[Khuyến nghị đầu tư] - Tổng Công ty Máy động lực và Máy nông nghiệp Việt Nam – CTCP (Upcom: VEA)
- Khuyến nghị Mua giá 41,8-42. Upside: 10%. Target: 46.
- Sở hữu 3 công ty liên hết liên kết: Honda Việt Nam, Toyota Việt Nam, Ford Việt Nam.
- Cơ cấu cổ đông lớn: Bộ Công Thương (88,47%).
Luận điểm đầu tư:
1/ Tỷ suất cổ tức ở mức hấp dẫn duy trì mức 4000-5000đ/cổ phiếu.
Trong kế hoạch phân phối lợi nhuận năm 2023, VEA đã có tờ trình sử dụng 6,691 tỷ VND để chia cổ tức, tương đương 5,035 VND/CP (tỷ suất cổ tức ~12% tại mức giá ngày 24/07/2024) cao hơn lãi suất gửi tiết kiệm.
.
=> Hiện tại ĐHCĐ, đã thông qua. Tuy nhiên Bộ Công Thương vẫn chưa có ý kiến về việc chấp thuận phân phối lợi nhuận của VEAM.
=>Tuy nhiên nhìn lại qua các năm, VEAM thường xuyên chi trả hết LNST.
.
2/ Kỳ vọng KQHĐ KD duy trì tích cực đến từ các công ty liên doanh liên kết:
Trong Q1/2024, Lợi nhuận từ liên doanh đạt 1,238 tỷ VND (+5% YoY),
Trong đó tích cực đến từ:
- Lợi nhuận từ Honda đạt 1,165 tỷ VND (+16% YoY) nhờ 1) doanh số xuất khẩu xe máy tăng 124% YoY giúp bù đắp mức suy giảm của xe máy nội địa -7% YoY 2) doanh số ô tô tăng ấn tượng 40% YoY.
Ngược lại,
- Lợi nhuận từ Ford đạt 63 tỷ VND, sấp sỉ cùng kỳ, với doanh số ô tô giảm nhẹ -7% YoY.
- Lợi nhuận từ Toyota đạt khoảng 3 tỷ VND (- 97% YoY) do doanh số xe trong kỳ giảm -45% YoY.
.
=> Doanh số của Toyota có sự sụt giảm trong Q1/2023 là do bê bối ảnh hưởng từ vụ việc bê bối về gian lận kiểm định an toàn từ tháng 12/2023.
.
.
=> Tuy nhiên, trong tháng 4 và tháng 5 năm 2024, doanh số tăng 23% YoY và thị phần đã trở lại mức trên 20% nhờ lợi thế vốn có của Toyota – sản phẩm bền bỉ và giá cả cạnh tranh.
3/ Kỳ vọng các biện pháp kích cầu được triển khai dự kiến sẽ giúp cho thị trường ô tô phục hồi:
Trong tháng 5/2024, Bộ Tài chính đề xuất một số phương án hỗ trợ ngành ô tô trong nước (gia hạn thời hạn nộp thuế tiêu thụ đặc biệt, giảm lệ phí trước bạ từ tháng 8/2024 đến tháng 1/2025).
- Các biện pháp này ghi nhận kết quả khá hiệu quả
=> Vào năm 2020 (doanh số trung bình tháng tăng 50% sau khi chính sách được áp dụng) và năm 2022 (doanh số tăng 20% svck).
.
=> Nhưng lại không quá thành công trong nửa cuối năm 2023, do quãng thời gian này người tiêu dùng cả nước thắt chặt chi tiêu. Việc gia hạn nộp thuế tiêu thụ đặc biệt đã được phê duyệt, đề xuất giảm phí trước bạ cũng sẽ sớm được phê duyệt.
.
KẾT LUẬN: VEA là cổ phiếu tiềm năng để đầu tư. Với mức giá 42 tỷ suất cổ tức duy trì mức 10-11%/năm cao hơn lãi suất gửi tiết kiệm. Do đó VEA là cổ phiếu thích hợp để tạo ra dòng tiền đều đặn, ổn định.