KDH đang có một bức tranh khá trái chiều: lợi nhuận 2026 được dự báo tăng gần 30%, nhưng phần lớn đến từ khoản lãi tài chính một lần. Trong khi đó, nhiều dự án lớn lại phải lùi tiến độ.
Lãi 896 tỷ đồng kéo lợi nhuận 2026 tăng mạnh
HSC nâng dự báo lợi nhuận sau thuế 2026 của KDH lên 1.367 tỷ đồng, tăng 29,8% . Động lực chính đến từ 896 tỷ đồng lợi nhuận tài chính liên quan đến giao dịch tại Bình Trưng Mới.
Nếu loại khoản thu nhập này, lợi nhuận hoạt động cốt lõi chỉ còn khoảng 422 tỷ đồng, giảm 59,9% .
Nói cách khác, con số lợi nhuận tăng mạnh chưa phản ánh hoàn toàn sức khỏe kinh doanh cốt lõi của KDH.
Gladia bán tốt, nhưng dự án lớn phải chờ
Điểm sáng là Gladia Heights đang có tốc độ bán hàng tốt hơn kỳ vọng. Khoảng 90% trong 500 căn hộ đã mở bán được tiêu thụ , đưa tỷ lệ hấp thụ toàn dự án lên khoảng 70%.
Dự án dự kiến mang về khoảng 6.000 tỷ đồng doanh thu và 2.000 tỷ đồng lợi nhuận , chủ yếu ghi nhận trong năm 2027.
Tuy nhiên, Bình Trưng Mở rộng và Cát Lái lại bị lùi thời điểm mở bán sang 2029 khi KDH ưu tiên nguồn lực cho các dự án BT tại Mả Lạng và chợ Gà-Gạo.
Đây là lý do HSC hạ dự báo lợi nhuận 2027 xuống 1.392 tỷ đồng và 2028 xuống 1.790 tỷ đồng .
Giá đã giảm mạnh, nhưng bài toán vẫn nằm ở dòng tiền
Ngày 14/9, KDH đóng cửa ở 15.700 đồng/cp , trong khi HSC đưa giá mục tiêu 25.800 đồng/cp . P/E dự phóng 1 năm khoảng 13,6 lần , thấp hơn đáng kể mức bình quân 3 năm 27,7 lần.
Tuy nhiên, tồn kho và nợ ròng dự kiến tiếp tục tăng trong giai đoạn 2026-2028, trong khi dòng tiền kinh doanh được dự báo vẫn âm.
Vì vậy, câu chuyện KDH không chỉ nằm ở mức định giá hiện tại, mà quan trọng hơn là khả năng biến quỹ đất lớn thành doanh thu và lợi nhuận trong những năm tới.
Bài viết nhằm mục đích tham khảo, không phải khuyến nghị mua/bán.