hoạch trước.

Đây là quỹ đất lớn nhất của KDH với quy mô gần 330 ha tại quận Bình Tân, do công ty con sở hữu 100% vốn là Khang Phúc làm chủ đầu tư. Dự án được xem là tài sản chiến lược, có thể tạo nguồn doanh thu và lợi nhuận trong nhiều năm sau khi hoàn thiện hạ tầng.

Nguyên nhân chính của việc điều chỉnh vốn đầu tư đến từ việc TP.HCM áp dụng bảng giá đất mới theo Luật Đất đai 2024 từ ngày 01/01/2026. Mặt bằng giá đất tăng mạnh khiến chi phí giải phóng mặt bằng, bồi thường, tái định cư cũng như tiền sử dụng đất đều tăng đáng kể. Đây là xu hướng chung mà hầu hết các doanh nghiệp phát triển bất động sản tại TP.HCM đều phải đối mặt, không riêng KDH.

Ở góc độ tài chính, việc tăng vốn đầu tư chắc chắn sẽ làm nhu cầu huy động vốn của KDH gia tăng trong giai đoạn tới, qua đó có thể tạo áp lực nhất định lên cơ cấu nguồn vốn và chi phí tài chính trong ngắn hạn. Tuy nhiên, theo báo cáo tài chính quý I/2026, KDH vẫn duy trì tỷ lệ nợ vay ròng trên vốn chủ sở hữu ở mức tương đối an toàn. Điều này đồng nghĩa doanh nghiệp vẫn còn dư địa để huy động thêm vốn mà chưa tạo ra rủi ro đáng kể đối với bảng cân đối kế toán.

Xét trong dài hạn, việc chủ động ghi nhận đầy đủ chi phí đầu tư theo mặt bằng giá đất mới cũng giúp doanh nghiệp minh bạch hóa giá vốn của dự án ngay từ đầu, tạo nền tảng cho kế hoạch triển khai trong giai đoạn 2028–2035. Nếu thị trường bất động sản TP.HCM tiếp tục phục hồi và hạ tầng khu vực phía Tây được đầu tư đồng bộ theo định hướng phát triển đô thị gắn với giao thông công cộng (TOD), quỹ đất gần 330 ha của KDH có thể trở thành một trong những động lực tăng trưởng quan trọng nhất của doanh nghiệp trong nhiều năm tới.

Nhìn chung, hai quyết định vừa được HĐQT trình cổ đông phản ánh chiến lược phát triển dài hạn của KDH. Việc tham gia dự án chỉnh trang tại khu vực trung tâm mở ra cơ hội gia tăng quỹ đất giá trị cao, trong khi việc nâng tổng mức đầu tư Tân Tạo A thể hiện sự chuẩn bị cho một chu kỳ phát triển mới của quỹ đất lớn nhất doanh nghiệp. Dù áp lực vốn đầu tư sẽ tăng trong ngắn hạn, nền tảng tài chính hiện tại của KDH vẫn đủ khả năng hỗ trợ kế hoạch triển khai, còn hiệu quả đầu tư sẽ phụ thuộc vào tiến độ pháp lý, cơ chế thanh toán BT và tốc độ phát triển của thị trường bất động sản TP.HCM trong những năm tới.

[DuyAnhStock]

KDH – Giỏ hàng thêm đa dạng nhờ mở bán Gladia cao tầng

Kết quả kinh doanh quý 1/2026 của CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (HOSE: KDH) phản ánh giai đoạn chuyển tiếp giữa các chu kỳ bàn giao dự án, khi doanh thu thuần chỉ đạt 281 tỷ đồng, giảm 60% so với cùng kỳ năm trước. Nguồn thu trong kỳ tiếp tục đến chủ yếu từ việc bàn giao các sản phẩm thấp tầng tại dự án Gladia với giá trị 264,6 tỷ đồng, biên lợi nhuận gộp duy trì ổn định ở mức cao 65%.

Điểm đáng chú ý trong quý này không nằm ở hoạt động kinh doanh cốt lõi mà đến từ kết quả của thương vụ M&A. Sau khi hoàn tất việc nhận chuyển nhượng Công ty CP Phát triển Bất động sản An Lập, KDH ghi nhận khoản lãi từ giao dịch mua rẻ lên tới 285,2 tỷ đồng, đưa lợi nhuận trước thuế đạt 355,7 tỷ đồng, tăng 127% so với cùng kỳ. Sau khi trừ thuế và phân bổ lợi nhuận cho cổ đông không kiểm soát 45,7 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM) đạt 281,4 tỷ đồng, tăng 131% so với cùng kỳ, với biên lợi nhuận ròng đạt gần 100% nhờ phần đóng góp lớn từ thu nhập khác.

