Khuyến nghị mua PVS

Thị trường trong nước
#1

GIỚI THIỆU DOANH NGHIỆP

  • Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) là đơn vị hàng đầu cung cấp dịch vụ kỹ thuật Dầu khí và Năng lượng tại Việt Nam, hoạt động trong các lĩnh vực EPCI, vận hành – bảo dưỡng (O&M), căn cứ hậu cần, quản lý tàu FSO/FPSO, khảo sát địa vật lý và dịch vụ tàu chuyên dụng. Với khách hàng trải rộng từ Việt Nam đến Trung Đông, Malaysia, Thái Lan.
  • Cơ cấu cổ đông: Cổ đông lớn nhất là PVN với tỷ lệ nắm giữ 51%, ngoài ra khoảng 15% cổ phần PVS được các quỹ nước ngoài nắm giữ. Đáng chú ý khi thời gian gần đây, quỹ Dragon Capital – một cổ đông lớn của PVS, đã liên tục bán ra giảm sở hữu PVS về dưới 5%.
  • Dịch vụ tàu kỹ thuật dầu khí: Cung cấp các dịch vụ liên quan đến hoạt động dầu khí như: Vận chuyển vật tư, kéo giàn khoan, xử lý tràn dầu… Năm 2024 PVS đang mở rộng hoạt động kinh doanh này ra các thị trường thế giới như Malaysia, Trung đông…
  • Mảng kinh doanh kho nổi: PVS và liên doanh hiện đang sở hữu 6 kho nổi và hiệu suất hoạt động năm 2024 là 100%.
  • Căn cứ cảng: Là mảng kinh doanh hiệu quả nhất của doanh nghiệp, ngoài hoạt động chính là phục vụ cho các hoạt động dầu khí chuyên dùng, một số cảng dầu khí tổng hợp của PVS tại Phú Mỹ, Hải Phòng… cũng phục vụ cho các lĩnh vực khác
  • Dịch vụ xây lắp dầu khí và công trình công nghiệp (M&C): Hiện đang có vị thế là doanh nghiệp đầu ngành, lớn nhất Việt Nam. PVS hiện hoạt động trong các mảng kinh doanh cả ngoài khơi (Thiết kế, lắp đặt giàn khoan, Chân đế điện gió ngoài khơi…) và trên cạn (Xây dựng kho LNG, nhà máy nhiệt điện…).
  • Vận hành, lắp đặt và bảo dưỡng: Năm 2024, doanh thu mảng này tăng trưởng 51% so với 2023 nhờ mở rộng hoạt động tại Trung Đông, Thái Lan, Malaysia. Công ty hoàn thành nhiều dự án như Gallaf 3 phase B1, tháo tách FPSO MV19, HL-D1 Hải Long Offshore…

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Khối lượng backlog đến 2027 hơn 100.000 tỷ đồng: Giai đoạn từ nay đến 2027 mảng xây lắp của PVS dự kiến sẽ có khối lượng công việc khổng lồ, lên đến hơn 100.000 tỷ đồng (4 tỷ USD), đến từ các dự án sau:

  1. Mảng xây lắp dầu khí: Ước tính backlog 2 tỷ USD, gồm các dự án chính sau: (1) Lớn nhất là tổng giá trị hợp đồng xây lắp dự án Lô B – Ô Môn: liên danh PVS cùng các công ty khác đã trúng 3 gói thầu xây lắp với giá trị 1,2 tỷ USD và đang tham gia gói thầu EPC#4 trị giá 400 triệu USD; (2) Hợp đồng xây lắp dự án Lạc Đà Vàng trị giá 400 triệu USD. Ngoài ra còn các dự án tiềm năng khác như Cá Tầm, Sư tử trắng giai đoạn 2B…
  2. Mảng điện gió ngoài khơi: Năm 2025, công ty dự kiến bàn giao toàn bộ 33 chân đế tuabin gió dự án CHW2204, theo ước tính của chúng tôi giá trị hợp đồng vào khoảng 250 – 300 triệu USD. PVS cũng đã ký kết 2 dự án mới là Baltica 2 và Feng Miao, trong khuôn khổ 2 dự án PVS sẽ cung cấp lần lượt 4 trạm biến áp ngoài khơi (OSS) và 2 OSS tổng trị giá khoảng 300 triệu USD. Ngoài ra khả năm công ty cũng sẽ trúng thầu cung cấp 35 chân đế tuabin cho dự án điện gió ngoài khơi Formosa , tổng giá trị ước tính 300 triệu USD. Dự kiến tổng gói thầu các dự án điện gió ước tính 800 triệu USD.
  3. Mảng xây lắp công trình trên cạn: Năm 2025 dự án nhiệt điện Long Phú 1 với tổng mức đầu tư khoảng 30.000 tỷ đồng (1,2 tỷ USD) đã được PVN ra kế hoạch tái khởi động và khẩn trương hoàn thành trước năm 2027. PVS có vai trò tổng thầu EPC của dự án. Ngoài ra PVS cùng với liên doanh còn có cơ hội trúng các dự án như: mở rộng kho LNG Thị Vải, Nhà máy nhiệt điện khí Ô Môn 4 (17.800 tỷ đồng)…

