Công ty Cổ phần Công nghệ mạng và Truyền thông (Infonet) (CMT – UpCOM) được thành lập từ năm 2003, với giấy phép kinh doanh số 0101122893 do Sở Kế hoạch và đầu tư thành phố Hà Nội cấp, chuyên kinh doanh thiết bị tin học, viễn thông, phần mềm, dịch vụ và giải pháp.
Cổ phiếu mà em khuyến nghị thì đều tăng tốt trong dài hạn do những cổ phiếu em khuyến nghị vừa có nền tảng cơ bản ổn định mà vừa đang bị định giá thấp. Lần này khuyến nghị mua CMT, em dựa trên các luận điểm sau:
-
Ngành dịch vụ trọng yếu, được chính phủ tập trung phát triển.
-
Rào cản gia nhập ngành lớn (gia tăng ưu thế cạnh tranh).
-
Làm ăn có lợi nhuận bền vững (đang phục hồi trở lại).
-
Ban lãnh đạo đã mua vào ở vùng giá cao hơn so với hiện tại.
-
Bị định giá thấp so với thị trường và dưới giá trị sổ sách nhiều lần.
Giai đoạn hiện tại, lãi suất đồng USD đang đạt đỉnh và sẽ bắt đầu giảm từ quý I/2024. Cùng với đó là lãi suất Việt Nam Đồng đã giảm dần đều nhờ các chính sách của nhà nước. Cụ thể, ngân hàng nhà nước đã 4 lần giảm lãi tái chiết khấu, hạ trần lãi suất gửi tiết kiệm cho kỳ hạn 6 tháng còn có 4.5%. Qua đó, lãi suất gửi tiết kiệm 1 năm cũng đã giảm dần xuống còn dưới 7%/năm, so với bối cảnh trước đó là 9 – 11%/năm. Điều này tác động tích cực đến dòng vốn của doanh nghiệp cũng như nhà đầu tư chứng khoán. Doanh nghiệp thì có vốn rẻ hơn để kinh doanh, còn người gửi tiết kiệm thì chuyển dần sang kênh đầu tư chứng khoán.
Sau một nhịp giảm giá mạnh của thị trường chứng khoán từ tháng 04/2022, các cổ phiếu ngành công nghệ - viễn thông hầu như đều giảm 30 – 50% về thị giá, tuy nhiên do ngành công nghệ thông tin là ngành mũi nhọn được chính phủ hỗ trợ cũng như tập trung phát triển nên đa phần toàn bộ cổ phiếu trong ngành đều đã phục hồi về đỉnh cũ, thậm chí vượt đỉnh. Có thể kể đến các cổ phiếu như FPT, ELC, CMG, ITD, ICT, MFS … Các doanh nghiệp này đều đang được kỳ vọng về tương lai tươi sáng của ngành cũng như lợi nhuận sẽ tiếp tục tăng trưởng.
Sau thời gian theo dõi cổ phiếu trong một thời gian dài và thấy CMT bắt đầu về vùng giá thấp, em mạnh dạn khuyến nghị anh (chị) mua vào ạ. Cổ phiếu CMT đã có kết quả kinh doanh năm 2022 ổn định. Doanh thu, lợi nhuận tuy có giảm nhẹ, nhưng giá cổ phiếu lại giảm mạnh theo thị trường chung tạo ra cơ hội mua gom – tích lũy tài sản cho nhà đầu tư. em cho rằng sắp tới khi CMT công bố kết quả kinh doanh 2023 sẽ là thời điểm giá cổ phiếu tăng mạnh ạ. Đóng cửa ngày 10/11/2023, CMT đang ở mức giá 12,000/ cổ phiếu. em định giá cổ phiếu CMT ở mức giá 28,100 đồng/ cổ phiếu (+135%) với những luận điểm dưới đây:
I. Ngành dịch vụ trọng yếu, được chính phủ tập trung phát triển
So với những năm đầu của thế kỉ XXI, ngành Công nghệ thông tin (CNTT) Việt Nam đã có bước nhảy vọt lớn. Theo thống kê những năm đầu thế kỉ XXI, công nghệ thông tin chỉ chiếm 0.5% tổng GDP cả nước. Trong những năm gần đây, thực trạng công nghệ thông tin ở Việt Nam đã có những bước tiến lớn. Năm 2022, doanh thu của ngành CNTT tăng khoảng hơn 400 lần so với những năm đầu 2000, ước lượng mức bình quân 38% trong suốt 20 năm. Doanh thu năm 2022 ước chừng khoảng 148 tỷ USD, tăng 10% so với năm 2021 trước đó. Hiện nay, ngành CNTT ở Việt Nam đã đóng góp vào GDP cả nước 14.4%. Nhờ bước tiến này, ngành CNTT Việt Nam đã có vị trí nhất định trên thế giới. Không chỉ vậy, với dịch vụ phần mềm, Việt Nam đứng thứ nhất tại khu vực Đông Nam Á.
