I. TRIỂN VỌNG NGÀNH:
Ngành nghề có triển vọng phát triển tốt trong giai đoạn 2024 – 2027
Ngành xây dựng tăng trưởng trung bình 7.2% trong 10 năm qua. Theo dự báo của Mordor Intelligence, ngành này sẽ đạt mức tăng trưởng khoảng 8.7% trong giai đoạn 2022 – 2027. Các động lực cho ngành xây dựng Việt Nam phải kể đến: (1) Chính phủ thúc đẩy đầu tư công; (2) Sự tăng trưởng của dòng vốn FDI vào Việt Nam trong giai đoạn tới; (3) Sự phát triển của thị trường Bất động sản Việt Nam trong trung – dài hạn. Riêng năm 2023 – 2027, kỳ vọng các dự án đầu tư Công được đẩy mạnh tạo động lực cho tăng trưởng kinh tế, từ đó tạo ra nguồn việc làm lớn cho các doanh nghiệp xây dựng trong nước.
Ngành xây dựng
Xây dựng dân dụng Xây dựng hạ tầng Xây dựng công nghiệp
Kỳ vọng luật đất đai sửa đôi sẽ được thông qua năm 2023, tạo đà cho sự phục hồi của thị trường bất động sản. Triển vọng rõ nét nhất năm 2023.
Kỳ vọng vào các dự án tạo nguồn việc lớn như: Cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 2, sân bay quốc tế Long Thành – giai đoạn 1. Các dự án đường vành đai, … Được hỗ trợ rõ ràng bởi dòng vốn FDI vào Việt Nam.
Hiện tại Việt Nam vẫn đang liên tục đón các dòng vốn này vào các khu công nghiệp.
II. CẬP NHẬT TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH
Video giới thiệu chi tiết về XMC: https://www.youtube.com/watch?v=dFjx7DDyQMM
1. Lợi nhuận doanh nghiệp sẽ tăng trưởng trong dài hạn.
Lợi nhuận trong giai đoạn 2021 – 2022 đã có những sự sụt giảm, tuy nhiên chúng tôi cho rằng lợi nhuận sẽ tăng trưởng tiếp tục trong giai đoạn 2023 – 2027 do XMC đã tái cấu trúc xong và bắt đầu tham gia các dự án lớn để mang về nguồn lợi nhuận lớn cho công ty.
2.Đang bị định giá thấp và cổ tức tiền mặt tốt
Hiện tại book value của XMC đang ở mức 13,890 đồng/ cổ phiếu (chiếu theo báo quá tài chính quý I/2023, trong khi thị giá trên sàn đóng cửa ngày 28/07/2023 chỉ là 10,200 đồng/ cổ phiếu. Tức là chúng ta chỉ bỏ ra 10,200 cho một tài sản trị giá 13,890 đồng và vẫn đang kinh doanh có lợi nhuận ổn định. Đây là mức giá quá hời cho nhà đầu tư dài hạn chuyên đi mua tài sản giá rẻ.
Chưa dừng lại ở đó, XMC còn chia cổ tức tiền mặt trong 2 năm vừa rồi với mức 1,200 đồng/ cổ phiếu. Tương đương mức sinh lợi 12%/ năm (chiếu theo thị giá đóng cửa ngày 28/07/2023). Do năm 2023, XMC cần duy trì lượng tiền mặt lớn trong bối cảnh đối tác nợ tiền lâu hơn, vì vậy XMC đã không chia cổ tức tiền mặt mà sẽ chia cổ tức cổ phiếu khoảng 6%. Điều này sẽ giúp cho thanh khoản của XMC trên sàn được tăng thêm. Người viết cho rằng với sự tăng trưởng khả quan của thị trường xây dựng các dự án đầu tư công, XMC sẽ có lợi nhuận tốt hơn và sẽ tiếp tục chia cổ tức tiền mặt như trước.
| 2021 | 2022 | 2023 - Dự kiến | 2024F | |
|---|---|---|---|---|
| Cổ tức (VND) | 1,200 | 1,200 | 6% cổ phiếu | 1,200 |
| Thị giá (VND) | 10,200 | 10,200 | 10,000 | 10,200 |
| Lợi tức | 12% | 12% | 12% |
II. ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ
Kỳ vọng trúng thầu dự án sân bay quốc tế Long Thành cùng Vinaconex (VCG)
Như đã đều cập ở phần giới thiệu và phần mở đầu, Xuân Mai Corporation có mối quan hệ khá mật thiết với VCG. Tới thời điểm hiện tại, VCG hiện tại vẫn năm giữ 1,000,000 (Một triệu) cổ phiếu XMC với người đại diện vốn là Phó tổng giám đốc VCG – Thành viên HĐQT – ông Dương Văn Mậu. Nguồn: Dương Văn Mậu - Thành viên HĐQT VCG | CafeF.vn
Chính vì thế nên trong đại hội cổ đông năm 2023, đoàn chủ tịch đã thông tin cho cổ đông là đang liên danh với các nhà thầu nước ngoài (liên danh Thổ Nhĩ Kỳ - Vinaconex) để đấu thầu dự án Sân bay quốc tế Long Thành với giá trị hơn 35.000 tỷ đồng, trong đó phần công việc của XMC có thể thực hiện khoảng 2.300 tỷ đồng.
