Khuyến nghị MUA cổ phiếu KDH: Cơ hội vàng từ động lực tăng trưởng đột phá

hongyenitp · 12 Tháng Mười Một 2025 11:38

Khuyến nghị MUA cổ phiếu KDH: Cơ hội vàng từ động lực tăng trưởng đột phá

Tổng quan và điểm nhấn đầu tư

Công ty Cổ phần Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (HOSE: KDH) đang bước vào giai đoạn bùng nổ tăng trưởng với kết quả kinh doanh vượt trội quý 3/2025 và triển vọng kinh doanh đầy hứa hẹn. Với giá cổ phiếu hiện tại 34.100 đồng (ngày 12/11/2025), KDH đang giao dịch ở vùng định giá hấp dẫn so với tiềm năng tăng trưởng từ chuỗi dự án trọng điểm. Nhiều công ty chứng khoán uy tín đồng loạt đưa ra khuyến nghị MUA với giá mục tiêu từ 39.000 – 47.100 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá 14-38%.

Kết quả kinh doanh đột phá - Lợi nhuận quý 3 cao kỷ lục

Quý 3/2025 - Đột phá lợi nhuận

Quý 3/2025 đánh dấu cột mốc quan trọng khi KDH ghi nhận kết quả kinh doanh ấn tượng nhất kể từ khi niêm yết năm 2010:

Doanh thu thuần: 1.098 tỷ đồng, tăng 334% so với cùng kỳ năm trước
Lợi nhuận sau thuế: 526 tỷ đồng, cao gấp 8 lần cùng kỳ và là mức lợi nhuận quý cao nhất lịch sử
Lợi nhuận gộp: 776 tỷ đồng, tăng gấp 5 lần so với quý 3/2024
Nguồn doanh thu chính đến từ hoạt động chuyển nhượng bất động sản đạt 1.080 tỷ đồng, tăng 352% so với cùng kỳ, chủ yếu từ việc bàn giao và ghi nhận doanh thu các căn thấp tầng dự án Gladia.

9 tháng 2025 - Hoàn thành vượt kế hoạch

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, KDH ghi nhận:

Doanh thu thuần: 2.857 tỷ đồng (tăng 132% so với cùng kỳ), hoàn thành 75% kế hoạch năm
Lợi nhuận sau thuế: 841 tỷ đồng (tăng 105% so với cùng kỳ), hoàn thành 84,1% kế hoạch năm

Kết quả này cho thấy KDH hoàn toàn có thể đạt và vượt mục tiêu lợi nhuận 1.000 tỷ đồng đặt ra cho năm 2025.

Thông tin từ buổi họp phân tích với nhà sáng lập - Những thay đổi chiến lược quan trọng

Cuộc họp phân tích gần đây với sự tham gia của nhà sáng lập/Phó Chủ tịch KDH đã tiết lộ những thay đổi chiến lược quan trọng:

1. Đẩy nhanh tiến độ phát triển dự án

Trong bối cảnh thị trường bất động sản TP.HCM đang phục hồi tích cực với nguồn cung tăng mạnh trong quý 3/2025 (tăng 143% so với quý trước và tăng 19 lần so với cùng kỳ năm trước), cùng với môi trường pháp lý được nới lỏng, KDH đang tận dụng thời cơ để đẩy nhanh tiến độ các dự án trọng điểm.

2. Chiến lược bán hàng linh hoạt - Thu hồi vốn sớm

Thay vì chờ hoàn thành dự án mới bán, KDH đang áp dụng chiến lược bán các dự án sớm hơn ngay khi được cấp phép, giúp thu hồi vốn nhanh chóng và tăng tính linh hoạt tài chính. Đây là điểm mạnh giúp KDH tối ưu hiệu quả sử dụng vốn và giảm rủi ro thanh khoản.

3. Mở rộng quỹ đất tại TP.HCM

KDH tiếp tục mở rộng quỹ đất chiến lược tại các khu vực trọng điểm TP.HCM, tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng dài hạn. Tổng quỹ đất hiện tại của KDH tại TP.HCM là hơn 516 ha, tập trung tại các khu vực có tiềm năng phát triển cao như TP. Thủ Đức, Bình Tân và Bình Chánh.