CNTT đã có những bước tiến đáng kể, duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong nhiều năm. Ngành CNTT được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh bởi làn sóng chuyển đổi số tiếp tục diễn ra mạnh mẽ với tốc độ rất nhanh, đầu tư công nghệ được coi như một nhu cầu tất yếu, giúp cải thiện hiệu quả hoạt động vận hành và giảm thiểu chi phí sản xuất trên mọi lĩnh vực. Suốt 20 năm qua là quá trình tích hợp, hội tụ của 3 lĩnh vực này ngày càng sâu sắc, giờ đây được coi là ngành công nghiệp điện tử - công nghệ thông tin - truyền thông (gọi tắt là công nghiệp CNTT - TT). Nhiều năm qua công nghiệp CNTT-TT đã có bước phát triển nhảy vọt với nhiều đột phá và đạt tốc độ tăng trưởng bình quân hàng năm cao.
Triển vọng trung và dài hạn của ngành công nghệ thông tin được đánh giá khả quan. Kết quả khảo sát Vietnam Report chỉ ra 3 động lực mạnh mẽ nhất thúc đẩy thị trường công nghệ Việt Nam năm 2023:
Thứ nhất, các chính sách hỗ trợ thúc đẩy chuyển đổi số từ Chính phủ. Hiện Việt Nam là một quốc gia có tinh thần đổi mới sáng tạo cao. Theo báo cáo Chỉ số Đổi mới sáng tạo Toàn cầu năm 2022, Việt Nam hiện đứng thứ 48 trong số 132 nền kinh tế về năng lực đổi mới sáng tạo, xếp thứ ba trong khu vực Đông Nam Á. Công tác chuyển đổi số được đẩy nhanh trở thành xu thế tất yếu của thế giới, đồng thời, Chính phủ luôn chú trọng ưu tiên thúc đẩy sự phát triển của công nghệ thông tin và viễn thông, coi đây là lực đẩy chủ đạo gắn với sự tiến bộ của nền kinh tế.
Hai là, tỷ lệ người dùng Internet và các sản phẩm, thiết bị, dịch vụ công nghệ ở mức cao so với thế giới. Nền kinh tế Việt Nam những năm gần đây có tốc độ tăng trưởng cao với thị trường nội địa lớn và đa dạng, số lượng người tiêu dùng sử dụng công nghệ số ngày càng tăng, dân số trẻ, nhạy bén với cái mới, số người dùng thiết bị thông minh chiếm tỷ lệ cao. Theo báo cáo Vietnam Digital 2023, tính đến tháng 1/2023, Việt Nam có gần 78 triệu người sử dụng Internet, tăng 7,3% so với cùng kỳ năm 2022. Tỷ lệ người dùng so với tổng dân số ghi nhận tăng trưởng từ mức 73,2% lên 79,1%.
Ba là, sự dịch chuyển của các ông lớn sản xuất trên thế giới đầu tư vào Việt Nam. Do môi trường đầu tư, kinh doanh Việt Nam được cải thiện tích cực và an toàn nên số lượng thương vụ đầu tư vào lĩnh vực công nghệ gia tăng mạnh mẽ. Các công ty đa quốc gia có xu thế dịch chuyển hoạt động sản xuất từ những nước có tình trạng bất ổn sang Việt Nam, nắm bắt cơ hội này chúng ta đã thu hút được đầu tư của các công ty công nghệ lớn. Cổ phần của các doanh nghiệp công nghệ Việt Nam cũng được các doanh nghiệp công nghệ nước ngoài quan tâm. Điều này cũng mở ra các cơ hội hợp tác, cung cấp dịch vụ công nghệ thông tin lớn cho các doanh nghiệp công nghệ trong nước.