Về mặt tài sản, chiến lược mở rộng quỹ đất được phản ánh rõ nét khi hàng tồn kho tăng mạnh lên 29.126 tỷ đồng, tăng 25% so với quý trước và 30% so với cùng kỳ. Sự gia tăng này đến từ nhiều nguồn: hợp nhất dự án An Lập – Bình Trưng Đông (ghi nhận thêm 5.445 tỷ đồng), cùng với tiến độ giải phóng mặt bằng và đầu tư xây dựng cơ bản tại các dự án trọng điểm như Khu dân cư Tân Tạo, Khu dân cư Bình Hưng 11A và Khu định cư Phong Phú 2. Để tài trợ cho các hoạt động này, KDH đã gia tăng tổng nợ vay lên 15.348 tỷ đồng, tăng 51% so với đầu năm. Trong đó, nợ vay dài hạn là cấu phần tăng mạnh nhất, đạt 13.396 tỷ đồng, chủ yếu đến từ các khoản vay tài trợ cho dự án Lê Minh Xuân mở rộng giai đoạn 2, dự án 11A giai đoạn 2, dự án Tân Tạo giai đoạn 2 và chi phí nhận chuyển nhượng dự án Khu nhà ở phường Cát Lái.

Sang quý 2/2026, doanh thu ước tính tiếp tục đến từ bàn giao thấp tầng tại Gladia, dự kiến đạt 374 tỷ đồng, tăng 33% so với quý trước nhưng vẫn thấp hơn 64% so với cùng kỳ năm ngoái do nền so sánh cao. Biên lợi nhuận gộp kỳ vọng duy trì ở mức 65%, tương đương quý trước. Tuy nhiên, LNST-CĐM quý 2 dự kiến chỉ đạt 88 tỷ đồng, giảm mạnh so với quý 1 do không còn khoản thu nhập bất thường từ thương vụ mua lại An Lập.

Điểm nhấn lớn hơn trong năm 2026 của KDH là sự chuyển dịch cơ cấu sản phẩm với việc bổ sung phân khúc căn hộ cao tầng Gladia by the Waters. Sản phẩm này dự kiến mở bán từ quý 3/2026 với giá khoảng 91 triệu đồng/m² và hiện đã được phê duyệt thủ tục cho người nước ngoài sở hữu. Kết hợp với phần còn lại của dự án thấp tầng, tổng giá trị bán hàng cả năm 2026 ước tính đạt 7.832 tỷ đồng, tăng 60% so với năm trước. Về doanh thu hạch toán, cả năm 2026 dự kiến đạt 4.796 tỷ đồng, tăng 3,1% so với năm 2025, chủ yếu từ bàn giao các sản phẩm thấp tầng Gladia. Biên lợi nhuận gộp được kỳ vọng duy trì ở mức nền cao 72,6%, còn LNST-CĐM cả năm ước đạt 1.460 tỷ đồng, tăng gần 40% so với năm trước, tương ứng biên lợi nhuận ròng 30%.

Về tiến độ các dự án trọng điểm, Gladia City rộng 40 ha với hơn 4.000 căn đang chuẩn bị triển khai đầu tư đồng bộ tiện ích. KCN Lê Minh Xuân mở rộng (89 ha) đã có sổ đỏ và dự kiến kinh doanh cuối 2026 đến 2027. Dự án Solina 11A (16 ha) đang xây hạ tầng và dự kiến kinh doanh từ 2027. Khu dân cư Phong Phú 2 (26 ha) đã hoàn tất giải phóng mặt bằng và được chấp thuận chủ trương đầu tư năm 2025. Đặc biệt, đại đô thị Tân Tạo (330 ha) đã có chủ trương đầu tư và phê duyệt quy hoạch 1/500, đang trong quá trình đền bù và dự kiến hoàn tất giải phóng mặt bằng vào năm 2026.

Nhìn chung, KDH đang bước vào giai đoạn tích lũy và chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo, với nền tảng là quỹ đất sạch quy mô lớn tại TP.HCM và lịch sử phát triển minh bạch. Trong ngắn hạn, bối cảnh lãi suất duy trì ở mức cao có thể ảnh hưởng đến tốc độ hấp thụ sản phẩm, song cấu trúc tài chính lành mạnh giúp doanh nghiệp duy trì khả năng tiếp cận nguồn vốn ưu đãi và lợi thế cạnh tranh. Trong dài hạn, khi các đại dự án như The Solina và Tân Tạo hoàn tất giải phóng mặt bằng và đưa vào kinh doanh, đây sẽ là động lực tăng trưởng chính cho giai đoạn 2027 trở đi.