Nguyên nhân biên lợi nhuận mảng xây lắp duy trì mức thấp: Biên lãi gộp mảng M&C hiện đã rơi về mức thấp nhất trong 10 năm do các nguyên nhân sau: (1) Công ty đang hạch toán chi phí cho các khoản đầu tư mở rộng hoạt động xây lắp thay vì ghi nhận tài sản cố định và trích khấu hao; và (2) Hoạt động xây lắp thời gian gần đây chưa ghi nhận các hạng mục lớn.

Hoạt động xây lắp được kì vọng sẽ cải thiện biên lãi gộp. Với các nguyên nhân về việc biên lãi gộp mảng M&C của PVS thấp nêu trên, chúng tôi kỳ vọng trong năm 2025 biên lãi gộp sẽ có sự hồi phục tốt đến từ việc các hợp động xây lắp dầu khí lớn sẽ ghi nhận doanh thu. So sánh với giai đoạn 2017 – 2019 khi PVS thực hiện dự án Sao vàng – Đại Nguyệt, biên lãi gộp duy trì ở mức 4,83% - 6,11%. Ngoài ra công ty cũng cho biết biên lãi gộp mảng điện gió ngoài khơi cũng tương đương mảng dầu khí tuy nhiên trong giai đoạn hiện nay PVS đang ghi nhận khấu hao nhanh các khoảng đầu tư để phục vụ cho các dự án này (xưởng cơ khí, xưởng sơn…).

Hoạt động cho thuê kho nổi trúng thầu 2 hợp đồng lớn: Tháng 12/2024, liên doanh PVS và Yinson (Malaysia) đã nhận thầu dự án cung cấp kho nổi FSO cho dự án Lạc đà vàng với giá trị 416 triệu USD có thời hạn 10 năm và điều khoản gia hạn thêm 5 năm bắt đầu từ Q4/2026. Tại nội dung ĐHCĐ 2025, PVS cũng công bố thông tin về hợp đồng cung cấp kho nổi cho dự án Lô B – Ô Môn có giá trị 480 triệu USD với thời hạn 14 năm kèm 9 năm lựa chọn gia hạn, bắt đầu từ cuối năm 2027. Hoàn thành kế hoạch đầu tư và triển khai, PVS sẽ sở hữu đội tàu cung cấp dịch vụ kho nổi từ 6 lên 8 chiếc, tạo dòng thu nhập ổn định dài hạn cho công ty.

PVS có tỷ lệ tiền mặt/vốn hóa thuộc nhóm cao nhất sàn. Cuối Q1/2025 PVS đang sở hữu lượng tiền và tiền gửi (bao gồm ngắn và dài hạn) lên đến 16.517 tỷ đồng, trong khi đó tổng nợ vay của công ty là 1.668 tỷ đồng. Lượng tiền ròng (tiền – nợ vay) của PVS đạt 14.849 tỷ đồng cao hơn 12,9% so với vốn hóa ngày 30/05.

Định giá: Chúng tôi dự báo PVS sẽ ghi nhận doanh thu 27.497 tỷ đồng (+15,68% svck) và 1.131 tỷ đồng LNST (+5,72% svck), theo đó EPS đạt 2.366 đ/cp và Giá trị sổ sách tương ứng 30.700 đ/cp.

Khuyến nghị: Kỳ vọng giá của PVS sẽ hướng đến mức định giá P/E và P/B là -1 Std, giá mục tiêu 3 tháng của PVS đạt 33.500 đ/cp. Nhà đầu tư cân nhắc giải ngân tích lũy vùng giá 26.500 – 27.500.

Tư vấn mở tài khoản chứng khoán:

Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%

Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày

Có hàng T0

Điện thoại: 0912107487

#2

sáng sớm thấy nhiều bài PVS thế nhờ

#3

Bảng giá trả lời tất cả.

#4

Nay PVS CE không anh em?

#5

Nay vào hàng chưa anh em?

#6

PVS ngon quá anh em nhỉ?

#7

PVS

  • PVS báo cáo KQKD sơ bộ 5T 2025 với doanh thu đạt 10.000 tỷ đồng (45% kế hoạch năm 2025; 28% dự báo năm 2025 của chúng tôi) và LNTT đạt 600 tỷ đồng (61% kế hoạch năm 2025)

  • Mảng Cơ khí và Xây lắp (M&C) vẫn là động lực chính

#8

PVS tuần này chạy tiếp anh em nhỉ?