Cùng với đó, chuyển đổi số là xu hướng tất yếu do đem lại rất nhiều lợi ích như tăng cường chất lượng dịch vụ, tiết kiệm chi phí cho doanh nghiệp. Theo thống kê của IDC, 90% các tổ chức doanh nghiệp có kế hoạch triển khai chuyển đổi số. Bên cạnh đó, theo dự báo của IDC (International Data corporation), thị trường chuyển đổi số sẽ có mức tăng trưởng cao gấp 4 lần so với tốc độ tăng trưởng trung bình của ngành công nghệ thông tin. Với các thế mạnh về bề dày kinh nghiệm, hệ thống quy trình đã được hoàn thiện qua thời gian dài hoạt động cùng đội ngũ nhân sự lâu năm, CMT được kì vọng sẽ tạo ra bước đột phá ở mảng chuyển đổi số cũng như đang cung cấp các dịch vụ thiết yếu cho đối tác lớn như: Trung tâm dữ liệu (Data Center), Hệ thống máy chủ, Hệ thống lưu trữ, Hệ thống mạng, Hệ thống bảo mật, Ảo hóa và điện toán đám mây, Dịch vụ hệ thống, Phần mềm ứng dụng
II. Rào cản gia nhập ngành lớn với ưu thế riêng tại thị trường Việt Nam cùng tệp khách hàng lớn.
Với riêng mảng công nghệ thông tin, chuyển đổi số cũng như bảo mật, đặc biệt là với các khách hàng lớn và liên quan đến yếu tố nhà nước. Để tránh lộ thông tin cũng như các bí mật kinh doanh, các tổ chức có yếu tố nhà nước sẽ hạn chế hợp tác với nhiều doanh nghiệp CNTT hoặc thay thế doanh nghiệp đang hỗ trợ nếu như doanh nghiệp đó vẫn đang làm tốt và không có vấn đề gì trong việc bảo mật thông tin. Infonet - CMT hiện tại đang tập trung vào lượng khách hàng doanh nghiệp này. Đây đều là các tập đoàn của nhà nước và các ngân hàng quốc doanh lớn, ngân hàng tư nhân:
| VNPT - NET - Tổng công ty hạ tầng mạng | Ngân hàng Nhà nước Việt Nam |
|---|---|
| Kho bạc Nhà nước | Vietcombank -NH TMCP Ngoại thương Việt Nam |
| Viettel - Tập đoàn viễn thông quân đội | Agribank - NH Nông nghiệp và PT Nông thôn VN |
| Bộ Công An | VDB - Ngân hàng phát triển Việt Nam |
| Tập đoàn Điện lực Việt Nam | MB - Ngân hàng Thương mại cổ phần Quân đội |
| Tổng cục Hải quan | SHB - Ngân hàng TMCP Sài Gòn-Hà Nội |
| Tổng cục Thuế | VietinBank - Ngân hàng Công Thương Việt Nam |
| CPT - Cục Bưu điện trung ương | BIDV - Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam |
| Bộ Tài chính | SeABank - Ngân hàng TMCP Đông Nam Á |
| Viện Kiểm sát Nhân dân | Tập đoàn Vingroup |
Nguồn: BCTC CMT 2020-2022
III. Doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ nhờ vào tốc độ chuyển đổi số của các doanh nghiệp ở Việt Nam tăng mạnh trong các năm qua.
Biểu đồ trên cho chúng ta thấy được doanh thu của Infonet liên tục tăng trưởng, điều nay tới từ các khách hàng lớn liên tục được bồi đắp qua từng năm. Cùng với nhu cầu chuyển đổi số cũng như thay thế hạ tầng mạng để kịp với xu hướng phát triển kinh tế của Việt Nam các năm qua, CMT ngày càng đáp ứng được các như cầu của đối tác lớn và trở thành đối tác đáng tin cậy hàng đầu.
Năm 2022 là năm khó khăn với đại đa số doanh nghiệp nên lợi nhuận của CMT đã giảm về mức 21.4 tỷ đồng. Tuy nhiên, qua năm 2023, CMT đã đặt kế hoạch lợi nhuận với 25 tỷ đồng (tăng trưởng 16.8%), với những diễn giải hợp lý của ban lãnh đạo thì chúng ta có thể kỳ vọng 2023 chính là bản lề đảo chiều lợi nhuận của Infonet.
Lợi nhuận của doanh nghiệp tới hoàn toàn từ lĩnh vực cốt lõi công nghệ thông tin, với quan điểm thận trọng, em cho rằng doanh nghiệp sẽ tiếp tục phát triển qua các năm sau với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trung bình là 15 - 20%/năm.