Cam kết tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng

Ban lãnh đạo KDH đã đưa ra những cam kết cụ thể về tăng trưởng lợi nhuận:

Năm 2025: Tự tin đạt kế hoạch LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số ở mức 1.000 tỷ đồng (tăng 23% so với năm 2024). Với kết quả 9 tháng đã hoàn thành 84,1% kế hoạch, mục tiêu này hoàn toàn khả thi.

Năm 2026: Ban lãnh đạo cam kết lợi nhuận sẽ tăng gấp đôi so với năm 2025, tức đạt khoảng 2.000 tỷ đồng. Động lực tăng trưởng chính đến từ việc bán hàng và bàn giao các căn thấp tầng của dự án Gladia.

Các công ty chứng khoán cũng đưa ra dự phóng lợi nhuận tích cực:

BSC: Lợi nhuận năm 2025 đạt 1.012 tỷ đồng (+26% YoY), năm 2026 đạt 1.782 tỷ đồng (+76% YoY)
VDSC: Lợi nhuận năm 2025 đạt 1.115 tỷ đồng (+38% YoY)

Dự án Gladia - Động lực tăng trưởng chủ lực 2025-2026

Thông tin dự án

Dự án Gladia by the Waters (còn gọi là Gladia Bến Bò Biển) là liên doanh giữa Khang Điền (nắm 51% cổ phần) và Tập đoàn Keppel Land (Singapore), tọa lạc tại vị trí đắc địa mặt tiền đường Võ Chí Công, phường Bình Trưng Đông, TP. Thủ Đức.

Quy mô dự án:

Diện tích: 11,8 ha
Phân khu thấp tầng: 226 căn (86 căn song lập + 73 căn đơn lập + 67 căn biệt thự)
Phân khu cao tầng: Khoảng 600-616 căn hộ chung cư

Tiến độ vượt trội và pháp lý hoàn thiện

Dự án Gladia đã hoàn thành xuất sắc với tiến độ vượt cam kết:

Tính đến tháng 7/2025, dự án đã đạt tỷ lệ hoàn thiện trên 95%
Toàn bộ 67 căn biệt thự tại tiểu khu BTĐ2 đã được Sở Xây dựng TP.HCM xác nhận đủ điều kiện mở bán từ cuối tháng 4/2025
Đã có sổ hồng riêng từng căn từ tháng 11/2024 - điều rất hiếm trong phân khúc bất động sản cao cấp hiện tại
Hệ thống hạ tầng nội khu và tiện ích đã hoàn thiện 98%, dự kiến đưa vào sử dụng quý 4/2025

Kế hoạch bán hàng và ghi nhận doanh thu

Phân khu thấp tầng (226 căn):

Đã bắt đầu nhận đặt chỗ từ tháng 7/2025 và mở bán chính thức trong quý 3/2025
Giá bán ước tính khoảng 250 triệu đồng/m²
KDH dự kiến bán tối thiểu 50% số căn thấp tầng trong năm 2025, với biên lợi nhuận gộp ước tính 30-35%
Công ty dự kiến ghi nhận khoảng 80% doanh thu từ các căn thấp tầng từ nay đến hết quý 2/2026, khoảng 20% còn lại sẽ được ghi nhận trong nửa cuối năm 2026
Bàn giao bắt đầu từ quý 4/2025

Phân khu cao tầng (600-616 căn hộ):

Dự kiến khởi công đầu quý 1/2026
Mở bán trong quý 3/2026
Bàn giao từ cuối năm 2026 trở đi

Các công ty chứng khoán dự phóng dự án Gladia sẽ đóng góp tích cực vào doanh số bán hàng, với ước tính 5.609 tỷ đồng doanh số năm 2025, gấp 9 lần so với cùng kỳ năm trước.

Chính sách thanh toán hỗ trợ khách hàng

KDH áp dụng chính sách thanh toán linh hoạt và hấp dẫn cho dự án Gladia:

Đặt cọc nhẹ: Chỉ từ 10% giá trị biệt thự để giữ chỗ
Thanh toán giãn tiến độ: Chia thành 6-8 đợt, bám sát tiến trình thi công thực tế
Hỗ trợ vay vốn ngân hàng lên đến 70% giá trị biệt thự
Ân hạn nợ gốc và miễn lãi suất 12-18 tháng trong suốt quá trình thi công

Chính sách này giúp giảm áp lực tài chính cho khách hàng, tăng khả năng hấp thụ sản phẩm và đẩy nhanh tiến độ bán hàng.

