1. Luận điểm đầu tư
- Định giá rẻ nhưng sở hữu nhiều tài sản và dự án đắc địa.
- Ngành bất động sản hồi phục mạnh.
- Doanh nghiệp liên tục mở rộng quỹ đất cho tương lai
- Nhà phân phối, môi giới bất động sản có tiếng và mở rộng hợp tác với các doanh nghiệp lớn như Vinhomes, Masteri, Capital Land,…
2. Tổng quan doanh nghiệp
a. Lịch sử hình thành và phát triển
- Công ty Cổ phần Tập đoàn Khải Hoàn Land (KHG), được thành lập năm 2009. Lĩnh vực kinh doanh chính của Công ty là môi giới và đầu tư bất động sản. KHG không những là đối tác tin cậy của Vinhomes, mà còn nhiều đơn vị chủ đầu tư trong và ngoài nước như: Sunshine, Keppel Land, Kiến Á, Lotte, Vạn Phát Hưng,…
- Hiện tại Khải Hoàn Land là nhà phân phối tiếp thị bất động sản hàng đầu tại TP Hồ Chí Minh, phục vụ trên 50.000 khách hàng thường xuyên hoặc có giao dịch liên quan đến Khải Hoàn Land. Cộng ty sở hữu 4 kênh phân phối chính bao gồm: Hệ thống Sàn truyền thống Khải Hoàn Land, Hệ thống Khải Hoàn Land Plus, Hệ thống công ty con, công ty liên kết; Hệ thống sàn liên kết, cộng tác viên, sàn trung tâm…
- Ngày 06/09/2021, KHG được giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE).
b. Cơ cấu sở hữu
- Cơ cấu cổ đông KHG khi chủ tịch HĐQT cầm tới 32% và các thành viên gia đình của chủ tịch cùng các cổ đông cá nhân khác cầm tới 75% số lượng cổ phiếu niêm yết.
- Ngoài ra, lịch sử giao dịch của cổ đông lớn cho thấy ban lãnh đạo doanh nghiệp liên tục mua vào cổ phiếu cho thấy sự tin tưởng vào công ty.
3. Điểm đáng chú ý trong báo cáo tài chính quý 2/2025
a. Tài sản
- Về tài sản ngắn hạn của KHG không thay đổi nhiều lắm so với đầu năm nhưng trong đó các khoản có sự thay đổi đáng kể như hàng tồn kho, phải thu ngắn hạn khác.
- KHG tăng mạnh ký quỹ để thực hiện các dự án môi giới bất động sản với nhiều bên tăng, khiến khoản mục này tăng trưởng 55,95% so với đầu năm lên mức 816 tỷ cho thấy ngành bất động sản đang ấm dần lên.
- Hàng tồn kho ghi nhận giảm 49,32% xuống còn 63 tỷ đến từ việc KHG chuyển nhượng dự án Khu thương mại và khu hỗn hợp văn phòng thương mại. Việc này cho thấy tiến trình bàn giao vẫn diễn ra khá tốt.
- Tài sản dài hạn của KHG ghi nhận 5100 tỷ tăng trưởng 4,83% so với đầu kỳ với sự đóng góp từ sự tăng trưởng từ các khoản phải thu dài hạn lên 4833 tỷ, tương ứng với mức tăng trưởng 5,04%. Các khoản còn lại trong tài sản dài hạn không có sự biến động nhiều.
- Trong khoản phải thu của KHG kì này tăng lên nhờ vào khoản đặt cọc và góp vốn với Công ty TNHH Đầu tư Nhân Quang để thu mua đất tại Xã Mỹ Hạnh, tỉnh Tây Ninh hình thành lên dự án “Khu đô thị thông minh Đức Hòa Thượng”. Tổng giá trị góp vốn của KHG là 320 tỷ và các bên thống nhất phân chia lợi nhuận tối thiểu là 8%/năm.
- Việc này cho thấy doanh nghiệp liên tục mở rộng quỹ đất và hợp tác các dự án bất động sản để tăng nguồn hàng phân phối trong tương lai.
b. Nguồn vốn
- Tính tới hết quý 2/2025, tổng nợ phải trả của KHG tăng lên mức 1563 tỷ, tương ứng với mức tăng trưởng 14% so với đầu năm đến từ cả nợ ngắn hạn lẫn nợ dài hạn.
- Nợ ngắn hạn tăng 15,38% lên mức 900 tỷ tới chủ yếu từ việc tăng lên của mục phải trả ngắn hạn khác và vay nợ thuê tài chính.