IV. Ban lãnh đạo đã mua vào ở vùng giá cao hơn so với hiện tại.
Trong giai đoạn 2021 – 2022, Tổng giám đốc cũ (Ông Lê Ngọc Tú) đã mua vào lượng lớn cổ phiếu CMT. Cụ thể:
Ngày 04/06/2021 – 30/06/2021: Ông Lê Ngọc Tú đã mua thêm 408.730 CP ở vùng giá 18,000 – 20,000. Chi tiết ở đây ạ: https://s.cafef.vn/cmt-426480/cmt-ong-le-ngoc-tu-tong-giam-doc-da-mua-408740-cp.chn. Sau đó tháng 11/2021 thì giá cổ phiếu tăng lên và tạo đỉnh ở giá 41,000 đồng/ cổ phiếu.
Ngày 14/06/2022 – 21/06/2022: Ông Lê Ngọc Tú tiếp tục mua vào 1.086.840 CP (tương đương 13.58%) ở vùng giá 20,000 – 22,000. Chi tiết ở đây: https://s.cafef.vn/cmt-495644/cmt-ong-le-ngoc-tu-tong-giam-doc-da-mua-1086840-cp.chn.
Có thể thấy là người nắm rõ nhất toàn bộ hoạt động của doanh nghiệp đã chấp nhận mua gom ở vùng giá khá cao. Và rõ ràng một doanh nghiệp tốt, lợi nhuận bền vững, ngành nghề hấp dẫn thì không thể ở mức giá thấp như thế này được. em tin rằng khi mà các nhà đầu tư lớn, nhà đầu tư cá mập thấy được giá trị thì việc cổ phiếu sẽ tiếp tục tăng bằng lần là chuyện dễ dàng.
V. Đang bị định giá rất thấp so với thị trường và dưới giá trị sổ sách nhiều lần.
Trong khi các doanh nghiệp cùng ngành như FPT, FOX, MFS, ICT, ITD, CMG …. đều đang được định giá PE ở ngưỡng 9.5 – 35 lần thì CMT lại đang bị định giá với chỉ 4.3 lần. Với một doanh nghiệp làm ăn tốt, sản phẩm tốt, cổ tức đều đặn thì em tin rằng, mức định giá ở 9 lần như em giả định vẫn còn khá thận trọng (PE 9, tương ứng giá khoảng 28,100 đồng/ cổ phiếu)
| CMT | FPT | FOX | CMG | ITD | ICT | MFS | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Thị Giá (VND) | 11,4 | 88,3 | 47,7 | 46 | 9,97 | 12,9 | 29,2 |
| EPS 4 quý gần nhất (VND) | 2,675 | 3,71 | 4,68 | 2,04 | -330 | 360 | 3,071 |
| PE (lần) | 4.3 | 23.8 | 10.2 | 22.5 | (30.2) | 35.8 | 9.5 |
Giá trị sổ sách (Book Value) của CMT hiện tại là 29,250 đồng/ cổ phiếu. Book value được tính bằng công thức như sau: Book Value = (Tổng tài sản – Tổng nợ)/ Số lượng cổ phiếu.
Có nhiều nhà đầu tư khi mua tài sản thường để ý đến chỉ số này, vì nếu doanh nghiệp không hoạt động nữa thì sẽ bán thanh lý toàn bộ tài sản này và đưa về được lượng tiền mặt trả lại cho cổ đông chính là bằng giá trị sổ sách (Book value).
Hiện tại book value của CMT đang ở mức 29,250 đồng/ cổ phiếu, trong khi thị giá trên sàn đóng cửa ngày 10/11/2023 chỉ là 12,000 đồng/ cổ phiếu. Đây là mức giá quá hời cho nhà đầu tư dài hạn chuyên đi mua tài sản giá rẻ.
VI. Định giá và kết luận
Với những luận điểm trên, em kỳ vọng lợi nhuận năm 2023 của CMT sẽ tăng trưởng trở lại. Cụ thể, em cho rằng doanh nghiệp sẽ hoàn thành kế hoạch năm 2023 và đạt lợi nhuận sau thuế khoảng 25 tỷ đồng. EPS năm 2023 tương ứng là 3,125 đồng/ cổ phiếu. Với PE tương ứng ở vùng 9 lần cho một doanh nghiệp ổn định và đang dưới giá trị, giá trị hợp lý của CMT ở mức 28,100 đồng, tương đương mức lợi nhuận đạt 146% tính từ giá đóng cửa 12,000 ngày 10/11/2023.
MUA: <13,000
GIÁ MỤC TIÊU: 28,000 (14,000-18,000)
Mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Tel: 0912107487