Nói về dự án sân bay quốc tế Long Thành, đây là dự án thuộc top 16 dự án lớn nhất cả nước, là dự án trọng điểm quốc gia quyết định cho việc phát triển kinh tế của Việt Nam giai đoạn 2030 – 2050. Theo quy hoạch tổng thể, sân bay Long Thành sẽ có 4 đường cất hạ cánh theo tiêu chuẩn quốc tế (dài 4000m, rộng 60m). Có 4 nhà ga hành khách rộng lớn phục vụ cho 100 triệu khách hàng/năm và vận chuyển 5 triệu tấn hàng hóa/ năm. Công suất này cao hơn gấp đôi so với sân bay Tân Sơn Nhất ở thời điểm hiện tại.
Sân bay Long Thành sẽ chia làm 3 giai đoạn xây dựng:
Giai đoạn 1: 2021 – 2026: Xây dựng một đường bằng và một nhà ga hành khách cùng các hạng mục phụ với công suất phục vụ 25 triệu hành khách và 1.2 triệu tấn hàng hóa mỗi năm. Tổng mức đầu tư là 114.451 tỉ đồng.
Giai đoạn 2: Tiếp tục đầu tư xây dựng thêm một đường băng cấu hình mở và một nhà ga hành khách để đạt công suất 50 triệu hành khách/năm và 1,5 triệu tấn hàng hóa/năm.
Giai đoạn 3: Sẽ hoàn thành các hạng mục của dự án để đạt công suất 100 triệu hành khách/năm và 5 triệu tấn hàng hóa/năm. Khi hoàn thiện, sân bay sẽ có 4 nhà ga và 4 đường băng, dự kiến năm 2035 sẽ hoàn thành.
Hiện tại, giai đoạn 1 đang đấu thầu gói thầu 5.10 - Thi công xây dựng và lắp đặt thiết bị công trình nhà ga hành khách, có tổng mức đầu tư lên tới hơn 35.000 tỷ đồng. Đây là gói thầu lớn nhất của giai đoạn 1. Bất kỳ doanh nghiệp xây dựng nào trúng thầu gói này đều hưởng lợi lớn từ nay cho tới năm 2035. Do một khi đã thi công gói 5.10 này thì dòng tiền về doanh nghiệp sẽ đều đặn và có nhiều khả năng trúng thầu hơn ở các giai đoạn 2 và 3 của dự án.
Riêng với gói thầu trị giá 2.300 của XMC có thể mang về đều đặn thêm 30-50 tỷ đồng lợi nhuận cho XMC trong giai đoạn 2024 – 2027. Đây là cơ hội rất tốt cho Xuân Mai Corporation.
III. DỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH VÀ ĐỊNH GIÁ
Dựa trên những phân tích, điểm nhấn đầu tư đã được nêu ở trên, chúng tôi giả định rằng cơ cấu doanh thu và lợi nhuận của XMC sẽ tăng trưởng bền vững từ năm 2024 trở đi khi mà trúng thầu dự án sân bay Quốc Tế Long Thành cùng với Vinaconex (VCG). Việc tăng trưởng lợi nhuận một cách bền vững từ dự án giúp cho lợi nhuận sau thuế của XMC tăng thêm 30 – 50 tỷ trong giao đoạn 2024 - 2026 và giá cổ phiếu cũng sẽ tăng trưởng mạnh. Do đó, chúng tôi lần lượt dự phóng Doanh thu, Lợi nhuận sau thuế cũng như giá trị hợp lý của XMC như sau:
| 2023F | 2024F | 2025F | 2026F | |
|---|---|---|---|---|
| Lợi nhuận sau thuế (tỷ đồng) | 77.5 | 110 | 140 | 160 |
| EPS (VND) | 1010 | 1430 | 1820 | 2080 |
| PE (Lần) | 20 | 15 | 12 | 12 |
| Giá hợp lý | 20,200 | 21,400 | 21,800 | 25,000 |
MUA: 10x
GIÁ MỤC TIÊU: 12.5 - 20
Mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Tel: 0912107487