#9

Thị trường này giữ PVS vẫn là ngon nhất.

#10

Đại sóng P trở lại.

#11

image
image1320×1248 164 KB

#12

TCT CP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (HNX: PVS)

PVS công bố KQKD Q2/2025 với lợi nhuận sau thuế đạt 319 tỷ đồng (+52,6% svck và +6,6% so với quý trước), phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Lũy kế 6T2025, LNST tăng 20,4% svck lên 619 tỷ đồng, hoàn thành 79% kế hoạch năm và 45% dự phóng của chúng tôi. Giá mục tiêu cho cổ phiếu đến cuối 2025 là 40.600 đồng/cp. Khuyến nghị KHẢ QUAN.

PVS ghi nhận kết quả kinh doanh Q2/2025 với doanh thu đạt 7.382 tỷ đồng (+38,5% svck) và LNST đạt 319 tỷ đồng (+52,6% svck). Mức tăng này là nhờ:

  • Doanh thu mảng M&C (thường chiếm trung bình 55% tổng doanh thu) tăng 55,2% svck.
  • LN gộp tăng 83,5% svck giúp biên LN gộp cải thiện lên mức 5,9% từ mức 4,3% cùng kỳ. Trong đó, biên LN gộp mảng M&C cải thiện mạnh mẽ lên 3,5% từ mức 0,3% cùng kỳ năm trước nhờ việc bàn giao 33 chân đế cho dự án điện gió Greater Changhua 2a & 4 (CHW2204) và tiến độ hoàn thành tích cực của các gói thầu (EPCI#1-2-3) thuộc dự án Lô B Ô Môn.
  • Doanh thu tài chính tăng 59,6% lên 223 tỷ đồng nhờ lãi tiền gửi và lãi chênh lệch tỷ giá tăng.

Các yếu tố trên đã bù đắp tác động tiêu cực từ chi phí quản lý và bán hàng tăng 26,3% svck lên 419 tỷ đồng.

Lũy kế 6T2025, doanh thu thuần đạt 13.396 tỷ đồng (+44,3% svck) và LNST 619 tỷ đồng (+20,4% svck). Mức tăng được đóng góp chính từ mảng Cơ khí xây lắp M&C với doanh thu tăng 80,1% svck và LN gộp cải thiện lên 2,5% từ mức 1,2% cùng kỳ.

Triển vọng

Hoạt động kinh doanh cốt lõi của PVS được dự phóng sẽ tăng trưởng tốt với tổng giá trị hợp đồng đã ký cho mảng M&C đạt khoảng 3,7 tỷ USD cho giai đoạn 2025-2030, chiếm 69% tổng dự phóng backlog của chúng tôi cho giai đoạn này.

Chúng tôi dự phóng kết quả kinh doanh của PVS với doanh thu đạt 30.017 tỷ đồng (+26% svck) và LNST đạt 1.380 tỷ đồng (+10,1% svck). Mặc dù hoạt động kinh doanh cốt lõi cải thiện, tăng trưởng LNST còn thấp là do trong năm 2024, PVS ghi nhận khoản LN khác trị giá 603 tỷ đồng. Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF), chúng tôi định giá PVS tại 40.600 đồng/cp đến cuối 2025.

#13

TCT Khoan và Dịch Vụ Khoan Dầu Khí (HSX: PVD)

PVD ghi nhận kết quả kinh doanh Q2/2025 với lợi nhuận sau thuế đạt 250 tỷ đồng (+92,3% svck và +74,8% so với quý trước), phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Lũy kế 6T2025, LNST tăng 40,5% svck lên 394 tỷ đồng, hoàn thành 74,4% kế hoạch và 47% dự phóng trước đó của ACBS. Khuyến nghị KHẢ QUAN.

PVD công bố BCTC Q2/2025 với doanh thu đạt 2.430 tỷ đồng (+7,8% svck) và LNST đạt 250 tỷ đồng (+92,3% svck). Mức tăng này là nhờ:

  • Doanh thu mảng cung cấp dịch vụ kỹ thuật giếng khoan tăng 72,5% svck. Biên lợi nhuận gộp mảng này cũng cải thiện lên mức 24% từ mức 21,9% cùng kỳ năm trước.
  • Chi phí tài chính giảm 31% svck, trong đó lỗ tỷ giá giảm và chi phí lãi vay giảm do nợ gốc vay giảm.
  • Lợi nhuận từ công ty liên doanh, liên kết đạt 15,3 tỷ đồng (so với mức lỗ 4,8 tỷ đồng cùng kỳ).
  • Lợi nhuận khác đạt 44,9 tỷ đồng, so với mức lỗ 11,5 tỷ đồng cùng kỳ.