Dự án Bình Trưng Đông - Triển vọng trung hạn

Dự án Bình Trưng Đông mở rộng có quy mô 18 ha (gồm khoảng 200 căn thấp tầng và khoảng 3.500 căn hộ) vừa được phê duyệt chủ trương đầu tư vào tháng 10/2025.

KDH đặt mục tiêu:

Khởi công năm 2026
Mở bán từ năm 2027, sớm hơn một năm so với kế hoạch ban đầu

Việc đẩy nhanh tiến độ dự án này sẽ giúp củng cố nguồn hàng trung hạn và duy trì đà tăng trưởng doanh số bán hàng trong giai đoạn 2027-2029.

Danh mục dự án dồi dào - Nền tảng tăng trưởng dài hạn

KDH sở hữu danh mục dự án phong phú với tổng quỹ đất hơn 516 ha tại TP.HCM, tập trung tại các khu vực trọng điểm:

The Solina (16,4 ha tại Bình Chánh):

Đã có giấy chứng nhận quyền sử dụng đất và giấy phép xây dựng hạ tầng cho giai đoạn 1 (khoảng 13 ha)
Dự kiến mở bán vào nửa cuối năm 2027

KCN Lê Minh Xuân mở rộng (109,9 ha tại Bình Chánh):

Đã có quyết định thuê đất cho 89 ha và giấy phép xây dựng hạ tầng
Đang triển khai xây dựng trong giai đoạn 2025-2026
Dự kiến đi vào kinh doanh năm 2027
Hiện đang đàm phán với nhiều đối tác tiềm năng

Dự án Tân Tạo (330 ha tại Bình Tân):

Đã hoàn tất hơn 85% công tác đền bù giải phóng mặt bằng
Đã có quyết định phê duyệt tỷ lệ 1/500 và chấp thuận đầu tư của Thủ tướng Chính phủ
Dự kiến hoàn tất giải phóng mặt bằng phần lớn trong năm 2026 để khởi công từ 2027
Sẽ là trụ cột chính cho đà tăng trưởng dài hạn

Phong Phú 2 (26,6 ha):

Đã hoàn thành công tác bồi thường giải phóng mặt bằng
Đang chuẩn bị cho giai đoạn đầu tư

Danh mục dự án này đảm bảo nguồn cung ổn định cho giai đoạn 2025-2030, tạo nền tảng tăng trưởng bền vững và giúp KDH tránh rủi ro “đứt gãy” nguồn cung thường gặp trong ngành bất động sản.

Tình hình tài chính lành mạnh - Nền tảng vững chắc

Cơ cấu tài sản và nợ phải trả

Tính đến quý 3/2025, KDH có tổng tài sản đạt 30.202 tỷ đồng, trong đó:

Hàng tồn kho: 23.086 tỷ đồng (chiếm ~74% tổng tài sản)

Đây không phải là rủi ro mà là doanh thu và lợi nhuận tương lai, chủ yếu đến từ các dự án đang triển khai như Tân Tạo, Gladia, Solina, Phong Phú 2 và KCN Lê Minh Xuân - đều là các dự án có tiềm năng tăng giá cao

Nợ phải trả: Giảm 6% xuống còn 10.634 tỷ đồng

Trong đó nợ dài hạn chiếm 6.300-8.233 tỷ đồng, cho thấy cấu trúc vốn an toàn, phục vụ mục tiêu phát triển dự án dài hạn
Nợ ngắn hạn giảm từ 2.226 tỷ xuống 1.651 tỷ đồng, giảm áp lực thanh khoản

Tái cơ cấu nợ và tăng vốn

KDH đã thực hiện chiến lược tái cơ cấu nợ thông minh, chuyển từ nợ ngắn hạn sang nợ dài hạn, tăng tính ổn định tài chính.

Về vốn điều lệ, KDH đã tăng vốn từ 7.993 tỷ đồng lên 10.114 tỷ đồng thông qua:

Phát hành riêng lẻ 110 triệu cổ phiếu, thu về 3.000 tỷ đồng
Trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 10%

Vốn điều lệ tăng mạnh giúp KDH có nguồn lực tài chính dồi dào để đầu tư phát triển các dự án lớn trong giai đoạn 2025-2027.

