1. Kết quả kinh doanh Q1/2025 – Dưới kỳ vọng mạnh do biên lợi nhuận giảm kỷ lục
-
Doanh thu thuần đạt 1.180 tỷ đồng (+21,2% YoY, +5,5% QoQ), vượt kỳ vọng nhờ phục hồi thị phần nội địa và tăng trưởng tốt ở thị trường Mỹ (+108%) và Brazil (+156%).
-
Tuy nhiên, LNST Công ty mẹ chỉ đạt 9,5 tỷ đồng (-81% YoY), chỉ hoàn thành ~4% kế hoạch năm, do nhiều yếu tố bất lợi:
-
Biên lợi nhuận gộp chỉ còn 11,1% (so với 16,6% cùng kỳ), thấp hơn đáng kể mức trung bình ngành.
-
Giá cao su thiên nhiên tăng 41,6% YoY do thiếu hụt cung ở Thái Lan; cao su tổng hợp và hóa chất tăng 20–30%.
-
Tăng chiết khấu và thay đổi điều kiện giao hàng (từ FOB sang CIF) làm chi phí bán hàng/CPBH tăng cao (7,9% doanh thu).
-
Nhà máy Radial GD2 chạy toàn công suất làm tăng khấu hao trong giá vốn, giảm đáng kể biên lợi nhuận dòng lốp Radial xuất khẩu.
2. Xuất khẩu – Trụ cột chiến lược trung hạn, nhưng đang gặp thách thức ngắn hạn
-
-
Doanh thu xuất khẩu Q1/2025 đạt 34 triệu USD (+66% YoY), chiếm >60% tổng doanh thu DRC:
-
Mỹ: tăng mạnh nhờ sự giảm tốc của hàng Trung Quốc và Thái Lan trước kỳ áp thuế đối ứng tại Mỹ.
-
Brazil: hồi phục nhưng thiếu ổn định do mất khách hàng lớn.
-
-
Rủi ro thuế quan tại Mỹ đang là biến số lớn:
-
Kịch bản cơ sở là DRC bị áp thuế đối ứng 10% (cộng thêm với MFN 4%).
-
Tuy nhiên, nếu bị xếp chung với Campuchia/Thái Lan, mức thuế có thể lên tới 46%, ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận lốp Radial xuất khẩu.
-
3. Dự báo Q2/2025 – Kỳ vọng phục hồi từ đáy của Q1
-
Doanh thu dự kiến: 1.351 tỷ đồng (+14,5% QoQ).
-
LNST Cty mẹ dự kiến: 43 tỷ đồng (+359% QoQ, -44% YoY).
-
Động lực đến từ:
-
Giá cao su đã giảm ~20% so với đỉnh tháng 3.
-
Mùa vụ tiêu dùng cao điểm trong nước (săm lốp xe máy, ô tô).
-
Đại lý tại Mỹ “trữ hàng” trước khi mức thuế đối ứng có hiệu lực.
-
-
Tuy nhiên, tăng trưởng vẫn bị ghì lại bởi:
-
Mảng PCR chưa đạt điểm hòa vốn (chỉ bán ~33k lốp/tháng, dưới ngưỡng breakeven 50–60k).
-
Brazil mất khách hàng lớn, chỉ duy trì mức doanh thu cơ bản ~12–13 triệu USD/quý.
-
Tư vấn mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Điện thoại: 0912107487