Diễn biến này đã bù đắp tác động tiêu cực của mảng cho thuê giàn khoan với doanh thu giảm 12% svck và biên lợi nhuận gộp giảm còn 20,9% từ mức 22% cùng kỳ do giàn PVD III và PVD VI thực hiện bảo trì, bảo dưỡng lớn.

Lũy kế 6T2025, doanh thu thuần đạt 3.950 tỷ đồng (-2,2% svck) và LNST 394 tỷ đồng (+40,5% svck). Tăng trưởng lợi nhuận từ mảng cung cấp dịch vụ kỹ thuật giếng khoan đã bù đắp cho sự sụt giảm của mảng cho thuê giàn.

Triển vọng

Cho cả năm 2025, chúng tôi điều chỉnh dự phóng doanh thu đạt 9.781 tỷ đồng (+5,3% svck) và LNST 884 tỷ đồng (+27,4% svck), tăng lần lượt 3%/10% so với dự phóng trước đó của chúng tôi. Mảng cho thuê giàn khoan dự kiến sẽ hồi phục trong 6 tháng cuối 2025 nhờ sự trở lại của các giàn PVD III, VI cùng sự đóng góp mới từ giàn PVD VIII (sớm hơn so với dự kiến ban đầu) và các giàn thuê ngoài.

Tuy nhiên, với dự phóng giá dầu Brent duy trì ở mức thấp 68 USD/ thùng, triển vọng giá cho thuê giàn vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro trong khi nhu cầu xây dựng cơ bản cao. Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF, chúng tôi định giá PVD với giá mục tiêu đến cuối năm 2025 là 25.500 đồng/cổ phiếu.

#14

Cập nhật KQKD Q3/2025 của PVS

PVS vừa ghi nhận KQKD quý 3/2025 tích cực với doanh thu ghi nhận 9,630 tỷ đồng (+99.7% svck) và lợi nhuận ròng đạt 324 tỷ (+140% svck), lợi nhuận quý 3 của PVS gần như tương đương với ước tính mức lợi nhuận ròng 322 tỷ đồng của MBS Research. Lũy kế 9T2025, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt là 23,003 và 1,014 tỷ đồng (+63.1%/+60.7% svck). Kết quả kinh doanh khả quan đến từ việc doanh nghiệp ghi nhận doanh thu từ các hợp đồng xây dựng bứt phá nhờ hưởng lợi từ các dự án dầu khí trong nước (Một số dự án quan trọng ký kết trong năm 2025: Hợp đồng cung cấp FSO cho dự án khí Lô B, gói thầu EPCI#1 & EPCI#2 cho dự án điện khí Lô B-Ô Môn, gói EPCI cho dự án Sư Tử Trắng giai đoạn 2B). Bên cạnh những kết quả tích cực đạt được, một điểm cần lưu ý đó là mặc dù cả lợi nhuận ròng và doanh thu tại quý 3 của PVS đều tăng trưởng tốt, tuy nhiên lợi nhuận gộp lại giảm nhẹ 3.3% svck. Lợi nhuận gộp quý 3 công ty suy giảm chủ yếu do biên lợi nhuận gộp của mảng cơ khí & xây lắp (M&C) của PVS lại giảm mạnh trong quý này chỉ còn khoảng 0.4% (so với ~3,5% cùng kỳ năm trước) do việc trích lập dự phòng bảo hành công trình tăng. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trong quý 3 đạt 346 tỷ đồng (+55% svck). Tuy nhiên nhờ vào hoạt động tài chính hiệu quả, cụ thể doanh thu tài chính tăng mạnh 178% svck nhờ vào khoản lãi tỷ giá và chi phí tài chính giảm 82% svck đã giúp PVS ghi nhận mức lợi nhuận ròng khả quan. Với kết quả này, PVS đã hoàn thành 102% kế hoạch doanh thu và 122% kế hoạch lợi nhuận sau thuế cả năm. Tuy nhiên cũng cần lưu ý rằng PVS thường xuyên đặt kế hoạch thấp và hoàn thành vượt mức kế hoạch trong quá khứ. PVS đã đạt 74% doanh thu và 68% lợi nhuận sau thuế ước tính cho cả năm 2025 của MBS Research. Với tiến độ này nhiều khả năng PVS sẽ đạt mức doanh thu ước tính nhưng lợi nhuận sau thuế sẽ thấp hơn đôi chút do biên lợi nhuận gộp mảng M&C thu hẹp so với dự báo của MBS Research.

#15

Cũng lại múc PVs. Kao muc bằng lá Mít được k

#16

:sunglasses: :sunglasses: :sunglasses: :sunglasses: :sunglasses: :sunglasses: :sunglasses:

#17

PVS tăng mạnh nào.

#18

P ngon hềy.