Bối cảnh thị trường thuận lợi

Thị trường bất động sản TP.HCM đang có những tín hiệu phục hồi mạnh mẽ trong năm 2025:

Nguồn cung tăng trưởng mạnh: Quý 3/2025 ghi nhận 2.549 căn hộ và 220 căn nhà thấp tầng mở bán mới, nguồn cung tăng 143% so với quý trước và tăng 19 lần so với cùng kỳ năm trước.laodongthudo

Triển vọng cuối năm: Dự kiến thêm 4.300 căn hộ và 750 căn nhà thấp tầng mở bán mới trong quý 4/2025. Nếu tính gộp cả Bình Dương và Bà Rịa - Vũng Tàu, tổng nguồn cung mới năm 2025 sẽ đạt hơn 2.400 căn thấp tầng và hơn 22.000 căn hộ.thuonghieucongluan+1

Giá nhà tiếp tục tăng: Giá bán sơ cấp thị trường căn hộ tại TP.HCM quý 3/2025 đạt 87 triệu đồng/m² thông thủy, tăng 6,3% so với quý trước. Chuyên gia dự báo giá bất động sản trung tâm TP.HCM có thể tăng 12-20% trong năm 2025, tùy vị trí và mức độ hoàn thiện.tienphong+1

Khan hiếm quỹ đất: Quỹ đất tại khu vực trung tâm và nội thành TP.HCM ngày càng hạn chế, dẫn đến tình trạng khan hiếm nguồn cung. Điều này tạo lợi thế cạnh tranh lớn cho các doanh nghiệp như KDH sở hữu quỹ đất lớn tại các khu vực trọng điểm.tienphong+1

Môi trường pháp lý được cải thiện: Các bộ luật mới có hiệu lực từ 2024 và nỗ lực của Chính phủ trong việc tháo gỡ vướng mắc pháp lý đã giúp nhiều dự án tại TP.HCM được khơi thông, tạo động lực lớn để gia tăng nguồn cung trong tương lai gần.laodongthudo

Đánh giá định giá và tiềm năng tăng giá

Với giá hiện tại 34.100 đồng/cổ phiếu (ngày 12/11/2025), KDH đang giao dịch tại các chỉ số định giá:

P/E: 35,28 - 38,78 lần
P/B: 1,82 - 2,05 lần
Vốn hóa thị trường: 38.267 tỷ đồng (khoảng 35.910 tỷ đồng)

Nhiều công ty chứng khoán uy tín đưa ra khuyến nghị MUA với giá mục tiêu hấp dẫn:

Công ty CK	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	Tiềm năng tăng
VDSC	MUA	39.000 đồng	+14%
MBS	KHẢ QUAN	39.100 đồng	+15%
SBBS	MUA	42.000 đồng	+23%
Agriseco	MUA	40.000 đồng (ước tính)	+17%
Một số CTCK khác	MUA	Lên tới 47.100 đồng	+38%

Mức định giá hiện tại chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng từ:

Quỹ đất lớn tại khu Đông và các khu vực trọng điểm TP.HCM
Năng lực triển khai và quản trị dự án hiệu quả
Dòng doanh thu rõ ràng từ các dự án đã sẵn sàng

Lợi thế cạnh tranh vượt trội

1. Quỹ đất chiến lược quy mô lớn

KDH sở hữu hơn 516 ha quỹ đất tại các vị trí đắc địa TP.HCM, tập trung tại TP. Thủ Đức, Bình Tân và Bình Chánh - những khu vực đang và sẽ là trọng tâm phát triển của thành phố. Đây là lợi thế cạnh tranh bền vững trong bối cảnh quỹ đất nội thành ngày càng khan hiếm.

2. Uy tín thương hiệu và năng lực triển khai

Được thành lập từ năm 2007 và niêm yết trên HOSE từ năm 2010, KDH đã tạo dựng được uy tín vững chắc với các dự án chất lượng cao như Mega Ruby, Mega Village, The Venica, Lucasta, Jamila, The Privia. Dự án Gladia tiếp tục khẳng định năng lực triển khai vượt trội với tiến độ hoàn thành vượt cam kết và pháp lý hoàn thiện.

3. Đối tác chiến lược uy tín

Hợp tác với Tập đoàn Keppel Land (Singapore) trong các dự án Gladia và Bình Trưng Đông không chỉ mang lại nguồn vốn mạnh mẽ mà còn nâng cao chất lượng quản lý dự án và uy tín thương hiệu.