- Đào sâu vào nợ ngắn hạn ta thấy được khoản thu hộ tiền đặt cọc từ người mua bất động sản dự án Khải Hoàn Prime tăng lên đáng kể ở mức 271 tỷ, tương ứng với mức tăng 49,03%, cho thấy rằng việc mở bán, đặt cọc đang diễn ra rất thuận lợi.
- Ngoài ra các khoản vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn lẫn dài tăng lên chủ yếu là vay ngân hàng để doanh nghiệp có thêm tiền xây dự án.
c. Kết quả kinh doanh
- Quý 2/2025 doanh thu và lợi nhuận của KHG tăng trưởng nhiều và ghi nhận cao nhất trong 2 năm vừa rồi. Doanh thu bàn giao căn hộ và tiền từ các dự án hợp tác tăng mạnh cho thấy ngành bất động sản đang ấm lên rất nhiều.
4. Triển vọng
- Năm 2024 là năm Khải Hoàn Land vẫn duy trì việc phát triển quỹ đất lên đến hơn 1.000 ha, đủ để triển khai trong vòng 10 năm tới, bao gồm các dự án chủ đạo như dự án Khai Hoan Prime tại TP. Hồ Chí Minh, dự án Helios tại Phú Quốc, dự án Khu đô thị mới Gò Găng tại Vũng Tàu và nhiều dự án khác ở tỉnh thành lân cận. Quỹ đất mà Tập đoàn đang nắm giữ không chỉ có diện tích lớn mà còn sở hữu địa thế đẹp, vị trí chiến lược thuộc các khu vực trọng yếu cho nhu cầu phát triển kinh tế - xã hội của địa phương, đảm bảo sự thuật lợi trong việc kết nối hạ tầng kỹ thuật. Trong đó, dự án Khai Hoan Prime tại TP. Hồ Chí Minh do Tập đoàn hợp tác phát triển hiện đã và đang được triển khai thi công xây dựng.
- Ngoài ra, Tập đoàn tiếp tục làm việc với các địa phương như TP.HCM, Bà Rịa -Vũng Tàu, Phú Quốc, Vĩnh Long, Long An, … để tiếp tục gia tăng quỹ đất trong thời gian tới.
- Các dự án KHG làm chủ đầu tư, hợp tác phát triển:
- Năm 2024, Tập đoàn tiếp tục duy trì định hướng/mục tiêu phát triển, khẳng định vị thế Nhà Phát triển dự án và Môi giới bất động sản với quỹ đất nhiều triển vọng tại các khu vực: Long An, Phú Quốc, Bà Rịa - Vũng Tàu và các tỉnh thành lân cận TP. Hồ Chí Minh. Tập đoàn tiếp tục xúc tiến, hoàn thiện các bước pháp lý để nhanh chóng đưa các dự án đi vào xây dựng.
- Các dự án KHG tham gia phân phối - môi giới:
- Vượt qua các khó khăn của thị trường, KHG đã đẩy nhanh tiến độ xây dựng dự án Khải Hoàn Prime, trong năm 2024 đã xây dựng hoàn thiện phần móng hầm và trong năm 2025 sẽ tiếp tục xây dựng hoàn thiện toàn bộ dự án. Đồng thời, Tập đoàn tiếp tục đầu tư các dự án mới để đa dạng hóa sản phẩm và xúc tiến mạnh hơn các dự án mới trên nhiều thị trường như Long An, vĩnh Long, Bà Rịa - vũng Tàu, Phú Quốc và các tỉnh thành lân cận Thành phố Hồ Chí Minh.
5. Định giá
- Với một loạt dự án đang phát triển và nhiều dự án môi giới và phân phối khác giúp KHG có tổng tài sản rất lớn so với mức giá nhỏ bé hiện tại. Áp dụng định giá P/B của KHG so với ngành, ta có mức định giá hợp lý cho KHG ở mức 21000 VNĐ/cổ phiếu, tương ứng với upsize 211% từ mức giá hiện tại.
6. Phân tích kỹ thuật
- Sau 2 năm tích lũy ở vùng giá 5 thì từ đầu tháng 4/2025 tiền đổ vào KHG đột biến và khối lượng giao dịch các tuần liên tiếp đạt mức kỷ lục. Hiện tại KHG đang tạo nền quanh mức giá 6.7 và gần MA50, nhà đầu tư có thể mở mua cổ phiếu KHG quanh mức giá này.
Để nhận thêm những khuyến nghị và tư vấn. NĐT liên hệ
MR Dương Lớ
Trưởng phòng TVĐT VPS
Contact: **