[DuyAnhStock]

KDH lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản về hai vấn đề trọng yếu

CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) vừa công bố nội dung và tài liệu lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản theo Nghị quyết HĐQT số 14/2026/NQ_HĐQT ngày 25/6/2026, tập trung vào hai vấn đề quan trọng liên quan đến định hướng phát triển dự án của doanh nghiệp.

Vấn đề thứ nhất là việc xin thông qua sự tham gia của KDH vào Dự án BT Mả Lạng và Chợ Gà-Gạo tại TP.HCM. Dự án được triển khai theo hình thức đối tác công tư, cụ thể là hợp đồng Xây dựng–Chuyển giao (BT), với địa điểm thực hiện tại phường Cầu Ông Lãnh và phường Bến Thành. Tổng diện tích đất sử dụng dự kiến vào khoảng 42.090,5 m², và sơ bộ tổng mức đầu tư được ước tính ở mức khoảng 16,4 nghìn tỷ đồng. Về tiến độ, dự án dự kiến khởi công trong quý 3/2026, hoàn thành vào quý 4/2028 và bàn giao đưa vào khai thác trong năm 2029. Theo cơ chế thanh toán, nhà đầu tư BT sẽ được thanh toán kết hợp giữa quỹ đất tương ứng khoảng 10,7 nghìn tỷ đồng và, nếu cần thiết, tối đa 5,6 nghìn tỷ đồng từ ngân sách TP.HCM.

Dự án BT này nhất quán với định hướng chiến lược mà ban lãnh đạo KDH đã đề cập tại Đại hội đồng cổ đông tháng 4/2026, theo đó công ty đang tích cực tìm kiếm các cơ hội đầu tư thông qua kênh BT. Đây là bước đi cụ thể hóa chiến lược mở rộng quỹ đất tại khu vực trung tâm TP.HCM của doanh nghiệp.

Vấn đề thứ hai là đề xuất điều chỉnh tổng mức đầu tư của Dự án Tân Tạo A, một dự án quy mô lớn khoảng 330 ha do công ty con sở hữu 100% vốn làm chủ đầu tư. Theo đề xuất, tổng mức đầu tư sẽ tăng từ 7,7 nghìn tỷ đồng lên 17,9 nghìn tỷ đồng, tương ứng mức tăng thêm khoảng 10,2 nghìn tỷ đồng. Sự điều chỉnh này phản ánh việc cập nhật lại các cấu phần chi phí bao gồm chi phí xây dựng, tiền sử dụng đất và chi phí bồi thường, hỗ trợ, tái định cư. Mức điều chỉnh này nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của giới phân tích, vốn đã tính đến áp lực gia tăng chi phí đầu vào tại các dự án khu dân cư quy mô lớn trong bối cảnh thị trường hiện tại.

Về thủ tục, cổ đông có quyền biểu quyết là những người có tên trong danh sách chốt ngày 17/6/2026. Phiếu lấy ý kiến hoàn chỉnh phải được gửi về Công ty trước 16:00 ngày 6/7/2026.

[DuyAnhStock]

KDH mở rộng quỹ đất trung tâm TP.HCM, gánh nặng tài chính ngắn hạn đổi lấy dư địa tăng trưởng dài hạn

Công ty Cổ phần Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) vừa thông qua nghị quyết Đại hội đồng cổ đông bằng hình thức lấy ý kiến văn bản, phê duyệt hai quyết định mang tính chiến lược liên quan đến mở rộng quỹ đất tại TP.HCM. Đáng chú ý nhất là chủ trương tham gia đầu tư dự án chỉnh trang đô thị khu Mả Lạng và Chợ Gà – Chợ Gạo tại Quận 1 theo hình thức hợp đồng PPP/BT, với tổng mức đầu tư sơ bộ khoảng 16.369 tỷ đồng. Đây là một trong những vị trí đất vàng hiếm hoi còn lại ở trung tâm thành phố, gồm khu Mả Lạng với quy mô chung cư tái định cư khoảng 38 tầng, gần 1.400 căn hộ cùng 93 căn thấp tầng và trường học liên cấp, và khu Chợ Gà – Chợ Gạo với chung cư tái định cư khoảng 35 tầng, 760 căn. Cơ cấu vốn cho dự án dự kiến nghiêng về vốn vay, với tỷ lệ khoảng 85%, phần còn lại là vốn chủ sở hữu, trong khi cơ chế thanh toán chủ yếu dựa vào quỹ đất đối ứng, phần thiếu hụt sẽ được ngân sách thành phố bổ sung.