4. Cổ đông chiến lược lớn

KDH có sự hỗ trợ từ các nhà đầu tư lớn như Dragon Capital (sở hữu khoảng 9%) và VinaCapital, tạo nền tảng tài chính vững chắc và tăng niềm tin của thị trường.
5. Chính sách cổ đông hấp dẫn

KDH duy trì chính sách trả cổ tức ổn định ở mức 10% mệnh giá (1.000 đồng/cổ phiếu) bằng cổ phiếu, thể hiện sự tự tin của ban lãnh đạo và mang lại lợi ích cho cổ đông dài hạn thông qua tăng trưởng vốn.

Rủi ro cần lưu ý

Dù có nhiều điểm sáng, nhà đầu tư cần lưu ý một số rủi ro:

Rủi ro thị trường: Biến động kinh tế vĩ mô, lãi suất và chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng đến nhu cầu mua nhà, đặc biệt trong phân khúc cao cấp.

Rủi ro pháp lý: Mặc dù môi trường pháp lý đã được cải thiện, vẫn có thể xảy ra chậm trễ trong quá trình triển khai các dự án lớn như Tân Tạo và KCN Lê Minh Xuân.

Phụ thuộc vào dự án trọng điểm: Kết quả kinh doanh giai đoạn 2025-2026 phụ thuộc lớn vào việc bàn giao và tiến độ dự án Gladia. Tuy nhiên, với tiến độ hiện tại và pháp lý hoàn thiện, rủi ro này đã được giảm thiểu đáng kể.

Cạnh tranh ngành: KDH đối mặt với sự cạnh tranh từ các chủ đầu tư lớn như VHM, NLG, DXG trong phân khúc cao cấp.

Áp lực thanh khoản: Mức tồn kho cao (23.086 tỷ đồng) có thể tạo áp lực về quản lý dòng tiền, tuy nhiên việc tái cơ cấu nợ và tăng vốn điều lệ đã giúp cải thiện tình hình.

Kết luận và khuyến nghị

CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) đang ở vị thế vô cùng thuận lợi để bước vào giai đoạn tăng trưởng đột phá trong giai đoạn 2025-2027. Với kết quả kinh doanh vượt trội trong quý 3/2025, cam kết tăng gấp đôi lợi nhuận năm 2026, chuỗi dự án trọng điểm sẵn sàng triển khai (đặc biệt là Gladia), quỹ đất chiến lược quy mô lớn và tình hình tài chính lành mạnh, KDH hoàn toàn xứng đáng là lựa chọn đầu tư hấp dẫn trong ngành bất động sản.

Các yếu tố then chốt hỗ trợ khuyến nghị MUA:

✓ Lợi nhuận quý 3/2025 cao kỷ lục 526 tỷ đồng, tăng gấp 8 lần cùng kỳ

✓ Cam kết lợi nhuận năm 2026 tăng gấp đôi so với năm 2025

✓ Dự án Gladia với pháp lý hoàn thiện, đã có sổ hồng riêng từng căn, đang ghi nhận doanh thu từ quý 3/2025

✓ Dự án Bình Trưng Đông mở bán sớm hơn 1 năm so với kế hoạch (năm 2027)

✓ Quỹ đất hơn 516 ha tại các vị trí đắc địa TP.HCM

✓ Định giá hấp dẫn với tiềm năng tăng giá 14-38% theo khuyến nghị các CTCK

✓ Thị trường bất động sản TP.HCM đang phục hồi mạnh với nguồn cung tăng và giá nhà tiếp tục xu hướng tăng

✓ Chiến lược bán hàng linh hoạt giúp thu hồi vốn sớm và tối ưu hiệu quả kinh doanh

Khuyến nghị: MUA và nắm giữ trung - dài hạn, với giá mục tiêu 39.000 - 42.000 đồng/cổ phiếu , tương đương tiềm năng tăng giá 14-23%. Nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn có thể kỳ vọng mức tăng trưởng cao hơn khi các dự án lớn như Bình Trưng Đông, The Solina và Tân Tạo bắt đầu đóng góp doanh thu từ năm 2027 trở đi.

Tư vấn danh mục, hỗ trợ đầu tư: 0396.798.169 (Hồng Yến ITP)