Doanh thu Quý 4/2024 của KDH đạt 2,048 tỷ VND (+336%YoY), LNST công ty mẹ đạt 398 tỷ VND (+539%YoY) nhờ bắt đầu bàn giao dự án The Privia. Doanh thu cả năm của KDH đạt 3,279 tỷ VND (+57%YoY), LNST đạt 810 tỷ VND (+13%YoY). Kết quả này hoàn thành lần lượt 84% và 102% kế hoạch Doanh thu và LNST của doanh nghiệp.
Khang Điền dự kiến sẽ mở bán cụm dự án hợp tác với Keppel Land bao gồm dự án Clarita và Emeria vào Quý 2/2025. Dự án này bắt đầu xây dựng phân khu thấp tầng từ tháng 10/2023, hiện đã gần hoàn thiện. Cho năm 2026 kỳ vọng Khang Điền sẽ mở bán dự án The Solina Giai đoạn 1 (13 ha với 500 sản phẩm thấp tầng). Chúng tôi ước tính doanh số bán hàng 2025 tăng trưởng mạnh so với mức nền thấp của năm 2024 đạt 4,860 tỷ VND (+9xYoY) và doanh số năm 2026 đạt 5,860 tỷ VND (+21%YoY).
Ước tính doanh thu năm 2025/2026F của KDH đạt lần lượt 4,975/5,811 tỷ VND (+52%/+17%YoY), LNST công ty mẹ đạt 907/1,024 tỷ VND (+12%/+13%YoY) chủ yếu đến từ bàn giao cụm dự án Clarita và Emeria Cổ phiếu KDH hiện đang giao dịch ở mức P/B 2025fw là 1.87x, thấp hơn P/B trung bình 5 năm. Do vậy, dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua với giá mục tiêu 40,000VND/cp, cao hơn 19% so với giá đóng cửa ngày 04/03/2025.
Tư vấn mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Điện thoại:
CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) - Kỳ vọng từ mở bán Gladia
-
Doanh thu Quý 1/2025 của KDH đạt 716 tỷ VND (+114%YoY), LNST công ty mẹ đạt 122 tỷ VND (+92%YoY) nhờ bàn giao phần còn lại của dự án The Privia.
-
Khang Điền có lợi thế khi sở hữu quỹ đất hơn 600ha tại Tp. HCM, đặc biệt là khi quỹ đất nội đô đang trở nên khan hiếm. Các dự án lớn trong kế hoạch trung và dài hạn của KDH gần đây ghi nhận tiến triển đáng kể về mặt pháp lý.
-
Mở bán cụm dự án Gladia và dự án The Solina trong năm 2025-2026. KBSV ước tính doanh số bán hàng 2025F-2026F đạt 4,975 tỷ VND (+7x YoY) và 5,811 tỷ VND (+21%YoY).
-
Bàn giao cụm dự án Gladia đảm bảo tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2025-2026. KBSV ước tính LNST năm 2025/2026 đạt lần lượt 913/1,031 tỷ VND (+13%/13%YoY).
-
Khuyến nghị: MUA – Giá mục tiêu: 38,900VND/cổ phiếu.
Tư vấn mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Điện thoại: 0912107487
Trong Q3/2025, KDH ghi nhận doanh thu đạt 1.098 tỷ đồng (+5% QoQ, +335% YoY), vượt kỳ vọng chuyên viên. Doanh thu quý này được ghi nhận chính từ bàn giao dự án Gladia (ước tính khoảng hơn 30 sản phẩm thấp tầng). Biên lợi nhuận gộp ghi nhận mức cao trở lại, đạt 71% khi doanh nghiệp bàn giao sản phẩm thấp tầng.
Lợi nhuận trước thuế ghi nhận 654 tỷ đồng (+166% QoQ, +783% YoY), sau khi trừ đi nghĩa vụ thuế, Công ty chi trả lợi nhuận cho cổ đông thiểu số (Keppel sở hữu 49% Gladia) 290 tỷ đồng. Do đó, LNST đạt 235 tỷ đồng (+18% QoQ, +234% YoY).
Lũy kế 9T2025, KDH ghi nhận doanh thu đạt 2.855 tỷ đồng (+132% YoY) và LNST đạt 556 tỷ đồng (35% YoY). Biên lợi nhuận gộp và biên LNST lần lượt đạt 52% và 19%.
Về mặt tài sản, hàng tồn kho của KDH trong Q3 ghi nhận 23.085 tỷ đồng (tương đương với Q2/2025) khi đồng thời vừa bàn giao Gladia (HTK giảm) và tiếp tục phát triển các quỹ đất (HTK tăng), trong đó:
-
Hàng tồn kho ghi nhận giảm khi KDH bàn giao sản phẩm từ các dự án thành phần thuộc dự án Gladia như: 1/ Đoàn Nguyên - Bình Trưng Đông (Emeria) đạt 3.667 tỷ đồng (-58 tỷ đồng QoQ); 2/ Bình Trưng Mới - Bình Trưng Đông (Clarita) đạt 1.237 tỷ đồng (-214 tỷ đồng QoQ).
-
Hàng tồn kho ghi nhận tăng đến từ các quỹ đất mà Công ty đang đẩy mạnh công tác GPMB, xây dựng hạ tầng như: Tân Tạo (+125 tỷ đồng), Bình Trưng - Bình Trưng Đông (+126 tỷ đồng), KDC Phong Phú 2 (+29 tỷ đồng), Solina (+44 tỷ đồng).
Nhận định:
Nhìn chung, kết quả kinh doanh quý III/2025 của KDH vượt kỳ vọng của chúng tôi, khi Công ty đã có thể ghi nhận doanh thu từ dự án Gladia ngay trong quý 3. Trong giai đoạn tới, chúng tôi kỳ vọng dự án Gladia có thể được mở bán và tiếp tục ghi nhận doanh thu trong quý IV/2025, đóng vai trò là động lực tăng trưởng cho KDH. Chúng tôi duy trì dự phóng cho cả năm 2025 với doanh thu đạt 7.431 tỷ đồng (+126% YoY) và LNST đạt 1.115 tỷ đồng (+38% YoY). Với mức định giá hiện tại, KDH đang giao dịch ở vùng chiết khấu 11% so với giá mục tiêu của chúng tôi. Do đó khuyến nghị mua và nắm giữ với giá mục tiêu 39.000 đồng/cổ phiếu.
KDH chiều CE không anh em?