Điểm đáng lưu ý là loại hình hợp đồng BT từng bị tạm dừng ký mới theo quy định pháp luật về đầu tư theo phương thức đối tác công tư trong giai đoạn chuyển tiếp trước đây. Tuy nhiên, kể từ đầu tháng 3 năm nay, khung pháp lý sửa đổi đã chính thức cho phép triển khai trở lại hình thức hợp đồng này với cơ chế thanh toán chặt chẽ hơn, ưu tiên bằng quỹ đất thay vì ngân sách trực tiếp. Đây được xem là cơ sở pháp lý quan trọng mở đường để KDH có thể tiếp cận dự án tại khu vực trung tâm, một phân khúc quỹ đất mà doanh nghiệp gần như không còn dư địa tích lũy nếu chỉ dựa vào kênh đấu giá thông thường. Dự án dự kiến khởi công trong quý III năm nay, hoàn thành cuối năm 2028 và bàn giao cho thành phố khai thác từ năm 2029. Dù vậy, tiến độ quyết toán hợp đồng giữa doanh nghiệp và chính quyền thành phố, vị trí cụ thể của quỹ đất đối ứng cũng như quy hoạch sử dụng đất sau chuyển giao vẫn là những yếu tố cần tiếp tục theo dõi để đánh giá đầy đủ hiệu quả sinh lợi thực tế của dự án.

Song song đó, cổ đông cũng thông qua việc điều chỉnh tăng tổng mức đầu tư dự án hạ tầng khu trung tâm dân cư Tân Tạo – Khu A tại Quận Bình Tân, do công ty con Khang Phúc làm chủ đầu tư, từ khoảng 7.737 tỷ đồng lên 17.917 tỷ đồng, tương đương mức tăng hơn 131%. Nguyên nhân chính đến từ việc TP.HCM ban hành bảng giá đất mới theo Luật Đất đai 2024, có hiệu lực từ đầu năm nay, khiến mặt bằng giá đất tại nhiều khu vực nội đô và vùng ven như Bình Tân tăng mạnh so với trước. Điều này kéo theo chi phí bồi thường, hỗ trợ, tái định cư tăng đột biến, đồng thời nghĩa vụ tài chính về tiền sử dụng đất của dự án cũng được tính toán lại theo khung giá mới. Đây là xu hướng chung đang tác động đến hầu hết các chủ đầu tư bất động sản có quỹ đất chưa hoàn tất nghĩa vụ tài chính tại TP.HCM, không riêng KDH. Với tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu của công ty tính đến quý I năm nay đã ở mức khá cao, việc phải huy động thêm nguồn lực tài chính đáng kể cho dự án Tân Tạo A nhiều khả năng sẽ tạo áp lực lên cơ cấu đòn bẩy trong ngắn đến trung hạn. Tuy nhiên, quỹ đất quy mô gần 330 ha tại đây vẫn được xem là tài sản chiến lược dài hạn, hứa hẹn tạo dòng tiền đáng kể một khi hạ tầng được hoàn thiện trong giai đoạn 2028-2035, phù hợp với định hướng phát triển đô thị theo mô hình gắn với giao thông công cộng mà thành phố đang thúc đẩy tại khu vực phía Tây.

Về triển vọng kinh doanh gần hạn, nguồn thu của KDH trong quý II năm nay tiếp tục phụ thuộc vào tiến độ bàn giao các sản phẩm thấp tầng tại dự án Gladia, trong bối cảnh doanh thu quý này được dự báo giảm mạnh so với cùng kỳ nhưng cải thiện so với quý liền trước, phản ánh đặc thù ghi nhận doanh thu theo tiến độ bàn giao của ngành bất động sản. Biên lợi nhuận gộp dự kiến vẫn duy trì ở mức cao, cho thấy chất lượng sản phẩm và định vị phân khúc của dự án này tiếp tục là điểm tựa cho hiệu quả kinh doanh trong ngắn hạn. Nhìn về cả năm, công ty được kỳ vọng ghi nhận sự dịch chuyển cơ cấu sản phẩm khi bổ sung phân khúc căn hộ cao tầng tại Gladia bên cạnh các sản phẩm thấp tầng đang mở bán, tạo cơ sở cho tăng trưởng doanh số và lợi nhuận cả năm so với năm trước.

Tổng thể, hai động thái tại Mả Lạng – Chợ Gà/Chợ Gạo và Tân Tạo A phản ánh rõ định hướng chiến lược hai chiều của KDH: một mặt mở rộng quỹ đất tại khu vực trung tâm TP.HCM thông qua cơ chế BT, mặt khác tiếp tục củng cố và phát triển quỹ đất quy mô lớn ở phía Tây thành phố. Đây là bước đi dài hạn nhằm gia tăng nguồn lực phát triển cho các năm tới, song cũng đòi hỏi nhà đầu tư quan tâm theo dõi sát diễn biến pháp lý, tiến độ triển khai thực tế cũng như áp lực lên cấu trúc tài chính của doanh nghiệp trong giai đoạn huy động vốn sắp tới.